Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η επενδυτική στρατηγική του Warren Buffett έχει φτάσει σε μυθικές διαστάσεις. Αλλά πώς το κάνει; Παρακάτω είναι οι πιο σημαντικές αρχές της φημισμένης επενδυτικής φιλοσοφίας του Buffett.

Η Φιλοσοφία του Buffett

Ο Buffett ακολουθεί το σχολείο Benjamin Graham που αξίζει να επενδύσει. Οι επενδυτές αξίας αναζητούν τίτλους με τιμές που είναι αδικαιολόγητα χαμηλές με βάση την εγγενή αξία τους. Δεν υπάρχει ένας παγκοσμίως αποδεκτός τρόπος προσδιορισμού της εγγενούς αξίας, αλλά εκτιμάται πιο συχνά από την ανάλυση βασικών στοιχείων μιας επιχείρησης. Όπως και οι κυνηγοί εμπορικών συναλλαγών, η αξία του επενδυτή ψάχνει για μετοχές που πιστεύει ότι υποτιμάται από την αγορά, μετοχές που είναι πολύτιμες αλλά δεν αναγνωρίζονται από την πλειονότητα των άλλων αγοραστών.

Ο Buffett παίρνει αυτή την αξία επενδυτική προσέγγιση σε άλλο επίπεδο. Πολλοί επενδυτές αξίας δεν υποστηρίζουν την αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς, αλλά πιστεύουν ότι η αγορά θα αρχίσει τελικά να ευνοεί τα αποθέματα ποιότητας που υποτιμήθηκαν για λίγο. Ο Buffett, ωστόσο, δεν ασχολείται με την πολυπλοκότητα της προσφοράς και της ζήτησης της χρηματιστηριακής αγοράς. Στην πραγματικότητα, δεν ασχολείται πραγματικά με τις δραστηριότητες της χρηματιστηριακής αγοράς. Αυτό είναι το συμπέρασμα σε αυτή την παράφραση του διάσημου αποσπάσματος: «Βραχυπρόθεσμα, η αγορά είναι ένας διαγωνισμός δημοτικότητας · μακροπρόθεσμα είναι μια μηχανή ζύγισης.»

Επιλέγει τα αποθέματα αποκλειστικά με βάση το συνολικό δυναμικό τους ως εταιρεία - εξετάζει το σύνολο ως σύνολο. Διατηρώντας τα αποθέματα αυτά ως μακροπρόθεσμο παιχνίδι, ο Buffett δεν επιδιώκει κεφαλαιουχικό κέρδος, αλλά ιδιοκτησία σε εταιρείες υψηλής ποιότητας εξαιρετικά ικανές να δημιουργούν κέρδη. Όταν ο Buffett επενδύει σε μια εταιρεία, δεν ενδιαφέρεται για το αν η αγορά θα αναγνωρίσει τελικά την αξία του. Ασχολείται με το πόσο καλά αυτή η εταιρεία μπορεί να κάνει τα χρήματα ως επιχείρηση.

Μεθοδολογία του Buffett

Εδώ εξετάζουμε πώς ο Buffett βρίσκει τιμή χαμηλού κόστους θέτοντας μερικές ερωτήσεις όταν αξιολογεί τη σχέση μεταξύ του επιπέδου αριστείας ενός αποθέματος και της τιμής του. Λάβετε υπόψη ότι αυτά δεν είναι τα μόνα που αναλύει αλλά μια σύντομη περίληψη αυτού που αναζητά:

1. Έχει η εταιρεία με συνέπεια να αποδίδει καλά;

Μερικές φορές η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) αναφέρεται ως "απόδοση επενδύσεων του μετόχου". Αποκαλύπτει το ποσοστό με το οποίο οι μέτοχοι κερδίζουν εισόδημα από τις μετοχές τους. Ο Buffett εξετάζει πάντα το ROE για να διαπιστώσει εάν μια εταιρεία έχει αποδώσει σταθερά καλά σε σύγκριση με άλλες εταιρείες του ίδιου κλάδου. Το ROE υπολογίζεται ως εξής:

= Καθαρό Εισόδημα / Ίδια Κεφάλαια

Η εξέταση της ROE μόλις το τελευταίο έτος δεν αρκεί. Ο επενδυτής θα πρέπει να δει το ROE από τα τελευταία πέντε ως 10 χρόνια για να αναλύσει την ιστορική απόδοση.

2. Έχει αποφύγει η εταιρεία υπερβολικό χρέος;

Ο λόγος χρέους / ιδίων κεφαλαίων είναι ένα άλλο βασικό χαρακτηριστικό που εξετάζει ο Buffett προσεκτικά.Ο Buffett προτιμά να βλέπει ένα μικρό ποσό χρέους έτσι ώστε η αύξηση των κερδών να δημιουργείται από τα ίδια κεφάλαια των μετόχων σε αντίθεση με τα δανεισμένα χρήματα. Ο δείκτης χρέους / ιδίων κεφαλαίων υπολογίζεται ως εξής:

= Σύνολο Υποχρεώσεων / Ίδια Κεφάλαια

Ο δείκτης αυτός δείχνει την αναλογία των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους που χρησιμοποιεί η εταιρεία για τη χρηματοδότηση του ενεργητικού της. και όσο μεγαλύτερη είναι η αναλογία, τόσο περισσότερο το χρέος - παρά το μετοχικό κεφάλαιο - χρηματοδοτεί την εταιρεία. Ένα υψηλό επίπεδο χρέους σε σύγκριση με τα ίδια κεφάλαια μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα τα ασταθή κέρδη και τα υψηλά έξοδα τόκων. Για μια πιο αυστηρή δοκιμή, οι επενδυτές χρησιμοποιούν μερικές φορές μόνο μακροπρόθεσμο χρέος αντί για το σύνολο των υποχρεώσεων στον παραπάνω υπολογισμό.

3. Τα περιθώρια κέρδους είναι υψηλά; Αυξάνεται;

Η κερδοφορία μιας εταιρείας εξαρτάται όχι μόνο από το καλό περιθώριο κέρδους, αλλά και από την αυξανόμενη σταθερά της. Το περιθώριο αυτό υπολογίζεται διαιρώντας τα καθαρά έσοδα με τις καθαρές πωλήσεις. Για μια καλή ένδειξη των ιστορικών περιθωρίων κέρδους, οι επενδυτές πρέπει να κοιτάξουν πίσω τουλάχιστον πέντε χρόνια. Ένα υψηλό περιθώριο κέρδους δείχνει ότι η εταιρεία εκτελεί τις δραστηριότητές της καλά, αλλά αυξάνοντας τα περιθώρια σημαίνει ότι η διαχείριση ήταν εξαιρετικά αποτελεσματική και επιτυχής στον έλεγχο των εξόδων.

4. Πόσο καιρό είναι η εταιρεία δημόσια;

Ο Buffett συνήθως θεωρεί μόνο εταιρείες που έχουν περάσει για τουλάχιστον 10 χρόνια. Ως αποτέλεσμα, οι περισσότερες από τις εταιρείες τεχνολογίας που είχαν αρχικά τις δημόσιες προσφορές τους (IPO) κατά την τελευταία δεκαετία δεν θα πήραν στο ραντάρ του Buffett. Θα επενδύσει μόνο σε μια επιχείρηση που καταλαβαίνει πλήρως, και έχει πει ότι δεν καταλαβαίνει τους μηχανικούς πίσω από πολλές από τις σημερινές τεχνολογικές εταιρείες. Η επένδυση αξίας απαιτεί τον εντοπισμό εταιρειών που έχουν δοκιμάσει το χρόνο αλλά επί του παρόντος υποτιμώνται.

Ποτέ μην υποτιμάτε την αξία της ιστορικής απόδοσης, γεγονός που αποδεικνύει την ικανότητα της εταιρείας (ή της ανικανότητας) να αυξήσει την αξία των μετόχων. Λάβετε, ωστόσο, υπόψη ότι η προηγούμενη απόδοση ενός αποθέματος δεν εγγυάται μελλοντικές επιδόσεις. Η αξία της θέσης του επενδυτή είναι να καθορίσει πόσο καλά μπορεί να εκτελέσει η εταιρεία όπως έκανε και στο παρελθόν. Ο προσδιορισμός αυτού είναι εγγενώς δύσκολο. Αλλά προφανώς ο Buffett είναι πολύ καλός σε αυτό.

5. Τα προϊόντα της εταιρείας βασίζονται σε ένα εμπόρευμα;

Αρχικά μπορεί να σκεφτείτε την ερώτηση αυτή ως μια ριζοσπαστική προσέγγιση για τη μείωση μιας εταιρείας. Ο Buffett, ωστόσο, θεωρεί το ερώτημα αυτό σημαντικό. Τείνει να αποφεύγει (αλλά όχι πάντοτε) τις εταιρείες των οποίων τα προϊόντα δεν διακρίνονται από εκείνα των ανταγωνιστών και εκείνα που βασίζονται αποκλειστικά σε ένα εμπόρευμα όπως το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο. Αν η εταιρεία δεν προσφέρει τίποτα διαφορετικό από μια άλλη επιχείρηση μέσα στην ίδια βιομηχανία, ο Buffett δεν βλέπει τίποτα που θέτει την εταιρία εκτός. Οποιοδήποτε χαρακτηριστικό που είναι δύσκολο να αναπαραχθεί είναι αυτό που ο Buffett ονομάζει οικονομικό τάφρο μιας εταιρείας ή ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Όσο ευρύτερη είναι η τάφρο, τόσο πιο δύσκολο είναι για έναν ανταγωνιστή να κερδίσει μερίδιο αγοράς.

6. Είναι η πώληση των μετοχών με έκπτωση 25% στην πραγματική της αξία;

Αυτό είναι το kicker. Η εύρεση εταιρειών που πληρούν τα άλλα πέντε κριτήρια είναι ένα πράγμα, αλλά ο καθορισμός του εάν είναι υποτιμημένος είναι το πιο δύσκολο μέρος της επένδυσης αξίας.Και είναι η πιο σημαντική δεξιότητα του Buffett. Για να ελέγξει αυτό, ένας επενδυτής πρέπει να προσδιορίσει την εγγενή αξία μιας επιχείρησης, αναλύοντας μια σειρά θεμελιωδών στοιχείων των επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένων των εσόδων, των εσόδων και των περιουσιακών στοιχείων. Και η εγγενής αξία μιας επιχείρησης είναι συνήθως υψηλότερη (και πιο περίπλοκη) από την αξία εκκαθάρισής της, κάτι που αξίζει μια εταιρεία εάν διαλυόταν και πωλούσε σήμερα. Η αξία εκκαθάρισης δεν περιλαμβάνει άυλα στοιχεία όπως η αξία ενός εμπορικού σήματος, το οποίο δεν αναφέρεται άμεσα στις οικονομικές καταστάσεις.

Μόλις ο Buffett καθορίσει την εγγενή αξία της εταιρείας στο σύνολό της, το συγκρίνει με την τρέχουσα χρηματιστηριακή της κεφαλαιοποίηση - την τρέχουσα συνολική αξία (τιμή). Αν η μέτρηση της εγγενούς αξίας του είναι τουλάχιστον 25% υψηλότερη από την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας, ο Buffett βλέπει την εταιρεία ως μία που έχει αξία. Ακούγεται εύκολο, έτσι δεν είναι; Λοιπόν, η επιτυχία του Buffett, ωστόσο, εξαρτάται από την απαράμιλλη ικανότητά του να προσδιορίζει επακριβώς αυτή την εγγενή αξία. Ενώ μπορούμε να περιγράψουμε μερικά από τα κριτήρια του, δεν έχουμε τρόπο να γνωρίζουμε με ακρίβεια πώς απέκτησε μια τόσο ακριβή γνώση της υπολογιστικής αξίας.

Bottom Line

Όπως ίσως έχετε παρατηρήσει, το επενδυτικό στυλ του Buffett είναι σαν το στυλ αγορών ενός κυνηγού ευκαιρίας. Αντικατοπτρίζει μια πρακτική, κάτω-προς-γη στάση. Ο Buffett διατηρεί αυτή τη στάση σε άλλες περιοχές της ζωής του: Δεν ζει σε ένα τεράστιο σπίτι, δεν συλλέγει αυτοκίνητα και δεν παίρνει λιμουζίνα για να δουλέψει. Το ύφος που επενδύει στην αξία δεν είναι χωρίς τους επικριτές του, αλλά αν υποστηρίζετε τον Buffett ή όχι, η απόδειξη είναι στο πουτίγκα. Είναι ένας από τους πλουσιότερους ανθρώπους στον κόσμο, με καθαρή αξία $ 76. 8 δισ. Ευρώ.