Το Alpha έχει γίνει μια από τις πιο καυτές επενδυτικές έννοιες της σύγχρονης εποχής, παρά το γεγονός ότι συχνά παρερμηνεύεται από τους επενδυτές και μερικές φορές κακοποιείται από τον επενδυτικό κλάδο. Για παράδειγμα, μπορεί να ακούσετε τους διαχειριστές επενδύσεων (ειδικά τα hedge funds) να μιλάνε για ένα "alpha-generating fund". Μπορεί επίσης να δείτε παραδείγματα κεφαλαίων που δείχνουν την απόδοση των συγκριτικών επιδόσεων τους ως απόδειξη της άλφα που δημιουργούν. Ευτυχώς, αυτή η έννοια είναι απλούστερη από αυτή που ακούγεται και, όταν εφαρμόζεται σε ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο του IRA, μπορεί να έχει τεράστια οφέλη για τους επενδυτές που έχουν χρόνο να μάθουν πώς να το χρησιμοποιήσουν.

Τι είναι το Alpha; Το Alpha είναι ένα μέτρο απόδοσης προσαρμοσμένο σε κίνδυνο. Παίρνει τη μεταβλητότητα ενός αμοιβαίου κεφαλαίου και συγκρίνει την προσαρμοσμένη με τον κίνδυνο επίδοσή του σε δείκτη αναφοράς. Η πλεονάζουσα απόδοση του ταμείου σε σχέση με την απόδοση του δείκτη αναφοράς είναι το alpha του αμοιβαίου κεφαλαίου. (Για την ανάγνωση στο παρασκήνιο, βλέπε Οι χρήσεις και όρια της αστάθειας .)

Εάν ο ορισμός του άλφα είναι λίγο συγκεχυμένος, μπορεί να είναι επειδή για τους σκοπούς της μέτρησης των επιδόσεων των επενδύσεων, σε συνδυασμό με μια άλλη ελληνική επιστολή, βήτα. Για κάθε δεδομένο χαρτοφυλάκιο επενδύσεων ή επενδύσεων, η βήτα μετρά την ιστορική μεταβλητότητα σε σύγκριση με την αγορά ως σύνολο. Όσο μεγαλύτερη είναι η μεταβλητότητα / κίνδυνος, τόσο μεγαλύτερη είναι η βήτα. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε Beta: Know the Risk και Βελτίωση του χαρτοφυλακίου σας με Alpha και Beta .)

Για παράδειγμα, η αγορά ως σύνολο (που συχνά μετράται από τον δείκτη Standard & Poor's 500) έχει ένα βήτα 1. Επομένως, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με βήτα 0. 8 μπορεί να αναμένεται αποδεικνύουν το 80% της συνολικής μεταβλητότητας της αγοράς. Το Alpha είναι ουσιαστικά το στοιχείο της προσαρμοσμένης σε κίνδυνο απόδοσης που δεν εξηγείται από το βήτα, και ένα θετικό άλφα υποδεικνύει επιτυχημένη απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο. Μόλις κατανοήσετε αυτά τα βασικά, θα πρέπει να γίνουν σαφή τα τρία βασικά σημεία για το Alpha:

Το Alpha δεν μπορεί να προβάλλεται ή να υποσχεθεί και δεν είναι "ψημένο" σε καμία συγκεκριμένη επένδυση ή στρατηγική. Μπορεί να μετρηθεί μόνο ιστορικά, κοιτάζοντας πίσω τους κινδύνους και τις επιδόσεις μαζί. Η ιστορική χρονική περίοδος που επιλέχθηκε για τη μέτρηση είναι σημαντική και πρέπει να είναι γνωστή.

1. Όταν τα χαρτοφυλάκια διαθέτουν προφίλ κινδύνου ίσες ή μεγαλύτερες από τη μέση beta beta της αγοράς (1), είναι δύσκολο να παράγει άλφα σταθερά την πάροδο του χρόνου, επειδή οι αγορές είναι ανταγωνιστικές και κάπως αποτελεσματικές. Ένας διαχειριστής που παράγει ένα βήτα πάνω από 1 πρέπει να νικήσει σταθερά τον μέσο όρο της αγοράς μόνο για να παράγει ένα άλφα μηδέν, υποδεικνύοντας ότι δεν έχει προστεθεί ή αφαιρεθεί καμία τιμή προσαρμοσμένη στον κίνδυνο. (
2. ) Ένας αποτελεσματικότερος τρόπος για τη δημιουργία συνεκτικού άλφα είναι η επίτευξη σταθερής απόδοσης σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο χαμηλών βήτα.Για τη δημιουργία χαρτοφυλακίων χαμηλής βήτα, οι διαχειριστές επενδύσεων συνδυάζουν κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που έχουν χαμηλές συσχετίσεις μεταξύ τους. Αυτή η στρατηγική μπορεί να λειτουργήσει επειδή οι επενδυτικοί συσχετισμοί των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων είναι πιο επίμονοι και προβλέψιμοι από τις αποδόσεις των επενδύσεων. Το Alpha στο δικό σας IRA
3. Ο σύγχρονος κόσμος των επενδύσεων κάποιες φορές κάνει το alpha να μην είναι προσβάσιμο από επενδυτές με μέτρια περιουσιακά στοιχεία ή ορέξεις περιορισμένου κινδύνου. Αυτή η αύρα έχει διαιωνιστεί από τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου που απευθύνονται σε πλούσιους επενδυτές και τις ελληνικές επιστολές που εισάγονται στη βιβλιογραφία επενδυτικού μάρκετινγκ. Ωστόσο, εάν έχετε κατά νου ότι το άλφα μπορεί να μετρηθεί μόνο αναδρομικά (ιστορικά) και μπορεί να δημιουργηθεί καλύτερα από χαρτοφυλάκια χαμηλής μεταβλητότητας, θα κατανοήσετε πόσο προσβάσιμες είναι οι προσβάσιμες στρατηγικές αναζήτησης άλφα. Ας ρίξουμε μια ματιά στο πώς να αυξήσουμε το άλφα ενός IRA σχεδόν οποιουδήποτε μεγέθους.

Υπόθετα, ας ξεκινήσουμε με δύο υποθέσεις, που δεν είναι πάντα αληθινές, αλλά οι οποίες αποτελούν από κοινού μια βασική γραμμή για την οικοδόμηση στρατηγικής: Δείτε ιστορικά δεδομένα για τον προσδιορισμό ζευγών περιουσιακών στοιχείων (ή κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων) ο ένας τον άλλον. Ενώ οι συσχετίσεις μεταξύ περιουσιακών στοιχείων αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου, τείνουν να επιδεικνύουν κάποια επιμονή.

Ανατρέξτε στα ιστορικά δεδομένα για να προσδιορίσετε τα στοιχεία που έχουν επιδείξει σταθερή ανάπτυξη με την πάροδο του χρόνου.

1. Ένα "Χαρτοφυλάκιο Ίδρυμα" για την Παραγωγή Alpha
2. Ένα πολύ απλό και εύκολο στην υλοποίηση χαρτοφυλάκιο ήταν ένα τέρας που παράγει άλφα τα τελευταία χρόνια και αποτελείται από δύο μόνο κλάσεις στοιχείων:

U. S. μετοχές συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου

1. Αυτό το ζευγάρι περιουσιακών στοιχείων είχε χαμηλό συσχετισμό σε οποιαδήποτε ιστορική περίοδο. Για παράδειγμα, στις 31 Δεκεμβρίου 2007, ο συσχετισμός μεταξύ του δείκτη S & P 500 και των προθεσμιακών συμβολαίων πετρελαίου ήταν
2. -0. 21 σε πενταετή βάση. Ο αρνητικός συσχετισμός δείχνει ότι τα αποθέματα και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου είναι πιο πιθανό να κινηθούν προς αντίθετες κατευθύνσεις κατά τη διάρκεια οποιουδήποτε δεδομένου μήνα από ό,

Εκτός από το βήτα, η τυπική απόκλιση είναι ένα άλλο κοινό μέτρο της μεταβλητότητας. Ο πίνακας και τα διαγράμματα που ακολουθούν συγκρίνουν τις αποδόσεις και τις μεταβλητές από το 2002 έως το 2007 (πέντε έτη) σε τρία υποθετικά χαρτοφυλάκια: 100% χρηματιστήρια Ηνωμένου Βασιλείου, προθεσμιακά συμβόλαια 100% πετρελαίου και αποθέματα ΗΠΑ 50% και προθεσμιακά συμβόλαια πετρελαίου 50%.
Μέτρηση της μεταβλητότητας

100% αποθέματα

100% προθεσμιακά πετρέλαια	50-50 *	Μέση ετήσια απόδοση	12. 8%
25. 2%	19%	Μηνιαία τυπική απόκλιση	2. 5%
8. 3%	4. 1%	Πηγές: Standard & Poor's και CRB Commodities.	* Τα αποτελέσματα χαρτοφυλακίου 50-50 που παρουσιάζονται δεν είναι ισορροπημένα.

Σχήμα 1 Πηγή: Standard & Poor's και CRB Commodities

Η κακή συσχέτιση μεταξύ αυτών των κατηγοριών θα είχε ένα καλύτερο προφίλ επιστροφής προσαρμοσμένο στον κίνδυνο στη σύνθεση 50-50 από ό, τι σε κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων χωριστά. Η επανεξισορρόπηση του χαρτοφυλακίου 50-50 περιοδικά θα είχε αυξήσει το άλφα σε σύγκριση με το μη εξισορροπημένο χαρτοφυλάκιο.

Προβλήματα με εκ των υστέρων και πολυπλοκότητα

Για την κατασκευή ενός χαρτοφυλακίου αλγορίθμων IRA, το απλό χαρτοφυλάκιο δύο κατηγοριών που περιγράφεται παραπάνω δημιουργεί τρία προβλήματα.

Δεν υπάρχει εγγύηση ότι η μελλοντική απόδοση θα αντικατοπτρίζει το παρελθόν.

Δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων δεν παρέχουν επαρκή διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου για τους περισσότερους επενδυτές.

Οι περισσότεροι μεμονωμένοι επενδυτές δεν γνωρίζουν πώς να συμμετέχουν σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων όπως τα συμβόλαια πετρελαίου εύκολα και οικονομικά. Ευτυχώς, το τρίτο ζήτημα είναι το πιο απλό. Τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) έχουν αυξήσει την πρόσβαση σε μια ποικιλία χαμηλών συσχέτισης κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, τα οποία μπορούν να προστεθούν με σχετικά χαμηλό κόστος σε έναν αυτοδιοικούμενο μεσίτη IRA. Για παράδειγμα, δύο ETF που συμμετέχουν σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου είναι το Ταμείο Πετρελαίου του Ηνωμένου Βασιλείου (AMEX: USO) και το PowerShares DB Oil (AMEX: DBO).

1. Μια λύση στα πρώτα δύο προβλήματα είναι να συνδυάσουμε πολλά διαφορετικά ETF σε ένα χαρτοφυλάκιο IRA, το καθένα αντιπροσωπεύει μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που έχει ιστορικά παράγει χαμηλά συσχετισμό με τα αποθέματα του U. S. Παρακάτω είναι πιθανοί υποψήφιοι μαζί με τους πενταετείς συσχετισμούς τους και τα αντίστοιχα ETF.
2. Κλάση ενεργητικού
3. 5ετής συσχέτιση με το δείκτη S & P 500

ETFs

Διαφοροποιημένα εμπορεύματα

-0. 03	-iShares Εμπιστοσύνη με βάση το GSCI (GSC)	-PowerShares Βάση Παρακολούθησης Δείκτη Εμπορευμάτων (DBC)
Χρυσός	0. 01	-Χρήματα μετοχών Gold (GLD) -iShares Comex Gold Trust (IAU)
Ιαπωνικά Μετοχές	0. 35	-iΑντιπροσωπείες MSCI Ιαπωνία (EWJ) -iShares S & P / Topix 150 Index (ITF)
REITs	0. 41	-DJ Wilshire REIT ETF (RWR) - Δείκτης ακινήτων ΗΠΑ
Πηγή: FactSet από το 2007	Πώς να αυξήσετε το Alpha των αγαπημένων αμοιβαίων κεφαλαίων	Πολλοί επενδυτές έχουν αναπτύξει μακροπρόθεσμες πιστώσεις σε αμοιβαία κεφάλαια που πιστεύουν ότι μπορούν να ξεπεράσουν τους μέσους όρους της αγοράς σε περιβάλλοντα ταύρων και αρκούδων. Εάν είστε μεταξύ τους, εδώ είναι μια τεχνική που μπορείτε να χρησιμοποιήσετε για να αυξήσετε το alpha του αγαπημένου σας αμοιβαίου κεφαλαίου. Διατηρήστε τα αμοιβαία κεφάλαια που νομίζετε ότι έχουν την καλύτερη πιθανότητα να χτυπήσουν τα σημεία αναφοράς τους με την πάροδο του χρόνου. Πώληση άλλων κεφαλαίων.

Πάρτε τα έσοδα από τις πωλήσεις από τα κεφάλαια που πουλάτε και συμμετέχετε σε μια μοναδική σειρά «ETF μικρών δεικτών» που αναπτύχθηκε από την ProShares.

Αυτή η μακροπρόθεσμη / σύντομη στρατηγική έχει σχεδιαστεί για να ενισχύσει τυχόν υπερβολική απόδοση με βάση τον κίνδυνο που παράγει ένας επιτυχημένος διαχειριστής κεφαλαίων, συμπιέζοντας τη βήτα από την απόδοση του εν λόγω ταμείου. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι έχετε 25.000 δολάρια ενός ταμείου με έναν αποδεδειγμένο διαχειριστή, ο οποίος πιστεύετε ότι μπορεί να κερδίσει τον δείκτη S & P 500. Αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει beta περίπου 1, το μέσο όρο της αγοράς. Επενδύοντας άλλα $ 25.000 στο ProShares Short S & P 500 (SH), θα θεωρητικά θα μειώσετε τη βήτα της συνδυασμένης θέσης σε περίπου μηδέν. Η συνδυασμένη θέση θα ωφελούσε στο βαθμό που ο διαχειριστής θα χτυπούσε το δείκτη αναφοράς S & P σε βάση προσαρμοσμένο βάσει του κινδύνου και αυτό το κέρδος θα μπορούσε να δημιουργηθεί τόσο στις αγορές άνω όσο και κάτω. (Η SH επιδιώκει να παράγει μια σχεδόν απόλυτα αρνητική συσχέτιση με τον δείκτη S & P 500 = μια βήτα περίπου -1.) Αυτή η τεχνική αντικατοπτρίζει τις τεχνικές που χρησιμοποιούν πολλά "ουδέτερα στην αγορά" ή "μακροπρόθεσμα" , και αυτό συμβαίνει με χαμηλότερο κόστος, μεγαλύτερη διαφάνεια και χαμηλότερες ελάχιστες επενδύσεις.

1. Συμπέρασμα
2. Συνοπτικά, η παραγωγή του alpha δεν είναι τόσο περίπλοκη ή αόριστη όσο θα πίστευαν κάποιοι επενδυτικοί γκουρού και μπορεί να επιδιωχθεί με μια χρηματιστηριακή IRA εύκολα και οικονομικά, συνδυάζοντας τις κλάσεις περιουσιακών στοιχείων υψηλής απόδοσης και χαμηλής συσχέτισης , εφαρμόζοντας αυτές τις κατηγορίες μέσω των ETF και επανεκτιμώντας περιοδικά τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Οι συμβουλές ενός οικονομικού επαγγελματία μπορεί να είναι πολύτιμες για την αξιολόγηση και την εφαρμογή μιας τέτοιας στρατηγικής.