Ο ρυθμός πωλήσεων: "Σε περιόδους μεγάλης αβεβαιότητας στο μέλλον …" αν και η "μελλοντική βεβαιότητα" μοιάζει με οποιοδήποτε οξύμωρο, έτσι μια μετάφραση: "κατά τις περιόδους ανησυχίας των επενδυτών για τις αγορές, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις στις αγορές ταύρων και φέρουν καθώς επίσης και μειώνουν τον κίνδυνο με την παροχή διαφοροποίησης. "

Φαίνεται φανταστικό, θα ήθελα να σας παρακαλώ. Δυστυχώς, δεν είναι τόσο απλό. Είναι καιρός να εξετάσουμε προσεκτικά τις κοινές παρανοήσεις σχετικά με τα Managed Futures και γιατί οι επενδυτές σήμερα πρέπει απλώς να περάσουν.

TUTORIAL: Συναλλαγές Futures 101

Παρανόηση # 1
Τα διαχειριζόμενα Futures είναι μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Το πρώτο πράγμα που πρέπει να συνειδητοποιήσουμε είναι ότι τα "διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης" είναι απλώς μια επένδυση σε μελλοντικά παράγωγα που διαχειρίζεται. Θα μπορούσε να είναι μια στρατηγική που θα επικεντρώνεται αποκλειστικά σε πολύτιμα μέταλλα ή θα μπορούσε να περιλαμβάνει κάθε εμπόρευμα, όλα τα νομίσματα και όλες τις κεφαλαιαγορές. Επιπλέον, μια στρατηγική μπορεί να είναι μακροχρόνια, σύντομη ή μακροχρόνια και σύντομη, με βάση μια αυτοματοποιημένη διαδικασία παρακολούθησης των κανόνων με στόχο την «τάση» σε ένα συγκεκριμένο σημείο αναφοράς ή ανοιχτή σε όποια θέλει να πάει η «ενστικτώδης ενόραση» του συμβούλου εμπορικών συναλλαγών (CTA) . Ο αριθμός των επαναλήψεων είναι ατελείωτος.

Το βασικό ζήτημα με αυτή την εσφαλμένη αντίληψη είναι ότι τα συμβεβλημένα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι στην πραγματικότητα ένας πλούσιος συνδυασμός εκλεκτικών επενδυτικών στρατηγικών και όχι μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων και αυτή είναι μια πολύ σημαντική διάκριση. Τα προηγούμενα δεδομένα απόδοσης σχετικά με τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μπορούν να αναλυθούν για να δημιουργήσουν κάποια βάση για τις μελλοντικές προσδοκίες, αλλά δεν μπορούν να είναι απεριόριστες, εκλεκτικές επενδυτικές στρατηγικές. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με την κλάση περιουσιακού στοιχείου, διαβάστε

Διαφοροποίηση: Είναι η κατηγορία όλων των στοιχείων .)

Παρανόηση # 2

Τα διαχειριζόμενα Futures είχαν ελκυστικές επιστροφές.
Να θυμάστε ότι το "managed futures" αναφέρεται σε ένα πλήθος στρατηγικών, τα περισσότερα από τα οποία είναι ιδιωτικά προγράμματα με "ύποπτα" επενδυτικά στοιχεία, επομένως είναι δύσκολο να γνωρίζουμε πραγματικά αν οι αποδόσεις ήταν ελκυστικές για τους επενδυτές. Υπάρχουν μερικοί τίτλοι που διαπραγματεύονται στο κοινό και για τους οποίους μπορούμε να αναζητήσουμε περισσότερα επαληθεύσιμα δεδομένα απόδοσης. Αναμφισβήτητα ο παππούς των διαχειριζόμενων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η

Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που άρχισε να επενδύει στα τέλη του 2007 και από το 2011 έχει περίπου $ 2. 5 δισεκατομμύρια σε στοιχεία ενεργητικού. Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο επενδύει ουσιαστικά όλα τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία του σε βασικά, νομισματικά και χρηματοοικονομικά συνδεδεμένα μέσα, των οποίων η απόδοση αναμένεται να αντιστοιχεί σε εκείνη του δείκτη S & P Diversified Trends Indicator. Ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου (Rydex) χρεώνει περίπου 2% των τελών ετησίως. Δεδομένης της πολυπλοκότητας του αμοιβαίου κεφαλαίου και της εξαίρεσης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, δεν είναι δυνατόν να προσδιοριστεί εάν υπάρχουν ή όχι πρόσθετα υποκείμενα έξοδα, όπως οι αμοιβές των συμβούλων εμπορικών συναλλαγών (CTA), οι οποίες συνήθως μέσου όρου 2% συν περίπου 20% κίνητρα για τα κέρδη.Αυτά είναι για μένα, αλλά αρκετά χαρακτηριστικά για τα διαχειριζόμενα μέλλοντα. Έτσι, με το RYMFX ως πληρεξούσιό μας για τα διαχειριζόμενα μελλοντικά συμβόλαια, πόσο ελκυστική είναι η απόδοση;

Σύμβολο

RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Υπουργείο Οικονομικών)	TLT (20 + Treasury)	YTD 10/7/11
-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%	2010
-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%	2009
-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%	2008
8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%	Συνολικά τέλη
2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%	Εάν οι ελκυστικές αποδόσεις είναι σχετικές, τότε τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (RYMFX) ήταν πολύ ελκυστικά το 2008, σε σχέση με το S & P500 (SPY), αλλά όχι πιο ελκυστικά από το Treasury ενός έως τριών ετών. σε σύγκριση με το 20+ Treasury (TLT), τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν ήταν πολύ ελκυστικά. Από το 2008, η σχετική έλξη μεταξύ του ομίλου συνεχίζει να αλλάζει, αλλά το σημείο εδώ είναι ότι σε σχετική προοπτική σε πιο παραδοσιακές και πολύ χαμηλότερες επιλογές κόστους, τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν ήταν πραγματικά τόσο ελκυστικά.

Παρανόηση # 3

Διαχειριζόμενα Futures Μείωση Κινδύνου και Βελτίωση
Διαφοροποίηση . Αν οι διακυμάνσεις της θερμοκρασίας στη λίμνη Μίτσιγκαν συσχετίζονταν αρνητικά με τα αποθέματα, θα σας ενδιέφερε να αγοράσετε ένα "Ταμείο Μεταβλητότητας Θερμοκρασίας Λίμνης Μίτσιγκαν;" Μια επένδυση θα πρέπει να παρέχει θετική αναμενόμενη απόδοση, όχι μόνο να μειώνει τον κίνδυνο. Ωστόσο, τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένα "παιχνίδι μηδενικού ποσού", το οποίο σημαίνει ότι θα υπάρξει ένας ίσος αριθμός νικητών ως χαμένοι, με άλλα λόγια, δεν υπάρχουν αναμενόμενες θετικές αποδόσεις στα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Τα μετρητά και τα υψηλής ποιότητας βραχυπρόθεσμα ομόλογα έχουν μια θετική αναμενόμενη απόδοση, χαμηλή ή καθόλου συσχέτιση με το χρηματιστήριο και μακρά ιστορία. είναι διαφανή, εύκολη στην πρόσβαση και είναι πολύ χαμηλό κόστος. Αυτό είναι πολύ πιο ευνοϊκό σε σύγκριση με τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, τα οποία δεν έχουν αναμενόμενη απόδοση, αβέβαια οφέλη συσχετισμού, ιστορικό μη αποδεδειγμένο ως επένδυση χαρτοφυλακίου, αδιαφανή, περιορισμένη πρόσβαση και εξαιρετικά υψηλό κόστος. (Για να μάθετε περισσότερα για την αγορά ομολόγων, διαβάστε το

Κατανόηση των επιτοκίων, του πληθωρισμού και της αγοράς ομολόγων .) Παρανόηση # 4

Τα διαχειριζόμενα μελλοντικά δάνεια παρέχουν ουσιαστικό αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού.
Αυτό είναι θεωρητικά αλήθεια, ίσως, όμως, δεν υπάρχουν αρκετά επαληθεύσιμα στοιχεία για να υποστηριχθεί ο ισχυρισμός ότι μια επένδυση σε διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συμβάλλει στην αντιστάθμιση του πληθωρισμού. Εάν ανησυχείτε μόνο για τον πληθωρισμό, θα μπορούσατε να αγοράσετε τίτλους που προστατεύονται από πληθωρισμό τύπου Treasury (TIPS), ή το I Saving Bonds. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τα συμβόλαια, διαβάστε τις Προστατευόμενες Τίτλοι Πληθωρισμού .) Παρανοήσεις # 5

Τα Διαχειριζόμενα Futures θα βοηθήσουν σε μια επανάληψη του 2008.
πάλι, όπως συνέβησαν το 2008, με τον ίδιο ακριβώς τρόπο, με την ίδια σειρά και την ίδια σοβαρότητα, τότε ίσως αυτή η παρανόηση να είναι αλήθεια. Ωστόσο, η ιστορία δεν επαναλαμβάνεται ακριβώς, ούτε οι επενδυτές συμπεριφέρονται ακριβώς με τον ίδιο τρόπο. Η αλήθεια είναι ότι τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, συμπεριλαμβανομένου του RYMFX, έχουν πολύ λίγα επαληθεύσιμα στοιχεία απόδοσης, οπότε κανείς δεν ξέρει πραγματικά πώς θα εκτελέσει τους επενδυτές. λανθασμένη αντίληψη # 6

Σύμβουλοι εμπόρων εμπορευμάτων (CTAs) παρέχουν αποκαλύψεις απόδοσης.
Οι CTA παρέχουν αποκαλύψεις, δεν υπάρχει κανένα επιχείρημα, εκεί. Ωστόσο, πρέπει να θυμάστε ότι οι CTA έχουν το δικαίωμα να υπολογίζουν τα τέλη κινήτρων μόνο στα "καθαρά κέρδη" και το 20% είναι αρκετά επιτακτικό. Έτσι, εάν ένα CTA έχει ένα κακό έτος, πρέπει να αποκαταστήσει αυτή την απώλεια για αυτούς τους πελάτες και να σηκωθεί πάνω από το "υψηλό υδατογράφημα", πριν μπορέσουν να λάβουν τα κίνητρα τέλη. Αυτό θα πρέπει να είναι καλό για τους επενδυτές, τελικά, εάν το CTA έχασε το 20% το πρώτο έτος, τότε δεν θα έπρεπε να πάρει κανένα μπόνους μέχρι να σπάσει ακόμη. Ωστόσο, εάν τα CTAs εμπίπτουν στο υδατόσημο, μπορούν να κλείσουν το κατάστημα, να ξεκινήσουν ένα νέο κατάστημα και να αποκτήσουν νέα αποκάλυψη. Η αλήθεια είναι ότι η CTA έχει ένα πραγματικά ισχυρό κίνητρο για να ξεκινήσει. Εάν το CTA κάνει το 20% το επόμενο έτος προσπαθώντας να πάρει ένα παλιό πελάτη πίσω στο άρτιο, δεν παίρνουν κανένα μπόνους. Ωστόσο, αν κάνουν νέο πελάτη 20%, παίρνουν ένα μεγάλο επίδομα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλές εταιρείες διαχείρισης προθεσμιακών συμβάσεων έχουν πολλές CTA υπό την ομπρέλα τους. δίνει την εικόνα της ιστορίας, αλλά τους επιτρέπει να αποκαλύψουν τα ελκυστικά CTAs και να κλείσουν CTAs που είναι πολύ μακριά από το νερό. Παρανόηση # 7

Τα διαχειριζόμενα μελλοντικά είναι καλά ρυθμισμένα και ελέγχονται
. Οι CTAs καταχωρούνται στην Commodity Futures Trading Commission, υποχρεούνται να λάβουν έλεγχο ιστορικού του FBI, να παρέχουν γνωστοποιήσεις και να διενεργούν ανεξάρτητους ελέγχους των οικονομικών καταστάσεων κάθε χρόνο. Ωστόσο, το παλιό παλιό αμοιβαίο κεφάλαιο ανοικτού τύπου είναι εισηγμένο στο χρηματιστήριο, ελεγχόμενος καθημερινά, έχει πολλαπλούς ανεξάρτητους ελέγχους και τα υπόλοιπα είναι περισσότερο ρυθμιζόμενα και ελεγμένα από ό, τι ο διαχειριζόμενος κλάδος συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Ωστόσο, τα αμοιβαία κεφάλαια εξακολουθούν να έχουν ζητήματα. Στο τέλος της ημέρας, η διαχείριση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, ιδίως των ιδιωτικών τοποθετήσεων, είναι από πολλές απόψεις η Άγρια Δύση, όπου οι επενδυτές είναι πολύ προσεκτικοί. Παρανοήσεις # 8

Τα αμοιβαία κεφάλαια διαχειριζόμενων προθεσμιακών συμβάσεων είναι τουλάχιστον εξίσου καλά ρυθμισμένα με άλλα αμοιβαία κεφάλαια που αποτελούν αντικείμενο δημόσιας διαπραγμάτευσης.
Αυτό απλά δεν είναι αλήθεια. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς απαιτεί τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε άλλα στελέχη να αποκαλύψουν τα τέλη αυτά. Ωστόσο, τα αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης futures έχουν απαλλαγή, επειδή μπορούν να επενδύσουν μέσω θυγατρικών εκτός της ακτής. Ακόμη και η RYMFX μπορεί να επενδύσει έως και το 25% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων σε μια πλήρως ελεγχόμενη θυγατρική της Νήσων Κέιμαν. λανθασμένη αντίληψη # 9

Δισεκατομμύρια επενδύονται σε διαχείριση προθεσμιακών συμβολαίων, επομένως πρέπει να είναι πραγματική.
Είναι αλήθεια ότι υπάρχουν πολλά χρήματα σε διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά πόσα είναι για τις "επιχειρηματικές εφαρμογές", σε σχέση με τις επενδύσεις; Η προθεσμιακή αγορά δημιουργήθηκε για τη μείωση του επιχειρηματικού κινδύνου και όχι για επενδύσεις. Οι παραγωγοί αλουμινίου, οι αεροπορικές εταιρείες, οι χημικές εταιρείες, οι αγρότες και ούτω καθεξής, είναι ο λόγος για τον οποίο εξελίχθηκε ο κλάδος των μελλοντικών εξελίξεων και για ποιο λόγο υπάρχουν κατά προτεραιότητα CTAs και futures. Η κατώτατη γραμμή

Τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μια συναρπαστική ιδέα, και μερικοί άνθρωποι έχουν κάνει πολλά χρήματα, αν είναι κυρίως τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και οι CTAs. Με ετήσια αμοιβή κατά μέσο όρο 2%, συν 20% των κερδών, τα χτενίσματα απέναντι σε οτιδήποτε ρεαλιστικά αφήνεται για τον μεμονωμένο επενδυτή είναι χαμηλά. Σκεφτείτε την πραγματική οικονομική αξία που συλλέγετε, επενδύοντας σε διαχείριση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. δεν υπάρχει τόσο πολύ, αν υπάρχει.