Σχεδόν επτά χρόνια μετά την οικονομική κρίση, το δράμα των κυβερνητικών επιχειρήσεων Freddie Mac και Fannie Mae συνεχίζεται στην αίθουσα του δικαστηρίου και στις αίθουσες του Κογκρέσου. Μετά τα χαμηλά κέρδη το 2014, οι ανησυχίες για τα μελλοντικά προγράμματα διάσωσης έχουν προωθήσει τη μεταρρύθμιση. Εν τω μεταξύ, οι διαχειριστές των hedge funds πιέζουν για δραματικές αλλαγές μετά από μια αμφιλεγόμενη απόφαση του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ το 2012.

Πολλοί αναρωτιούνται ποιο θα είναι το μέλλον του Fannie και του Freddie. Αλλά για να κατανοήσουμε το μέλλον των Fannie Mae και Freddie Mac, πρέπει να καταλάβουμε το παρελθόν και το παρόν του.

Τι συνέβη με τον Fannie και τον Freddie;

Το 1938, το Κογκρέσο ενέκρινε την ίδρυση της Ομοσπονδιακής Εθνικής Ένωσης Δανείων (FNMA), γνωστής ως Fannie Mae, ως κυβερνητική επιχείρηση (GSE). Μέρος του New Deal, ιδρύθηκε για να τονώσει την αγορά στέγης και να καταστήσει τα ενυπόθηκα δάνεια πιο διαθέσιμα και οικονομικά προσιτά στους μετριοπαθείς δανειολήπτες με χαμηλό εισόδημα. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Πώς κερδίζει ο Fannie Mae;)

Η κυβέρνηση επέκτεινε το ρόλο της στις αγορές κατοικιών το 1970, αφού ίδρυσε άλλο GSE μέσω του καταστατικού της Federal Household Loan Mortgage Corp "FHLMC", γνωστής και ως Freddie Mac. Αυτή η GSE αγοράζει, εγγυάται και τιτλοποιεί ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια σε ενυπόθηκα χρεόγραφα. Αυτή η τιτλοποίηση είναι κρίσιμη, επειδή η Freddie Mac ουσιαστικά εγγυάται τα στεγαστικά δάνεια με παρόμοιο τρόπο που το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών εγγυάται την αξία και την ασφάλεια των αμερικανικών ομολόγων. Ιστορικά, τόσο οι τίτλοι όσο και τα χρεόγραφα είχαν παρόμοιες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας.

Αυτό συμβαίνει μέχρι τις 7 Σεπτεμβρίου 2008. Την ημέρα αυτή, ο Ομοσπονδιακός Οργανισμός Χρηματοδότησης Στέγης ανακοίνωσε ότι έθεσε υπό αμφισβήτηση τα δύο ΓΣΕ, μια διαδικασία παρόμοια με την πτώχευση του Κεφαλαίου 11. Την εποχή εκείνη, οι δύο, οι οποίοι προσέλαβαν σχεδόν το 50% μιας αγοράς υποθηκών αξίας 12 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, θεωρήθηκαν "ένας απαράδεκτος κίνδυνος για το ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα. »(Δείτε: Πώς σώθηκαν οι Fannie Mae και Freddie Mac). Μετά την ανακοίνωση αυτή, τα μερίδια κοινών και προνομιούχων μετοχών των εταιρειών κατέρρευσαν.

Την εποχή εκείνη, η κυβέρνηση δεν θέλησε να πάρει πλήρως τις δύο επιχειρήσεις. Αντ 'αυτού, αποφάσισε ότι, μέσω της διαδικασίας διατήρησης, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ θα εισέφερε 188 δισεκατομμύρια δολάρια σε αμφότερες τις εταιρείες με αντάλλαγμα για προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο. Αυτό επέτρεψε στο υπουργείο Οικονομικών τα τελευταία χρόνια να λάβει μέρισμα 10% εκτός από την απόκτηση δικαιωμάτων αγοράς μετοχών σε περίπου 80% του κοινού μετοχικού κεφαλαίου. Και αυτή η απόφαση έχει προκαλέσει μια καταιγίδα κριτικής και αγωγών από αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου.

Γιατί οι Hedge Funds αρνούνται την FHFA

Οι ηγέτες των hedge funds Richard Perry της Perry Capital LLC και ο William Ackman του Pershing Square Capital Management LP και ο διευθυντής αμοιβαίων κεφαλαίων Bruce Berkowitz, μεταξύ άλλων, έχουν εναχθεί στην κυβέρνηση για μια διαδικασία γνωστή ως "σκούπισμα κέρδους."

Το 2012, ανησυχίες προέκυψαν ότι οι δύο GSEs δεν θα ήταν σε θέση να εκπληρώσουν το 10% τους στις προνομιούχες μετοχές που κατείχε η κυβέρνηση. Για να τα μετριάσει, το υπουργείο Οικονομικών είπε ότι οι Fannie και Freddie δεν χρειάζονται πλέον να πληρώνουν αυτά τα μερίσματα σε τρίμηνα όταν χάνουν χρήματα. Ωστόσο, όταν μετατρέπουν ένα τριμηνιαίο κέρδος, όλα τα κέρδη τους πρέπει να μεταφερθούν στο Υπουργείο Οικονομικών. Με τη διεξαγωγή αυτού του "κέρδους κέρδους", καμία επιχείρηση δεν είναι σε θέση να ενισχύσει τα αποθεματικά της.

Επί του παρόντος, το κατάστημα του Bill Ackman κατέχει μερίδιο 10% στο κοινό απόθεμα τόσο των Fannie Mae όσο και του Freddie Mac. Κι ενώ οι μετοχές και των δύο οντοτήτων ξεπερνούν τα $ 2. 50, Ackman πιστεύει ότι αξίζει δέκα φορές αυτό το επίπεδο. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου πιστεύουν ότι το Υπουργείο Οικονομικών έχει υπερβεί την εξουσία του με τους κανόνες περί κερδοφορίας.

Εν τω μεταξύ, ο Πρόεδρος Ομπάμα και αρκετοί άλλοι βασικοί νομοθέτες υποστηρίζουν ότι η κυβέρνηση πρέπει να αντικαταστήσει τόσο τον Freddie όσο και τον Fannie. Ωστόσο, οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου υποστηρίζουν ότι οι εταιρείες θα πρέπει να αναλάβουν αναδιάρθρωση και όχι να αντικαταστήσουν πλήρως.

Η κατώτατη γραμμή

Σχεδόν επτά χρόνια μετά την οικονομική κρίση, οι Fannie Mae και Freddie Mac υπόκεινται σε αυξημένο έλεγχο από τους πολιτικούς, τους διαχειριστές των hedge funds και τους απλούς Αμερικανούς. Ενώ πολλοί στο Capitol Hill έχουν απαιτήσει ευρείες μεταρρυθμίσεις, οι επενδυτές απαιτούν την ημέρα τους στο δικαστήριο. Εάν οι εταιρείες αντιμετωπίζουν εκκαθάριση ή αντικατάσταση, οι επενδυτές παραμένουν φωνηλοί για τη μεταβολή της διάρθρωσης των μερισμάτων των εταιρειών.