Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) παράγεται από το Γραφείο Στατιστικής Εργασίας (BLS). Είναι το πιο ευρέως παρακολουθούμενο και χρησιμοποιούμενο μέτρο του ποσοστού πληθωρισμού του U. S. Χρησιμοποιείται επίσης για τον προσδιορισμό του πραγματικού ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ).

Από την πλευρά του επενδυτή, ο ΔΤΚ, ως υποκατάστατο για τον πληθωρισμό, είναι μια κρίσιμη εισροή που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την εκτίμηση της συνολικής απόδοσης, σε ονομαστική βάση, που απαιτείται για έναν επενδυτή να επιτύχει τους οικονομικούς του στόχους.

Επί σειρά ετών, υπήρξε διαμάχη για το αν ο ΔΤΚ υπερεκτιμά ή υποτιμά τον πληθωρισμό, τον τρόπο με τον οποίο μετριέται και κατά πόσο αποτελεί κατάλληλο υποκατάστατο του πληθωρισμού. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο ο ΔΤΚ επηρεάζει τους επενδυτές.

Η διαμάχη
Αρχικά, ο ΔΤΚ καθορίστηκε συγκρίνοντας την τιμή ενός σταθερού καλαθιού αγαθών και υπηρεσιών σε δύο διαφορετικές περιόδους. Καθορισμένος ως τέτοιος, ο ΔΤΚ ήταν το κόστος του δείκτη αγαθών (COGI). Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, το Κογκρέσο του Ηνωμένου Βασιλείου αγκάλιασε την άποψη ότι ο ΔΤΚ πρέπει να αντανακλά τις μεταβολές του κόστους για τη διατήρηση ενός σταθερού βιοτικού επιπέδου. Συνεπώς, ο δείκτης τιμών καταναλωτή κινείται προς την κατεύθυνση της εμφάνισης δείκτη κόστους ζωής (COLI).

Με τα χρόνια, η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του ΔΤΚ έχει επίσης υποστεί πολλές αναθεωρήσεις. Σύμφωνα με το BLS, οι αλλαγές μείωσαν τις μεροληψίες που προκάλεσαν τον υπερβολικό ρυθμό πληθωρισμού στον ΔΤΚ. Η νέα μεθοδολογία λαμβάνει υπόψη τις αλλαγές στην ποιότητα των αγαθών και την υποκατάσταση. Η αντικατάσταση, η αλλαγή των αγορών από τους καταναλωτές σε ανταπόκριση στις μεταβολές των τιμών, αλλάζει τη σχετική στάθμιση των προϊόντων στο καλάθι. Το συνολικό αποτέλεσμα τείνει να είναι χαμηλότερο ΔΤΚ. Ωστόσο, οι επικριτές βλέπουν τις μεθοδολογικές αλλαγές και τη μετάβαση από ένα COGI σε μια εστίαση COLI ως μια σκόπιμη χειραγώγηση που επιτρέπει στην κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου να αναφέρει χαμηλότερο ΔΤΚ.

Ο Williams, ένας Αμερικανός οικονομολόγος, περιέγραψε την άποψή του για αυτή τη χειραγώγηση όταν του πήραν συνέντευξη στις αρχές του 2006. Ο Williams προτιμά ένα CPI ή ένα μέτρο πληθωρισμού που υπολογίζεται με βάση την αρχική μεθοδολογία που βασίζεται σε ένα καλάθι αγαθών έχοντας καθοριστεί ποσότητες και ποιότητες.

Ο David Ranson, άλλος οικονομολόγος του U. S., αμφισβητεί επίσης τη βιωσιμότητα του επίσημου ΔΤΚ ως δείκτη πληθωρισμού. Σε αντίθεση με τον Williams, ο Ranson δεν υιοθετεί την άποψη ότι ο ΔΤΚ χειραγωγείται. Αντ 'αυτού, η άποψή του είναι ότι ο ΔΤΚ είναι ένας δείκτης υστέρησης του πληθωρισμού και δεν αποτελεί καλό δείκτη του τρέχοντος πληθωρισμού. Σύμφωνα με τον Ranson, η αύξηση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων αποτελεί καλύτερο δείκτη του τρέχοντος πληθωρισμού επειδή ο πληθωρισμός επηρεάζει αρχικά τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων και μπορεί να χρειαστούν αρκετά χρόνια για να περάσει ο πληθωρισμός των βασικών εμπορευμάτων μέσω μιας οικονομίας και να αντανακλάται στον ΔΤΚ. Το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Ranson βασίζεται σε ένα καλάθι εμπορευμάτων πολύτιμων μετάλλων.

Αυτό που είναι άμεσα εμφανές είναι ότι χρησιμοποιούνται τρεις διαφορετικοί ορισμοί του ΔΤΚ. Δεδομένου ότι οι ορισμοί αυτοί δεν είναι λειτουργικά ισοδύναμοι, κάθε μέθοδος μέτρησης του πληθωρισμού θα οδηγήσει σε διαφορετικά αποτελέσματα.

Διαφορετικοί ΔΤΚ ή Επίπεδα Πληθωρισμού

Φαίνεται ότι τα διαφορετικά μέσα μέτρησης του πληθωρισμού παράγουν διαφορετικές ενδείξεις πληθωρισμού για την ίδια περίοδο. Η Περίληψη του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή τον Νοέμβριο του 2006, η οποία δημοσιεύεται από την BLS, ανέφερε ότι "Κατά τους πρώτους 11 μήνες του 2006, ο δείκτης CPI-U αυξήθηκε σε εποχιακά διορθωμένο ετήσιο ρυθμό 2,2% (SAAR)." Η εκτίμηση του Williams για τον ίδιο δείκτη ήταν 5,3%, ενώ η Ranson ανέφερε 8,2%.
Οι διαφορές μεταξύ του δείκτη CPI BLS και των αριθμών που επέτυχαν οι Williams και Ranson θα ήταν επαρκούς μεγέθους, ότι εάν ο ΔΤΚ χειριστεί προς τα κάτω, το αποτέλεσμα ενός επενδυτικού σχεδίου θα ήταν λιγότερο αποτελεσματικό. Ως εκ τούτου, ένας συνετός επενδυτής μπορεί να επιθυμεί να αποκτήσει περισσότερες γνώσεις και καλύτερη κατανόηση αυτών των διαφορετικών απόψεων σχετικά με τα μέτρα ΔΤΚ και πληθωρισμού και τις επιπτώσεις που μπορεί να έχουν στις επενδυτικές αποφάσεις τους.

Συνέπειες για τα απαιτούμενα ποσοστά επιστροφής

Οι επενδυτές πρέπει να υπολογίζουν το ονομαστικό ύψος της συνολικής απαιτούμενης απόδοσης (RRR), λαμβάνοντας υπόψη την επίδραση του πληθωρισμού. Καθώς αυξάνεται ο ρυθμός πληθωρισμού, πρέπει να κερδηθούν υψηλότερες ονομαστικές αποδόσεις για να επιτευχθεί ο επιθυμητός πραγματικός ρυθμός απόδοσης. Η ονομαστική ετήσια απαιτούμενη συνολική απόδοση μπορεί να προσεγγιστεί ως η πραγματική απαιτούμενη απόδοση συν το ρυθμό πληθωρισμού. Για τους μικρούς επενδυτικούς ορίζοντες, η προσεγγιστική μέθοδος λειτουργεί καλά.
Ωστόσο, για μεγαλύτερους επενδυτικούς ορίζοντες (όπως 20 ή περισσότερα έτη), θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί μια ελαφρώς διαφορετική μέθοδος, διότι η προσεγγιστική μέθοδος θα εισαγάγει πρόσθετη ανακρίβεια, η οποία θα επιδεινωθεί καθώς ο επενδυτικός ορίζοντας αυξάνεται. Μια πιο ακριβής εκτίμηση της ονομαστικής, ετήσιας απαιτούμενης συνολικής απόδοσης υπολογίζεται ως το προϊόν ενός συν το ετήσιο ποσοστό πληθωρισμού και ένα συν το απαιτούμενο ετήσιο πραγματικό ποσοστό απόδοσης.

Ο παρακάτω πίνακας μετράει τις τρεις αντίστοιχες μεθόδους πληθωρισμού με 3% επιθυμητό ρυθμό πραγματικής απόδοσης. Τα αποτελέσματα που παρουσιάζονται παρακάτω δείχνουν σαφώς ότι, καθώς αυξάνεται η διαφορά μεταξύ του ρυθμού πληθωρισμού και του πραγματικού ρυθμού απόδοσης, αυξάνεται η διαφορά μεταξύ των προσεγγισμένων και των επακριβώς προσδιορισμένων συνολικών απαιτήσεων.

Εκτιμώμενος πληθωρισμός

BLS	Williams	Ranson	Ρυθμός πληθωρισμού (i)
2. 2	5. 3	8. 2	Απαιτείται πραγματικός ρυθμός απόδοσης (r)
3. 0	3. 0	3. 0	i + r (κατά προσέγγιση ονομαστικός ρυθμός)
5. 2	8. 3	11. 2	1 - [(1 + i) (1 + r)] (ονομαστική τιμή "ακριβής")
5. 3	8. 5	11. 5	Η επίδραση αυτών των διαφορών μεγεθύνεται καθώς ο επενδυτικός ορίζοντας αυξάνεται. Αυτό φαίνεται ξεκάθαρα στον παρακάτω πίνακα, ο οποίος περιέχει την αξία του $ 1 συντελεστή για 10, 20 και 30 έτη στις διάφορες ονομαστικές συνολικές απαιτούμενες αποδόσεις που καθορίζονται για κάθε εκτίμηση πληθωρισμού.Ο πρώτος ρυθμός απόδοσης σε κάθε ζεύγος είναι η προσέγγιση της απόδοσης και ο δεύτερος ρυθμός είναι ο πιο ακριβής προσδιορισμένος.

-

Ποσοστό απόδοσης	BLS
Williams	Ranson	5. 2%
5. 3%	8. 3%	8. 5%	11. 2%	11.
	-	-	10 έτη	$ 1.	Αξία $ 1 Συντεταγμένη για:	-
66	$ 1. 68	$ 2. 22	$ 2. 26	$ 2. 89	$ 2. 97	20 έτη
$ 2. 76	$ 2. 81	$ 4. 93	$ 5. 11	$ 8. 36	$ 8. 82	30 χρόνια
4 δολάρια. 58	$ 4. 71	$ 10. 94	$ 11. 56	$ 24. 16	$ 26. 20	Συνέπειες για το ΑΕΠ

Το ΑΕΠ είναι ένας από τους πολλούς οικονομικούς δείκτες που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι επενδυτές για να μετρήσουν τον ρυθμό ανάπτυξης και τη δύναμη μιας οικονομίας. Ο ΔΤΚ παίζει ρόλο στον προσδιορισμό του πραγματικού ΑΕΠ. Ως εκ τούτου, η χειραγώγηση του ΔΤΚ θα μπορούσε να συνεπάγεται χειραγώγηση του ΑΕΠ επειδή ο ΔΤΚ χρησιμοποιείται για να αποπληθωρίσει ορισμένα από τα συστατικά του ονομαστικού ΑΕΠ για τις επιδράσεις του πληθωρισμού. Ο ΔΤΚ και το ΑΕΠ έχουν αντίστροφη σχέση, οπότε ο χαμηλότερος ΔΤΚ - και η αντίστροφη επίδραση του στο ΑΕΠ - θα μπορούσε να υποδείξει στους επενδυτές ότι η οικονομία είναι ισχυρότερη και υγιέστερη από ό, τι πραγματικά είναι.
Κοιτάζοντας βαθύτερα

Οι κυβερνήσεις χρησιμοποιούν επίσης τον ΔΤΚ για να καθορίσουν μελλοντικές δαπάνες. Πολλά κυβερνητικά έξοδα βασίζονται στον ΔΤΚ και, κατά συνέπεια, οποιαδήποτε μείωση του ΔΤΚ θα είχε σημαντικό αντίκτυπο στις μελλοντικές κυβερνητικές δαπάνες.
Ο χαμηλότερος ΔΤΚ παρέχει τουλάχιστον δύο σημαντικά οφέλη για την κυβέρνηση:

Πολλές κρατικές πληρωμές, όπως η Κοινωνική Ασφάλιση και οι αποδόσεις από τα Συμβόλαια Συμβάσεων, συνδέονται με το επίπεδο του ΔΤΚ. Ως εκ τούτου, χαμηλότερος ΔΤΚ μεταφράζεται σε χαμηλότερες πληρωμές - και χαμηλότερες κρατικές δαπάνες.

1. Ο ΔΤΚ αφαιρεί ορισμένα στοιχεία που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του πραγματικού ΑΕΠ - ένας χαμηλότερος ρυθμός πληθωρισμού κάνει την οικονομία να δείχνει καλύτερα από ό, τι πραγματικά είναι. Με άλλα λόγια, εάν ο πραγματικός ρυθμός πληθωρισμού είναι υψηλότερος από τον ΔΤΚ, όπως το υπολογίζει η κυβέρνηση, τότε ο πραγματικός ρυθμός απόδοσης ενός επενδυτή θα είναι μικρότερος από ό, τι αρχικά αναμενόταν, καθώς το απρογραμμάτιστο ποσό του πληθωρισμού διαφεύγει στα κέρδη.

Παράγοντες που συμβάλλουν στη διαμάχη

Πολλοί από τους παράγοντες που συμβάλλουν στη διαμάχη του ΔΤΚ επικεντρώνονται στην πολυπλοκότητα που σχετίζεται με τη στατιστική μεθοδολογία. Άλλοι σημαντικοί συντελεστές της διαμάχης εξαρτώνται από τον ορισμό του πληθωρισμού και από το γεγονός ότι ο πληθωρισμός πρέπει να μετράται με πληρεξούσιο.
Το BLS περιγράφει τον ΔΤΚ ως μέτρο της μέσης μεταβολής της τιμής των προϊόντων και υπηρεσιών που αγοράζονται από τα νοικοκυριά κατά μέσο όρο καθημερινά. Το BLS χρησιμοποιεί ένα πλαίσιο κόστους ζωής που καθοδηγεί τις αποφάσεις του σχετικά με τις στατιστικές διαδικασίες που χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό του ΔΤΚ. Αυτό σημαίνει ότι ο ρυθμός πληθωρισμού που υποδεικνύεται από τον ΔΤΚ αντικατοπτρίζει τις μεταβολές στο κόστος ζωής ή το κόστος διατήρησης ενός σταθερού βιοτικού επιπέδου ή ποιότητας ζωής. Με άλλα λόγια, πρόκειται για δείκτη κόστους ζωής (COLI).

Οι διαδικασίες που χρησιμοποιεί το BLS για τον υπολογισμό του ΔΤΚ παρουσιάζονται λεπτομερώς στο Κεφάλαιο 17, με τίτλο "Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή", του Εγχειριδίου Μέθοδοι BLS

. CPI και συμπεριφορά των καταναλωτών

Για να επεξηγήσουμε ένα απλοποιημένο παράδειγμα σχετικά με την επίδραση της συμπεριφοράς των καταναλωτών και των διαφορετικών μεθοδολογιών υπολογισμού στον ΔΤΚ, ακολουθήστε το ακόλουθο σενάριο όπου η υποκατάσταση λαμβάνει χώρα σε επίπεδο είδους εντός μιας κατηγορίας, σύμφωνα με τη μεθοδολογία BLS .
Υποθέστε ότι το μόνο καταναλωτικό αγαθό είναι το βόειο κρέας. Υπάρχουν μόνο δύο διαφορετικές περικοπές. filet mignon (FM) και μπριζόλα οστών (TS). Κατά την προηγούμενη περίοδο, όταν οι τιμές και η κατανάλωση μετρήθηκαν για τελευταία φορά, αγοράστηκε μόνο FM και η τιμή του TS ήταν κατά 10% μικρότερη από την τιμή του FM. Κατά την επόμενη μέτρηση, οι τιμές είχαν αυξηθεί κατά 10%. Ένα σύνολο τιμών έχει κατασκευαστεί για να αντικατοπτρίζει αυτό το σενάριο και παρουσιάζεται στον παρακάτω πίνακα.

Προϊόν

Τιμή ανά λίβρα πριν την αύξηση	Τιμή ανά λίβρα μετά την αύξηση	Αύξηση τιμής	Filet Mignon
$ 9. 90	$ 10. 89	10%	Μπριζόλα T-Bone
9 δολάρια. 00	$ 9. 90	10%	Ο ΔΤΚ ή ο πληθωρισμός για το συγκεκριμένο σενάριο υπολογίζεται ως η αύξηση του κόστους μιας σταθερής ποσότητας και ποιότητας βοείου κρέατος ή ενός σταθερού καλαθιού αγαθών. Ο πληθωρισμός είναι 10%. Αυτός είναι ουσιαστικά ο τρόπος με τον οποίο ο ΔΤΚ υπολογίστηκε αρχικά από το BLS και είναι η μεθοδολογία που χρησιμοποιεί η Williams. Η μέθοδος αυτή δεν επηρεάζεται από το αν οι καταναλωτές αλλάζουν τις αγοραστικές τους συνήθειες ανταποκρινόμενοι στην αύξηση των τιμών.

Η τρέχουσα μεθοδολογία BLS για τον υπολογισμό του ΔΤΚ λαμβάνει υπόψη τις αλλαγές στις προτιμήσεις αγοράς καταναλωτή. Στο απλουστευμένο παράδειγμα που παρουσιάζεται, εάν δεν υπάρξει μεταβολή στη συμπεριφορά των καταναλωτών, τότε ο υπολογισμένος ΔΤΚ θα είναι 10%. Το αποτέλεσμα αυτό είναι πανομοιότυπο με εκείνο που επιτυγχάνεται με τη μέθοδο του σταθερού καλαθιού που χρησιμοποιεί η Williams. Ωστόσο, εάν οι καταναλωτές αλλάξουν την αγοραστική συμπεριφορά τους και υποκαταστήσουν πλήρως το TS για FM, ο ΔΤΚ θα είναι 0%. Εάν οι καταναλωτές μειώσουν τις αγορές τους FM κατά 50% και αγοράσουν το TS αντ 'αυτού, ο BLS υπολογίζεται ο ΔΤΚ θα είναι 5%.

Οι προηγούμενοι υπολογισμοί έδειξαν ότι η μεθοδολογία του ΔΤΚ που χρησιμοποιείται από το BLS, λαμβάνοντας υπόψη το σενάριο και τις συμπεριφορές των καταναλωτών όπως περιγράφεται παραπάνω, έχει ως αποτέλεσμα έναν ΔΤΚ που εξαρτάται από τη συμπεριφορά των καταναλωτών. Επιπλέον, μπορεί να μετρηθεί ένα επίπεδο πληθωρισμού χαμηλότερο από μια παρατηρούμενη αύξηση των τιμών. Αν και αυτό το παράδειγμα είναι εφικτό, παρόμοιες επιδράσεις στον πραγματικό κόσμο είναι σίγουρα μέσα στη σφαίρα της δυνατότητας.

Τι πρέπει να κάνουν οι επενδυτές;

Οι επενδυτές θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν τους επίσημους αριθμούς ΔΤΚ, αποδεχόμενοι τα στοιχεία της κυβέρνησης με ονομαστική αξία. Εναλλακτικά, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν την επιλογή είτε του μέτρου πληθωρισμού του Williams είτε του Ranson, αποδεχόμενος σιωπηρά το επιχείρημα ότι τα επίσημα αναφερόμενα στοιχεία είναι ψευδή. Ως εκ τούτου, εναπόκειται στους επενδυτές να ενημερωθούν σχετικά με το θέμα και να λάβουν τη δική τους στάση στο ζήτημα.
Τα διαφορετικά επίπεδα του ΔΤΚ, για μια ενιαία αύξηση των τιμών, ανάλογα με τη συμπεριφορά των καταναλωτών, μπορούν να υπολογιστούν με βάση τη μεθοδολογία BLS και δεν είναι αμφίβολο το γεγονός ότι, ανάλογα με τα καταναλωτικά πρότυπα, μπορεί να παρατηρηθεί διαφορετικός ρυθμός πληθωρισμού από τον καταναλωτή. Ως εκ τούτου, η απάντηση μπορεί να είναι συγκεκριμένη για τους επενδυτές.