α:

Το 1994, η Orange County ανακοίνωσε ότι η επένδυση της είχε χάσει $ 1. 6 δισ. Ευρώ. Η ανακοίνωση από την κομητεία της Νότιας Καλιφόρνιας έμοιαζε αδιανόητη καθώς οι τοπικές αρχές ανακοίνωσαν ότι ανακάλυψαν έναν παγετώνα. Δεν ήταν μόνο αυτή η μεγαλύτερη απώλεια από μια τοπική κυβέρνηση επενδύσεων πισίνα, η οποία ανάγκασε το νομό να αρχειοθετήσουν, έσπασαν την παρθένα εικόνα των δημοτικών ομολόγων. Η περίεργη ιστορία για το πώς έγινε δυνατό το αδύνατο αρχίζει και τελειώνει με έναν άνδρα - τον Robert Citron.

Ως ταμία του Orange County, ο Robert Citron θεωρήθηκε ως κάπως επενδυτικός τύμβος. Έχει κερδίσει σταθερά τις γειτονικές επενδυτικές πισίνες κατά τουλάχιστον 2% και ως εκ τούτου, μια σταθερή ροή μετρητών ήρθε στο δρόμο του. Δυστυχώς, από τα σχολεία, τις πόλεις και τις συνοικίες που έσπευσαν να επενδύσουν μαζί του, πολύ λίγοι έβλεπαν πώς η Citron ήταν σε θέση να παράγει τέτοιες εκπληκτικές αποδόσεις. Με απλά λόγια, η Citron υπολογίζει τα επιτόκια που παραμένουν χαμηλά. Από αυτή την άποψη, η διαφορά απόδοσης σε βραχυπρόθεσμη απόδοση και μακροπρόθεσμη απόδοση προσέφερε την ευκαιρία για διαιτησία, οπότε η Citron χρησιμοποίησε δομημένες νότες για να επωφεληθεί από αυτό. Αν και αυτό αύξησε τον κίνδυνο καθώς και το πιθανό κέρδος, ήταν μια βιώσιμη στρατηγική. Ωστόσο, η Citron αξιοποίησε όλο το χαρτοφυλάκιο για να μεγεθύνει περαιτέρω τα κέρδη. Και εκεί, ψέμασε το πρόβλημα.

-> Citron έκανε μια σειρά από συμφωνίες επαναπώλησης που του επέτρεψαν να χρησιμοποιήσει τους τίτλους του ως ασφάλεια για δάνεια για να αγοράσει ακόμα περισσότερους τίτλους. Μέσω αυτής της μεθόδου, γύρισε το αρκετά μεγάλο χαρτοφυλάκιο 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε θέση $ 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η μαζική μόχλευση ενίσχυσε τα κέρδη του, ενώ τα επιτόκια ακολούθησαν την προβλεπόμενη πορεία του. Ωστόσο, τον Φεβρουάριο του 1994, οι Ομοσπονδιακοί Φορείς άρχισαν να αυξάνουν τα επιτόκια και τα ενισχυμένα κέρδη της Citron μετατράπηκαν σε ενισχυμένες απώλειες. Καθώς οι αυξήσεις των επιτοκίων συνέχισαν, οι απώλειες έγιναν υπερβολικές για τον έλεγχο. Ο νομός αναγκάστηκε να πτωχεύσει και κατέληξε σε σχέδιο αποκατάστασης για να επιπλεύσει ομόλογα αξίας 800 εκατομμυρίων δολαρίων. Η χρεοκοπία αμαύρωσε την εικόνα του νομού και τα δημοτικά ομόλογα πουλήθηκαν με έκπτωση στο δημόσιο ταμείο. Ευτυχώς, το ζήτημα αποδείχθηκε επαρκές για την προστασία των επενδυτών, των σχολείων μεταξύ τους, από την αφερεγγυότητα. Η Citron, ωστόσο, ποτέ δεν εξυπηρέτησε το χρόνο των φυλακών για τις πράξεις του.

Αυτή η ερώτηση απαντήθηκε από τον Andrew Beattie.