Η έρευνα και ανάπτυξη (Ε & Α) είναι θεμελιώδης για την μακροπρόθεσμη επιτυχία μιας επιχείρησης: η έρευνα και η ανάπτυξη τροφοδοτούν νέα προϊόντα, μερίδιο αγοράς, υψηλά περιθώρια κέρδους και ρυθμούς ανάπτυξης. Ωστόσο, σε δύσκολους καιρούς, οι εταιρείες μπορούν να μπουν στον πειρασμό να μειώσουν τις δαπάνες που αφιερώνονται στο επιστημονικό και τεχνολογικό έργο που αποτελούν τη βάση για νέα προϊόντα, διαδικασίες και υπηρεσίες - οι δαπάνες αυτές μπορεί να είναι ένα από τα πλέον δαπανηρά τμήματα της διάρθρωσης του κόστους μιας επιχείρησης. Όμως, οι επενδυτές θα πρέπει να λάβουν υπόψη τους: οι επιχειρήσεις που μειώνουν υπερβολικά την Ε & Α κινδυνεύουν να σώσουν σήμερα, εις βάρος της ανάπτυξης αύριο.
- <> Σημασία της Ε & Α Χάρη σε μια οικονομική ύφεση, πωλούνται λιγότερα προϊόντα καθώς η ζήτηση για αυτά εξασθενεί, επομένως κάποια γενική μείωση του κόστους είναι λογική. Όμως, οι επενδυτές πρέπει να αναγνωρίσουν ότι όταν ο κύκλος γίνεται ανοδική, οι εταιρείες με νέα προϊόντα που εξέρχονται από τον αγωγό ανάπτυξης είναι σε καλύτερη θέση να επωφεληθούν από τις εταιρείες που μείωσαν την Ε & Α στην προηγούμενη ύφεση. Επιπλέον, οι μεγάλοι προϋπολογισμοί Ε & Α είναι συνήθως ένας δείκτης άφθονων οικονομικών πόρων, οπότε ένα έντονο σημάδι μιας προβληματικής επιχείρησης είναι η αύξηση των κερδών μέσω σοβαρών περικοπών στην Ε & Α.
Αυτό σημαίνει ότι η έρευνα και η ανάπτυξη από μόνη της δεν εγγυάται μια καλή επένδυση. Ορισμένες εταιρείες βλέπουν μια πληρωμή από τις δαπάνες για την έρευνα και την ανάπτυξη. Η Apple Computer, για παράδειγμα, αφιέρωσε μεγάλα ποσά στην Ε & Α κατά τη διάρκεια των μη κερδοφόρων ετών της εταιρείας του 1996 και του 1997, αλλά η Apple είδε τα κέρδη να ανεβαίνουν ταχύτατα με την κυκλοφορία της επιτυχημένης σειράς προϊόντων iMAC του 1998. Σε πλήρη αντίθεση, ορισμένες εταιρείες μπορούν να συνεχίσουν να υφίστανται σπειροειδείς απώλειες ακόμη και αφού επενδύουν πολλά χρήματα κάθε χρόνο στην Ε & Α. Για παράδειγμα, το 2003, ο κατασκευαστής τηλεπικοινωνιακών συσκευών Lucent Technologies εξακολουθούσε να αντιμετωπίζει απώλειες, παρόλο που από το 1998 είχε πετάξει περισσότερα από 4 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως στην Ε & Α.
Μέτρηση της Ε & Α Ο οικονομικός εμπειρογνώμονας / συγγραφέας, Kenneth Fisher, αναφέρει την αναλογία τιμής προς έρευνα (PRR), η οποία είναι η αγοραία αξία της εταιρείας διαιρεμένη από την έρευνα και την ανάπτυξή της δαπανών τους τελευταίους δώδεκα μήνες. Ο Fisher προτείνει την αγορά εταιρειών με PRRs μεταξύ πέντε και 10 και την αποφυγή εταιρειών με PRRs μεγαλύτερες από 15. Με την αναζήτηση χαμηλών PRRs, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι σε θέση να εντοπίζουν εταιρείες που αναπροσαρμόζουν τα τρέχοντα κέρδη στην Ε & Α, διασφαλίζοντας έτσι καλύτερα τις μελλοντικές μακροπρόθεσμες αποδόσεις.
Ο γκουρού της τεχνολογίας Michael Murphy προσφέρει το μοντέλο ροής τιμής / ανάπτυξης.Η ροή τιμών / ανάπτυξης προσπαθεί να εντοπίσει εταιρείες που παράγουν σταθερά τρέχοντα κέρδη, ενώ παράλληλα επενδύουν πολλά χρήματα στην Ε & Α. Για να υπολογίσετε την ροή ανάπτυξης, απλώς πάρτε την Ε & Α των τελευταίων 12 μηνών και διαιρέστε την με τις μετοχές που εκκρεμούν για να λάβετε Ε & Α ανά μετοχή. Προσθέστε αυτό στο EPS και διαιρέστε με την τιμή της μετοχής.
Δυστυχώς, ενώ τα μοντέλα Fisher και Murphy συμβάλλουν πολύ καλά στο να βοηθήσουν τους επενδυτές να εντοπίσουν τις επιχειρήσεις που έχουν δεσμευτεί στην Ε & Α, ούτε δείχνει εάν οι δαπάνες Ε & Α έχουν το επιθυμητό αποτέλεσμα - την επιτυχημένη δημιουργία κερδοφόρων προϊόντα. Κατά την αξιολόγηση της Ε & Α, οι επενδυτές θα πρέπει να καθορίσουν όχι μόνο το πόσο επένδυσαν αλλά πόσο καλά οι επενδύσεις Ε & Α εργάζονται για την εταιρεία.
Οι εταιρείες αναφέρουν συχνά την παραγωγή διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας ως ένα απτό μέτρο επιτυχίας Ε & Α. Το επιχείρημα είναι ότι όσο περισσότερα διπλώματα ευρεσιτεχνίας έχουν κατατεθεί, τόσο πιο παραγωγικό είναι το τμήμα Ε & Α. Όμως, στην πραγματικότητα, ο λόγος των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας ανά δολάριο Ε & Α τείνει να αντιπροσωπεύει τη δραστηριότητα των δικηγόρων και των διοικητικών στελεχών μιας εταιρείας περισσότερο από τους μηχανικούς και τους κατασκευαστές προϊόντων. Εξάλλου, δεν υπάρχει εγγύηση ότι ένα δίπλωμα ευρεσιτεχνίας θα μετατραπεί ποτέ σε εμπορεύσιμο προϊόν.
Εντούτοις, ένας τρόπος να αντιληφθεί κανείς την επάρκεια της Ε & Α είναι να υπολογίσει το ποσοστό των πωλήσεων που προέρχονται από τα προϊόντα που εισήχθησαν σε μια χρονική περίοδο, π.χ. τα τρία προηγούμενα χρόνια. Για τον υπολογισμό, οι επενδυτές χρειάζονται ετήσιες πληροφορίες πωλήσεων για συγκεκριμένα νέα προϊόντα. Εάν οι περισσότεροι είναι τυχεροί για να πάρουν τέτοια στοιχεία από τις εκθέσεις των εταιρειών, οι επενδυτές μπορούν να κάνουν τον υπολογισμό αυτόν τον τρόπο:
Πωλήσεις Νέων Προϊόντων (προηγούμενα τρία έτη) / Συνολικές Πωλήσεις (προηγούμενα τρία χρόνια) = ~ Έξοδος Έρευνας και Ανάπτυξης
δίνει στους επενδυτές μια αίσθηση επιτυχίας στην Ε & Α καθώς και την παραγωγή Ε & Α και προσφέρει μια χρήσιμη μετρική για τη σύγκριση των επιδόσεων Ε & Α με τις εταιρείες ομοτίμων.
| Οι επενδυτές πρέπει επίσης να δώσουν προσοχή στις δαπάνες / πωλήσεις Ε & Α. Οι εταιρείες αναπτυξιακής ροής δαπανούν τουλάχιστον το 7% των εσόδων από πωλήσεις στην Ε & Α. Από την άλλη πλευρά, αυτό που θεωρείται υγιές ποσοστό Ε & Α / πωλήσεων εξαρτάται από τη βιομηχανία και το στάδιο ανάπτυξης της εταιρείας. |
Οι εταιρείες φαρμακευτικών προϊόντων, λογισμικού και υλικού, για παράδειγμα, τείνουν να ξοδεύουν πολλά για την Ε & Α, ενώ οι εταιρείες καταναλωτικών προϊόντων καταναλώνουν συνήθως αναλογικά λιγότερα.
Συμπέρασμα
Με την αυστηρή ανάλυση των δαπανών Ε & Α, οι επενδυτές μπορούν να εντοπίσουν εκείνες τις εταιρείες που είναι σε θέση να διατηρήσουν καινοτομίες στην κορυφή των κύκλων προϊόντων, να συμπιέσουν τα κέρδη από αυτές τις καινοτομίες και να εισπράξουν χρήματα στην Ε & Α για μελλοντική ανάπτυξη. Ωστόσο, η μέτρηση του ποσού που δαπανάται για την Ε & Α δεν αρκεί: οι επενδυτές πρέπει να καθορίσουν πόσο καλά η εταιρεία αξιοποιεί τις δαπάνες της Ε & Α και παράγει ανταγωνιστικά προϊόντα.