Στις 15 Σεπτεμβρίου 2008, η Lehman Brothers κατέθεσε σε πτώχευση. Με περιουσιακά στοιχεία 639 δισεκατομμυρίων δολαρίων και δάνεια ύψους 619 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η κατάθεση πτώχευσης της Lehman ήταν η μεγαλύτερη στην ιστορία, καθώς τα περιουσιακά της στοιχεία ξεπέρασαν σε μεγάλο βαθμό τα περιουσιακά στοιχεία προηγούμενων πτωχεύσαντων γίγαντων όπως η WorldCom και η Enron. Η Lehman ήταν η τέταρτη μεγαλύτερη αμερικανική επενδυτική τράπεζα κατά την κατάρρευση της, με 25.000 υπαλλήλους παγκοσμίως.

Ο θάνατος του Lehman το κατέστησε επίσης το μεγαλύτερο θύμα της χρηματοπιστωτικής κρίσης που προκάλεσε η αμερικανική υποταγή υποθήκη, η οποία κατέστρεψε τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές το 2008. Η κατάρρευση του Lehman ήταν ένα σημαντικό γεγονός που ενθάρρυνε σημαντικά την κρίση του 2008 και συνέβαλε στη διάβρωση σχεδόν των $ 10 τρισεκατομμύρια στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς από τις παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές τον Οκτώβριο του 2008, τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση που σημειώθηκε την εποχή εκείνη.

Η ιστορία της Lehman Brothers

Η Lehman Brothers είχε ταπεινή προέλευση, εντοπίζοντας τις ρίζες της πίσω σε ένα μικρό γενικό κατάστημα που ιδρύθηκε από τον Γερμανό μετανάστη Henry Lehman στο Montgomery της Αλαμπάμα το 1844. Το 1850, Ο Henry Lehman και οι αδελφοί του, Emanuel και Mayer, ίδρυσαν τη Lehman Brothers.

Ενώ η εταιρεία ευημερούσε τις επόμενες δεκαετίες καθώς η οικονομία του Σ.Α. μεγάλωσε σε μια διεθνή δύναμη, ο Lehman αντιμετώπισε πολλές προκλήσεις κατά τη διάρκεια των ετών. Ο Lehman επέζησε σε όλους - στις χρεοκοπίες των σιδηροδρόμων της δεκαετίας του 1800, στη Μεγάλη Ύφεση της δεκαετίας του 1930, σε δύο παγκόσμιους πολέμους, σε έλλειψη κεφαλαίου όταν ήταν στραγγαλισμένη από την American Express Co. (AXP

AXPAmerican Express Co96. % που δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ) το 1994 και η κατάρρευση της μακροπρόθεσμης διαχείρισης κεφαλαίων και η αδυναμία του ρωσικού χρέους του 1998. Ωστόσο, παρά την ικανότητά του να επιβιώσει από παλαιότερες καταστροφές, οδήγησε τελικά τη Lehman Brothers στα γόνατά της, καθώς η απροσδόκητη βιασύνη της στην αγορά ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων αποδείχθηκε καταστροφικό. Ο Lehman απέκτησε πέντε στεγαστικούς δανειστές, συμπεριλαμβανομένων των δανείων subprime BNC Mortgage και Aurora Loan Services, το 2003 και το 2004, με την ανοδική πορεία της αγοράς ακινήτων στις ΗΠΑ (read, bubble) η οποία εξειδικεύτηκε σε δάνεια Alt-A (που έγιναν στους δανειολήπτες χωρίς πλήρη τεκμηρίωση). Οι εξαγορές του Lehman αρχικά φάνηκαν προφητικές. τα έσοδα ρεκόρ από τις επιχειρήσεις ακινήτων της Lehman επέτρεψαν τα έσοδα στη μονάδα κεφαλαιαγορών να αυξηθούν κατά 56% από το 2004 έως το 2006, με ταχύτερο ρυθμό ανάπτυξης από ό, τι άλλες επιχειρήσεις στην επενδυτική τραπεζική ή τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Η επιχείρηση εξασφάλισε υποθήκες αξίας 146 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2006, αύξηση 10% από το 2005. Η Lehman ανακοίνωσε κέρδη ρεκόρ κάθε χρόνο από το 2005 έως το 2007. Το 2007, η εταιρεία ανακοίνωσε καθαρό εισόδημα ρεκόρ 4 δολαρίων. 2 δισ. Ευρώ για έσοδα $ 19. 3 δισ. Ευρώ.

AD:

Ο κολοσσιαίος εσφαλμένος υπολογισμός του Lehman

Το Φεβρουάριο του 2007, το απόθεμα έφτασε τα $ 86.18, δίνοντας στην Lehman κεφαλαιοποίηση αγοράς κοντά στα 60 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, από το πρώτο τρίμηνο του 2007, οι ρωγμές στην αγορά στεγαστικών δανείων του Ηνωμένου Βασιλείου γίνονταν ήδη εμφανείς, καθώς οι αθετήσεις των στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου αυξήθηκαν σε επτά χρόνια. Στις 14 Μαρτίου 2007, μια μέρα μετά τη μεγαλύτερη πτώση της μετοχής κατά τα πέντε χρόνια λόγω ανησυχιών ότι οι αυξανόμενες αθετήσεις θα επηρεάσουν την κερδοφορία της Lehman, η εταιρεία ανακοίνωσε έσοδα ρεκόρ και κέρδος για το πρώτο τρίμηνο του οικονομικού έτους. Στην τηλεδιάσκεψη μετά τη διάσκεψη, ο επικεφαλής οικονομικός διευθυντής της Lehman (CFO) δήλωσε ότι οι κίνδυνοι που ενέχουν οι αυξανόμενες καθυστερήσεις στο σπίτι ήταν ικανοποιημένοι και θα είχαν μικρή επίδραση στα κέρδη της επιχείρησης. Είπε επίσης ότι δεν πρόβλεψε προβλήματα στην αγορά subprime που να εξαπλώνεται στην υπόλοιπη αγορά στέγης ή να πλήττει την οικονομία του Στ.

Η αρχή του τέλους

Καθώς η πιστωτική κρίση ξέσπασε τον Αύγουστο του 2007 με την αποτυχία δύο hedge funds της Bear Stearns, το απόθεμα της Lehman υποχώρησε έντονα. Κατά τη διάρκεια αυτού του μήνα, η εταιρεία απέλυσε 2, 500 εργασίες που σχετίζονται με ενυπόθηκα δάνεια και έκλεισε τη μονάδα BNC. Επιπλέον, έκλεισε τα γραφεία της Alt-A δανειστή Aurora σε τρεις πολιτείες. Ακόμα και όταν η διόρθωση στην αγορά στεγαστικών δανείων του Σ.Α. κέρδισε δυναμική, η Lehman εξακολούθησε να είναι σημαντικός παράγοντας στην αγορά ενυπόθηκων δανείων. Το 2007, η Lehman ανέθεσε περισσότερους τίτλους που καλύπτονται από στεγαστικά δάνεια από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία, συσσωρεύοντας ένα χαρτοφυλάκιο 85 δισεκατομμυρίων δολαρίων ή τέσσερις φορές το μετοχικό της κεφάλαιο. Το τέταρτο τρίμηνο του 2007, η μετοχή της Lehman ανέκαμψε, καθώς οι παγκόσμιες αγορές μετοχών έφθασαν σε νέα επίπεδα και οι τιμές των στοιχείων ενεργητικού με σταθερό εισόδημα έκαναν μια προσωρινή ανάκαμψη. Ωστόσο, η επιχείρηση δεν εκμεταλλεύτηκε την ευκαιρία να περιορίσει το τεράστιο χαρτοφυλάκιο στεγαστικών δανείων, το οποίο αναδρομικά θα αποδειχθεί η τελευταία του ευκαιρία.

Ο υψηλός βαθμός μόχλευσης της Lehman - ο δείκτης του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων προς τα ίδια κεφάλαια - ήταν 31 το 2007 και το τεράστιο χαρτοφυλάκιο των ενυπόθηκων τίτλων την έκανε όλο και πιο ευάλωτη στις επιδεινούμενες συνθήκες της αγοράς. Στις 17 Μαρτίου 2008, μετά από την σχεδόν κατάρρευση της Bear Stearns - της δεύτερης μεγαλύτερης ασφαλιστικής εταιρίας των ενυπόθηκων χρεογράφων - οι μετοχές της Lehman μειώθηκαν κατά 48% λόγω ανησυχίας ότι θα ήταν η επόμενη επιχείρηση της Wall Street να αποτύχει. Η εμπιστοσύνη στην εταιρεία επέστρεψε σε κάποιο βαθμό τον Απρίλιο, αφού συγκέντρωσε 4 δισεκατομμύρια δολάρια με έκδοση προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου, το οποίο μετατράπηκε σε μετοχές της Lehman με πριμοδότηση 32% στην τιμή της κατά το χρόνο. Ωστόσο, το απόθεμα επανήλθε στην πτώση, καθώς οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου άρχισαν να αμφισβητούν την αποτίμηση του χαρτοφυλακίου στεγαστικών δανείων της Lehman.

Στις 9 Ιουνίου, ο Lehman ανακοίνωσε απώλεια 2 $ του δεύτερου τριμήνου. 8 δισεκατομμύρια ευρώ, η πρώτη απώλειά της από τη στιγμή που εξαπλώθηκε από την American Express και ανέφερε ότι είχε αυξήσει άλλα 6 δισεκατομμύρια δολάρια από τους επενδυτές. Η εταιρεία δήλωσε επίσης ότι αύξησε την ρευστότητα της σε ποσό ύψους 45 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μείωσε τα μικτά περιουσιακά στοιχεία κατά 147 δισεκατομμύρια δολάρια, μείωσε την έκθεσή της σε στεγαστικά και εμπορικά ενυπόθηκα δάνεια κατά 20% και μείωσε τη μόχλευση από 32 σε περίπου 25. < Πάρα πολύ λίγο, πολύ αργά

Ωστόσο, τα μέτρα αυτά θεωρήθηκαν ότι είναι πολύ λίγα, πολύ αργά.Κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, η διοίκηση της Lehman έκανε ανεπιτυχείς προβολές σε διάφορους πιθανούς εταίρους. Το απόθεμα υποχώρησε 77% την πρώτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου 2008, καθώς οι επενδυτές αμφισβήτησαν το σχέδιο της CEO Richard Fuld για την ανεξαρτησία της εταιρείας με την πώληση μέρους της μονάδας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και την απομάκρυνση των εμπορικών ακινήτων. Η ελπίδα ότι η Τράπεζα Ανάπτυξης της Κορέας θα κατέχει μετοχές στη Lehman διακόπηκε στις 9 Σεπτεμβρίου, καθώς η κρατική τράπεζα της Νότιας Κορέας έθεσε υπό αμφισβήτηση τις συνομιλίες.

Τα νέα ήταν μια θανάσιμη αλήθεια για τον Lehman, που οδήγησε σε 45% πτώση του μετοχικού κεφαλαίου και 66% άνοδο στις συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου για το χρέος της εταιρείας. Οι πελάτες των εταιρειών αντιστάθμισης κινδύνου άρχισαν να αποσύρονται, ενώ οι βραχυπρόθεσμοι πιστωτές τους μείωσαν τις πιστώσεις. Στις 10 Σεπτεμβρίου, ο Lehman ανακοίνωσε τα τρελά οικονομικά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου που υπογράμμισαν την ευθραυστότητα της οικονομικής του κατάστασης. Η εταιρεία ανέφερε απώλεια $ 3. 9 δισεκατομμύρια ευρώ, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης των $ 5. 6 δισεκατομμύρια, και ανακοίνωσε επίσης μια σαρωτική στρατηγική αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων της. Την ίδια ημέρα, η Moody's Investor Service ανακοίνωσε ότι εξετάζει τις αξιολογήσεις της Lehman και ανέφερε επίσης ότι η Lehman θα πρέπει να πουλήσει πλειοψηφικό μερίδιο σε στρατηγικό εταίρο για να αποφύγει την υποβάθμιση των αξιολογήσεων. Αυτές οι εξελίξεις οδήγησαν σε πτώση της τάξης του 42% στο απόθεμα στις 11 Σεπτεμβρίου.

Με μόνο 1 δισεκατομμύριο δολάρια που έμειναν σε μετρητά μέχρι το τέλος της εβδομάδας, ο Lehman έμενε γρήγορα εκτός χρόνου. Τελευταίες προσπάθειες για το Σαββατοκύριακο της 13ης Σεπτεμβρίου μεταξύ της Lehman, της Barclays PLC και της Bank of America Corp. (BAC

BACBank της Αμερικής Corp., 67-0, 56%

Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 >), με στόχο τη διευκόλυνση της εξαγοράς της Lehman, απέτυχαν. Την Δευτέρα 15 Σεπτεμβρίου η Lehman κήρυξε πτώχευση, με αποτέλεσμα το χρηματιστήριο να καταρρεύσει κατά 93% από το προηγούμενο κλείσιμο της στις 12 Σεπτεμβρίου.

Η κατώτατη γραμμή

Η κατάρρευση του Lehman κυριάρχησε τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές για εβδομάδες, δεδομένου του μεγέθους της εταιρείας και της ως σημαντικό παίκτη στις ΗΠΑ και διεθνώς. Πολλοί αμφισβήτησαν την απόφαση της αμερικανικής κυβέρνησης να απογοητεύσει τη Lehman, σε σύγκριση με τη σιωπηρή υποστήριξή της για την Bear Stearns, η οποία αποκτήθηκε από την JPMorgan Chase & Co (JPM

JPMJPMorgan Chase & Co100. με την Highstock 4. 2. 6 ) τον Μάρτιο του 2008. Η χρεοκοπία της Lehman οδήγησε σε απώλειες αξίας άνω των 46 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η κατάρρευση αυτή χρησίμευσε επίσης ως καταλύτης για την αγορά Merrill Lynch από την Bank of America σε μια επείγουσα συμφωνία που ανακοινώθηκε επίσης στις 15 Σεπτεμβρίου.