Η Pimco, τυπικά Pacific Investment Management Co., είναι μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες στον κλάδο της. Κάτω από τον πρόσφατα εγκαταλειμμένο ιδρυτή Bill Gross, η εταιρεία αυξήθηκε από την εκκίνηση στο Goliath, ειδικευμένη σε τίτλους σταθερής απόδοσης. Με άλλα λόγια, δεσμοί? που αποτελείται από χρέη από εθνικές κυβερνήσεις, δημοτικές αρχές και την περιστασιακή εταιρία. Η Pimco αναπτύσσει κεφάλαια που επενδύουν σε αυτά τα ομόλογα. (Αν και δεν είναι αποκλειστικά η εταιρεία κατέχει επίσης δισεκατομμύρια δολάρια αξίας REITs, τα οποία είναι ως επί το πλείστον μετοχικό κεφάλαιο.) Στη συνέχεια, η Pimco πωλεί τα κεφάλαια αυτά στους επενδυτές. Τίποτα δεν θα μπορούσε να είναι απλούστερο, σωστά;

Όχι αρκετά.

Πρώτον, είναι δύσκολο να καταλάβουμε πόσο κολοσσιαία, μαζικά, εξαιρετικά μεγάλο Pimco είναι. Η επιχείρηση έχει $ 1. 97 τρισεκατομμύρια υπό διαχείριση, το οποίο είναι περίπου 50% μεγαλύτερο από το συνολικό ακαθάριστο ηπειρωτικό προϊόν της Αφρικής. Είναι τόσο πολλά χρήματα που όταν ο Gross παραιτήθηκε στα τέλη Σεπτεμβρίου του 2014 για να συμμετάσχει στη Janus Capital Group, Inc. (JNS), τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια που οι επενδυτές απέσυραν από τα κεφάλαια της Pimco την επόμενη μέρα μετέφεραν μόλις τη βελόνα. Ακόμη και αν οι προβλέψεις των πιο απαισιόδοξων αναλυτών γίνουν πραγματικότητα και οι επενδυτές της Pimco συνεχίσουν να εξαργυρώνουν, θα εξακολουθούν να παίρνουν δισεκατομμύρια δισεκατομμύρια περισσότερα σε αποσύρσεις για να κάνουν μια αισθητή διαφορά. (Για περισσότερες πληροφορίες: Τι να περιμένετε από το Pimco Μετά τον Bill Gross .

-> ->

Θέματα απόδοσης

Από την ίδρυσή του το 1971, αυτό που έκανε το Pimco διαφορετικό ήταν είτε ασυνήθιστα ταλαντούχος διοίκηση, είτε απόδοση που έδειχνε ασυνήθιστα ταλαντούχους διαχειριστές. (Τα δύο δεν είναι απαραιτήτως τα ίδια.) Το πιο επιτυχημένο ταμείο της εταιρείας έχει χτυπήσει σταθερά την αγορά ομολόγων, αν και με μόλις ένα σημείο το χρόνο πριν από τις δαπάνες. Αυτό είναι ακόμα αρκετό για να κρατήσει τους κατόχους των κεφαλαίων ευτυχείς, και οι άνθρωποι που έχουν την εντολή να κατασκευάζουν αυτά τα χρήματα σταθερά πλούσια. Οι επενδυτές που τοποθετούν χρήματα υπό την εποπτεία του Pimco πληρώνουν για εμπειρογνωμοσύνη αντί να πηγαίνουν με ένα απλό ταμείο που έχει χαμηλότερους δείκτες δαπανών αλλά λειτουργεί με αυτόματο πιλότο. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Θέλετε μια καριέρα στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων; Διαβάστε πρώτα .)

Συνολική απόδοση

Μολονότι η Pimco διατηρεί δεκάδες κεφάλαια, η ναυαρχίδα της είναι το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών. Με περιουσιακά στοιχεία που ξεπερνούν τα 200 δισεκατομμύρια δολάρια, το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών είναι ένας από τους δύο μεγαλύτερους στον κόσμο και αυτός που πυροδότησε το Pimco σε εξέχουσα θέση. Φαινομενικά, το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών επενδύει σε ομόλογα "ενδιάμεσης διάρκειας", τα οποία είναι ωραία και συντηρητικά στην επιφάνεια. Αλλά ένα ταμείο όπως γιγαντιαίο με το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών δεν πήρε τόσο μεγάλο όσο είναι, βάζοντας όλα τα χρήματά του σε 5ετή χρεόγραφα. Οι τίτλοι στο Ταμείο Συνολικών Επιστροφών είναι εκλεκτικοί και περιλαμβάνουν ακόμη και τέτοια εξωτικά είδη ως ασιατικές συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Εναλλακτικές λύσεις για το Ταμείο Συνολικής Επιστροφής της Pimco.)

Ταμεία όλων των μεγεθών και σχημάτων

Τα εναπομείναντα κονδύλια του Pimco καλύπτουν πολλές κατηγορίες. Ορισμένα από αυτά τα κεφάλαια ορίζονται από τα συστατικά στοιχεία τους - εγχώρια ίδια κεφάλαια, παγκόσμια ομόλογα, δημοτικά ομόλογα κλπ. Άλλα ονομάζονται με βάση τον στόχο τους (π.χ., εισόδημα, εισόδημα από τη συνταξιοδότηση). Ακόμα άλλοι (πυρήνας, κατανομή ενεργητικού σε παγκόσμιο επίπεδο, λύσεις συνταξιοδότησης) είναι ακόμα πιο εξειδικευμένοι. Τα κεφάλαια της επιχείρησης κυμαίνονται σε μέγεθος από το μέγεθος του συνολικού ομολογιακού δανείου έως το σχετικά μικρό. Μεταξύ των μικρότερων κονδυλίων Pimco είναι το California Municipal Bond Fund, με μόλις $ 7. 9 εκατομμύρια περιουσιακά στοιχεία.

Εφόσον οι διαχειριστές κεφαλαίων ελίτ είναι απογοητευμένοι και το εμπόρευμα που οι επιχειρήσεις τους ασχολούνται με τα ίδια τα χρήματα, είναι δελεαστικό να σκεφτόμαστε τους πελάτες των εταιρειών διαχείρισης επενδύσεων ως υπερ-πλούσιους. Όμως, στην πραγματικότητα, οι μεγαλύτεροι πελάτες της Pimco (και σχεδόν όλοι οι ανταγωνιστές της) είναι θεσμικοί. Μακριά από την ανάληψη επιχειρηματικών κινδύνων που κινδύνευαν να κατασκευάσουν τεράστιες προσωπικές περιουσίες, η πλειοψηφία των ανθρώπων που σκορπίζουν χρήματα με το Pimco είναι οι πολύ γκριζωποί εξειδικευμένοι ειδικοί συνταξιοδότησης που η μητέρα σου θέλησε να γίνεις.

Αυτό είναι μόνο ελαφρά υπερβολή. Ένας διαχειριστής συνταξιοδοτικού σχεδίου προστέθηκε πρόσφατα σε

Financial Times λέγοντας "θέλω οι διαχειριστές των ομολόγων μου να είναι βαρετοί. "Κατ 'επέκταση, οι περισσότεροι άνθρωποι στο παιχνίδι - διαχειριστές σχεδίων συνταξιοδότησης και συνταξιούχοι - θέλουν συνταξιοδότηση να είναι όσο το δυνατόν πιο ομαλή. Κανένας εξειδικευμένος επενδυτικός ειδικός σε ένα μεγάλο ίδρυμα, πόσο μάλλον ένας μεμονωμένος επενδυτής, πρόκειται να καταθέσει χρήματα που προορίζονται για συνταξιοδότηση σε ένα ασταθές ταμείο που θα μπορούσε να υποστεί σοβαρές ζημίες. Έτσι, η έλξη για το Pimco και η μακροχρόνια ιστορία της με τις μέσες αποδόσεις. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Σχέδια Συντάξεων: Πόνος ή ευχαρίστηση; ) Δεν μπορείτε να τα κερδίσετε όλα;

Παρόλο που η Pimco δεν επενδύει σε κερδοσκοπικές επενδύσεις, η πορεία επιτυχίας της εταιρίας για τεσσάρες δεκαετίες επιβραδύνθηκε πράγματι. Στην πραγματικότητα, από το 2010 το Ταμείο Συνολικών Επιστροφών απέτυχε να συμβαδίσει με το δείκτη που διατυπώθηκε για να νικήσει. Αυτό μπορεί να είναι το λάθος της ξαφνικά κατώτερης διαχείρισης, αλλά είναι πιθανώς απλώς το αποτέλεσμα της τύχης. Το πρόβλημα είναι ότι αν είναι πράγματι αυτός που είναι υπεύθυνος για την πρόσφατη απόδοση του Ταμείου Συνολικών Επιστροφών, τότε θα έπρεπε να είμαστε επίσης σε θέση να αποδώσουμε στην τύχη τα προηγούμενα χρόνια αποδόσεων του ταμείου. Με άλλα λόγια, η ιδέα των διαχειριστών Pimco που έχουν την ικανότητα να ξεπεράσουν με συνέπεια την αγορά μπορεί να είναι μύθος. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε:

Πελάτης Pimco; Εξετάστε αυτό πριν από τη διάσωση .) Αυτό δεν σημαίνει ότι ο Pimco κατευθύνεται προς τον σωρό της τέφρας. Οι αναφορές για την κατάρρευση του Pimco μετά την έξοδο του Gross είναι, όπως και όλες σχεδόν οι οικονομικές ειδήσεις, ανεβαίνουν τα έτη φωτός σε αναλογία. Η εταιρεία εξακολουθεί να προσφέρει τόσα πολλά χρήματα σε τόσες πολλές κατηγορίες ότι υπάρχει κάτι για σχεδόν κάθε επενδυτή. Όπως το Ταμείο Εισοδήματός του, τα δύο τρίτα του οποίου είναι σε ομόλογα που λήγουν στο ενδιάμεσο χρονικό διάστημα, και το μερίδιο του λέοντος από τα ενυπόθηκα δάνεια. Ή το Ταμείο όλων των περιουσιακών στοιχείων, το οποίο είναι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο άλλων κεφαλαίων και ETFs της Pimco, επένδυσε σε μεγάλο βαθμό σε παγκόσμια ζητήματα χρέους και μετοχών.Το πρώην κεφάλαιο κατέχει 38 δισεκατομμύρια δολάρια, έχει διπλασιάσει ή και τριπλασιάσει σταθερά την απόδοση του δείκτη συνολικών μεγεθών του U. S. και διαθέτει ανταγωνιστικό δείκτη δαπανών 55%. (

Η κατώτατη γραμμή Η ανάλυση και η κατάταξη όλων των πολλών και ποικίλων κεφαλαίων της Pimco είναι πλήρους απασχόλησης δουλειά. Κυριολεκτικά. Για το λόγο αυτό οι διαχειριστές επενδύσεων σε ολόκληρη τη χώρα το έχουν καταστήσει δικούς τους. Παρά τις πρόσφατες εσωτερικές αναταραχές της επιχείρησης και την απρόβλεπτη παρουσία μιας νέας ομάδας διαχείρισης (αν και ο μακροπρόθεσμος διευθυντής του Ταμείου Εισοδήματος, Dan Ivascyn, είναι ο επιμελητής της εταιρείας που επέλεξε να αντικαταστήσει τον Gross), η Pimco θα συνεχίσει να είναι μεταξύ του πολύ μικρού αριθμού επιχειρήσεων, οι διευθυντές αναθέτουν απρόσκοπτα τα χρήματα των πελατών τους. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Η εξέλιξη της διαχείρισης χρημάτων

.