α:

Οι στρατηγικές μηχανισμών εξαγοράς αναπτύσσονται από τους διαμορφωτές της αγοράς για να εξασφαλίσουν ότι η τιμή ενός χρηματιστηρίου που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο ή ETF δεν κυμαίνεται πολύ μακριά από την καθαρή αξία ενεργητικού ή την ΚΑΕ. Αυτές οι στρατηγικές, που συχνά αναφέρονται ως "διαδικασία δημιουργίας / αποπληρωμής", αποτελούν ένα κρίσιμο αλλά κακώς κατανοητό μέρος της διατήρησης της ρευστότητας στην αγορά του ΕΜΤ.

ETF Vs. Αγορές Αμοιβαίων Κεφαλαίων

Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί η διαδικασία δημιουργίας / εξαργύρωσης, πρέπει πρώτα να σημειώσετε τη διαφορά μεταξύ ενός ETF και μιας αγοράς αμοιβαίων κεφαλαίων. Κάθε φορά που ένας επενδυτής αγοράζει μετοχές σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο, ανεξάρτητα από το πόσες, η διαδικασία είναι πάντα η ίδια: ο επενδυτής βάζει μετρητά στο ταμείο και τα μετρητά δουλεύουν σε διάφορες εκμεταλλεύσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου. Νέες μετοχές εκδίδονται στον επενδυτή, ο οποίος είναι τώρα ιδιοκτήτης. Αυτές οι μετοχές πωλούνται πάντα για την ΚΑΕ, η οποία υπολογίζεται στο τέλος μιας ημέρας διαπραγμάτευσης.

Μια εντολή μεριδίου του ETF είναι πιο περίπλοκη. Πρόσθετες μετοχές εκδίδονται μόνο εάν δεν υπάρχουν αρκετοί πωλητές ETF στην άλλη πλευρά του βιβλίου παραγγελιών. Όταν δεν υπάρχει επαρκής προσφορά, ο διαμορφωτής της αγοράς ή εξουσιοδοτημένος συμμετέχων συγκεντρώνει μια μονάδα δημιουργίας και το μεταδίδει στον εκδότη του αμοιβαίου κεφαλαίου. Αυτές οι μονάδες δημιουργίας αντιστοιχούν σε 50.000 μετοχές, οι οποίες στη συνέχεια παρέχονται στον εξουσιοδοτημένο συμμετέχοντα.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι εξουσιοδοτημένοι συμμετέχοντες είναι οι μόνοι επενδυτές που μπορούν να ανταλλάσσουν απευθείας με τον εκδότη του ΕΜΤ. Για να λάβει αυτές τις μετοχές, η μονάδα δημιουργίας πρέπει να δημιουργηθεί με την αγορά όλων των τίτλων που επιθυμεί να κατέχει το ΕΙΕΕ και, στη συνέχεια, να τα διαπραγματεύεται με μετοχές. Η ανταλλαγή αυτή πραγματοποιείται σε βάση δίκαιης αξίας. Με άλλα λόγια, οι μετοχές του ΕΙΕΕ τιμολογούνται με βάση την ΚΑΕ, και όχι την αγοραία αξία στην οποία το ETF διαπραγματεύεται επί του παρόντος στην ανοικτή αγορά.

Διαιτησία του Μηχανισμού Εξαγοράς

Δύο διαφορετικές στρατηγικές κέρδους γίνονται άμεσα εμφανείς μέσω της διαδικασίας εξαργύρωσης / δημιουργίας. Οι εξουσιοδοτημένοι συμμετέχοντες είναι σε θέση να αντιπαραβάλλουν τη διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς του ΕΙΕΕ και της ΚΑΕ, εξαλείφοντας τη διαφορά για τα κέρδη χωρίς κέρδη. Αυτό συμβάλλει στην εξισορρόπηση της προσφοράς και της ζήτησης των μετοχών του ΕΙΕΕ μέσω ενός δυναμικού, αποτελεσματικού μηχανισμού.

Τα ΕΙΕ διαπραγματεύονται όπως τα αποθέματα, πράγμα που σημαίνει ότι η τιμή τους κυμαίνεται καθ 'όλη τη διάρκεια της ημέρας διαπραγμάτευσης. Η ισχυρότερη πίεση στην αγορά αναγκάζει την τιμή να αυξηθεί και η ισχυρότερη πίεση πώλησης προκαλεί την πτώση της τιμής, συχνά εκτός ευθυγράμμισης με την ΚΑΕ. Αυτό σημαίνει ότι οι έμποροι ενδέχεται να μην πληρώσουν τιμή ίση με την αξία του υποκείμενου χαρτοφυλακίου επενδύσεων.

Όταν η τιμή υπερβαίνει την ΚΑΕ, ο εξουσιοδοτημένος συμμετέχων έχει κίνητρο να κατασκευάσει μονάδες δημιουργίας και να τις ανταλλάξει με μετοχές από τον εκδότη του ΕΜΤ.Αυτός ή αυτή μπορεί στη συνέχεια να γυρίσει και να πουλήσει εκείνοι στην ελεύθερη αγορά για κέρδος. Αυτό το arbitrage πλημμυρίζει την αγορά με πρόσθετη προσφορά μέχρις ότου η τιμή να αντιστοιχεί ξανά στην ΚΑΕ.

Αντιστρόφως, η διαπραγμάτευση μετοχών της ETF με έκπτωση στην ΚΑΕ μπορεί να αγοραστεί από τον εξουσιοδοτημένο συμμετέχοντα και να εξαργυρωθεί. Αυτή η εξαγορά συμβαίνει ως συναλλαγή με τον εκδότη του ΕΙΕΕ για ίση αξία στους υποκείμενους τίτλους, οι οποίοι μπορούν να μεταπωληθούν για κέρδος. Αυτό αυξάνει την πίεση αγοράς και μειώνει την προσφορά μετοχών του ΕΙΕΕ, προκαλώντας αύξηση των τιμών προς την ΚΑΕ μέχρις ότου δεν υπάρχουν πλέον ευκαιρίες κέρδους.