Ιστορικά, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είχαν ελάχιστη κανονιστική εποπτεία, επειδή οι επενδυτές τους ήταν ως επί το πλείστον άτομα υψηλής καθαρότητας που ήταν σε θέση να αντέξουν ζημίες σε αντίξοες καταστάσεις και συνεπώς να απαιτούν λιγότερη προστασία. Πρόσφατα, ωστόσο, τα κεφάλαια ιδιωτικών κεφαλαίων έδειξαν μεγαλύτερο μέρος του επενδυτικού τους κεφαλαίου από τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τα ταμεία, και μετά την οικονομική κρίση του 2008 τα 3 δολάρια. 5 τρισεκατομμύρια βιομηχανίες έχουν εμπλακεί σε αυξημένη κυβερνητική εξέταση. (Δείτε επίσης το άρθρο "Τι είναι τα Ιδιωτικά Ιδρύματα;")

Αμοιβές Ιδιωτικών Ιδίων Κεφαλαίων

Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια έχουν παρόμοια διάρθρωση αμοιβών με τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, τα οποία συνίστανται συνήθως σε αμοιβή διαχείρισης και τέλος επίδοσης. Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων συνήθως χρεώνουν ετήσιες αμοιβές διαχείρισης ύψους περίπου δύο τοις εκατό του δεσμευμένου κεφαλαίου του ταμείου.

Κατά την εξέταση του τέλους διαχείρισης σε σχέση με το μέγεθος ορισμένων κονδυλίων, ο κερδοφόρος χαρακτήρας της βιομηχανίας ιδιωτικών μετοχών είναι προφανής. Ένα κεφάλαιο ύψους 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο χρεώνει ένα τέλος διαχείρισης δύο τοις εκατό, έχει ως αποτέλεσμα η εταιρεία να κερδίζει 40 εκατομμύρια δολάρια ετησίως, ανεξάρτητα από το αν είναι επιτυχής στη δημιουργία κέρδους για τους επενδυτές. Ιδιαίτερα μεταξύ των μεγαλύτερων κεφαλαίων, μπορεί να προκύψουν καταστάσεις όπου τα έσοδα από αμοιβές διαχείρισης υπερβαίνουν τα κέρδη με βάση τις επιδόσεις, δημιουργώντας ανησυχίες ότι οι διαχειριστές επιβραβεύονται υπερβολικά παρά τα μέτρια επενδυτικά αποτελέσματα.

Το τέλος απόδοσης κυμαίνεται συνήθως γύρω στο 20 τοις εκατό των κερδών από επενδύσεις και αυτό το τέλος αναφέρεται ως επιτόκιο στον κόσμο των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων.

Η μέθοδος κατανομής του κεφαλαίου μεταξύ επενδυτών και του γενικού εταίρου σε ένα ιδιωτικό επενδυτικό κεφάλαιο περιγράφεται στον καταρράκτη κατανομής. Ο καταρράκτης προσδιορίζει το ποσοστό του επιτοκίου που θα κερδίσει ο γενικός εταίρος καθώς και ένα ελάχιστο ποσοστό απόδοσης που ονομάζεται "προτιμώμενη απόδοση", το οποίο πρέπει να πραγματοποιηθεί πριν ο γενικός εταίρος του ταμείου μπορεί να λάβει οποιεσδήποτε μεταφερόμενα κέρδη από τόκους.

Μεταφερόμενος Φόρος Επιτοκίου

Ο τομέας ιδιαίτερης αμφισβήτησης σχετικά με τα τέλη είναι ο συντελεστής φορολογίας επιτοκίου. Τα έσοδα από διαχειριστικά έξοδα των διαχειριστών αμοιβαίων κεφαλαίων φορολογούνται με συντελεστές φόρου εισοδήματος, το υψηλότερο από το οποίο είναι 39,6%. Ωστόσο, τα έσοδα από τόκους φορολογούνται με το πολύ χαμηλότερο ποσοστό 20% των μακροπρόθεσμων κεφαλαιακών κερδών.

Η πρόβλεψη στον φορολογικό κώδικα που καθιστά τον φορολογικό συντελεστή των μακροπρόθεσμων κεφαλαιακών κερδών σχετικά χαμηλό είχε ως στόχο να προωθήσει τις επενδύσεις. Οι επικριτές υποστηρίζουν ότι είναι ένα κενό που επιτρέπει στους διαχειριστές των ταμείων να πληρώνουν έναν άδικα μικρό φορολογικό συντελεστή για το μεγαλύτερο μέρος των κερδών τους.

Τον Ιούνιο του 2015, οι Αμερικανοί Δημοκρατικοί εισήγαγαν νομοσχέδιο για να τερματίσουν το πλεονέκτημα φόρου επιτοκίου. Το νομοσχέδιο, το οποίο ονομάζεται "Carried Interest Fairness Act" του 2015, εισήχθη από τον γερουσιαστή Tammy Baldwin και τον μέλος της επιτροπής ταξινομημένων επιτροπών House Sanders Levin.Όταν εισήγαγε το νομοσχέδιο, ο γερουσιαστής Baldwin είπε: "Αντί να απλά επιβραβεύει τους πλούσιους με φορολογικές προτιμήσεις, η Ουάσιγκτον πρέπει να κάνει περισσότερα για να σεβαστεί τη σκληρή δουλειά, να επενδύσει στην οικονομική ανάπτυξη και να δώσει μια μέτρια βολή στη μεσαία τάξη. "

Οι αριθμοί που περιλαμβάνονται δεν είναι τετριμμένοι. Σε ένα τεύχος που δημοσιεύθηκε στους περιοδικούς New York Times, ο καθηγητής νομικής Victor Fleischer έκρινε ότι η επιβολή φόρων με τους συνήθεις συντελεστές θα δημιουργούσε περίπου 180 δισεκατομμύρια δολάρια.

Κανονισμός Ιδιωτικού Κεφαλαίου

Δεδομένου ότι η σύγχρονη βιομηχανία ιδιωτικών μετοχών εμφανίστηκε στη δεκαετία του 1940, η λειτουργία της ήταν σε μεγάλο βαθμό άκυρη. Ωστόσο, το τοπίο άλλαξε το 2010, όταν υπογράφηκε ο νόμος περί ομοσπονδιακού νόμου για τη μεταρρύθμιση και την προστασία των καταναλωτών Dodd-Frank Wall Street. Ενώ ο Νόμος περί Επενδυτικών Συμβούλων του 1940 ήταν μια απάντηση στην κρίση της αγοράς το 1929, ο Dodd-Frank σχεδιάστηκε για να αντιμετωπίσει τα προβλήματα που συνέβαλαν στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. (Δείτε επίσης το νόμο περί μεταρρύθμισης της Wall Street: Τι πρέπει να γνωρίζετε.)

Πριν από τον Dodd-Frank, οι γενικοί εταίροι σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είχαν απαλλαγεί από τον νόμο περί επενδυτικών συμβούλων του 1940, ο οποίος επεδίωκε την προστασία των επενδυτών παρακολουθώντας τους επαγγελματίες που προσέφεραν συμβουλές σε επενδυτικά θέματα. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια εξαιρέθηκαν από τη νομοθεσία, περιορίζοντας τον αριθμό των επενδυτών τους και ικανοποιώντας άλλες απαιτήσεις. Ωστόσο, ο Τίτλος IV του Dodd-Frank διέγραψε την απαλλαγή από τους «ιδιωτικούς συμβούλους», η οποία επέτρεψε σε κάθε επενδυτικό σύμβουλο με λιγότερους από 15 πελάτες να αποφύγει την εγγραφή του στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC).

Η Dodd-Frank απαιτεί από όλες τις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων με περιουσιακά στοιχεία άνω των 150 εκατομμυρίων δολαρίων να εγγραφούν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στην κατηγορία των "Επενδυτικών Συμβούλων". "Η διαδικασία εγγραφής ξεκίνησε το 2012, το ίδιο έτος η SEC δημιούργησε μια ειδική μονάδα για να επιβλέπει τη βιομηχανία. Σύμφωνα με τη νέα νομοθεσία, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια υποχρεούνται επίσης να αναφέρουν πληροφορίες που αφορούν το μέγεθός τους, τις προσφερόμενες υπηρεσίες, τους επενδυτές και τους υπαλλήλους τους, καθώς και πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων.

Από τότε που η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ξεκίνησε την επανεξέταση της, διαπίστωσε ότι πολλές εταιρείες ιδιωτικών μετοχών μετακυλίουν αμοιβές σε πελάτες χωρίς την γνώση τους και η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει επισημάνει την ανάγκη για τη βιομηχανία να βελτιώσει την αποκάλυψη. Σε μια διάσκεψη του κλάδου των ιδιωτικών κεφαλαίων το 2014 ο Andrew Bowden, διευθυντής της Υπηρεσίας Επιθεωρήσεων και Εξετάσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, δήλωσε: «Η συνηθέστερη παρατήρηση που έκαναν οι εξεταστές μας κατά την εξέταση ιδιωτικών εταιρειών επενδύσεων έχει να κάνει με τη συλλογή συμβούλων των αμοιβών και της κατανομής των εξόδων.Όταν εξετάσαμε τον τρόπο με τον οποίο χειρίζονται οι αμοιβές και τα έξοδα οι σύμβουλοι σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, εντοπίσαμε αυτό που θεωρούμε παραβιάσεις του νόμου ή σημαντικές αδυναμίες των ελέγχων πάνω από το 50% των περιόδων. "

Ως αποτέλεσμα, τα στελέχη συμμόρφωσης σε μικρές και μεγάλες εταιρείες ιδιωτικών μετοχών έχουν αυξηθεί για να προσαρμοστούν στο ρυθμιστικό περιβάλλον Post Dodd-Frank.

Η κατώτατη γραμμή

Παρά τις εκτεταμένες ελλείψεις συμμόρφωσης που αποκάλυψε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η ένταση των επενδυτών για επενδύσεις σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια έχει παραμείνει μέχρι σήμερα ισχυρή.Σύμφωνα με τον προμηθευτή δεδομένων Dow Jones LP Source Basic, τα αμερικανικά κεφάλαια συγκέντρωσαν 266 δισεκατομμύρια δολάρια το 2014, από 238 δισεκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος. Εντούτοις, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής σημείωσε την πρόθεσή της να αυξήσει τα επιτόκια, γεγονός που θα μειώσει την ελκυστικότητα των εναλλακτικών επενδύσεων, όπως τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια. Ο κλάδος θα αντιμετωπίσει πιθανώς προκλήσεις με τη μορφή ενός πιο σκληρού περιβάλλοντος συγκέντρωσης κεφαλαίων, καθώς και από την αυξημένη εποπτεία από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.