Οι δείκτες φερεγγυότητας χρησιμοποιούνται κατά κύριο λόγο για τη μέτρηση της ικανότητας μιας επιχείρησης να εκπληρώνει τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Γενικά, ο δείκτης φερεγγυότητας μετρά το μέγεθος της κερδοφορίας μιας εταιρείας και τη συγκρίνει με τις υποχρεώσεις της. Με την ερμηνεία ενός συντελεστή φερεγγυότητας, ένας αναλυτής ή επενδυτής μπορεί να αποκτήσει μια εικόνα για το πόσο πιθανό θα είναι μια εταιρεία να συνεχίσει να εκπληρώνει τις υποχρεώσεις της. Μια ισχυρότερη ή υψηλότερη αναλογία υποδηλώνει οικονομική ισχύ. Σε απόλυτη αντίθεση, ένας χαμηλότερος λόγος, ή ένας στην αδύναμη πλευρά, θα μπορούσε να δείξει οικονομικούς αγώνες στο μέλλον.

Ο βασικός δείκτης φερεγγυότητας υπολογίζεται συνήθως ως εξής και μετρά την κερδοφορία της επιχείρησης σε μετρητά ως ποσοστό των συνολικών μακροπρόθεσμων υποχρεώσεών της:

Καθαρό Κέρδος μετά από φόρους + Αποσβέσεις

-Τραμικές Υποχρεώσεις

Συνήθως Χρησιμοποιούμενες Λόγοι Φερεγγυότητας

Οι δείκτες φερεγγυότητας υποδηλώνουν την οικονομική υγεία μιας επιχείρησης στο πλαίσιο των υποχρεώσεων της. Όπως μπορείτε να φανταστείτε, υπάρχουν διάφοροι διαφορετικοί τρόποι μέτρησης της οικονομικής υγείας.

Το χρέος προς ίδια κεφάλαια είναι ένας βασικός δείκτης του ποσού μόχλευσης που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση. Το χρέος γενικά αναφέρεται στο μακροπρόθεσμο χρέος, αν και τα μετρητά που δεν χρειάζονται για τη λειτουργία μιας επιχείρησης θα μπορούσαν να συμψηφιστούν με το συνολικό μακροπρόθεσμο χρέος για να δώσουν καθαρό χρέος. Το μετοχικό κεφάλαιο αναφέρεται στα ίδια κεφάλαια ή στη λογιστική αξία που εμφανίζονται στον ισολογισμό. Η λογιστική αξία είναι ιστορικός αριθμός που ιδανικά θα είναι γραμμένος (ή κάτω) στη δίκαιη αγοραία αξία του. Αλλά χρησιμοποιώντας αυτό που αναφέρει η εταιρεία παρουσιάζει ένα γρήγορο και άμεσα διαθέσιμο ποσό που θα χρησιμοποιηθεί για τη μέτρηση.

Το χρέος σε περιουσιακά στοιχεία είναι ένα στενά συνδεδεμένο μέτρο που βοηθά επίσης έναν αναλυτή ή επενδυτή να μετρήσει τη μόχλευση στον ισολογισμό. Δεδομένου ότι τα περιουσιακά στοιχεία μείον τις υποχρεώσεις ισοδυναμούν με λογιστική αξία, η χρήση δύο ή τριών από αυτά τα στοιχεία θα προσφέρει ένα μεγάλο επίπεδο γνώσης για την οικονομική υγεία.

Οι πιο περίπλοκοι δείκτες φερεγγυότητας περιλαμβάνουν τους χρόνους που κερδίζονται, οι οποίοι χρησιμοποιούνται για να μετρηθεί η ικανότητα μιας εταιρείας να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της. Υπολογίζεται λαμβάνοντας τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από τους τόκους και τους φόρους (EBIT) και διαιρώντας το με το συνολικό έξοδο τόκου από το μακροπρόθεσμο χρέος. Συγκεκριμένα, μετράει πόσες φορές μια εταιρεία μπορεί να καλύψει τις χρεωστικές της χρεώσεις με προκαταβολή. Η κάλυψη των τόκων είναι ένας ακόμα γενικότερος όρος που χρησιμοποιείται για αυτόν τον λόγο.

Λόγοι φερεγγυότητας έναντι ρευστότητας

Ο συντελεστής φερεγγυότητας μετρά την ικανότητα μιας εταιρείας να εκπληρώνει τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της, όπως δείχνει ο ανωτέρω τύπος. Οι δείκτες ρευστότητας μετρούν τη βραχυπρόθεσμη οικονομική κατάσταση. Ο τρέχων δείκτης και ο γρήγορος δείκτης μετρούν την ικανότητα μιας εταιρείας να καλύπτει βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις με περιουσιακά στοιχεία ρευστού (λήξης ενός έτους ή μικρότερα).Αυτά περιλαμβάνουν τα μετρητά και ταμειακά ισοδύναμα, τις εμπορεύσιμες αξίες και τους εισπρακτέους λογαριασμούς. Τα στοιχεία του βραχυπρόθεσμου χρέους περιλαμβάνουν οφειλές ή αποθέματα που πρέπει να πληρωθούν. Βασικά, οι δείκτες φερεγγυότητας εξετάζουν τις μακροπρόθεσμες οφειλές, ενώ οι δείκτες ρευστότητας εξετάζουν τα κεφάλαια κίνησης στον ισολογισμό μιας επιχείρησης. Σε λόγους ρευστότητας, τα στοιχεία του ενεργητικού αποτελούν μέρος του αριθμητή και οι υποχρεώσεις είναι στον παρονομαστή.

Τι σημαίνουν αυτές οι αναλογίες σε έναν επενδυτή;

Οι λόγοι φερεγγυότητας είναι διαφορετικοί για διαφορετικές επιχειρήσεις σε διαφορετικές βιομηχανίες. Για παράδειγμα, οι επιχειρήσεις τροφίμων και ποτών, καθώς και άλλοι βασικοί καταναλωτές, μπορούν γενικά να διατηρήσουν υψηλότερα φορτία χρέους, δεδομένου ότι τα επίπεδα κέρδους τους είναι λιγότερο ευαίσθητα στις οικονομικές διακυμάνσεις. Σε αντίθεση, οι κυκλικές επιχειρήσεις πρέπει να είναι πιο συντηρητικές, διότι μια ύφεση μπορεί να παρεμποδίσει την κερδοφορία τους και να αφήσει λιγότερα περιθώρια για την κάλυψη των αποπληρωμών του χρέους και των συναφών εξόδων τόκων κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης. Οι χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις υπόκεινται σε διαφορετικούς κρατικούς και εθνικούς κανονισμούς που καθορίζουν τους συντελεστές φερεγγυότητας. Η πτώση κάτω από συγκεκριμένα όρια θα μπορούσε να φέρει την οργή των ρυθμιστικών αρχών και τα πρόωρα αιτήματα για άντληση κεφαλαίων και αύξηση των χαμηλών ποσοστών.

Οι αποδεκτοί συντελεστές φερεγγυότητας ποικίλλουν από τη βιομηχανία στη βιομηχανία, αλλά ως γενικός κανόνας, ο συντελεστής φερεγγυότητας άνω του 20% θεωρείται οικονομικά υγιής. Ο χαμηλότερος συντελεστής φερεγγυότητας μιας εταιρείας, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα η εταιρεία να μη συμμορφωθεί με τις υποχρεώσεις της. Όσον αφορά μερικούς από τους προαναφερθέντες δείκτες, ένας λόγος χρέους / περιουσιακών στοιχείων άνω του 50% θα μπορούσε να δημιουργήσει ανησυχίες. Ο λόγος χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο άνω του 66% αποτελεί αιτία για περαιτέρω διερεύνηση, ειδικά για μια επιχείρηση που λειτουργεί σε μια κυκλική βιομηχανία. Μία χαμηλότερη αναλογία είναι καλύτερη όταν το χρέος είναι στον αριθμητή και ένας υψηλότερος λόγος είναι καλύτερος όταν τα περιουσιακά στοιχεία είναι μέρος του αριθμητή. Συνολικά, ένα καλό επίπεδο περιουσιακών στοιχείων ή κερδοφορίας σε σχέση με το χρέος είναι καλό.

Παραδείγματα ειδικών για τη βιομηχανία

Μια ανάλυση των ευρωπαϊκών ασφαλιστικών εταιρειών από την εταιρεία συμβούλων Bain τον Ιούλιο του 2011 υπογραμμίζει τον τρόπο με τον οποίο οι δείκτες φερεγγυότητας επηρεάζουν τις επιχειρήσεις και την ικανότητά τους να επιβιώσουν, τον τρόπο με τον οποίο τοποθετούν τους επενδυτές και τους πελάτες άνετα για την οικονομική τους υγεία. περιβάλλον. Η έκθεση αναφέρει ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση εφαρμόζει αυστηρότερα πρότυπα φερεγγυότητας για τις ασφαλιστικές εταιρείες από τη Μεγάλη ύφεση. Οι κανόνες είναι γνωστοί ως Φερεγγυότητα ΙΙ και προβλέπουν υψηλότερα πρότυπα για τους ασφαλιστές περιουσίας και ατυχημάτων και τους ασφαλιστές ζωής και υγείας. Ο Bain κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η Φερεγγυότητα ΙΙ "παρουσιάζει σημαντικές αδυναμίες στους δείκτες φερεγγυότητας και στην προσαρμοσμένη ως προς τον κίνδυνο κερδοφορία των ευρωπαϊκών ασφαλιστικών εταιρειών. "Ο βασικός δείκτης φερεγγυότητας είναι το ενεργητικό προς τα ίδια κεφάλαια, το οποίο μετρά πόσο καλά τα περιουσιακά στοιχεία ενός ασφαλιστή, συμπεριλαμβανομένων των μετρητών και των επενδύσεών του, καλύπτονται από κεφάλαιο φερεγγυότητας, το οποίο είναι ένα εξειδικευμένο μέτρο λογιστικής αξίας που αποτελείται από κεφάλαια άμεσα διαθέσιμα για χρήση σε περίοδο ύφεσης. Για παράδειγμα, μπορεί να περιλαμβάνει περιουσιακά στοιχεία, όπως μετοχές και ομόλογα, τα οποία μπορούν να πωληθούν γρήγορα εάν οι χρηματοοικονομικές συνθήκες επιδεινωθούν γρήγορα όπως έκαναν κατά τη διάρκεια της πιστωτικής κρίσης.

Σύντομο παράδειγμα εταιρείας

Η MetLife (NYSE: MET) είναι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες ασφάλισης ζωής στον κόσμο. Μια πρόσφατη ανάλυση από τον Οκτώβριο του 2013 αναφέρει τον δείκτη χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο της MetLife στο 102% ή αναφέρει το χρέος ελαφρώς πάνω από το μετοχικό της κεφάλαιο ή τη λογιστική αξία στον ισολογισμό. Πρόκειται για ένα μέσο επίπεδο χρέους σε σύγκριση με άλλες επιχειρήσεις του κλάδου, που σημαίνει ότι περίπου οι μισοί αντίπαλοι έχουν υψηλότερο δείκτη και το άλλο μισό έχουν χαμηλότερη αναλογία. Ο λόγος των συνολικών υποχρεώσεων προς το σύνολο των στοιχείων του ενεργητικού ανέρχεται σε 92,6%, ο οποίος δεν συγκρίνεται τόσο με τον δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια, διότι τα δύο τρίτα του κλάδου έχουν χαμηλότερο δείκτη. Οι δείκτες ρευστότητας της MetLife είναι ακόμη χειρότεροι και στο κατώτατο σημείο της βιομηχανίας όταν εξετάζει την τρέχουσα αναλογία (1,5 φορές) και γρήγορη αναλογία (1,3 φορές). Αλλά αυτό δεν προκαλεί μεγάλη ανησυχία δεδομένου ότι η επιχείρηση έχει έναν από τους μεγαλύτερους ισολογισμούς στον ασφαλιστικό κλάδο και είναι γενικά σε θέση να χρηματοδοτήσει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Συνολικά, από τη σκοπιά της φερεγγυότητας, η MetLife θα πρέπει εύκολα να μπορεί να χρηματοδοτεί τα μακροπρόθεσμα και βραχυπρόθεσμα χρέη της, καθώς και τις πληρωμές τόκων για το χρέος της.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της χρήσης μόνο αυτών των λόγων

Οι λόγοι φερεγγυότητας είναι εξαιρετικά χρήσιμοι για να βοηθήσουν στην ανάλυση της ικανότητας μιας επιχείρησης να εκπληρώσει τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της. αλλά όπως και οι περισσότερες οικονομικές αναλογίες, πρέπει να χρησιμοποιούνται στο πλαίσιο μιας συνολικής ανάλυσης της εταιρείας. Οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν τη συνολική επενδυτική προσφυγή και να αποφασίσουν εάν η ασφάλεια είναι κάτω από ή υπερτιμημένη. Οι κάτοχοι χρεών και οι ρυθμιστικές αρχές ενδέχεται να ενδιαφέρονται περισσότερο για την ανάλυση φερεγγυότητας, αλλά εξακολουθούν να πρέπει να εξετάσουν το συνολικό οικονομικό προφίλ μιας επιχείρησης, το πόσο γρήγορα αυξάνεται και αν η επιχείρηση είναι καλά οργανωμένη συνολικά.

Κατώτατη γραμμή

Οι πιστωτικοί αναλυτές και ρυθμιστικές αρχές έχουν μεγάλο ενδιαφέρον για την ανάλυση των λόγων φερεγγυότητας μιας επιχείρησης. Άλλοι επενδυτές θα πρέπει να τις χρησιμοποιούν ως μέρος μιας συνολικής δέσμης εργαλείων για τη διερεύνηση μιας εταιρείας και των επενδυτικών της προοπτικών.