Το Arbitrage είναι η εκμετάλλευση των αποκλίσεων των τιμών σε διαφορετικές αγορές παρόμοιων ή πανομοιότυπων περιουσιακών στοιχείων, προκειμένου να δημιουργηθούν κέρδη χαμηλού κινδύνου χωρίς κίνδυνο, αφού ληφθούν υπόψη τα έξοδα συναλλαγών και πληροφοριών. Η εμπορία διαιτησίας δεν είναι μόνο νόμιμη στις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά πρέπει να ενθαρρυνθεί, καθώς συμβάλλει στην αποτελεσματικότητα της αγοράς. Επιπλέον, οι arbitrageurs εξυπηρετούν επίσης έναν χρήσιμο σκοπό ενεργώντας ως μεσάζοντες, παρέχοντας ρευστότητα σε διάφορες αγορές.

AD:

Arbitrage και Αποτελεσματικότητα της Αγοράς

Προσπαθώντας να επωφεληθεί από τις διαφορές τιμών, οι έμποροι που ασκούν αρμπιτράζ συμβάλλουν στην αποτελεσματικότητα της αγοράς. Ένα κλασικό παράδειγμα διαιτησίας θα ήταν ένα περιουσιακό στοιχείο που διαπραγματεύεται σε δύο διαφορετικές αγορές σε διαφορετικές τιμές - μια σαφή παραβίαση του "νόμου μιας τιμής". Ένας έμπορος μπορεί να επωφεληθεί από αυτή την εσφαλμένη τιμολόγηση αγοράζοντας το περιουσιακό στοιχείο στην αγορά που προσφέρει τη χαμηλότερη τιμή και την πώλησή του στην αγορά που αγοράζει με την υψηλότερη τιμή. Τα κέρδη αυτά, αφού ληφθούν υπόψη τα έξοδα συναλλαγής, αναμφισβήτητα θα προσελκύσουν επιπλέον έμπορους που θα επιδιώξουν να εκμεταλλευτούν την ίδια διαφορά τιμών και κατά συνέπεια η ευκαιρία arbitrage θα εξαφανιστεί καθώς οι τιμές του περιουσιακού στοιχείου εξισορροπούνται στις αγορές. Όσον αφορά τη διεθνή χρηματοδότηση, αυτή η σύγκλιση θα οδηγήσει σε ισοτιμία αγοραστικής δύναμης μεταξύ διαφορετικών νομισμάτων.

Για παράδειγμα, αν ο ίδιος τύπος περιουσιακού στοιχείου είναι φθηνότερος στις Ηνωμένες Πολιτείες από ό, τι στον Καναδά, οι Καναδοί θα ταξιδεύουν πέρα ​​από τα σύνορα για να αγοράσουν το περιουσιακό στοιχείο, ενώ οι Αμερικανοί θα αγοράσουν το περιουσιακό στοιχείο, θα το φέρουν στον Καναδά και να το μεταπωλήσει στην καναδική αγορά. Για να διευκολυνθούν οι συναλλαγές, οι καναδοί θα έπρεπε να αγοράσουν δολάρια ΗΠΑ (USD), ενώ θα πωλούσαν καναδικά δολάρια (CAD) για να αγοράσουν το περιουσιακό στοιχείο στις ΗΠΑ και οι Αμερικανοί θα έπρεπε να πουλήσουν το CAD που έλαβαν από τις πωλήσεις τους το περιουσιακό στοιχείο στον Καναδά για να αγοράσει δολάρια ΗΠΑ για να δαπανήσει στην Αμερική. Οι ενέργειες αυτές θα οδηγήσουν στην ανατίμηση του αμερικανικού δολαρίου και στην υποτίμηση του καναδικού νομίσματος σε σχέση. Έτσι, με την πάροδο του χρόνου, το πλεονέκτημα της αγοράς αυτού του περιουσιακού στοιχείου στις Ηνωμένες Πολιτείες θα διαλυθεί μέχρι να συγκριθούν οι τιμές.

AD:

Ένα άλλο παράδειγμα διαιτησίας που οδηγεί σε σύγκλιση τιμών μπορεί να παρατηρηθεί στις αγορές προθεσμιακών συμβολαίων. Οι διαιτητές υποθηκών επιδιώκουν να εκμεταλλευτούν τη διαφορά τιμής μεταξύ συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων και απαιτούν ταυτόχρονη θέση και στις δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Με λίγα λόγια, εάν το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πολύ υψηλότερο από το υποκείμενο, μετά από τη λογιστική του κόστους μεταφοράς και των επιτοκίων, ο arbitrageur μπορεί να προχωρήσει πολύ για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, ενώ ταυτόχρονα θα υποχωρήσει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Ο arbitrageur θα δανειζόταν τα κεφάλαια για την αγορά του υποκείμενου στην τιμή spot και θα πωλούσε σύντομα το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.Μετά την αποθήκευση του υποκείμενου, ο arbitrageur μπορεί να παραδώσει το περιουσιακό στοιχείο στη μελλοντική τιμή, να εξοφλήσει τα δανειακά κεφάλαια και να επωφεληθεί από την καθαρή διαφορά.

Όποτε το ποσοστό απόδοσης από τη συναλλαγή αυτή υπερβαίνει το κόστος δανεισμού του περιουσιακού στοιχείου, καθώς και το κόστος αποθήκευσης του περιουσιακού στοιχείου, μπορεί να υπάρξει μια πιθανότητα αρμπιτράζ.

Το αντίστροφο αυτής της θέσης είναι η ταυτόχρονη μείωση του υποκείμενου στο σημείο ενώ θα παραμείνει η προθεσμιακή σύμβαση. Αυτό συμβαίνει όταν οι τιμές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι σημαντικά χαμηλότερες από τις τιμές spot. Όπως μπορείτε να φανταστείτε, κάθε φορά που εμφανίζεται μια απόκλιση τιμών μεταξύ συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης και υποκείμενου στοιχείου, οι έμποροι θα εισέλθουν σε μία από τις προαναφερθείσες συναλλαγές προτού η αναποτελεσματικότητα αναπτυχθεί ασταθής. Καθώς ολοένα και περισσότεροι έμποροι επιχειρούν να κάνουν κέρδη arbitrage, η τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης θα μειωθεί (up) και το υποκείμενο θα αυξηθεί (κάτω). Και οι δύο περιπτώσεις συμβάλλουν στη δίκαιη και αποτελεσματική τιμολόγηση των προθεσμιακών αγορών.

Διαιτητές ως διαπραγματευτές

Όταν οι arbitrageurs αγοράζουν και πωλούν το ίδιο περιουσιακό στοιχείο σε διαφορετικές αγορές, ισχύουν ως ενδιάμεσοι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί και ως εκ τούτου παρέχουν ρευστότητα στις αγορές. Για παράδειγμα, ο έμπορος επιλογών που γράφει επιλογές κλήσεων όταν αισθάνεται ότι είναι υπερτιμημένοι μπορεί να αντισταθμίσει τη θέση της πηγαίνοντας σε μακρύ απόθεμα. Με τον τρόπο αυτό, ενεργεί ως ενδιάμεσος μεταξύ των επιλογών και της χρηματιστηριακής αγοράς. Δηλαδή, αγοράζει μετοχές από πωλητή μετοχών, ενώ παράλληλα πωλεί ένα δικαίωμα προαίρεσης σε έναν αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης και συμβάλλει στη συνολική ρευστότητα των δύο αγορών. Ομοίως, το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης θα είναι ένας διαμεσολαβητής μεταξύ της προθεσμιακής αγοράς και της αγοράς του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.

Η κατώτατη γραμμή

Υπάρχει μια πληθώρα τεχνικών αρμπιτράζ που μπορούν να εκτελεστούν όποτε γίνεται αντιληπτή η αναποτελεσματικότητα της αγοράς. Ωστόσο, καθώς όλο και περισσότεροι διαιτητές επιχειρούν να αναπαράγουν αυτά τα συμβάντα χωρίς κίνδυνο ή χαμηλού κινδύνου, οι ευκαιρίες αυτές εξαφανίζονται, οδηγώντας σε σύγκλιση των τιμών. Για το λόγο αυτό, το arbitrage δεν είναι μόνο νόμιμο στις Ηνωμένες Πολιτείες (και στις πιο ανεπτυγμένες χώρες), αλλά και ωφέλιμο για τις αγορές στο σύνολό τους και ευνοϊκό για τη συνολική αποδοτικότητα της αγοράς.