α:

Οι περισσότεροι επενδυτές δεν επιθυμούν να πληρώσουν δίκαιη αγοραία αξία για συμμετοχή μειοψηφίας σε μια επιχείρηση. τα μειοψηφικά συμφέροντα στερούνται ελέγχου και αυτή η έλλειψη ελέγχου πρέπει να ληφθεί υπόψη στην τιμή. Η έκπτωση για μη ελεγχόμενα ή μειοψηφικά συμφέροντα εξαρτάται από το βαθμό ελέγχου των περιορισμένων εταίρων. Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί αυτό, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε το σκεπτικό πίσω από την εκτίμηση της αποτίμησης.

Αποτίμηση και ιδιοκτησία αποτίμησης

Οι εταιρίες που κρατούνται στενά έχουν πολύ διαφορετικές δομές ιδιοκτησίας από τις εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο. Αυτό έχει σημαντικές συνέπειες για το πώς, και πόσο, τα ανεξέλεγκτα συμφέροντα μπορούν να αλλάξουν ή να πουλήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία. Εάν οι μέτοχοι μιας εταιρείας που διαπραγματεύεται δημόσια διαφωνούν με το διοικητικό συμβούλιο ή είναι δυσαρεστημένοι με την απόδοση της επιχείρησης, έχουν το δικαίωμα να πουλήσουν τις μετοχές τους στην ανοικτή αγορά στις επικρατούσες τιμές. Εντούτοις, τα μη ελεγχόμενα συμφέροντα σε μια στενή εταιρία δεν έχουν το ίδιο επίπεδο ρευστότητας.

Υπάρχουν διαφορετικά όρια για αυτό που χαρακτηρίζει ως "μειοψηφικό συμφέρον" σε μια στενή εταιρία. Κανονικά, το συμφέρον μειοψηφίας δεν πρέπει να είναι σε θέση να ξεκινήσει πώληση ή εκκαθάριση της επιχείρησης, να μην έχει κανένα ποσοστό ελέγχου όσον αφορά τα δικαιώματα ψήφου και να μην έχει άμεση επιρροή στις πραγματικές αποφάσεις επιχειρηματικής λειτουργίας.

Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής κατέχει μειοψηφικό συμφέρον σε μια στενή εταιρία και θέλει να διερευνήσει την πώληση του μεριδίου του. Ο επενδυτής πρέπει πρώτα να κατανοήσει και να συμμορφωθεί με τυχόν νόμιμους και συμβατικούς περιορισμούς στην αποτίμηση της μετοχής του. Για παράδειγμα, ορισμένα κρατικά δικαστήρια έκριναν ότι η προεξόφληση λόγω έλλειψης εμπορικού χαρακτήρα ή έλλειψης ελέγχου δεν μπορεί να ληφθεί υπόψη για τον προσδιορισμό της δίκαιης αγοραίας αξίας όταν το μειοψηφικό συμφέρον πωλείται σε πλειοψηφικό ιδιοκτήτη.

Στις περιπτώσεις όπου μπορεί να εφαρμοστεί η έκπτωση τόκων μειοψηφίας, η έκπτωση σχεδόν πάντα λαμβάνει τη μορφή ποσοστού μείωσης της εύλογης αγοραίας αξίας των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η έκπτωση ισχύει για μεταβιβάσεις, πωλήσεις και φορολογικούς σκοπούς, καθιστώντας το ένα κρίσιμο στοιχείο.

Καθορισμός της έκπτωσης μειοψηφικού επιτοκίου της εύλογης αγοραίας αξίας

Πρέπει να ξεπεραστούν δύο σημαντικά εμπόδια για τον ακριβή υπολογισμό μιας έκπτωσης μειοψηφικού επιτοκίου. Ο πρώτος καθορίζει ακριβώς τι σημαίνει "δίκαιη αγοραία αξία". Ο δεύτερος εφαρμόζει την κατάλληλη έκπτωση στην τιμή αυτή.

Ορισμένα κράτη έχουν πολύ συγκεκριμένους ορισμούς και μεθόδους αποτίμησης, αλλά οι περισσότερες είναι διφορούμενες. Ορισμένοι ερμηνεύουν την εύλογη αγοραία αξία με την παραδοσιακή έννοια: η τρέχουσα τιμή αγοράς της επιχείρησης πολλαπλασιαζόμενη με το ποσοστό του ενδιαφέροντος που κατέχει ο επενδυτής.Άλλοι χρησιμοποιούν συγκρίσεις παρόμοιων μειοψηφικών συμμετοχών στην αγορά. Άλλοι είναι λιγότερο καθορισμένοι, αναγκάζοντας έναν εμπειρογνώμονα αποτίμησης να αναθεωρήσει κάθε περίπτωση ως μοναδική περίσταση.

Αφού καθοριστεί δίκαιη αγοραία αξία, εφαρμόζεται έκπτωση. Όταν πρόκειται για εκτιμητή, είναι σύνηθες να βρίσκουμε εκπτώσεις μειωμένου ενδιαφέροντος ίσες με το ένα τρίτο της αξίας των μετοχών που ελέγχουν. Οι προσαρμογές γίνονται ανάλογα με τις συγκεκριμένες περιστάσεις.

Η υπηρεσία εσωτερικών εσόδων (IRS) θέτει τις περισσότερες εκπτώσεις μεταξύ 15 και 20% για φορολογικούς σκοπούς, αν και οι πραγματικές εκπτώσεις μπορεί να είναι πολύ μεγαλύτερες ή μικρότερες. Το κρατικό δίκαιο μπορεί να ορίζει το "Βαθμό Ελέγχου", ή έλλειψη αυτού, για κάθε μειοψηφικό συμφέρον, οπότε η συμφωνία εταιρικής σχέσης θα πρέπει να έχει ήδη καθορίσει το ποσοστό έκπτωσης.