Στις 3 Σεπτεμβρίου 2003, ο Γενικός Εισαγγελέας της Πολιτείας της Νέας Υόρκης, Elliot Spitzer, κατέθεσε καταγγελία κατά του αμοιβαίου κεφαλαίου hedge fund του New Jersey, της Canary Capital Partners. Η καταγγελία ισχυρίστηκε ότι η Canary Capital συνήψε παράνομες συμφωνίες με πολλαπλές, εθνικά γνωστές εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων για να εξαπατήσει τους επενδυτές. Εδώ θα ρίξουμε μια ματιά σε ό, τι έκανε η Canary Capital, πώς επηρέασε τους επενδυτές και γιατί τους απογοητεύτηκαν.

Τα θέματα

Η απάτη αφορούσε τα ακόλουθα δύο θέματα:
Καθυστερημένη διαπραγμάτευση

• Χρονοδιάγραμμα αγοράς
• Η καθυστερημένη διαπραγμάτευση είναι

μια παράνομη πρακτική που η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) ορίζει ως "εντολή διάθεσης για εξαγορά ή εξαγορά μετοχών αμοιβαίων κεφαλαίων μετά την περίοδο που ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει υπολογίσει την καθαρή αξία ενεργητικού (NAV), συνήθως στις 16:00 EST, σχετικά με την προηγούμενη ΚΑΕ που έχει ήδη καθοριστεί εκείνη την ημέρα. " Οι έμποροι της Canary Capital θα ακούσουν τα νέα που κυκλοφόρησαν μετά την ολοκλήρωση της αγοράς και στη συνέχεια θα χρησιμοποιήσουν αυτές τις πληροφορίες για να κάνουν αποφάσεις αγοράς και πώλησης.

Για παράδειγμα, αν η IBM δημοσίευσε μια ανακοίνωση στις 4: 05μ.μ. EST σχετικά με τα κέρδη ρεκόρ, οι έμποροι στην Canary Capital υπολόγισαν ότι η τιμή της IBM το απόθεμα θα αυξηθεί όταν η αγορά θα ανοίξει για επιχειρηματική δραστηριότητα την επόμενη ημέρα και θα κλείσει υψηλότερα στο τέλος της ημέρας διαπραγμάτευσης. Η Canary Capital θα αναγνώριζε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που είχε μια μεγάλη θέση στην IBM και στη συνέχεια θα επικοινωνήσει με την εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων για να πραγματοποιήσει μια αγορά. Η Canary Capital ήταν κλειδωμένη με εγγυημένα κέρδη με διαπραγμάτευση μετά την αγορά. Κάνοντας πολλές συναλλαγές με αυτόν τον τρόπο, είχε ως αποτέλεσμα αστρονομικά κέρδη.

Ο χρονοδιάγραμμα αγοράς είναι μια προσπάθεια να προβλέψουμε την κατεύθυνση προς τα πάνω ή προς τα κάτω στην οποία θα κινηθούν οι χρηματοπιστωτικές αγορές προκειμένου να πραγματοποιηθούν κερδοφόρες συναλλαγές. Η πρακτική αυτή δεν είναι παράνομη, αλλά πολλές εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων την απαγορεύουν ειδικά στα ενημερωτικά δελτία τους, προβλέποντας ότι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δεν μπορεί να αγοραστεί και να πωληθεί μέσα σε συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, όπως 30 ημέρες. Η απαγόρευση του χρονοδιαγράμματος της αγοράς διευκολύνει τους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων να διαχειρίζονται τα χαρτοφυλάκιά τους επειδή τα χαρτοφυλάκια δεν υπόκεινται στην ταχεία εισροή και εκροή μετρητών που είναι απαραίτητα για τη διευκόλυνση των βραχυπρόθεσμων συναλλαγών. Η απαγόρευση της πρακτικής διατηρεί επίσης το κόστος συναλλαγών του αμοιβαίου κεφαλαίου. Οι ίδιες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων που έγραψαν ενημερωτικά δελτία απαγορεύοντας το χρονοδιάγραμμα της αγοράς επέτρεψαν στην Canary Capital να συμμετάσχει στην πρακτική. Αν και δεν είναι παράνομη, επιτρέποντας σε ορισμένους επενδυτές να συμμετάσχουν στην πρακτική αυτή, εξαιρώντας τους άλλους, είναι σίγουρα ανήθικη.

Πως τραυματίζει τους μικροεπενδυτές

Οι πρακτικές που η Canary Capital και οι συνεργάτες της στον τομέα της εγκληματικότητας ασχολούνται με τους επενδυτές κόστους πολύ χρήματα. Σύμφωνα με τον οικονομολόγο του Stanford Eric Zitzewitz, η καθυστερημένη διαπραγμάτευση μόνη της μπορεί να κοστίσει τους μετόχους σε ύψος 400 εκατομμυρίων δολαρίων το χρόνο.Επειδή όλοι οι επενδυτές σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο συμμετέχουν στο κόστος των συναλλαγών του αμοιβαίου κεφαλαίου, το εμπόριο ταχείας πυρκαγιάς που εμπλέκεται στο χρονοδιάγραμμα της αγοράς απλώνει το κόστος σε όλους τους επενδυτές του αμοιβαίου κεφαλαίου. Η Canary Capital και άλλοι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές επωφελήθηκαν από αυτές τις συμπεριφορές, αφήνοντας στους λογαριασμούς τους μακροπρόθεσμους επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων.

Γιατί συνέβη Ο Edward Julius Stern πούλησε την επιχείρησή του για την προμήθεια κατοικίδιων ζώων HartzMountain για $ 300 εκατομμύρια και χρησιμοποίησε τα χρήματά του για να σχηματίσει το Canary Capital. Συμφήχθη με πολλές από τις κορυφαίες εταιρίες αμοιβαίων κεφαλαίων του έθνους και εξαπάτησε τους δικούς τους επενδυτές προκειμένου να επωφεληθούν από τα μεγάλα χρηματικά ποσά των Κανάριων που είχαν τοποθετηθεί μαζί τους. Μία από τις εταιρείες, η Trust Security, εισήγαγε μια μυστική συμφωνία 4% για το μερίδιο κέρδους με την Κανάρι, σε αντάλλαγμα για τη διευκόλυνση τέτοιων συναλλαγών. Άλλες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων, όπως το PIMCO, συμφώνησαν να επιτρέψουν έναν συγκεκριμένο αριθμό παράνομων συναλλαγών έναντι 25 εκατομμυρίων δολαρίων σε μακροπρόθεσμα χρεώσιμα περιουσιακά στοιχεία από τα Κανάρια. Ενώ οι μέτοχοι της PIMCO πλήρωναν τις συναλλαγές της Canary, η PIMCO κέρδισε αμοιβή για τα 25 εκατομμύρια δολάρια που διαχειρίστηκε για λογαριασμό της Canary σε κεφάλαια που δεν συμμετείχαν στις παράνομες δραστηριότητες και χρέωσε έξοδα διαχείρισης σε όλους τους επενδυτές στα κεφάλαια που καναρίνιζαν. Ενώ η Κανάρια έγινε το επίκεντρο της προσοχής, οι πρακτικές της ήταν ευρέως διαδεδομένες, με τη συμμετοχή πολλών από τους σημαντικούς παίκτες της βιομηχανίας. Μια έρευνα που διεξήχθη από την SEC έδειξε ότι οι μισές από τις μεγαλύτερες εταιρίες χαρτοφυλακίου του Ηνωμένου Βασιλείου παραδέχτηκαν να συμμετάσχουν σε χρονοδιάγραμμα της αγοράς και το ένα τέταρτο παραδέχτηκε ότι συμμετείχε σε καθυστερήσεις συναλλαγών. Η απληστία ήταν ένα δόλωμα που λίγοι μπορούσαν να αντισταθούν.

Η κατώτατη γραμμή Πολλές εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων αξιολόγησαν τα πρόστιμα και τις ποινές που επιστράφηκαν στους μετόχους των ταμείων που συμμετείχαν στις αυξημένες δαπάνες που προέκυψαν από τις ανάρμοστες πρακτικές. Η Canary Capital κατέβαλε 40 εκατομμύρια δολάρια για να τακτοποιήσει τις χρεώσεις του Σπίτζερ. Επιτρέπεται στην επιχείρηση να δηλώνει ότι δεν έκανε "παραδοχή ατασθαλιών". Παρά το αίτημα αυτό, το σκάνδαλο αμαύρωσε την εικόνα της επιχείρησης αμοιβαίων κεφαλαίων. αυτό που πολλοί θεωρούσαν ως τομέα της βιομηχανίας χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών που παρείχε ευκαιρίες για το «μικρό άτομο» αποδείχτηκε εξίσου ευάλωτη στη διαφθορά.