Τα έξυπνα χρηματιστήρια με διαπραγμάτευση σε χρηματιστήρια (ETF) είναι όλα τα οργή. Τα χρήματα που επενδύθηκαν σε έξυπνα βήτα ETF και κεφάλαια τριπλασιάστηκαν τα τελευταία πέντε χρόνια από περίπου 150 δισεκατομμύρια δολάρια σε περίπου 450 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την Morningstar Inc. Θα είναι η δημοτικότητα αυτών των διαφόρων στρατηγικών τελικά η πτώση τους;

Πίσω δοκιμή έναντι πραγματικής απόδοσης

Τα περισσότερα έξυπνα beta ETF αναπτύσσονται "στο εργαστήριο" με βάση τα αποτελέσματα που έχουν δοκιμαστεί εκ των υστέρων. Οι δείκτες που ακολουθούν βασίζονται σε αυτά τα εκ των προτέρων δοκιμασμένα αποτελέσματα. Αυτός ο έλεγχος είναι γενικά ο τρόπος με τον οποίο οι δείκτες αναφοράς εξάγονται από τα πρότυπα σταθμισμένα με βάση την αγορά δείκτες αναφοράς όπως το S & P 500. (Για περισσότερες πληροφορίες: Στρατηγική / έξυπνη βήτα: Τι πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές )

Συνήθως, τα έξυπνα beta ETFs παρακολουθούν τους δείκτες που βασίζονται σε κανόνες, οι οποίοι θα υπερβάλλουν τα αποθέματα με βάση παράγοντες όπως η χαμηλότερη μεταβλητότητα, η ποιότητα, το μέγεθος, η ορμή και άλλοι παράγοντες. Αυτοί οι κανόνες χρησιμοποιούνται για να επιτρέψουν στα ETF να επενδύσουν σε αυτές τις φέτες βασικών κανόνων βασικών δεικτών της αγοράς. Η σκέψη είναι ότι αυτοί οι παράγοντες ή κανόνες θα βοηθήσουν τα ΕΙΕΕ να εκμεταλλευτούν ανωμαλίες στις αγορές και ότι θα είναι σε θέση να ξεπεράσουν τους συνήθεις σταθμισμένους δείκτες αγοραίας κεφαλαιοποίησης με την πάροδο του χρόνου.

Μπορούν οι επενδυτές να συνεχίσουν να αποκομίζουν κέρδη;

Σε μια συζήτηση στο πλαίσιο της πρόσφατης διάσκεψης επενδύσεων Morningstar στο Σικάγο, δύο ειδήμονες σημείωσαν ότι η έξυπνη βήτα δεν είναι μια νέα έννοια. Ο επικεφαλής της έρευνας και ανάπτυξης του επικεφαλής Vanguard, Joel Dickson, ανέφερε ότι οι επενδυτές χρησιμοποίησαν οθόνες για παράγοντες όπως η ορμή και η αποτίμηση για χρόνια. Υπογράμμισε ότι ο κλάδος των αμοιβαίων κεφαλαίων έχει σχεδιάσει τον όρο έξυπνη beta για να επαναπροσδιορίσει αυτές τις βασικές στρατηγικές μετά από σχετικά χαμηλές επιδόσεις τους κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2007-2008.

Ένας άλλος ομιλητής, η Marlena Lee, αντιπρόεδρος της έρευνας για τους Συμβούλους Διαστατικών Τελών, επεσήμανε ότι το DFA εφαρμόζει στρατηγικές μικρής κεφαλαιοποίησης και προστιθέμενης αξίας για περίπου 30 χρόνια. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Έξυπνα Beta ETF: Τα πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα .)

Η δημοτικότητα θα βλάψει την απόδοση;

Όλοι οι μελετητές της Morningstar θεώρησαν ότι οι παράγοντες στους οποίους βασίζονται πολλές από αυτές τις έξυπνες στρατηγικές beta θα συνεχίσουν να είναι δημοφιλείς παρά την αύξηση των περιουσιακών στοιχείων σε πολλά από αυτά τα προϊόντα. Ο βουλευτής Rob Nestor της μονάδας iShares της BlackRock Inc. δήλωσε: "Οι περιορισμοί σε πραγματικό κόσμο, όπως η απροθυμία των επενδυτών ή η αδυναμία χρήσης της μόχλευσης, υποδηλώνουν καλά τα αποθέματα χαμηλής μεταβλητότητας. Χωρίς εργαλεία όπως η μόχλευση στις αποδόσεις χυμού, οι διαχειριστές μετατρέπονται σε μετοχές υψηλότερης μεταβλητότητας ως εναλλακτική λύση, συστηματικά εσφαλμένη τιμολόγηση ονομάτων χαμηλής μεταβλητότητας. "Η σταθερή αύξηση των ροών σε δημοφιλείς χρηματιστηριακές συναλλαγές που αναφέρονται ως έξυπνες βήτα είναι πιθανό να σπείρουν τους σπόρους μιας μελλοντικής συντριβής που θα μπορούσε να παραπλανήσει το καλό όνομα της επενδυτικής στρατηγικής", δήλωσε ο Rob Arnott, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Research Affiliates < Market Watch

πρόσφατα.Ο Arnott είχε εκφράσει παρόμοιες ανησυχίες τον Φεβρουάριο του τρέχοντος έτους, όταν δημοσίευσε ένα έγγραφο που ακούει τον συναγερμό για τις υψηλές αποτιμήσεις μιας σειράς στρατηγικών smart-beta. ( ) Η Arnott είναι ένας από τους πρωτοπόρους των έξυπνων βήτα κεφαλαίων, συμπεριλαμβανομένων των προϊόντων ισομερούς δείκτη της επιχείρησής του. Στο άρθρο Market Watch , επαναλαμβάνει τις ανησυχίες του ότι πολλές στρατηγικές smart-beta είναι υπερτιμημένες και ότι η αναστροφή του μέσου όρου στην αποτίμηση θα μπορούσε να αναγκάσει τους επενδυτές να υποστούν μερικές σημαντικές απώλειες.

Ο Cullen Roche του Orcam Financial Group αναφέρθηκε στο ίδιο άρθρο λέγοντας: "Όταν οι άνθρωποι κυνηγούν την απόδοση, κυνηγούν τον κίνδυνο. " Πολλά ETFs με χαμηλή μεταβλητότητα και υψηλά μερίσματα υπερέβησαν τον δείκτη S & P 500 χειροκίνητα κατά το παρελθόν έτος. Για παράδειγμα, το PowerShares S & P 500 χαμηλής πτητικότητας Χαρτοφυλάκιο ETF (SPLV SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15%

Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6

) ήταν 14. 74% για το 12 το οποίο λήγει στις 31 Ιουλίου 2016. Αυτό συγκρίνεται με το κέρδος 5,6% για το S & P 500 κατά την ίδια περίοδο. Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας του δείκτη Vanguard για το μερίδιό του (VIG VIGVng Dvdnd Apr. 1996. 86-0 .36% που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) κέρδισε 8,8% κατά την ίδια δωδεκάμηνη περίοδο. Η στρατηγική αυτή επικεντρώνεται σε μετοχές που έχουν αυξήσει τα μερίσματά τους κάθε χρόνο κατά την προηγούμενη δεκαετή περίοδο. ( ) Κέρδη όπως αυτό έχουν οδηγήσει σε έντονες εισροές σε αυτές τις αμυντικές στρατηγικές, οδηγώντας τις εκτιμήσεις τους σημαντικά υψηλότερες. Σε κάποιο σημείο οι υπερτιμημένες αμυντικές στρατηγικές σταματούν να είναι αμυντικές για τους επενδυτές. Περιορισμοί δυναμικότητας; Ορισμένοι αναλυτές αμφισβήτησαν εάν θα υπάρξουν προβλήματα δυναμικότητας με ορισμένες δημοφιλείς στρατηγικές smart-beta. Ο εκ των υστέρων έλεγχος μπορεί να μην λαμβάνει υπόψη την επίδραση ενός υψηλού επιπέδου ενεργητικού υπό διαχείριση επί της απόδοσης της στρατηγικής. Τυποποιημένοι δείκτες κεφαλαιοποίησης αγοράς όπως το S & P 500 δεν έχουν προβλήματα δυναμικότητας. Αντίθετα, πολλά αμοιβαία κεφάλαια και ETF που διαχειρίζονται ενεργά έχουν σίγουρα προβλήματα δυναμικότητας. Αυτό είναι πιο αξιοσημείωτο στα μικρά και μεσαία κεφαλαιακά αποθέματα.

Μερικοί λένε ότι η έξυπνη beta είναι κάπου ανάμεσα στην ενεργή και την παθητική διαχείριση, έτσι είναι λογικό οι περιορισμοί της ικανότητας των περισσότερων στρατηγικών να πέφτουν κάπου μεταξύ της ενεργού και της κεφαλαιοποιημένης παθητικής διαχείρισης. Η αυξανόμενη δημοτικότητα ορισμένων στρατηγικών θα μπορούσε να προκαλέσει ορισμένα από αυτά τα δυνητικά ζητήματα δυναμικότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Τα έξυπνα βήτα ETF έχουν τραβήξει πολλά ενδιαφέροντα και δολάρια τα τελευταία χρόνια. Θα είναι η δημοτικότητά τους πτώση; Υπάρχουν μικτές απόψεις, αλλά ζητήματα όπως οι αποτιμήσεις και οι περιορισμοί ικανότητας πρέπει να λαμβάνονται υπόψη από τους χρηματοοικονομικούς συμβούλους και τους μεμονωμένους επενδυτές. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε:

Δημιουργώντας ένα Καλύτερο Ποντικοπαγίδα με Έξυπνο Beta ETF

)