Οι περικοπές μερισμάτων μπορούν να προκαλέσουν έκπληξη στους επενδυτές, ακόμα και στους μεγάλους παίκτες. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι είναι αδύνατο να γνωρίζουμε μπροστά του χρόνου εάν το μέρισμα σας κινδυνεύει να μειωθεί. Υπάρχουν διάφοροι παράγοντες που μπορούν να υποδεικνύουν πόσο ασφαλές είναι το εισόδημά σας από μερίσματα.

Σε αντίθεση με τις ασφαλείς επενδύσεις όπως οι τραπεζικές καταθέσεις ή τα κρατικά ομόλογα, τα μερίσματα δεν είναι εγγυημένα. Εάν μια επιχείρηση τρέχει σε μια κρίση μετρητών, η μείωση ή η εξάλειψη της πληρωμής μερισμάτων είναι ένας τρόπος που μπορεί να προσπαθήσει να σωθεί, αλλά μια τέτοια ενέργεια μπορεί να στείλει λανθασμένα μηνύματα στην αγορά. Ακόμη και οι ασφαλιστικές εταιρείες μπορούν να κατακλύσουν τις επενδύσεις σε μερίσματα.

Εξετάστε το τηλεπικοινωνιακό σύστημα AT & T του Ηνωμένου Βασιλείου. Η AT & T, θεωρούμενη εδώ και πολύ καιρό ως σταθερή επιχείρηση με φαινομενικά μερίσματα κινδύνου-ανομβρίας, σοκάρει τους επενδυτές το Δεκέμβριο του 2000, όταν μείωσε το μέρισμα της κατά 83%. Οι μέτοχοι που αναμένουν να λάβουν 22 σεντ ανά μετοχή κάθε τρίμηνο αναγκάστηκαν να δεχθούν μόλις 3,75 σεντ ανά μετοχή. Και αυτό συνέβη ξανά και ξανά: το 2009, τα μερίσματα για μετοχές της S & P 500 μειώθηκαν περισσότερο από 21%. Την περίοδο 2008-2009, το S & P 500 έχασε 60 δισεκατομμύρια δολάρια (ΗΠΑ) σε πληρωμές μερισμάτων!

Το μέρισμα σας είναι συνεπώς σε κίνδυνο; Εδώ θα εξετάσουμε ενδείξεις από την περικοπή μερισμάτων AT & T του 2000 για να σας βοηθήσουμε να βρείτε στοιχεία για να προσδιορίσετε αν η πληρωμή σας πιθανόν να διαρκέσει.

Τάσεις κερδών και αναλογία πληρωμών
Προσέξτε για ασυνεπή ή φθίνουσα κερδοφορία. Εάν μια εταιρεία δεν μπορεί να κερδίσει σταθερά κέρδη, μπορεί να μην παραμείνει στην πληρωμή των μερισμάτων της.

Στα τέλη της δεκαετίας του 1990, η AT & T άρχισε να αισθάνεται συμπιεσμένη, καθώς η απελευθέρωση άνοιξε τη βιομηχανία τηλεπικοινωνιών σε νεοεισερχόμενους, επηρεάζοντας σοβαρά την κατώτατη γραμμή της. Αν κοιτάξετε τις καταστάσεις αποτελεσμάτων της AT & T κατά την περικοπή του μερίσματος το Δεκέμβριο του 2000, είναι δύσκολο να χάσετε τη δραματική διάβρωση των κερδών της AT & T μεταξύ του 1998 και του 2000. Τα ετήσια κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν κατά περισσότερο από 50% την περίοδο.

Στο 10-K της AT & T για το έτος που έληξε το Δεκέμβριο του 2000, τα ετήσια βασικά κέρδη ανά μετοχή της AT & T από το 1998-2000 ήταν $ 1. 96, $ 1. 74 και 88 σεντ. (Για τις περισσότερες εταιρείες, μπορείτε να βρείτε συχνές και επικαιροποιημένες πληροφορίες σχετικά με τα κέρδη σε τριμηνιαίες αναφορές 10-Q, οι οποίες κατατίθενται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και συνήθως δημοσιεύονται σε ιστότοπους της εταιρείας.)

Πτώση κερδών όπως αυτά που αντιμετώπιζε η AT & T μεταξύ του 1998 και το 2000 δεν είναι πιθανό να καλύψουν το κόστος καταβολής του μερίσματος. Ένας καλός δείκτης για το αν η πτώση των κερδών συνιστά κίνδυνο για τις πληρωμές μερισμάτων είναι ο λόγος αποπληρωμής του μερίσματος, ο οποίος μετρά απλώς πόσα από τα κέρδη μιας εταιρείας καταβάλλονται στους μετόχους με τη μορφή μερισμάτων. Ο δείκτης πληρωμής μερισμάτων υπολογίζεται διαιρώντας τα μερίσματα μιας εταιρίας με τα κέρδη της:

Δείκτης πληρωμής μερισμάτων = Πληρωμή μερίσματος ανά μετοχή / Κέρδη ανά μετοχή

Εξετάζοντας την τριμηνιαία έκθεση 10-Q του AT & T για το τρίμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2000 η AT & T κέρδισε 35 σεντ ανά μετοχή και προσέφερε τριμηνιαίο μέρισμα 22 σεντ ανά μετοχή, δίνοντάς της αναλογία αποπληρωμής 0.63. Με άλλα λόγια, η AT & T πλήρωσε το 63% των κερδών της με τη μορφή μερισμάτων. Σημαντική διάβρωση των κερδών ωθεί το ποσοστό αποπληρωμής πιο κοντά στο 1, πράγμα που σημαίνει ότι το μέρισμα απαιτεί σχεδόν όλα τα κέρδη της εταιρείας. Όταν τα κέρδη δεν επαρκούν για την κάλυψη των μερισμάτων, μια αναλογία 1 είναι ένα μήνυμα ότι μια περικοπή μερισμάτων μπορεί να είναι στο δρόμο.

Ταμειακές ροές

Τα μερίσματα καταβάλλονται από την ταμειακή ροή μιας εταιρείας. Η ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) λέει στους επενδυτές το πραγματικό ποσό των μετρητών που έχει απομείνει μια επιχείρηση από τις δραστηριότητές της για να πληρώσει για μερίσματα, μεταξύ άλλων αφού πληρώσει για άλλα στοιχεία όπως οι μισθοί, η έρευνα και η ανάπτυξη και η εμπορία.
Για να υπολογίσετε το FCF, κάντε μια γραμμή αναφοράς για την κατάσταση ταμειακών ροών της AT & T. Και πάλι, μπορείτε να βρείτε μια ετήσια κατάσταση ταμειακών ροών στο έγγραφο 10-K και τριμηνιαίες ταμειακές ροές στις εκθέσεις 10-Q. Η ενοποιημένη κατάσταση ταμειακών ροών της AT & T για το έτος έως το Δεκέμβριο του 2000 δείχνει ότι η καθαρή ταμειακή της ροή από τις λειτουργικές δραστηριότητες (ταμειακή ροή λειτουργίας) ανήλθε σε 13 δολάρια. 3 δισ. Ευρώ. Από αυτόν τον αριθμό αφαιρέστε $ 15. 5 δισ. Ευρώ, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για τρέχουσες εργασίες, οι οποίες εμφανίζονται χαμηλότερες στην κατάσταση ταμειακών ροών της AT & T. Αυτό σας δίνει το FCF:

Ταμειακή ροή από λειτουργίες - Κεφαλαιουχικές δαπάνες = FCF

Η ελεύθερη ταμειακή ροή της AT & T ήταν

αρνητική $ 2. 2 δισεκατομμύρια ευρώ για το οικονομικό έτος 2000 - περισσότερα μετρητά ξεπερνούσαν τα έσοδα από την είσοδο - δεν ήθελε να δημιουργήσει επαρκή ταμειακή ροή για να καλύψει τις πληρωμές μερισμάτων. Πυρκαγιά για να βρει μετρητά, η AT & T αναγκάστηκε να μειώσει την πληρωμή του μερίσματος. Οι επενδυτές, ωστόσο, θα έπρεπε να έχουν αρχίσει να ανησυχούν πριν η FCF φθάσει σε αυτό το κακό επίπεδο. Εάν επιστρέψετε και κάνετε τον ίδιο υπολογισμό FCF για τις προηγούμενες περιόδους, θα παρατηρήσετε μια σημαντική πτωτική τάση. Ένας άλλος σημαντικός παράγοντας που πρέπει να ληφθεί υπόψη σε σχέση με την ταμειακή ροή είναι το χρέος. Αν μια κρίση ταμειακών ροών αναγκάζει μια εταιρεία να επιλέξει μεταξύ πληρωμής μερισμάτων και πληρωμής τόκων, πάντοτε οι μέτοχοι χάνουν έξω από τη στιγμή που η μη καταβολή τόκων θα μπορούσε να αναγκάσει μια εταιρεία σε πτώχευση. Επιπλέον, η μη τήρηση των χρεωστικών υποχρεώσεων μπορεί να βλάψει την πιστοληπτική ικανότητα μιας εταιρείας, συνεπώς, ανάλογα με τους όρους που συνδέονται με το χρέος της, μια εταιρεία μπορεί να υποχρεωθεί να την πληρώσει αμέσως αμέσως.

Παρατηρήστε ότι τα επίπεδα χρέους της AT & T σημείωσαν άνοδο κατά το ρυθμό μείωσης των μερισμάτων. Στα τέλη του 2000, το μακροπρόθεσμο χρέος της AT & T στις 10-K ήταν $ 33. 1 δις; σε σύγκριση με 23 δολάρια. 28 δισεκατομμύρια το 1999. Κοιτάζοντας μερικές γραμμές, θα δείτε ότι στα τέλη του 2000, $ 31. Τα 9 δισεκατομμύρια του χρέους της AT & T έπρεπε να ωριμάσουν το επόμενο έτος.

Υψηλή Απόδοση

Κατά την εκτίμηση του κινδύνου μερισμάτων, φροντίστε να εξετάσετε τη μερισματική απόδοση της εταιρείας, η οποία μετρά το ποσό εισοδήματος που λαμβάνεται ανάλογα με την τιμή της μετοχής. Η απόδοση του μερίσματος, εκφρασμένη ως ποσοστό, υπολογίζεται ως το ετήσιο μέρισμα ανά μετοχή, διαιρούμενο με την τρέχουσα τιμή της μετοχής:
Μέρισμα απόδοσης = Ετήσιο εισόδημα από μερίσματα ανά μετοχή / τιμή μετοχής

πώς το μέρισμα της εταιρείας συγκρίνεται με άλλες εταιρείες του κλάδου.Μια υψηλότερη από το μέσο όρο απόδοση είναι πιθανό να αποτελέσει προάγγελο μείωσης μερισμάτων.

Εξετάστε τη μερισματική απόδοση της AT & T τον Νοέμβριο του 2000 - μόλις ένα μήνα πριν από τη μερίδα της μερίδας: ήταν 5%.

Παρόλο που το 5% μπορεί να μην φαίνεται υπερβολικό, τότε οι κανονικές αποδόσεις στον κλάδο των τηλεπικοινωνιών ήταν στην περιοχή 2-4%. Την ημέρα που η AT & T ανακοίνωσε την περικοπή μερίσματος (22 Δεκεμβρίου 2000), η τιμή της μετοχής της μειώθηκε στα 16 δολάρια. 68, μεταφράζοντας σε απόδοση μόλις 1% για τους επενδυτές.

Συμπέρασμα

Οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν συνεχώς τα πιθανά προβλήματα με τα μερίσματά τους που πληρώνουν μερίσματα. Ο καθορισμός του δείκτη αποπληρωμής του μεριδίου του μετοχικού κεφαλαίου, η στήριξή του με τα κέρδη και οι τάσεις των ταμειακών ροών και ο έλεγχος της απόδοσης μερισμάτων μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να εντοπίσουν πιθανό πρόβλημα. Παρόλο που ίσως να μην χρειαστεί να πωλήσετε το μερίδιό σας που καταβάλλει μερίσματα στο πρώτο σημάδι αδυναμίας, είναι καλή ιδέα να ερευνήσετε διεξοδικά για πιθανούς κινδύνους.