Οι εταιρείες εξαγοράς ειδικού σκοπού - ή SPACs - είναι εταιρείες δημόσιου κελύφους που αντλούν κεφάλαια από το γενικό επενδυτικό κοινό για να ολοκληρώσουν την απόκτηση μιας εταιρείας που λειτουργεί, συνήθως μια ιδιωτική επιχείρηση. Οι χάρτες των SPAC μπορούν να προσφέρουν έναν ιδανικό χώρο αγοράς ή βιομηχανία αγοράς, όπως οι εμπορικές κατασκευές ή οι βιομηχανικές υπηρεσίες, οι οποίες αποτελούν κατευθυντήρια γραμμή για τους επενδυτές. Άλλοι δεν περιορίζονται από συγκεκριμένο τύπο βιομηχανίας και η εταιρεία-στόχος μπορεί να βρίσκεται σε οποιαδήποτε περιοχή, εσωτερικά ή διεθνώς.

Τα SPAC θεωρούνται ως μια «τυφλή δεξαμενή» κεφαλαίου, καθώς οι επενδυτές δεν γνωρίζουν ακόμη τη λειτουργούσα εταιρεία ότι οι διαχειριστές της SPAC θα επενδύσουν τελικά τα χρήματά τους. Ομοίως, τα SPACs αναφέρονται ως κενά- ελέγχουν τις εταιρείες - καθώς οι επενδυτές τους έδωσαν στους διαχειριστές μια λευκή επιταγή (κατά μήκος ενός περιορισμένου χρονικού πλαισίου) με την οποία θα πραγματοποιούσαν μια εξαγορά. Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στις κενές επιταγές που οι επενδυτές γράφουν για αυτές τις επενδύσεις.

Τα οχήματα αυτά συνήθως πωλούνται μέσω μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO), η οποία διαρθρώνεται ως πώληση μονάδων που αποτελούνται τόσο από κοινό απόθεμα όσο και από τα "χρηματικά ποσά" που εγγυάται ότι μπορεί να μετατραπεί σε ένα προκαθορισμένο χρονοδιάγραμμα. Για παράδειγμα, μια κοινή μετοχή μπορεί αρχικά να προσφερθεί για 6 δολάρια ανά μονάδα και για κάθε κοινή μετοχή που προσφέρεται θα εκδοθούν είτε ένα είτε δύο εντάλματα, με το καθένα να αντικατοπτρίζει το δικαίωμα αγοράς μιας κοινής μετοχής μέσα σε τέσσερα χρόνια. Όπως συμβαίνει με το κοινό απόθεμα, τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών μπορούν να διαπραγματεύονται μετά την αρχική περίοδο προσφοράς. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις δημόσιες εγγραφές, ανατρέξτε στο

Εκπαιδευτικό υλικό

.

Τα SPAC είναι παρόμοια με την αντίστροφη συγχώνευση, καθώς μια κεφαλαιουχική εταιρία σκοπεύει να αποκτήσει μια μόνιμη εταιρεία εκμετάλλευσης. Οι αντιστρεπτέες συγχωνεύσεις περιλαμβάνουν συνήθως μια μικρότερη δημόσια εταιρεία που συγχωνεύεται με μια μεγαλύτερη ιδιωτική εταιρεία, ενώ η συνδυασμένη οντότητα αντιμετωπίζεται ως εταιρία εισηγμένη στο χρηματιστήριο.

Οι τίτλοι SPAC που διαπραγματεύονται στο κοινό παρέχουν στους επενδυτές ευελιξία στις στρατηγικές εξόδου για τις μετοχικές επενδύσεις τους και η ρευστότητα τους είναι ένα ελκυστικό χαρακτηριστικό αυτών των επιχειρήσεων κελύφους, επειδή οι επενδυτές μπορούν να επενδύσουν μικρότερα κεφάλαια ενώ εξακολουθούν να συμμετέχουν στην αγορά εξαγοράς. (Κρατήστε ανάγνωση σχετικά με αυτό σε

The Wacky World of M & As

.) SPACs vs. Private Equity funds Αντιστοιχίστε τα χαρακτηριστικά αυτά στην επένδυση σε ένα ιδιωτικό επενδυτικό κεφάλαιο. Τυπικά, το μέγεθος της ελάχιστης απαιτούμενης επένδυσης περιορίζει τους συμμετέχοντες σε άτομα υψηλής καθαρής θέσης και σε θεσμικούς επενδυτές μόνο. Επιπλέον, οι εταιρείες ιδιωτικής συμμετοχής διατηρούν συνήθως τις εταιρείες που έχουν αποκτήσει πλατφόρμα για πέντε έως επτά χρόνια. Οι επενδυτές που έχουν κεφάλαια συνδεδεμένους σε αυτά τα ταμεία συχνά θεωρούν ότι οι επενδύσεις τους είναι μη ρευστοποιήσιμες.Εάν επιθυμούν να αποσύρουν την επένδυσή τους, συνήθως θα πρέπει να προσεγγίσουν ένα ταμείο κεφαλαίων ιδιωτικών κεφαλαίων - επιχειρήσεις που επενδύουν άμεσα σε επιχειρήσεις εξαγοράς, γεγονός που μπορεί να είναι μια δυσκίνητη διαδικασία. (Ανακαλύψτε περισσότερα στο

Ταμείο Αμοιβαίων Κεφαλαίων - Υψηλή κοινωνία για το μικρό αγόρι .) Δεδομένου ότι τα SPAC καταχωρούνται ως δημόσιοι τίτλοι, διέπονται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Σύμφωνα με τη δήλωση καταχώρισης S-1, απαιτείται πλήρης γνωστοποίηση, όπως η δομή της εταιρείας, η δομή ιδιοκτησίας, οι βιομηχανίες-στόχοι ή / και η γεωγραφική περιοχή, οι παράγοντες κινδύνου, η ομάδα διαχείρισης και τα βιογραφικά τους στοιχεία. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς πιστεύει ότι μελετά κατά πόσο τα SPAC απαιτούν ειδικούς κανονισμούς για την αποφυγή καταχρήσεων. Επί του παρόντος, οι κενές εταιρείες ελέγχου είναι εισηγμένες ως κοινές μετοχές και εγγυητικές αξίες στο OTC Bulletin Board, το Nasdaq και το Αμερικανικό Χρηματιστήριο Αξιών (AMEX), αν και περισσότερα χρηματιστήρια ενδέχεται να είναι πρόσθετοι τόποι διαπραγμάτευσης και διαπραγμάτευσης.

Romancing Τα Αμοιβαία Κεφάλαια

Η ομάδα διαχείρισης έχει συνήθως ισχυρό ιστορικό, σημαντικό M & A ή / και επιχειρησιακή τεχνογνωσία για να προσελκύσει μια επιτυχημένη δημόσια συγκέντρωση χρημάτων. Συνήθως, τουλάχιστον το 90-95% των εισπραχθέντων εσόδων κρατείται σε μεσεγγύηση για συγχώνευση ή απόκτηση συμμετοχής εντός καθορισμένης χρονικής περιόδου. Δώδεκα έως 24 μήνες είναι ένας κοινός χρονικός ορίζοντας για την επιτυχή ολοκλήρωση μιας συναλλαγής.

Λόγω των περιορισμένων χαρτών ζωής των SPACs, η απόκτηση πρέπει να πραγματοποιηθεί εντός καθορισμένης περιόδου ή η εταιρεία να διαλυθεί. Η εύλογη αγοραία αξία του στόχου πρέπει να υπερβαίνει το 80% του καθαρού ενεργητικού της εταιρείας. Τα SPAC που επιδιώκουν εταιρείες με επιχειρηματικές αξίες βόρεια των 200 εκατομμυρίων δολαρίων μπορούν να αντιμετωπίσουν μια σκληρή πρόκληση από άλλους αγοραστές, όπως τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και τους στρατηγικούς αγοραστές από το τοπίο της δημόσιας επιχείρησης. Οι εταιρείες που βρίσκονται βόρεια της αναφερόμενης γκάμας μεγεθών συνήθως προσεγγίζονται από διάφορους παραλήπτες. Ωστόσο, σε ένα ανταγωνιστικό τοπίο συγχωνεύσεων και εξαγορών, τα SPACs έχουν τη δυνατότητα να πληρώνουν υψηλότερα πολλαπλάσια, λόγω της δημόσιας προέλευσης του κεφαλαίου τους. Επιπλέον, η ομάδα διαχείρισης είναι συνήθως μια ομάδα αποτελούμενη από έμπειρα στελέχη με ένα δίκαιο ποσό χρηματοδότησης και επιχειρησιακής εμπειρίας. Αυτές οι δεξιότητες μπορούν να αξιοποιηθούν και να αξιοποιηθούν από μια εταιρεία στόχου για την αύξηση της συνολικής αξίας της επιχείρησης μετά την απόκτηση. Η διαδρομή SPAC μπορεί επίσης να είναι ένας φθηνότερος τρόπος για μια ιδιωτική εταιρεία να γίνει δημόσιος, καθώς μια πιο παραδοσιακή εναλλακτική λύση IPO μπορεί να αποφέρει πιο ακριβά τέλη για μεγάλες επενδυτικές τράπεζες και μεσιτικά γραφεία.

Ο στόχος πρέπει να παρουσιάζει αξία

Οι μέτοχοι των εν λόγω φορέων έχουν δικαιώματα ψήφου και μετατροπής και οι κακώς σχεδιαζόμενες συναλλαγές μπορούν να απορριφθούν. Έτσι, η διοίκηση πρέπει να διασφαλίσει - παρά τη σχετική δυσκολία για την απόκτηση ελκυστικών εταιρειών λόγω του αριθμού των πιθανοτήτων - ότι η εταιρεία-στόχος έχει μια εύλογη και αξιόπιστη πρόταση για την αύξηση της αξίας που προχωράει. Τα SPAC έχουν λάβει κριτική για αυτό που θεωρείται ως ασυνήθιστα ευνοϊκή αποζημίωση για τα μέλη της διαχείρισης.Η διοίκηση συνήθως λαμβάνει το 20% του μετοχικού κεφαλαίου ενός SPAC στο μπροστινό μέρος.

Οι περισσότεροι ναύλοι υπαγορεύουν ότι δεν οφείλεται αποζημίωση στη διοίκηση εάν δεν είναι σε θέση να ολοκληρώσει επιτυχώς μια συναλλαγή. Οι μεγάλες ανταμοιβές ενδέχεται να οδηγήσουν μερικούς διαχειριστές να κατευθύνουν τους μετόχους προς λιγότερο από τις ιδανικές εταιρείες, με την ελπίδα να αποκτήσουν το 20% της εταιρείας. Λόγω ενδεχόμενων συγκρούσεων συμφερόντων, δημιουργήθηκαν πρότυπα της βιομηχανίας: ένα SPAC δεν μπορεί να δημιουργήσει μια επιχειρηματική συνένωση με στόχο όπου ένας εμπλεκόμενος έχει χρηματοδοτική συμμετοχή, προκειμένου να προστατεύσει το συμφέρον όλων των μετόχων (μια εξαίρεση είναι εάν εκδοθεί δίκαιη γνώμη ένα τρίτο μέρος να επιτύχει τη συμφωνία). Συμπέρασμα

Πολλές επενδυτικές τράπεζες μπορούν να δημιουργήσουν όμορφα τέλη δημιουργώντας SPAC. Αυτά τα ιδρύματα είναι εξοικειωμένοι με τις προσπάθειες αύξησης κεφαλαίου και επίσης διαθέτουν ένα ευρύ και ποικίλο δίκτυο βιομηχανικών επαφών και μεσολαβητικών επαφών που μπορούν να βοηθήσουν τη διοίκηση στην εξασφάλιση της απόκτησης. Το πλεονέκτημα αυτό πρέπει να εξισορροπηθεί με την εξέταση των περιορισμένων προβλέψεων ή / και των κατευθυντήριων στόχων που έχουν οι μέτοχοι σχετικά με τις μελλοντικές εξαγορές, τη μη ελκυστικότητα του ενδεχόμενου έγκρισης στους πωλητές και την περιορισμένη ερευνητική κάλυψη για λογαριασμό δυνητικών επενδυτών.