Οι τιμές των ομολόγων χρησιμεύουν ως σημείο αναφοράς για πολλά πράγματα, συμπεριλαμβανομένων των επιτοκίων, των προβλέψεων της μελλοντικής οικονομικής δραστηριότητας και των μελλοντικών επιτοκίων και ίσως το πιο σημαντικό, είναι ένα έξυπνο στοιχείο μιας καλά διαχειριζόμενης και διαφοροποιημένης χαρτοφυλακίου επενδύσεων.

Η κατανόηση των τιμών και των αποδόσεων των ομολόγων μπορεί να βοηθήσει οποιονδήποτε επενδυτή σε οποιαδήποτε αγορά, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών. Σε αυτό το άρθρο θα καλύψουμε τα βασικά στοιχεία των τιμών των ομολόγων, των αποδόσεων των ομολόγων και του τρόπου με τον οποίο επηρεάζονται από τις γενικές οικονομικές συνθήκες.

AD:

Τιμές Bond
Ο παρακάτω πίνακας προέρχεται από το Bloomberg. com. Θα αναφερθούμε σε πληροφορίες που εμφανίζονται σε αυτό το γράφημα σε όλο το άρθρο. Σημειώστε ότι οι λογαριασμοί του Δημοσίου, που ωριμάζουν σε ένα έτος ή λιγότερο, αναφέρονται διαφορετικά από τα ομόλογα. Τα Τραπεζικά Γραμμάτια είναι εισηγμένα με έκπτωση από την ονομαστική τους αξία, με την έκπτωση να εκφράζεται ως ετήσιο επιτόκιο βάσει ενός έτους 360 ημερών. Για παράδειγμα, θα λάβετε ένα 0. 07 * 90/360 = 1. 75% έκπτωση κατά την αγορά του λογαριασμού T.

AD:

Ας δούμε πώς υπολογίσαμε αυτόν τον αριθμό. Η τιμή ενός ομολόγου αποτελείται από μια "λαβή" και "32 ^nd s". Η διετής θητεία του Treasury είναι 99 και τα 32 ^και s είναι 29. Πρέπει να μετατρέψουμε αυτές τις τιμές σε ένα ποσοστό για να καθορίσουμε το ποσό του δολαρίου που θα πληρώσουμε για το ομόλογο. Για να γίνει αυτό, κατατάσσουμε πρώτα 29 με 32. Αυτό ισοδυναμεί. 90625. Έτσι προσθέτουμε αυτό το ποσό σε 99 (το χέρι), το οποίο ισούται με 99. 90625. Έτσι, 99-29 ισούται με 99. 90625% της ονομαστικής αξίας $ 100, 000, που ισούται με $ 99, 906. 25. Υπολογισμός

Η τιμή δολαρίου ενός ομολόγου αντιπροσωπεύει ένα ποσοστό του βασικού υπολοίπου του ομολόγου, γνωστό και ως ονομαστική αξία. Στην απλούστερη μορφή του, ένα ομολογιακό δάνειο είναι ένα δάνειο και το κύριο υπόλοιπο ή η ονομαστική αξία είναι το ποσό του δανείου. Έτσι, εάν ένα ομόλογο είναι εισηγμένο στο 99-29, και θα αγοράζετε ένα δισεκατομμύριο δολάριο δολάριο $ 100.000, θα πληρώσετε $ 99, 906. 25.

Το διετές Treasury διαπραγματεύεται με έκπτωση, πράγμα που σημαίνει ότι διαπραγματεύεται σε τιμή μικρότερη από την ονομαστική του αξία. Εάν ήταν "διαπραγμάτευση σε ισοτιμία", η τιμή της θα ήταν 100. Αν ήταν συναλλαγές με ασφάλιστρο, η τιμή της θα ήταν μεγαλύτερη από 100.
Πριν συζητήσουμε την έκπτωση έναντι της τιμολόγησης premium, θυμηθείτε ότι όταν αγοράζετε ένα ομόλογο, αγοράζετε περισσότερο από το υπόλοιπο κεφαλαίου. μπορείτε επίσης να αγοράσετε πληρωμές κουπονιών. Διαφορετικοί τύποι ομολόγων κάνουν πληρωμές με δελτία σε διαφορετικές συχνότητες. Οι πληρωμές με κουπόνια γίνονται με καθυστέρηση.

Όταν αγοράζετε ένα ομολογιακό δικαίωμα, δικαιούστε το ποσοστό μιας πληρωμής τοκομεριδίου που οφείλεται από την ημερομηνία που το εμπόριο διευθετείται μέχρι την επόμενη ημερομηνία πληρωμής τοκομεριδίου και ο προηγούμενος κάτοχος του ομολόγου δικαιούται το ποσοστό αυτής της πληρωμής τοκομεριδίου από την τελευταία ημερομηνία πληρωμής του τοκομεριδίου έως την ημερομηνία συναλλαγής.

Επειδή θα είστε κάτοχος ρεκόρ κατά την πραγματοποίηση της πραγματικής πληρωμής τοκομεριδίου και θα λάβετε την πλήρη πληρωμή τοκομεριδίου, θα πρέπει να πληρώσετε στον προηγούμενο ιδιοκτήτη το ποσοστό της πληρωμής του τοκομεριδίου κατά την εποχή του εμπορικού διακανονισμού.Με άλλα λόγια, το πραγματικό ποσό διακανονισμού συναλλαγών θα αποτελείται από την τιμή αγοράς πλέον των δεδουλευμένων τόκων.

Έκπτωση Vs. Τιμές Premium

Πότε κάποιος θα πληρώσει πάνω από την ονομαστική αξία ενός ομολόγου; Η απάντηση είναι απλή: όταν το επιτόκιο του κουπονιού του ομολόγου είναι υψηλότερο από τα τρέχοντα επιτόκια της αγοράς. Με άλλα λόγια, ο επενδυτής θα λαμβάνει πληρωμές τόκων από ένα ομολογιακό επιτόκιο που είναι υψηλότερο από αυτό που θα μπορούσαν να κερδίσουν στο σημερινό περιβάλλον της αγοράς. Το ίδιο ισχύει και για τα ομόλογα που τιμολογούνται με έκπτωση. τιμολογούνται με έκπτωση επειδή το επιτόκιο του κουπονιού του ομολόγου είναι χαμηλότερο από τα τρέχοντα επιτόκια της αγοράς.

Η απόδοση δείχνει όλα (σχεδόν)
Μια απόδοση αναφέρεται στην τιμή δολαρίου ενός ομολόγου στις ταμειακές του ροές. Οι ταμειακές ροές των ομολόγων αποτελούνται από πληρωμές με δόσεις και επιστροφή κεφαλαίου. Ο κύριος συνήθως επιστρέφεται στο τέλος του όρου του ομολόγου, που είναι γνωστό ως ημερομηνία λήξης του.

Η απόδοση του ομολόγου είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να διαμορφώσει την παρούσα αξία όλων των ταμειακών ροών του ομολόγου με την τιμή του. Με άλλα λόγια, η τιμή του ομολόγου είναι το άθροισμα της παρούσας αξίας κάθε ταμειακής ροής. Κάθε ταμειακή ροή είναι παρούσα με βάση τον ίδιο συντελεστή έκπτωσης. Αυτός ο συντελεστής έκπτωσης είναι η απόδοση.
Η διενέργεια τιμολόγησης με έκπτωση και πριμοδότηση έχει νόημα. Επειδή οι πληρωμές τοκομεριδίων σε ένα ομολογιακό τίμημα με έκπτωση είναι μικρότερες από ό, τι σε ένα ομολογιακό τίμημα με ένα ασφάλιστρο, αν χρησιμοποιούμε το ίδιο προεξοφλητικό επιτόκιο για την τιμή κάθε ομολόγου, το ομόλογο με τις μικρότερες πληρωμές τοκομεριδίων θα έχει μικρότερη παρούσα αξία ).

Στην πραγματικότητα, υπάρχουν διάφοροι διαφορετικοί υπολογισμοί απόδοσης για διάφορα είδη ομολόγων. Για παράδειγμα, ο υπολογισμός της απόδοσης ενός καλούμενου ομολόγου είναι δύσκολος επειδή είναι άγνωστη η ημερομηνία κατά την οποία θα μπορούσε να καλείται η ομολογία (οι πληρωμές από το κουπόνι θα εξαφανιστούν στο σημείο αυτό).

Ωστόσο, για τους μη εκπεστέους ομολόγους, όπως τα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου, ο υπολογισμός της απόδοσης είναι μια απόδοση έως τη λήξη. Με άλλα λόγια, η ακριβής ημερομηνία ωρίμανσης είναι γνωστή και η απόδοση μπορεί να υπολογιστεί με βεβαιότητα (σχεδόν). Αλλά ακόμα και η απόδοση μέχρι την ωριμότητα έχει τα ελαττώματά της. Ο υπολογισμός απόδοσης έως τη λήξη προϋποθέτει ότι όλες οι πληρωμές τοκομεριδίων επανεπενδύονται με βάση το επιτόκιο απόδοσης έως τη λήξη, αν και αυτό είναι εξαιρετικά απίθανο, διότι δεν μπορούν να προβλεφθούν μελλοντικά ποσοστά.

Η απόδοση ενός ομολόγου αντιστρέφεται στην τιμή του

Η απόδοση ενός ομολόγου είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο (ή ο συντελεστής) που εξισώνει τις ταμειακές ροές του ομολόγου με την τρέχουσα τιμή του σε δολάρια. Έτσι ποιο είναι το κατάλληλο προεξοφλητικό επιτόκιο ή αντίθετα, ποια είναι η κατάλληλη τιμή;

Όταν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αυξάνονται, τα επιτόκια αυξάνονται, συνεπώς το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό των τιμών των ομολόγων αυξάνεται, με αποτέλεσμα να μειώνεται η τιμή του ομολόγου. Είναι τόσο απλό. Το αντίθετο σενάριο θα ήταν αληθινό όταν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό πέσουν.
Καθορίσαμε ότι η προσδοκία για τον πληθωρισμό είναι η κύρια μεταβλητή που επηρεάζει το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να υπολογίσουν την τιμή ενός ομολόγου, αλλά θα παρατηρήσετε στο Σχήμα 1 ότι κάθε ομολογία του Δημοσίου έχει μια διαφορετική απόδοση και ότι όσο μεγαλύτερη είναι η ωριμότητα του ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η απόδοση.Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι όσο μεγαλύτερη είναι η προθεσμία λήξης ενός ομολόγου, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος μελλοντικών αυξήσεων του πληθωρισμού και όσο μεγαλύτερο είναι το τρέχον προεξοφλητικό επιτόκιο που απαιτείται / χρησιμοποιείται από τους επενδυτές για τον υπολογισμό της τιμής του ομολόγου, θα είναι. Μέχρι αυτή την περίοδο, θα πρέπει να αναγνωρίσετε αυτό το υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο ως υψηλότερη απόδοση.

Η πιστωτική ποιότητα (η πιθανότητα αθέτησης του εκδότη ενός ομολογιακού δανείου) λαμβάνεται επίσης υπόψη κατά τον καθορισμό του κατάλληλου προεξοφλητικού επιτοκίου (απόδοση). όσο χαμηλότερη είναι η πιστωτική ποιότητα, τόσο υψηλότερη είναι η απόδοση και τόσο χαμηλότερη είναι η τιμή.

Οι τιμές των ομολόγων και η οικονομία
Ο πληθωρισμός είναι ο χειρότερος εχθρός του ομολόγου. Όταν οι προσδοκίες για πληθωρισμό αυξάνονται, τα επιτόκια αυξάνονται, οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται και οι τιμές των ομολόγων μειώνονται. Για το σκοπό αυτό, οι τιμές / αποδόσεις των ομολόγων ή οι τιμές / αποδόσεις ομολόγων με διαφορετικές διάρκειες είναι ένας άριστος προγνωστικός δείκτης της μελλοντικής οικονομικής δραστηριότητας. Για να δείτε την πρόβλεψη της αγοράς για τη μελλοντική οικονομική δραστηριότητα, το μόνο που έχετε να κάνετε είναι να κοιτάξετε την καμπύλη αποδόσεων. Η καμπύλη αποδόσεων στο Σχήμα 1 προβλέπει μια ελαφρά οικονομική επιβράδυνση και ελαφρά πτώση των επιτοκίων μεταξύ 6 και 24 μηνών. Μετά το 24ο μήνα, η καμπύλη αποδόσεων μας λέει ότι η οικονομία πρέπει να αναπτυχθεί με πιο φυσιολογικό ρυθμό.

Η κατώτατη γραμμή

Η κατανόηση των αποδόσεων των ομολόγων είναι το κλειδί για την κατανόηση της αναμενόμενης μελλοντικής οικονομικής δραστηριότητας και των επιτοκίων, η οποία είναι σημαντική σε όλα, από την επιλογή των μετοχών έως την απόφαση για το πότε θα αναχρηματοδοτηθεί μια υποθήκη. Χρησιμοποιήστε την καμπύλη αποδόσεων ως ένδειξη πιθανών οικονομικών συνθηκών.