α:

Οι προθεσμιακές συμβάσεις είναι συμφωνίες αγοράς / πώλησης που καθορίζουν την ανταλλαγή ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου και σε μια συγκεκριμένη μελλοντική ημερομηνία, αλλά σε τιμή που συμφωνήθηκε σήμερα. Δεν απαιτούν πρόωρη πληρωμή ή προκαταβολή σε αντίθεση με ορισμένα άλλα μελλοντικά παράγωγα μέσα δέσμευσης. Δεδομένου ότι τα χρήματα δεν αλλάζουν τα χέρια στην αρχική συμφωνία, καμία αξία δεν μπορεί να αποδοθεί σε αυτό. Με άλλα λόγια, η προθεσμιακή τιμή ισούται με την τιμή παράδοσης.

- <->

Τα μαθηματικά της εκ των προτέρων εκτίμησης της σύμβασης

Η αποτίμηση των παραγώγων δεν είναι ακριβής επιστήμη και αποτελεί αντικείμενο σοβαρής φιλοσοφικής και μεθοδολογικής απόκλισης μεταξύ οικονομικών οικονομολόγων, μηχανικών ασφαλείας και μαθηματικών της αγοράς. Η πιο κοινή αντιμετώπιση των προθεσμιακών συμβάσεων αρχίζει με την παραδοχή ότι οι προθεσμιακές συμβάσεις μπορούν να αποθηκευτούν με μηδενικό κόστος. Εάν μια ασφάλεια μπορεί να αποθηκευτεί με μηδενικό κόστος, τότε η προθεσμιακή τιμή παράδοσης της ασφάλειας είναι ίση με την άμεση τιμή διαιρεμένη με τον συντελεστή έκπτωσης.

(F) είναι ίσο με την προθεσμιακή τιμή, (S) είναι η τρέχουσα άμεση τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου , και d (0, T) είναι ο συντελεστής έκπτωσης για τη χρονική μεταβλητή μεταξύ της αρχικής ημερομηνίας και της ημερομηνίας παράδοσης.

Αυτό μπορεί να φαίνεται περίπλοκο και τεχνικό, το οποίο είναι. ο συντελεστής έκπτωσης εξαρτάται από τη διάρκεια της προθεσμιακής σύμβασης. Μαθηματικά, αυτό αποδεικνύεται ως τιμή ισορροπίας, διότι οποιαδήποτε προσφερόμενη τιμή πάνω ή κάτω από αυτή την αξία αντιπροσωπεύει μια ευκαιρία αρμπιτράζ.

Forward Price and Forward Value

Σε μια ημερομηνία όπου (T) είναι ίση με το μηδέν, η αξία της προθεσμιακής σύμβασης είναι επίσης μηδενική. Αυτό δημιουργεί δύο διαφορετικές αλλά σημαντικές αξίες για την προθεσμιακή σύμβαση: προθεσμιακή τιμή και προθεσμιακή αξία. Η προθεσμιακή τιμή αναφέρεται πάντοτε στην τιμή δολαρίου των περιουσιακών στοιχείων όπως ορίζεται στη σύμβαση. Ο αριθμός αυτός καθορίζεται για κάθε χρονική περίοδο μεταξύ της αρχικής υπογραφής και της ημερομηνίας παράδοσης. Η προθεσμιακή αξία αρχίζει στο κόστος αποθήκευσης και τείνει προς την προθεσμιακή τιμή καθώς η σύμβαση προσεγγίζει τη λήξη.

Λογική Ανταλλαγής και Αρχική Τιμή

Ποια είναι η αρχική αξία μιας σύμβασης υποθήκης ύψους $ 300.000 που απαιτεί προκαταβολή 15%; Η απλή οικονομική λογική υποδηλώνει ότι η αρχική αξία της σύμβασης είναι $ 45, 000, ή 0. 15 x $ 300, 000. Αυτό είναι πόσα χρήματα ο δανειστής απαιτεί να καθιερώσει τη σύμβαση. Ο δανειολήπτης συμφωνεί επίσης να συμμετάσχει με $ 45, 000 για να λάβει την αρχική σύμβαση.

Μεταφέρετε αυτή τη λογική για να προωθήσετε συμβόλαια. Η συντριπτική πλειοψηφία των προθεσμιακών συμβολαίων δεν έχει προκαταβολή. Εάν και τα δύο μέρη είναι πρόθυμα να ανταλλάξουν τη δέσμευσή τους για τη σύμβαση για $ 0. 00, τότε η αρχική αξία της σύμβασης είναι μηδενική.

Αυτές οι εξηγήσεις είναι ελλιπείς, επειδή αγνοούν πολλούς από τους παράγοντες που σχετίζονται με υποθήκες και προθεσμιακές συμβάσεις, δηλαδή τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, υπό αυστηρά οικονομική έννοια, τα επιχειρήματα αυτά είναι έγκυρα στο μέτρο του δυνατού.