Είναι πιο συχνά κατά τη διάρκεια των δύσκολων οικονομικών περιόδων ότι το "μόνιμο χαρτοφυλάκιο" επανέρχεται στη μόδα. Ωστόσο, η στρατηγική δεν απαιτεί την επιτυχή εφαρμογή κρίσης. Ούτε και μόνο κατά τη διάρκεια των απότομων διακοπών της αγοράς θα αποκομίσει τα μέγιστα οφέλη. Πράγματι, το μόνιμο χαρτοφυλάκιο έχει αποδειχθεί για πάνω από 30 χρόνια ως θεμελιωδώς σωστό μέσο προστασίας και ανάπτυξης επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων.

Το μόνιμο χαρτοφυλάκιο είναι το πνευματικό τέκνο του Harry Browne, υποψήφιος για δύο φορές φιλελεύθερος κόμμα για τον Πρόεδρο των Ηνωμένων Πολιτειών, ο οποίος ισχυρίστηκε ότι η μέθοδος κατανομής του ενεργητικού του ήταν ένα ασφαλές πρόγραμμα για τη δημιουργία πλούτου . Και οι αριθμοί τον υποστηρίζουν. Μεταξύ 1970 και 2003 το μόνιμο χαρτοφυλάκιο είχε κατά μέσο όρο κέρδη 9,7% ετησίως, με τις μοναδικές χειρότερες επιδόσεις του το 1981, όταν έχασε μόλις 6%. Έτσι ποιο είναι το μόνιμο χαρτοφυλάκιο και ποιες είναι οι βασικές επενδυτικές αρχές που εγγυώνται τέτοιες αξιοσημείωτες αποδόσεις;

AD:

1. Κατανομή περιουσιακών στοιχείων

Η Browne συμφώνησε με τη θεωρία του σύγχρονου χαρτοφυλακίου ότι ένα σημαντικό κλειδί για την επιτυχημένη επένδυση είναι η σωστή κατανομή του ενεργητικού. Αλλά οι κατανομές του Browne είναι μοναδικές στον κόσμο της επένδυσης. Πράγματι, είναι η ουσία του μόνιμου χαρτοφυλακίου. Ο Browne πίστευε ότι οι πόροι ενός ατόμου θα πρέπει να χωριστούν σε τέσσερα ίσα μέρη, τα οποία θα αποτελούνται από: 25% μετοχές

• που αποτελούνται από κεφάλαια χρηματιστηριακών δεικτών, τα οποία θα αναιρούν την πλήρη ανοδική πορεία οποιασδήποτε ευρείας κίνησης στην αγορά. μι. , το S & P 500 ή το Russell 2000. Ο Browne φαντάστηκε όχι συμβουλεύει τους επενδυτές να επιλέξουν τις δικές τους μετοχές για αυτό το τμήμα του χαρτοφυλακίου. 25% ομόλογα,
• ειδικά μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις ΗΠΑ, i. μι. , 30ετή θησαυροφυλάκια. 25% χρυσό,
• για τα οποία η Browne συνιστούσε νομίσματα χρυσού και όχι χάρτινες υποχρεώσεις. 25% μετρητά
• , για τα οποία η Browne συνιστούσε δυνητικά την ασφαλέστερη από όλες τις πιθανές επενδύσεις, ένα ταμείο χρηματαγοράς του Treasury Bill (Για περισσότερες πληροφορίες Τι είναι ένα μόνιμο χαρτοφυλάκιο; - 3 -> 2. Φιλοσοφία

Αλλά γιατί αυτή η κατανομή ειδικότερα; Ο Browne πίστευε ότι κάθε μία από τις προαναφερόμενες τέσσερις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων θα ευδοκιμούσε σε ένα από τα τέσσερα πιθανά μακροοικονομικά σενάρια που υπάρχουν.

Τα αποθέματα θα ευδοκιμήσουν κατά τις περιόδους οικονομικής ευημερίας. Τα ομόλογα θα πήγαιναν καλά με αποπληθωρισμό και αποδεκτά καλά κατά τη διάρκεια περιόδων ευημερίας. Ο χρυσός κατά τις περιόδους υψηλού πληθωρισμού

• i
• θα αυξηθεί ραγδαία ως η μόνη πραγματική άμυνα έναντι ενός επιδεινούμενου νομίσματος. (Διαβάστε
• 8 λόγοι για να αποκτήσετε το χρυσό .) Τα μετρητά θα λειτουργούσαν ως buffer ενάντια στις απώλειες κατά τη διάρκεια ρουτίνας ύφεσης ή επεισοδίου σφιχτού χρήματος και θα λειτουργούσαν καλά σε αποπληθωριστικούς χρόνους. ( Απόδειξη της ύφεσης του χαρτοφυλακίου σας .)
• Αυτό που αντιλαμβάνεται ο Browne και προσπάθησε να εκμεταλλευτεί ήταν η σχεδόν πλήρης έλλειψη συσχέτισης μεταξύ των τεσσάρων συνιστωσών.Δηλαδή, κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων κινείται σπάνια σε συνδυασμό με οποιοδήποτε άλλο, και αν το κάνει, δεν το κάνει για παρατεταμένο χρονικό διάστημα. Το φαινόμενο είναι επίσης κατανοητό από τους πιο εξελιγμένους διαχειριστές χρημάτων, αλλά ο Browne εφάρμοσε την αρχή στη δημιουργία μιας αμυντικής επενδυτικής στάσης μέσα σε ένα παθητικό σύστημα. 3. Λειτουργίες Το σύστημα Browne built σχεδιάστηκε να παραμείνει μόνο του. Η διαπραγμάτευση και η κατάργηση θέσεων κατέστρεψε το σκοπό του μόνιμου χαρτοφυλακίου. Αντίθετα, ο Browne συνέστησε το χαρτοφυλάκιο να επανεξισορροπηθεί κάθε φορά που μία ή περισσότερες από τις τέσσερις ισόποσες κατανομές ενεργητικού απέφυγαν πολύ από την ιδανική κατοχή του 25%. Αν λοιπόν, μετά από ένα χρόνο, η χρυσή μετοχή εκτιμάται ότι ανέρχεται σε 40% του χαρτοφυλακίου, ενώ τα υπόλοιπα τρία τμήματα παρέμειναν εξίσου αναλογικά σε 20% έκαστο, απλά πωλούσε το πλεόνασμα του χρυσού 15% ανάμεσα στους τρεις καθυστερημένους.

Και εδώ, όμως, ο Browne θέτει παραμέτρους. Ο ίδιος συνιστά την επανεξισορρόπηση μόνο όταν ένα τμήμα μειωθεί κάτω από ένα ποσοστό 15% ή ανήλθε σε πάνω από 35%. Σε εκείνο το σημείο, μόνο οι τέσσερις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να επανισορροπηθούν στο 25%.

Αυτή ήταν η έκταση της συμμετοχής του επενδυτή στο χαρτοφυλάκιο. Πραγματικά παθητικό, το μόνιμο χαρτοφυλάκιο δεν βασίζεται στο χρονοδιάγραμμα αγοράς ή στην εύρεση του καλύτερου διαχειριστή του χρηματιστηρίου για να επιτύχει. (Εάν η μεταβλητότητα και τα συναισθήματα απομακρύνονται, η παθητική, μακροπρόθεσμη επένδυση βγαίνει στην κορυφή, βλέπε Buy-And-Hold Επενδύοντας κατά τη χρονική στιγμή αγοράς

.)

4. Αποτελέσματα Έχουν διεξαχθεί αρκετές μελέτες που διεξήγαγαν το χαρτοφυλάκιο του Browne για τρεις δεκαετίες και τα αποτελέσματα είναι εντυπωσιακά. Σε κανένα έτος δεν υπήρχε ζημιά μεγαλύτερη από έξι τοις εκατό - και αυτός ήταν ο πρώτος στόχος του έργου του Browne: να αποφύγει μια μεγάλη απώλεια. Όσον αφορά τις συνολικές επιδόσεις, οι μελέτες αποκαλύπτουν ότι για τα 33 χρόνια, μεταξύ 1970 και 2003, το χαρτοφυλάκιο έφθασε το 9,7% ετησίως. Και για όσους ενδιαφέρονται για τα αποτελέσματα σε πραγματικό χρόνο που περιλαμβάνουν τη συντριβή του 2008, υπάρχει ένα

Ταμείο Σταθερού Χαρτοφυλακίου (MUTF: PRPFX) που, αν και ελαφρώς τροποποιημένο από το αρχικό μοντέλο του Browne, τι μπορεί να έχει το μόνιμο χαρτοφυλάκιο. Μεταξύ του 2003 και του καλοκαιριού του 2009 - μια περίοδος που περιλαμβάνει τα τρομερά αποτελέσματα του 2008 - το μόνιμο χαρτοφυλάκιο επέστρεψε ετήσια 8. 92%.

Στην αναμφισβήτητα η χειρότερη αγορά σε 90 χρόνια, δηλαδή μόνο το 2008 (4 Ιανουαρίου 2008 - 2 Ιανουαρίου 2009) το ταμείο υποχώρησε μόλις το 9, 11%. 5. Κίνδυνοι και τροποποιήσεις

Το μόνιμο χαρτοφυλάκιο χαρτοφυλακίου είναι μόνο μία από τις πολλές παραλλαγές του αρχικού θέματος που προωθείται από τον Browne. Και μέχρι σήμερα, τα ποσοστά είναι πολύ επιτυχημένα. Ο οργανισμός αξιολόγησης των κεφαλαίων, Morningstar, το επιβάλλει με την υψηλότερη βαθμολογία των πέντε αστέρων σε διάστημα τριών, πέντε και δέκα ετών και του δίνει συνολικά πέντε αστέρια. Αξίζει να σημειωθεί ότι είναι η μικροσκοπική τυπική απόκλιση στο ταμείο, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές κοιμούνται ευκολότερα για την ελάχιστη δράση "whipsaw" στο ταμείο σε καθημερινή βάση. (Η καμπύλη καμπάνας είναι ένας εξαιρετικός τρόπος για την αξιολόγηση του κινδύνου χρηματιστηριακών αγορών μακροπρόθεσμα

Κίνδυνος Χρηματιστηριακής Αγοράς: Κρατώντας τις ουρές .) Οι διευθυντές του ταμείου έκριναν σκόπιμο να χρησιμοποιήσουν τους πόρους τους σε έξι τομείς στόχους και όχι σε τέσσερις. Πρόκειται για: πολύτιμα μέταλλα, ελβετικά φράγκα, παγκόσμια αποθέματα ακίνητης περιουσίας, αποθέματα φυσικών πόρων, αποθέματα εγχώριας ανάπτυξης και ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου. Η μόνη γενικά αναγνωρισμένη μειονέκτημα στο μόνιμο χαρτοφυλάκιο (και μάλιστα στο ταμείο που μοιράζεται το όνομά του) είναι ότι θα υποφέρει από τους μεγάλους τομείς της αγοράς για μακρά χρονικά διαστήματα εάν υπάρξει εκτεταμένη πορεία σε ένα συγκεκριμένο κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων. Για παράδειγμα, το μόνιμο χαρτοφυλάκιο χαρτοφυλακίου δεν συνέχισε να συμβαδίζει με τη γενική χρηματιστηριακή αγορά, καλύπτοντας μόνο τα επόμενα χρόνια, καθώς τα ομόλογα, τα μετρητά και τα πολύτιμα μέταλλα ξεπέρασαν τις επιδόσεις τους. Εν ολίγοις, το μόνιμο χαρτοφυλάκιο απαιτεί χρόνο για εργασία. Θα πρέπει να θεωρηθεί ένα get-rich αργά σχέδιο. (999)

Συμπέρασμα

Η κατανομή του ενεργητικού θεωρείται ευρέως ότι είναι ο σημαντικότερος παράγοντας για τη δημιουργία μακροπρόθεσμων επενδυτικών κερδών και η προσέγγιση του Harry Browne συνεχίζεται να αποδείξει ότι είναι υγιής μέθοδος όπως και κάθε άλλη. Ακόμα περισσότερο, ίσως, επειδή λαμβάνει ως σημείο εκκίνησης την πιθανή

αρνητική επίδραση όλων των οικονομικών σεναρίων στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο κάποιου. Όταν πρόκειται για επενδύσεις, το καλύτερο αδίκημα είναι μια καλή άμυνα.