Ο λόγος τιμής προς κέρδος (P / E) είναι ένα αρκετά απλό εργαλείο για την αξιολόγηση της αξίας της επιχείρησης. Κρίνοντας το πόσο συχνά παίρνεται ο λόγος P / E - από τους αναλυτές της Wall Street, τα οικονομικά μέσα ενημέρωσης και τους συναδέλφους του ψυγείου νερού γραφείου - είναι δελεαστικό να πιστεύουμε ότι είναι ένα ανθεκτικό εργαλείο για την πραγματοποίηση σοφών επενδυτικών επιλογών. Ξανασκέψου το; ο λόγος P / E δεν είναι πάντα αξιόπιστος. Υπάρχουν πολλοί λόγοι για να είστε προσεκτικοί όσον αφορά τις αποτιμήσεις μετοχών που βασίζονται σε P / E.

Εκμάθηση: Οικονομικοί δείκτες

Υπολογισμός του λόγου P / E - Γρήγορη επισκόπηση
Στην επιφάνεια, ο υπολογισμός της τιμής προς κέρδος είναι αρκετά απλός. Το πρώτο βήμα για τη δημιουργία ενός λόγου P / E είναι ο υπολογισμός των κερδών ανά μετοχή ή του EPS . Συνήθως, το EPS ισούται με τα κέρδη μετά τη φορολογία της εταιρείας διαιρούμενο με τον αριθμό των εκδομένων μετοχών

EPS = Κέρδη μετά φόρων / Αριθμός Μετοχών

Από το EPS, μπορούμε να υπολογίσουμε τον λόγο P / E. Ο λόγος P / E ισούται με την τρέχουσα τιμή της μετοχής της εταιρείας διαιρεμένη με τα κέρδη ανά μετοχή για το προηγούμενο έτος.

P / E = Τιμή Μετοχής / EPS

Ο λόγος P / E υποτίθεται ότι ενημερώνει τους επενδυτές σχετικά με το ύψος των τρεχόντων κερδών που χρειάζεται μια εταιρεία για να φτάσει στην τρέχουσα αξία μεριδίου αγοράς. Λοιπόν, ας πούμε ότι η φανταστική εταιρεία Widget Corp. κέρδισε $ 1 ανά μετοχή κατά το τελευταίο έτος και διαπραγματεύεται στα $ 10. 00 ανά μετοχή. Ο λόγος P / E θα είναι $ 10 / $ 1 = 10. Αυτό που μας λέει είναι ότι οι τιμές της αγοράς είναι 10 φορές κέρδη. Με άλλα λόγια, για κάθε αγοραζόμενη μετοχή, θα χρειαστούν 10 έτη σωρευτικών κερδών για να εξισωθούν με την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Φυσικά, οι επενδυτές θέλουν να είναι σε θέση να αγοράσουν περισσότερα κέρδη για κάθε δολάριο που πληρώνουν, οπότε όσο χαμηλότερο είναι ο λόγος P / E, τόσο λιγότερο δαπανηρό είναι το απόθεμα.

Ο λόγος ήχου είναι αρκετά απλός, αλλά ας δούμε μερικούς από τους κινδύνους που σχετίζονται με τη λήψη αναλογιών P / E στην ονομαστική τους αξία.

Το πρώτο μέρος της εξίσωσης P / E - τιμής είναι απλό. Μπορούμε να είμαστε αρκετά σίγουροι για την τιμή της αγοράς. Από την άλλη πλευρά, η εξεύρεση κατάλληλου αριθμού κερδών μπορεί να είναι δύσκολη. Πρέπει να λάβετε πολλές αποφάσεις για τον καθορισμό των κερδών.

Τι είναι αυτά τα κέρδη;
Για λόγους εκκίνησης, τα κέρδη δεν είναι πάντα ξεκάθαρα. Τα κέρδη μπορούν να επηρεαστούν από ασυνήθιστα κέρδη ή ζημίες που μερικές φορές αποκρύπτουν την πραγματική φύση της μέτρησης των κερδών. Επιπλέον, τα αναφερόμενα κέρδη μπορούν να χειραγωγούνται από τη διοίκηση της εταιρείας για να ανταποκριθούν στις προσδοκίες των κερδών, ενώ οι δημιουργικές λογιστικές επιλογές - η μετατόπιση των πολιτικών απόσβεσης ή η προσθήκη ή αφαίρεση μη επαναλαμβανόμενων κερδών και εξόδων - μικρότερες και το απόθεμα φαίνεται λιγότερο δαπανηρό. Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες φθάνουν στους αναφερόμενους αριθμούς EPS. Οι κατάλληλες προσαρμογές πρέπει συχνά να γίνονται προκειμένου να επιτευχθεί ακριβέστερη μέτρηση των κερδών από ό, τι αναφέρεται στον ισολογισμό.

Κερδοφόρα ή μελλοντικά κέρδη;
Έπειτα, υπάρχει το ερώτημα αν θα χρησιμοποιηθούν τα τελικά κέρδη ή τα κέρδη.

Βρίσκονται στην πιο πρόσφατη δημοσιευμένη κατάσταση αποτελεσμάτων της εταιρείας, τα ιστορικά κέρδη είναι εύκολο να βρεθούν. Δυστυχώς, δεν είναι πολύ χρήσιμο για τους επενδυτές, δεδομένου ότι λένε πολύ λίγα για τα κέρδη που έχουν αποθηκευτεί για το επόμενο έτος και τα επόμενα χρόνια. Τα μελλοντικά κέρδη της εταιρείας είναι ότι οι επενδυτές ενδιαφέρονται περισσότερο, καθώς αντικατοπτρίζουν τις μελλοντικές προοπτικές ενός αποθέματος.

Τα μελλοντικά κέρδη (που ονομάζονται και μελλοντικά κέρδη) βασίζονται στις απόψεις των αναλυτών της Wall Street. Οι αναλυτές, αν μη τι άλλο, συνήθως τείνουν να είναι υπερβολικά αισιόδοξοι στις υποθέσεις τους και τις εκπαιδευμένες εικασίες. Στο τέλος της ημέρας, τα μελλοντικά κέρδη υποφέρουν από το πρόβλημα ότι είναι πολύ πιο χρήσιμα από τα ιστορικά κέρδη, αλλά είναι επιρρεπή σε ανακρίβειες.

Τι γίνεται με την ανάπτυξη;
Ο μεγαλύτερος περιορισμός του λόγου P / E: λέει στους επενδυτές δίπλα σε τίποτα για τις προοπτικές ανάπτυξης της EPS. Εάν η εταιρεία αναπτύσσεται γρήγορα, θα είναι άνετη την αγορά της, ακόμη και αν είχε υψηλό λόγο P / E, γνωρίζοντας ότι η αύξηση του EPS θα φέρει το P / E πίσω σε χαμηλότερο επίπεδο. Εάν δεν αυξάνεται γρήγορα, μπορείτε να ψωνίσετε για ένα απόθεμα με χαμηλότερο λόγο P / E. Συχνά είναι δύσκολο να καταλάβουμε εάν ένα υψηλό πολλαπλό P / E είναι το αποτέλεσμα της αναμενόμενης ανάπτυξης ή αν το απόθεμα απλώς υπερτιμηθεί.

Ένας λόγος P / E, ακόμη και ένας υπολογισμός που υπολογίζεται χρησιμοποιώντας μια εκτίμηση μελλοντικών κερδών, δεν σας υποδεικνύει πάντοτε εάν το Ρ / Ε είναι κατάλληλο για τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης της εταιρείας. Έτσι, για να αντιμετωπιστεί αυτός ο περιορισμός, στρέφουμε σε έναν άλλο λόγο, ο λόγος PEG:

PEG = PE / πρόβλεψη ρυθμού ανάπτυξης EPS για τους επόμενους δώδεκα μήνες

Με λίγα λόγια, τόσο χαμηλότερη είναι η αναλογία PEG, τόσο το καλύτερο. Μια PEG ενός υποδηλώνει ότι το P / E είναι σύμφωνο με την ανάπτυξη. κάτω από ένα υποδηλώνει ότι αγοράζετε την αύξηση του EPS για σχετικά λίγα. μια PEG μεγαλύτερη από μία θα μπορούσε να σημαίνει ότι το απόθεμα είναι υπερτιμημένο. Ωστόσο, ακόμα και όταν ο λόγος P / E είναι τυποποιημένος για την ανάπτυξη, στηρίζετε την επενδυτική σας απόφαση σε εξωτερικές εκτιμήσεις, οι οποίες μπορεί να είναι λανθασμένες. (Μάθετε πώς αυτός ο απλός υπολογισμός μπορεί να σας βοηθήσει να προσδιορίσετε το δυναμικό κέρδους ενός αποθέματος.) Το PEG Ratio Nails Down Value .)

Τι γίνεται με το χρέος;
Τέλος, υπάρχει το περίπλοκο ζήτημα του χρέους μιας εταιρείας. Ο λόγος P / E δεν κάνει τίποτα για να υπολογίσει το ποσό του χρέους που η εταιρεία φέρει στον ισολογισμό της. Τα επίπεδα χρέους έχουν αντίκτυπο στις χρηματοοικονομικές επιδόσεις και την αποτίμηση, αλλά το P / E δεν επιτρέπει στους επενδυτές να κάνουν συγκρίσεις από μήλα προς μήλα μεταξύ επιχειρήσεων χωρίς χρέη και εκείνων που έχουν εμπλακεί με ανεξόφλητα δάνεια και υποχρεώσεις.

Ένας τρόπος για να αντιμετωπιστεί αυτός ο περιορισμός είναι να ληφθεί υπόψη η αξία μιας επιχείρησης ή η EV αντί της τιμής της ή της P.

(απλοποιημένη) EV = Κεφαλαιοποίηση αγοράς + Καθαρό χρέος

Ας υποθέσουμε ότι το Widget Corp ., με τιμή μετοχής της αγοράς $ 10 ανά μετοχή, επίσης μετέφερε το ισοδύναμο των $ 3 ανά μετοχή του καθαρού χρέους στον ισολογισμό του. Η εταιρεία, τότε, θα έχει συνολική επιχειρηματική αξία $ 13 ανά μετοχή.Εάν η Widget Corp. παρήγαγε το EPS φέτος από $ 1, ο δείκτης P / E θα είναι 10. Ωστόσο, οι πιο εξελιγμένοι επενδυτές θα προέβαιναν στον υπολογισμό με την αξία της επιχείρησης στον αριθμητή και το EBITDA στον παρονομαστή.

Η κατώτατη γραμμή
Σίγουρα, ο λόγος P / E είναι δημοφιλής και εύκολος να υπολογιστεί. Αλλά έχει μεγάλες ελλείψεις που οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν κατά τη χρήση τους για να αξιολογήσουν τις αξίες των αποθεμάτων. Χρησιμοποιήστε το προσεκτικά. Καμία αναλογία δεν μπορεί να σας πει όλα όσα πρέπει να ξέρετε για ένα απόθεμα. Να είστε βέβαιος να χρησιμοποιήσετε μια ποικιλία λόγων για να πάρετε μια πληρέστερη εικόνα της οικονομικής απόδοσης και της αποτίμησης των αποθεμάτων.