Πιθανώς η πιο συνηθισμένη στρατηγική διαπραγμάτευσης επιλογών πέρα ​​από την απλή αγορά κλήσεων ή βάζει είναι η "καλυμμένη κλήση". Όπως ορίζουν οι περισσότεροι, η στρατηγική αυτή περιλαμβάνει την πώληση (ή "γραφή") μιας επιλογής αγοράς έναντι μιας θέσης μετοχών. Τυπικά αυτό συνεπάγεται την πώληση μιας κλήσης έναντι μιας ήδη διατηρημένης θέσης μετοχών. Άλλες φορές, ένας επενδυτής μπορεί να δει ότι είναι κατάλληλο να αγοράσει 100 μετοχές (ή μερικές από αυτές) ορισμένων μετοχών και να γράψει ταυτόχρονα μία επιλογή αγοράς ανά 100 μετοχές που κατέχονται. (Για καλύτερη κατανόηση των επιλογών, ανατρέξτε στο Εκπαιδευτικό υλικό

.

Η τυπική καλυπτόμενη κλήση

Συνήθως η τυπική καλυπτόμενη κλήση χρησιμοποιείται για την αντιστάθμιση της θέσης του αποθέματος ή / και τη δημιουργία εσόδων. Κάποιοι θα συζητήσουν τη χρησιμότητα μιας καλυπτόμενης κλήσης ως αντιστάθμισης απλώς και μόνο επειδή η μόνη αντιστάθμιση που παρέχεται είναι το ποσό της πριμοδότησης που λαμβάνεται κατά την εγγραφή της επιλογής. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας επενδυτής αγοράζει 100 μετοχές από μετοχές για $ 50 ανά μετοχή και πωλεί ένα δικαίωμα αγοράς με τιμή άσκησης 50, κερδίζοντας ένα ασφάλιστρο $ 2. Σε αυτό το σημείο, έχει πληρώσει $ 5, 000 για να αγοράσει το απόθεμα (αγνοώντας τα τέλη) και έχει λάβει $ 200 για να γράψει την επιλογή κλήσης. Ως αποτέλεσμα, η τιμή ανανέωσης για το συγκεκριμένο εμπόριο θα ήταν 48 δολάρια ανά μετοχή ($ 50 - $ 2) κατά τη λήξη της επιλογής.

Με άλλα λόγια, εάν το απόθεμα έπεσε στα 48 δολάρια ανά μετοχή, θα έχασε 200 δολάρια στη θέση του μετοχικού κεφαλαίου, ωστόσο η επιλογή θα έληγε χωρίς αξία και θα κρατούσε το ασφάλιστρο των 200 δολαρίων, αντισταθμίζοντας έτσι την απώλεια το απόθεμα. (Βλέπε Οι πωλητές δικαιωμάτων έχουν μια άκρη συναλλαγών; )

Εάν το απόθεμα επρόκειτο να αυξηθεί πάνω από την τιμή άσκησης των 50 κατά τη λήξη του δικαιώματος προαίρεσης, το απόθεμα θα μπορούσε να «κληθεί» από τον επενδυτή. Στην πραγματικότητα, το μέγιστο δυναμικό κέρδους για το συγκεκριμένο εμπόριο, μέχρι την λήξη του δικαιώματος προαίρεσης, είναι $ 200 [(τιμή προειδοποίησης + τίμημα που εισπράχθηκε) - η τιμή της μετοχής που πληρώθηκε) * $ 100]. Αυτό δείχνει μία από τις πιθανές ατέλειες που οι περισσότεροι άνθρωποι δεν εξετάζουν κατά την εισαγωγή μιας τυπικής καλυμμένης θέσης κλήσης: το εμπόριο έχει περιορισμένο δυναμικό ανοδικού και απεριόριστο, αν και ελαφρώς μειωμένο, μειωτικό κίνδυνο.

Για το λόγο αυτό, οι επενδυτές θα γράφουν συχνά επιλογές που είναι ευλόγως μακριά από τα χρήματα με την ελπίδα ότι θα πάρουν κάποιο εισόδημα (δηλαδή, πριμοδότηση) μειώνοντας ταυτόχρονα την πιθανότητα να αποσύρονται τα αποθέματά τους. Ένα άλλο πρόβλημα που σχετίζεται με την τυπική στρατηγική "buy / write" (δηλ. Αγοράστε το απόθεμα και πούλησε την κλήση) είναι ότι το ποσό του κεφαλαίου που απαιτείται για την αγορά του αποθέματος μπορεί να είναι σχετικά υψηλό και επομένως ο ρυθμός απόδοσης μπορεί να είναι σχετικά χαμηλός. Ας εξετάσουμε λοιπόν μια εναλλακτική στρατηγική για έναν επενδυτή που ενδιαφέρεται να δημιουργήσει εισόδημα χωρίς το κόστος και το δυσμενές σενάριο ανταμοιβής σε κίνδυνο που σχετίζεται με τις τυπικές καλυμμένες θέσεις κλήσης.(Αυτή η διαφορετική προσέγγιση για την καλυμένη κλήση-εγγραφή προσφέρει μικρότερο κίνδυνο και μεγαλύτερο δυνητικό κέρδος, διαβάστε

Στρατηγική συναλλαγών εναλλακτικών κατειλημμένων κλήσεων . Η κατευθυνόμενη καλυπτόμενη κλήση χωρίς το απόθεμα

της καλυμμένης στρατηγικής κλήσης, αντί να αγοράσει 100 μετοχές και στη συνέχεια να πουλήσει ένα δικαίωμα αγοράς, ο έμπορος απλώς αγοράζει μια πιο χρονομεριστική επιλογή (και συνήθως χαμηλότερη τιμή προειδοποίησης) αντί της θέσης του μετοχικού κεφαλαίου και αγοράζει περισσότερες επιλογές από ό, τι πουλάει. Το καθαρό αποτέλεσμα είναι ουσιαστικά μια θέση που επίσης αναφέρεται ως ημερολογιακή εξάπλωση. Εάν γίνει σωστά, τα πιθανά πλεονεκτήματα αυτής της θέσης σε σχέση με μια τυπική καλυμμένη θέση κλήσης είναι: Εξαιρετικά μειωμένο κόστος για την είσοδο στο εμπόριο

• Δυνητικά υψηλότερο ποσοστό απόδοσης
• Περιορισμένος κίνδυνος με πιθανότητα κέρδους.
• Ένα παράδειγμα

Για την καλύτερη απεικόνιση αυτών των πιθανών οφελών, ας εξετάσουμε ένα παράδειγμα. Το απόθεμα που εμφανίζεται στο αριστερό παράθυρο του Σχήματος 1 διαπραγματεύεται στα $ 46. 56 και η επιλογή αγοράς του Δεκεμβρίου του 2005 διαπραγματεύεται στα $ 5. 90. Το τυπικό παιχνίδι αγοράς / εγγραφής είναι κατασκευασμένο ως εξής: - Αγορά 100 μετοχών στο απόθεμα στα 46 δολάρια. 56

- Ζητήστε μια κλήση στις 45 Δεκεμβρίου στα $ 5. 90.
Ο επενδυτής θα πληρώσει $ 4, 656 για να αγοράσει το απόθεμα και θα λάβει ένα ασφάλιστρο των $ 590, οπότε η πραγματική τιμή ανανέωσης σε αυτό το εμπόριο είναι $ 40. 66 ($ 46.56 - $ 5.90). Το μέγιστο περιθώριο κέρδους σε αυτό το εμπόριο είναι $ 434 (τιμή προμήθειας $ 45 + $ 5 .90 πριμοδότηση μείον $ 46 .56 χρηματιστηριακή τιμή). Με λίγα λόγια, ο έμπορος βάζει $ 4, 066 με την ελπίδα να κάνει $ 434, ή 10. 7%.

Σχήμα 1 - Κρίσεις κινδύνου για την τυπική καλυπτόμενη θέση κλήσης

Πηγή: Optionetics Platinum

Τώρα εξετάστε μια εναλλακτική λύση σε αυτό το εμπόριο, χρησιμοποιώντας μόνο επιλογές για να δημιουργήσετε μια θέση με χαμηλότερο κόστος, χαμηλότερο κίνδυνο και μεγαλύτερη ανοδική δυνητικός.

Για αυτό το παράδειγμα θα έχουμε:

-Τα τριάντα Ιανουαρίου 40 κλήσεις @ $ 10. 80

-Συγκεκριμένα δύο Δεκεμβρίου 45 κλήσεις @ $ 5. 90

Το κόστος για να εισέλθει σε αυτό το εμπόριο και ο μέγιστος κίνδυνος είναι $ 2, 060, (200x $ 5.90 - 300x $ 10.80) ή περίπου το ήμισυ του ποσού που απαιτείται για την είσοδο στο εμπόριο που εμφανίζεται στο Σχήμα 1.

2 - Κρίσεις κινδύνου για κατεύθυνση καλυμμένη κλήση χωρίς το απόθεμα

Πηγή: Optionetics Platinum

Υπάρχουν αρκετές σημαντικές διαφορές που πρέπει να σημειωθούν:

Η θέση στο Σχήμα 1 έχει περιορισμένο ανοδικό δυναμικό των $ 434 και κοστίζει πάνω από $ 4.000 εισάγω.

• Η θέση στο Σχήμα 2 έχει απεριόριστο κέρδος και κοστίζει $ 2, 060 για να εισέλθει.
• Η θέση στο Σχήμα 1 έχει τιμή ανανέωσης 40. 41.
• Το ένα στο Σχήμα 2 έχει τιμή ανανέωσης 44. 48.
• Ένας επενδυτής που κατέχει οποιαδήποτε θέση πρέπει ακόμα να προγραμματίσει εκ των προτέρων για το τι οι ενέργειες που θα έκαναν - αν υπάρχουν - για να μειώσουν την απώλεια αν το απόθεμα αρχίσει να μειώνεται κατά τρόπο ουσιαστικό μετά την εισαγωγή της θέσης. (Ένα καλό μέρος για να ξεκινήσετε με τις επιλογές είναι να συντάξετε αυτές τις συμβάσεις έναντι μετοχών που ήδη έχετε στην κατοχή σας.

Παράδειγμα Αποτελέσματος Για λόγους επεξήγησης, τα έσοδα εξελίχθηκαν.Μέχρι τη λήξη της προθεσμίας του Δεκεμβρίου, το υποκείμενο αποθεματικό προχώρησε απότομα από 46 δολάρια. 56 έως $ 68. 20 μια μετοχή. Ο επενδυτής που επέλεξε να αντισταθμίσει τη θέση του και / ή να δημιουργήσει εισόδημα παίρνοντας το εμπόριο στο Σχήμα 1, θα είχε ασκήσει σύντομη κλήση του εναντίον του και θα είχε πουλήσει το απόθεμά του στην τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης που πώλησε ή $ 45 ανά μετοχή . Ως αποτέλεσμα, θα είχε κερδίσει ένα κέρδος $ 434 στην επένδυση $ 4.066 ή 10. 7%. Ο επενδυτής που εισήλθε στο εμπόριο στο Σχήμα 2 θα μπορούσε να πουλήσει τις τρεις μακριές κλήσεις του στις 40 Ιανουαρίου στις 50 και να αγοράσει πίσω τις δύο σύντομες κλήσεις της Δεκέμβρης 45 στις 23. 20 και έφυγε με ένα κέρδος $ 1, $ 2, 060 επενδύσεις, ή 89. 8%.

Η κατώτατη γραμμή Τα αποτελέσματα ενός ιδανικού παραδείγματος δεν εγγυώνται με κανένα τρόπο ότι μια συγκεκριμένη στρατηγική θα έχει πάντα καλύτερη απόδοση από την άλλη. Ακόμα, τα παραδείγματα που παρουσιάζονται εδώ απεικονίζουν τη δυνατότητα χρήσης εναλλακτικών λύσεων για την κατασκευή επαγγελμάτων με πολύ μεγαλύτερες δυνατότητες σε σύγκριση με την απλή αγορά μετοχών ή τη χρήση τυποποιημένων στρατηγικών αντιστάθμισης.