Τα στοιχεία που αποκαλύφθηκαν στις εκθέσεις κερδών από τις εταιρείες που συνθέτουν τον δείκτη Standard & Poor's 500 (S & P 500) το α 'τρίμηνο του 2016 σηματοδότησαν ότι εξακολουθούν να υπάρχουν διάφορες τάσεις. Καμία από αυτές τις τάσεις δεν είναι ιδιαίτερα ενθαρρυντική για τους επενδυτές. Στην πραγματικότητα, όταν τα στοιχεία του πρώτου τριμήνου εξετάζονται συνολικά για το S & P 500, τα αποδεικτικά στοιχεία παρουσιάζουν τα χαρακτηριστικά μιας γήρανσης αγοράς ταύρων με υψηλή σχετική αποτίμηση σε έναν επιβραδυνόμενο επιχειρηματικό κύκλο, στον οποίο οι εταιρείες αγωνίζονται να αυξήσουν τα κέρδη τους. Τα παρακάτω είναι τα τρία βασικά έσοδα από τα κέρδη του α 'τριμήνου του 2016 που αναφέρθηκαν από τις εταιρείες του S & P 500.

Τα κέρδη μειώνονται και πάλι

Από τις 29 Απριλίου 2016, το 62% των εταιρειών του S & P 500 ανακοίνωσε αποτελέσματα για το πρώτο τρίμηνο, το 74% των οποίων σημείωσε μέσες εκτιμήσεις, οι οποίες υπερβαίνουν μέσος όρος πέντε ετών. Οι εταιρείες παροχής στοιχείων κτύπησαν εκτιμήσεις κατά μέσο όρο 4,1%. Ωστόσο, οι επενδυτές δεν πρέπει να ενθαρρύνουν υπερβολικά αυτούς τους αριθμούς κορυφαίων γραμμών, καθώς τα αναμεμειγμένα κέρδη, τα οποία περιλαμβάνουν τους αναφερόμενους αριθμούς και τις εκτιμήσεις για εταιρείες που δεν έχουν ακόμη αναφερθεί, υποδηλώνουν μείωση κατά 7,6% σε ετήσια βάση (YOY).

Εάν η αύξηση των κερδών κατά το πρώτο τρίμηνο παραμείνει αρνητική, θα είναι το τέταρτο συνεχόμενο τρίμηνο στο οποίο τα σύνθετα κέρδη στο S & P 500 έχουν μειωθεί. Στα πρώτα τρία τρίμηνα αυτής της διαδοχικής σειράς, οι μειώσεις στον ενεργειακό τομέα ώθησαν τα σωρευτικά κέρδη σε αρνητικό έδαφος. Η ενέργεια παρουσίασε τη μεγαλύτερη συρρίκνωση και πάλι το α 'τρίμηνο του 2016, αλλά το αρνητικό εύρος αυξάνεται με έξι από τους υπόλοιπους εννέα τομείς, συμπεριλαμβανομένων των χρηματοοικονομικών και της τεχνολογίας, οι οποίοι ανέφεραν επίσης χαμηλότερα κέρδη ανά τον κόσμο.

Σύμφωνα με ιστορικό προηγούμενο, η τάση αυτή παρουσιάζει μια ζοφερή προοπτική για την αγορά ταύρων, η οποία εισήλθε στην όγδοη χρονιά τον Μάρτιο του 2016. Από τις 17 περιπτώσεις όπου τα έσοδα του S & P 500 μειώθηκαν για τουλάχιστον τρία τέταρτα, 14 ακολουθήθηκαν από αγορές εντός τριών μηνών. Οι αγορές των αρκούδων, κατά μέσο όρο, προηγήθηκαν από τα πέντε τέταρτα των αρνητικών κερδών. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της 29ης Απριλίου 2016, το 2ο τρίμηνο του 2016 πιθανότατα θα επεκτείνει τη σειρά αρνητικών κερδών για το S & P 500 σε πέντε τρίμηνα.

Τα περιθώρια κέρδους μειώνονται

Τα μεικτά έσοδα στο πλαίσιο του S & P 500 υποδηλώνουν συρρίκνωση των πωλήσεων κατά 1,3% σε ετήσια βάση. Η κλασματική απώλεια επί των πωλήσεων σε σύγκριση με τη μείωση των κερδών κατά 7,6% αποτελεί μέρος μιας τάσης στην οποία τα περιθώρια κέρδους σε σχέση με τα έσοδα μειώνονται με ρυθμό συγκρίσιμο με εκείνο της Μεγάλης ύφεσης το 2008 και το 2009. Από το 2014, τα περιθώρια μειώθηκαν από 9,7% σε 8% κατά το πρώτο τρίμηνο του 2016.

Η συμπίεση των περιθωρίων κέρδους είναι μια άλλη μετρική που δεν αποτελεί καλό σημείο για την αγορά. Από το 1973, πέντε από τις έξι περιόδους με περιθώριο κέρδους μειώθηκαν κατά περισσότερο από 60 μονάδες βάσης και ακολουθήθηκαν από ύφεση, συμπεριλαμβανομένης της έκρηξης της τεχνολογικής φούσκας το 2000 και της χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2008.

Οι συγκεκριμένες αποτιμήσεις είναι υπερβολικές

Από το 1964, η μέση συνολική αποτίμηση των εταιρειών του S & P 500 αντιπροσωπεύει το 57% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ) των ΗΠΑ, αλλά από το τέλος του 1ου τριμήνου του 2016, του Δείκτη ήταν σχεδόν το ισοδύναμο της παραγωγής αγαθών και υπηρεσιών της χώρας. Ενώ η βασική γραμμή αυτού του λόγου έχει αυξηθεί πιθανότατα από τις παγκόσμιες αγορές που οδηγούν τα κέρδη της εταιρείας χωρίς να συμβάλλουν στους αριθμούς του ΑΕΠ του U. S., η αποτίμηση του S & P 500 σε σχέση με το ΑΕΠ είναι 73% υψηλότερη από τον μέσο όρο των τελευταίων πέντε δεκαετιών. Η υποχώρηση του μέσου όρου αυτού του λόγου, ακόμη και ως μισό μέτρο, θέτει το S & P 500 σε έδαφος αγοράς.

Σημεία κλειδιά

Τα στοιχεία που αποκαλύφθηκαν στο 1ο τρίμηνο του 2016 δείχνουν ότι η οκταετής αγορά ταύρων χάνει γρήγορα τον ατμό. Η αύξηση των αρνητικών κερδών διαρκεί πάνω από τέσσερα διαδοχικά τρίμηνα και τα περιθώρια κέρδους έχουν μειωθεί δραματικά. Και οι δύο αυτές τάσεις υπερβαίνουν το 80% στην ακρίβειά τους ως εργαλεία πρόβλεψης για ύφεση. Από την άποψη της αποτίμησης, ο λόγος του S & P 500 προς το ΑΕΠ είναι 73% υψηλότερος από τον μέσο όρο του από το 1964. Για τους επενδυτές, μια από τις μεγαλύτερες αγορές ταύρων στην ιστορία αναβοσβήνει με πολλά δυσοίωνες προειδοποιητικές ενδείξεις, υποχρεώνοντας όλοι να προχωρήσουν με προσοχή.