Στο αντίθετο άκρο του φάσματος από τη διαφοροποίηση που επικεντρώνεται στη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT) είναι συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια, τα οποία έχουν κάνει διάσημους επενδυτές όπως οι Warren Buffett, George Soros και Martin Whitman. Συχνά αποτελούμενες από 10 ή λιγότερα αποθέματα, τα συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια έχουν συνήθως σχετικά μικρό αριθμό συμμετοχών, τα οποία μπορεί να παρέχουν διαφοροποίηση μεταξύ κατηγοριών και τομέων περιουσιακών στοιχείων, αλλά μπορούν επίσης να κατανεμηθούν με τρόπο που δεν παρέχει καμιά διαφοροποίηση.

Holdings της Pershing Square

Ο Bill Ackman, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος του hedge fund Pershing Square Capital Management, είναι επίσης υποστηρικτής των συγκεντρωμένων χαρτοφυλακίων. Αυτό αποδεικνύεται από τη σύνθεση του ταμείου του, το οποίο ιδρύθηκε το 2003. Από τις 16 Μαΐου 2016, το ταμείο του είχε συνολικά 9 θέσεις, με τη Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69. (49% δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) και την Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pacific Railway Ltd 173. 13 + 0. 10% 6 ) που συνδυάζουν πάνω από το 40% του χαρτοφυλακίου. Οι δύο πιο διαβόητες συμμετοχές στο hedge fund είναι η Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12.04 + 4.79% που δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ), το οποίο το δολάριο έχει χάσει δισεκατομμύρια και μια πολύ δημοσιευμένη βραχυπρόθεσμη θέση στην Herbalife Ltd. (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66, 60-2, 65% που δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ) έχει προκαλέσει απώλειες για το ταμείο από το 2012.

Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο, το οποίο σημείωσε σύνθετη ετήσια απόδοση ύψους 17,1% από το 2004 έως το 2015, κατακτώντας το ετήσιο κέρδος 7,4% του δείκτη Standard & Poor's 500 (S & P 500), παρέχει μαθήματα τόσο στα πλεονεκτήματα όσο και στα μειονεκτήματα των συγκεντρωμένων χαρτοφυλακίων. Υπάρχει επίσης ένα μάθημα για το χρονοδιάγραμμα, καθώς η Pershing Square Holdings Ltd. (OTC: PSHZF), η δημόσια εξασφαλισμένη ασφάλεια για το hedge fund, μειώθηκε σχεδόν στο 50% από το υψηλό της τον Αύγουστο του 2015, στις 9 Ιουνίου 2016. >

Πλεονεκτήματα των Συγκεντρωμένων Χαρτοφυλακίων

Το βασικό πλεονέκτημα των συγκεντρωμένων χαρτοφυλακίων είναι το ενδεχόμενο ένας μικρός αριθμός εταιρειών να κατευθύνουν τις αποδόσεις της αγοράς για ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο. Για παράδειγμα, ο Καναδικός Ειρηνικός, ο οποίος εκμεταλλεύεται ένα διηπειρωτικό σιδηρόδρομο μεταφέροντας μια ποικιλία χύδην εμπορευμάτων, ήταν ένας από τους μεγαλύτερους νικητές της πλατφόρμας της Pershing και ήταν επίσης η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία χαρτοφυλακίου στο 20. 89%, στις 16 Μαΐου 2016. > Εκτός από τις μη αραιωμένες αποδόσεις, ο μικρός αριθμός εκμεταλλεύσεων επιτρέπει στους διαχειριστές χαρτοφυλακίων και στις ομάδες τους την ευκαιρία να μελετήσουν όλες τις πτυχές των υφιστάμενων εταιρειών καθώς και τις μελλοντικές επενδύσεις.Το συγκεντρωμένο χαρτοφυλάκιο της πλατείας Pershing επιτρέπει επίσης στον Ackman να είναι επενδυτικός ακτιβιστής και μέλος του διοικητικού συμβουλίου των εταιρειών που κατέχει το ταμείο του. Σήμερα κάθεται σε διάφορα συμβούλια, μεταξύ των οποίων ο Valeant και ο Καναδικός Ειρηνικός. Ήταν επίσης μέλος του διοικητικού συμβουλίου της JC Penney Company Inc. μέχρι την Πέρσινγκ Στριτ (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc2.5 + 6.75%

δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6

πούλησε τις συμμετοχές της το 2013, με αποτέλεσμα να χάσει περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια. Τα ζητήματα της γνώσης και της συμμετοχής επισημάνθηκαν εκτεταμένα στην επιστολή Pershing Square Holdings που απεστάλη στους μετόχους της τον Ιανουάριο του 2016, στην οποία ο Ackman επέκρινε τους διαχειριστές κεφαλαίων με δείκτες βασιζόμενοι σε hedge funds για να βεβαιωθεί ότι οι εταιρείες ακολουθούν πρωτόκολλα χρηστής διακυβέρνησης . Η επιστολή υπογράμμισε επίσης την αδυναμία των διαχειριστών χαρτοφυλακίου που βασίζονται σε δείκτες να κοσκινίζουν χιλιάδες εταιρικές αναφορές και καταστάσεις μεσολαβήσεων ανά τρίμηνο, λέγοντας ουσιαστικά ότι τα κεφάλαια επενδύουν τυφλά σε επιχειρήσεις χωρίς να γνωρίζουν πραγματικά τι κάνουν οι εταιρικοί διευθυντές. Συγκεντρωμένα μειονεκτήματα Ένας περιορισμένος αριθμός εκμεταλλεύσεων μπορεί επίσης να προκαλέσει χαλάρωση στις επιστροφές κεφαλαίων όταν οι τιμές των μετοχών αντιστραφούν, όπως η Πέρσινγκ Πλατς παρουσίασε το 2015 και το πρώτο τρίμηνο του 2016. Το 2015 η πλατεία Pershing είχε αρνητική απόδοση 20. 5%, κυρίως λόγω των απότομων απωλειών του Valeant και του Καναδικού Ειρηνικού. Από τον Αύγουστο του 2015 μέχρι το τέλος του έτους, ο Valeant έχασε 61%, ενώ ο Καναδικός Ειρηνικός έχασε 33% στη διάρκεια του έτους. Το πρώτο τρίμηνο του 2016, η πλατεία Pershing έχασε επιπλέον 25%, καθώς το Valeant έπεσε στο 75% από τις 31 Δεκεμβρίου 2015. Η Herbalife, στην οποία το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει βραχυπρόθεσμη θέση, εκτιμάται κατά 13%.

Επαναλαμβανόμενη ιστορία

Από το 2004 έως το 2014, η συγκεντρωτική στρατηγική χαρτοφυλακίου της Pershing Square έδωσε ακαθάριστες ετήσιες αποδόσεις ύψους 25,3%, κερδίζοντας την Ackman ως έναν από τους 20 κορυφαίους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων, με βάση τις συνολικές αποδόσεις στους επενδυτές. Καθώς αυξήθηκαν τα περιουσιακά στοιχεία του αμοιβαίου κεφαλαίου, η διαμονή με μια συγκεντρωτική προσέγγιση χαρτοφυλακίου απαιτούσε το ταμείο να επικεντρωθεί σε μεγαλύτερες εταιρείες στις οποίες έλαβε μικρότερα ποσοστά ιδιοκτησίας, γεγονός που περιόρισε την εξουσία της Πέρσινγκ Σίτις ως ενεργό μέτοχο.

Με το μεγαλύτερο κεφάλαιο από πλευράς περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση (AUM) το 2015, η πλατεία Pershing υπέστη τις χειρότερες απώλειες από την αρχή. Αυτό το τόξο απόδοσης είναι παρόμοιο με το ταμείο Ackman που κατάφερε πριν από την πλατεία Pershing. Το 200, οι συνεργάτες της Gotham συνενώθηκαν, αφού ο Ackman άλλαξε την επενδυτική του στρατηγική καθώς πολλαπλασιάστηκε το AUM του ταμείου. Ενώ η πλατεία Pershing είναι απίθανο να μεταβεί στη διαδρομή των Gotham Partners, οι επενδυτές της υποφέρουν και το ταμείο έχει τώρα μακρά ανάβαση στο υψηλό υδατόσημο του. Όπως είπε ο Γιώργος Santayana, "Όσοι δεν θυμούνται το παρελθόν καταδικάζονται να το επαναλάβουν. "Σε αυτό το σημείο, φαίνεται Bill Ackman ξέχασα για Gotham Συνεργάτες.