Ανάλυση των αξιολογήσεων

Είναι η δουλειά των ανεξάρτητων οργανισμών αξιολόγησης να δίνουν ακριβή αξιολόγηση σε όσους εκδίδουν ομόλογα και άλλους τίτλους: τράπεζες, χώρες και εταιρείες. Οι σημαντικότεροι οργανισμοί αξιολόγησης είναι οι Standard & Poor's (S & P) ή οι Moody's και Fitch Ratings και οι οργανισμοί αυτοί χρησιμοποιούν κώδικες επιστολών για να αξιολογήσουν τους εκδότες. Η υψηλότερη βαθμολογία είναι ένα Τριπλό Α (ΑΑΑ) και το χαμηλότερο ένα Ενιαίο Δ. Η κλίμακα λειτουργεί ως εξής: ΑΑΑ, ΑΑ, Α, ΒΒΒ, ΒΒ, Β, CCC, CC, C και D.

Οι βαθμολογήσεις είναι ακόμα πιο λεπτομερώς συντονισμένες απ 'ό, τι η κλίμακα των γραμμάτων. Τα σύμβολα + και - μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε μια βαθμολογία. Για παράδειγμα, ένας εκδότης μπορεί να βαθμολογηθεί με AAA + ή B-. Οτιδήποτε BB + ή χαμηλότερα θεωρείται ομόλογα υψηλής απόδοσης ή "σκουπίδια".

Αυτές οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας έχουν πραγματικές επιπτώσεις σε έναν εκδότη και την ικανότητά τους να εξασφαλίζουν χρηματοδότηση. Όσο χαμηλότερη είναι η βαθμολογία τους, τόσο καλύτερα επιτόκια έχουν να προσφέρουν για να προσελκύσουν επενδυτές. Αν και δεν υπάρχει σαφής κλίμακα ακριβούς σχέσης μεταξύ διαβάθμισης και επιτοκίου, αυτός ο γενικός κανόνας ισχύει στις περισσότερες περιπτώσεις. Με απλά λόγια, η αγορά είναι πολύ περίπλοκη και ρευστό για να δημιουργηθεί μια τέτοια σχέση 1: 1 με κάθε ελπίδα μονιμότητας.

Η βαθμολογία αξιολογεί την πιθανότητα έγκαιρης πληρωμής

Οι βαθμολογίες είναι μια βαθμολογία που αποτελεί έναν γρήγορο τρόπο για την αξιολόγηση της ικανότητας του εκδότη ή του οφειλέτη να πραγματοποιήσει τις προγραμματισμένες πληρωμές τόκου και εξαγορά από τα ομόλογα και τις κινητές αξίες που εκδίδουν. Οι αξιολογήσεις αυτές εκδίδονται από οργανισμούς ανεξάρτητους από τους ίδιους τους εκδότες. Αυτές οι αξιολογήσεις υπόκεινται πάντοτε σε αλλαγές, πράγμα που σημαίνει ότι μπορούν και συχνά αλλάζουν κατά τη διάρκεια μιας ομολογίας. Στις περισσότερες περιπτώσεις, αυτό επηρεάζει την τιμή και την αξία του ομολόγου. Οι οργανισμοί αξιολόγησης λαμβάνουν υπόψη ορισμένα συγκεκριμένα στοιχεία, όπως μεταξύ άλλων την οικονομική κατάσταση της χώρας του εκδότη ως σύνολο και τις μεμονωμένες οικονομικές προοπτικές της εταιρείας ή υποκαταστήματος της εταιρείας που εκδίδει την ασφάλεια

Ένα παράδειγμα αυτού θα είναι οι εξαιρετικές αξιολογήσεις που απολαμβάνουν τα γερμανικά ομοσπονδιακά ομόλογα. Αυτές οι υψηλές βαθμολογίες οφείλονται στην εξαιρετική πιστοληπτική ικανότητα της χώρας, η οποία δίνει στις εκδόσεις τους υψηλή ασφάλεια. Λόγω αυτής της υψηλής αξιολόγησης, το επιτόκιο είναι χαμηλότερο από αυτό των ομολόγων χαμηλότερης ονομαστικής αξίας.

Η διαμάχη αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας

Δεν υπάρχει τρόπος γύρω της, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας που εκδίδονται από αυτούς τους οργανισμούς αναπόφευκτα προκαλούν διαμάχες. Πολλά από αυτά συμβαίνουν λόγω της έλλειψης διαφάνειας όσον αφορά το τι βασίζονται αυτές οι αξιολογήσεις: βασίζονται σε υπολογισμούς και γεγονότα ή σε γνώμη;

Καθώς οι χρηματοπιστωτικές αγορές συνεχίζουν να επιδεινώνονται σε διαφορετικές χώρες, εκφράζεται περισσότερη κριτική σε αυτούς τους οργανισμούς αξιολόγησης. Συγκεκριμένα, οι οργανισμοί πιστοληπτικής ικανότητας βρέθηκαν υπό πυρκαγιά για την υπερεκτίμηση των χρεογράφων υπονόμευσης και την παραποίησή τους ως ασφαλέστερων επενδύσεων από ό, τι είναι. αυτό είναι κάτι που πολλοί πιστεύουν ότι είναι μία από τις σημαντικότερες υποκείμενες αιτίες των τρεχουσών κρίσεων.Ωστόσο, είναι επίσης αλήθεια ότι ένα μέρος της ευθύνης από αυτή την άποψη ανήκει στους επενδυτές που χρησιμοποίησαν αυτές τις αξιολογήσεις για να αντικαταστήσουν τη δική τους δέουσα επιμέλεια στις επενδυτικές προοπτικές.

Πιο πρόσφατα, ήταν ίσως η στιγμή που η Lehman Brothers, μια αμερικανική επενδυτική τράπεζα, απέτυχε μόλις λίγες μέρες αφού έλαβε μια καλή βαθμολογία ότι οι επενδυτές στο σύνολό τους αποφάσισαν ότι οι αξιολογήσεις αυτές έπρεπε να επανεξεταστούν σοβαρά ως αξιόπιστη πηγή πληροφοριών . Η αποτυχία της Lehman Brothers τελικά προήλθε εξαιτίας πάρα πολλών απρόσεκτων δανείων ιδιοκτησίας που έγιναν με βάση τις καλές αξιολογήσεις αντί για τις πληροφορίες που συγκέντρωσαν οι Lehman. Αν και ήταν γνωστό ότι ο Lehman είχε σοβαρές εικασίες σχετικά με τέτοιου είδους τίτλους, οι οργανισμοί αξιολόγησης συνέχισαν να δίνουν στα ομόλογα Lehman θετικά αποτελέσματα που παραπλάνησαν πολλούς επενδυτές και τελικά τους άφησαν στο χτύπημα όταν ο Lehman υπέβαλε πτώχευση.

Η ευρωπαϊκή κρίση χρέους

Όσον αφορά την τρέχουσα κρίση χρέους που βρίσκεται σε εξέλιξη στην ΕΕ, οι οργανισμοί αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας έχουν πέσει κάτω από το πεδίο αρμοδιοτήτων τους για τις τρέχουσες δυσκολίες. Συγκεκριμένα, οι εκτιμήσεις της Standard & Poor's έχουν επηρεάσει τις αποφάσεις των επενδυτών. Η μείωση της διαβάθμισης για χώρες όπως η Ιρλανδία και η Ελλάδα ως συνέπεια της κρίσης χρέους, ειδικότερα, είναι πέρα ​​από αυτό που δικαιολογείται λόγω της επιδείνωσης της οικονομικής και χρηματοπιστωτικής κατάστασης στις χώρες αυτές.

Κάτω από την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας μιας χώρας όπως η Standard & Poor's με την Ελλάδα και την Ιρλανδία ξεκινά αυτό που μπορεί να περιγραφεί μόνο ως ένας φρικιαστικός φαύλος κύκλος, όπου η χρηματοπιστωτική αγορά, χάρη στις χαμηλές αξιολογήσεις, χάνει την εμπιστοσύνη στην ικανότητα της χώρας να αποπληρώσει το χρέος που στέλνει υψηλότερα επιτόκια. Αυτές οι υψηλότερες αξιολογήσεις, όπως συμβαίνει, προκάλεσαν τη δεύτερη πτώση στις αξιολογήσεις των χωρών αυτών, η οποία οδήγησε και πάλι στο ρυθμό, και ούτω καθεξής. Δεν έχει σημασία πόσο ισχυρή είναι μια χώρα όταν ξεκινά ένας τέτοιος κύκλος, μπορεί αναπόφευκτα να βρεθεί σε πραγματικό κίνδυνο να χρεοκοπήσει.

Η κατώτατη γραμμή

Η απόδοση των οργανισμών αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας είναι αμφιλεγόμενη. Συγκεκριμένα, η σημασία και η επιρροή τους καθιστούν ένα αμφιλεγόμενο θέμα. Λόγω της έντονης επίδρασης των μεταβολών της διαβάθμισης στις οικονομικές και χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδίως από αυτούς τους μεγάλους ανεξάρτητους οργανισμούς, ο κίνδυνος αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας έχει καταστεί ουσιαστικό στοιχείο της αξιολόγησης του πιστωτικού κινδύνου. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ.

Πώς ο κίνδυνος της πιστοληπτικής ικανότητας επηρεάζει τα εταιρικά ομόλογα. )