Η κατανόηση της διαφοράς μεταξύ λογιστικής αξίας και αγοραίας αξίας είναι μια απλή αλλά βασικά κρίσιμη συνιστώσα κάθε προσπάθειας ανάλυσης μιας εταιρείας για επενδύσεις. Μετά από όλα, όταν επενδύετε σε ένα μερίδιο μετοχών ή μια ολόκληρη επιχείρηση, θέλετε να ξέρετε ότι πληρώνετε μια λογική τιμή.

Η λογιστική αξία σημαίνει κυριολεκτικά την αξία της επιχείρησης σύμφωνα με τα "βιβλία" της ή τις οικονομικές της καταστάσεις. Στην περίπτωση αυτή, η λογιστική αξία υπολογίζεται από τον ισολογισμό και είναι η διαφορά μεταξύ του συνολικού ενεργητικού μιας εταιρείας και των συνολικών υποχρεώσεων. Σημειώστε ότι αυτός είναι και ο όρος για τα ίδια κεφάλαια. Για παράδειγμα, εάν η Εταιρεία XYZ έχει συνολικά περιουσιακά στοιχεία 100 εκατομμυρίων δολαρίων και συνολικές υποχρεώσεις ύψους 80 εκατομμυρίων δολαρίων, η λογιστική αξία της εταιρείας είναι 20 εκατομμύρια δολάρια. Με πολύ ευρεία έννοια, αυτό σημαίνει ότι αν η εταιρεία που πωληθεί τα περιουσιακά της στοιχεία και καταβάλει τις υποχρεώσεις της, η αξία ιδίων κεφαλαίων ή η καθαρή αξία της επιχείρησης, θα είναι 20 εκατομμύρια δολάρια.

AD:

Η αγοραία αξία είναι η αξία μιας εταιρείας σύμφωνα με το χρηματιστήριο. Η αγοραία αξία υπολογίζεται με τον πολλαπλασιασμό των κυκλοφορούντων μετοχών μιας εταιρείας με την τρέχουσα αγοραία τιμή της. Εάν η Εταιρεία XYZ έχει 1 εκατομμύριο μετοχές σε κυκλοφορία και κάθε μετοχή διαπραγματεύεται για $ 50, τότε η αξία της εταιρείας είναι στην αγορά 50 εκατομμύρια δολάρια. Η αγοραία αξία είναι συνήθως οι αναλυτές αριθμών, οι εφημερίδες και οι επενδυτές αναφέρονται όταν αναφέρουν την αξία της επιχείρησης.

AD:

Συνέπειες της κάθε τιμής

Η λογιστική αξία υποδηλώνει απλώς την αξία της εταιρείας στα βιβλία της, συχνά αναφέρεται ως λογιστική αξία. Είναι η λογιστική αξία όταν τα περιουσιακά στοιχεία και οι υποχρεώσεις έχουν λογιστικοποιηθεί από τους ελεγκτές μιας εταιρείας. Το αν η λογιστική αξία είναι μια ακριβής εκτίμηση της αξίας μιας εταιρείας καθορίζεται από τους επενδυτές της χρηματιστηριακής αγοράς που αγοράζουν και πωλούν το απόθεμα. Η αγοραία αξία έχει μια πιο ουσιαστική συνέπεια υπό την έννοια ότι είναι η τιμή που πρέπει να πληρώσετε για να ανήκει ένα μέρος της επιχείρησης ανεξάρτητα από το ποια λογιστική αξία δηλώνεται.

AD:

Όπως μπορείτε να δείτε από το πλασματικό μας παράδειγμα από την εταιρεία XYZ παραπάνω, η αγοραία αξία και η λογιστική αξία διαφέρουν σημαντικά. Στις πραγματικές χρηματοπιστωτικές αγορές, θα διαπιστώσετε ότι η λογιστική αξία και η αγοραία αξία διαφέρουν στη συντριπτική πλειοψηφία του χρόνου. Η διαφορά μεταξύ της αγοραίας αξίας και της λογιστικής αξίας μπορεί να εξαρτάται από διάφορους παράγοντες όπως η βιομηχανία της εταιρείας, η φύση των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων μιας εταιρείας και τα ειδικά χαρακτηριστικά της εταιρείας. Υπάρχουν τρεις βασικές γενικεύσεις σχετικά με τις σχέσεις μεταξύ λογιστικής αξίας και αγοραίας αξίας:

1. Λογιστική αξία μεγαλύτερη από την αγοραία αξία: Η χρηματοπιστωτική αγορά θεωρεί την εταιρεία λιγότερο από την αναγραφόμενη αξία ή την καθαρή της αξία. Όταν συμβαίνει αυτό, είναι συνήθως επειδή η αγορά έχει χάσει την εμπιστοσύνη στην ικανότητα των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας να παράγει μελλοντικά κέρδη και ταμιακές ροές.Με άλλα λόγια, η αγορά δεν πιστεύει ότι η εταιρεία αξίζει την αξία στα βιβλία της. Οι επενδυτές αξίας συχνά επιθυμούν να αναζητήσουν εταιρείες αυτής της κατηγορίας με την ελπίδα ότι η αντίληψη της αγοράς αποδειχθεί λανθασμένη. Μετά από όλα, η αγορά σας δίνει την ευκαιρία να αγοράσετε μια επιχείρηση για λιγότερο από την αναγραφόμενη καθαρή αξία της.
2. Αξία αγοράς μεγαλύτερη από την λογιστική αξία: Η αγορά αποδίδει μεγαλύτερη αξία στην εταιρεία λόγω της αποδοτικότητας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας. Σχεδόν όλες οι σταθερά κερδοφόρες εταιρείες θα έχουν τιμές αγοράς μεγαλύτερες από τις λογιστικές αξίες.
3. Λογιστική αξία ισούται με την αγοραία αξία: Η αγορά δεν βλέπει κανέναν σοβαρό λόγο να πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας είναι καλύτερα ή χειρότερα από ό, τι αναφέρεται στον ισολογισμό.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι σε οποιαδήποτε δεδομένη ημέρα η αγοραία αξία μιας εταιρείας θα κυμαίνεται σε σχέση με τη λογιστική αξία. Η μετρική που λέει αυτό είναι γνωστή ως λόγος τιμής προς βιβλίο ή αναλογία P / B:

P / B Ratio = Τιμή Μετοχής / Λογιστική Αξία ανά Μετοχή

μετοχή που διαιρείται με τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν)

Έτσι, μια εταιρεία μπορεί να έχει ένα P / B 1, πράγμα που σημαίνει ότι η BV και η MV είναι ίσες. Την επόμενη μέρα, η τιμή αγοράς μειώνεται και ο λόγος P / B είναι μικρότερος του 1, δηλαδή η αγοραία αξία είναι μικρότερη από τη λογιστική αξία. Την επόμενη ημέρα, η τιμή αγοράς μεγεθύνεται υψηλότερα και δημιουργεί αναλογία P / B μεγαλύτερη του 1, δηλαδή η αγοραία αξία υπερβαίνει τώρα την αξία του λογαριασμού. Σε έναν επενδυτή, αν ο λόγος P / B είναι 0. 95, 1 ή 1. 1, οι υποκείμενες μετοχές διαπραγματεύονται σε λογιστική αξία. Με άλλα λόγια, το P / B αποκτά μεγαλύτερη σημασία, τόσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός που διαφέρει από 1. Για έναν επενδυτή που αναζητεί αξία, μια εταιρεία που διαπραγματεύεται για λόγο P / B 0,5 σημαίνει ότι η αγοραία αξία είναι το ήμισυ του λογιστικής αξίας της εταιρείας. Με άλλα λόγια, η αγορά σας πωλεί κάθε $ 1 καθαρού ενεργητικού (καθαρά περιουσιακά στοιχεία = στοιχεία ενεργητικού - παθητικού) για 50 σεντς. Όλοι θέλουν να αγοράσουν τα πράγματα προς πώληση, έτσι;

Ποια αξία προσφέρει περισσότερη αξία;

Επομένως, ποια αξία μετρικού - λογιστικού ή αγοραίας αξίας - είναι πιο αξιόπιστη; Εξαρτάται. Η κατανόηση του γιατί διευκολύνεται με την εξέταση ορισμένων γνωστών εταιρειών.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45 47-1. 09% Δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ):

/ B από 4 έως 5. Αυτό σημαίνει ότι η αγοραία αξία της Coca-Cola είναι τυπικά 4 έως 5 φορές μεγαλύτερη από την αναφερόμενη λογιστική αξία όπως φαίνεται στον ισολογισμό. Με άλλα λόγια, η αγορά αξιώνει την επιχείρηση ως σημαντική αξία μεγαλύτερη από την αξία της εταιρείας στα βιβλία της. Απλά πρέπει να κοιτάξετε την κατάσταση αποτελεσμάτων της Coca-Cola για να καταλάβετε γιατί. Η Coca-Cola είναι μια πολύ κερδοφόρα εταιρεία. Το καθαρό περιθώριο κέρδους του υπερβαίνει το 16%. Με άλλα λόγια, κάνει τουλάχιστον 16 σεντ κέρδους από κάθε δολάριο των πωλήσεων. Η πρακτική είναι ότι η Coca-Cola διαθέτει πολύτιμα περιουσιακά στοιχεία - μάρκες, κανάλια διανομής, ποτά - που επιτρέπουν στην εταιρεία να κάνει πολλά χρήματα κάθε χρόνο. Επειδή αυτά τα περιουσιακά στοιχεία είναι τόσο πολύτιμα, η αγορά τις εκτιμά πολύ περισσότερο από ό, τι δηλώνεται ότι αξίζει από λογιστική άποψη.

Ένας άλλος τρόπος για να κατανοήσουμε γιατί η αγορά μπορεί να αποδώσει υψηλότερη αξία από το αναφερόμενο βιβλίο είναι να καταλάβει ότι η λογιστική αξία δεν είναι απαραίτητα ακριβής αξία της καθαρής θέσης μιας εταιρείας. Η λογιστική αξία είναι μια λογιστική αξία, η οποία υπόκειται σε πολλούς κανόνες όπως η απόσβεση που απαιτούν από τις εταιρείες να καταγράψουν την αξία ορισμένων περιουσιακών στοιχείων. Αν όμως αυτά τα περιουσιακά στοιχεία δημιουργούν με συνέπεια μεγαλύτερο κέρδος, τότε η αγορά κατανοεί ότι τα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία αξίζουν πραγματικά περισσότερα από αυτά που υπαγορεύουν οι λογιστικοί κανόνες. Άλλες εταιρείες υψηλής ποιότητας όπως η Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139, 76-0,23% δημιούργησαν με την Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc 959. 26-0 87% Δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) και η Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 4. 2. 6 ) θα έχουν επίσης τιμές αγοράς πολύ μεγαλύτερες από τις λογιστικές αξίες. Η εταιρεία Wells Fargo & Co.

(WFC WFCWells Fargo & Co56 18-0 .30% Created with Highstock 4. 2. 6 από τις παλαιότερες και μεγαλύτερες τράπεζες στις Η.Π.Α. Διαπραγματεύεται συνήθως ένα P / B 1,5, δίνουν ή παίρνουν μερικά ποσοστά. Με άλλα λόγια, οι χρηματιστηριακές αξίες της Wells Fargo βρίσκονται στο ή κοντά στη λογιστική της αξία. Ο λόγος εδώ είναι απλός και εξηγείται από τη βιομηχανία στην οποία εδρεύει η Wells Fargo. Οι χρηματοοικονομικές εταιρείες κατέχουν περιουσιακά στοιχεία που αποτελούνται από δάνεια, επενδύσεις, μετρητά και άλλα χρηματοοικονομικά χρεόγραφα. Δεδομένου ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία είναι φτιαγμένα από δολάρια, είναι εύκολο να τα εκτιμήσετε: ένα δολάριο αξίζει ένα δολάριο. Φυσικά γνωρίζουμε ότι ορισμένα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία μπορεί να είναι καλύτερα από άλλα. για παράδειγμα, ένα καλό δάνειο έναντι ενός κακού δανείου. Ένα καλό δάνειο είναι αυτό που πληρώνεται εξ ολοκλήρου και η τράπεζα επαναφέρει 100 σεντς στο δολάριο. Ένα κακό δάνειο μπορεί να κολλήσει την τράπεζα με ζημία και να ανακτήσει 50 σεντς στο δολάριο. Γι 'αυτό και όταν οι τράπεζες αντιμετωπίζουν μια οικονομική κρίση, όπως είδαμε στην ύφεση του subprime το 2008, οι τιμές τους στην αγορά συγκρούονται κάτω από τη λογιστική αξία. Η αγορά χάνει την πίστη στην αξία αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Από την άλλη πλευρά, χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως το American Express Co. (AXP

AXPAmerican Express Co96, 29-0.15%

που δημιουργήθηκαν με την Highstock 4. 2. 6 ), η ιστορία της επέκτασης της καλής πίστωσης, θα διαπραγματεύεται με ένα μέτριο ασφάλιστρο στη λογιστική αξία. Οι τράπεζες που η αγορά θεωρεί ότι έχουν κάνει κακές πιστωτικές αποφάσεις θα διαπραγματεύονται κάτω από το βιβλίο. Αλλά σε γενικές γραμμές, δεν θα δείτε ποτέ τις τράπεζες να διαπραγματεύονται πολλαπλές λογιστικές αξίες όπως θα δείτε στην Coca-Cola λόγω της φύσης των περιουσιακών στοιχείων. Όταν η τιμή Values ​​Matter Για να καθορίσετε τον τρόπο με τον οποίο η λογιστική αξία σχετίζεται με την αγοραία αξία, εξετάστε το εισόδημα που παράγεται από τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας. Μια εταιρεία από την οποία μπορεί να δημιουργήσει ένα σχετικά υψηλό επίπεδο εισοδήματος από τα περιουσιακά της στοιχεία θα έχει κατά κανόνα μια αγοραία αξία πολύ μεγαλύτερη από τη λογιστική της αξία. Αυτό ονομάζεται επιστροφή των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας ή ROA. Η ROA της Coca-Cola κυμαίνεται συνήθως από 7% έως 8%. Αυτό σημαίνει ότι κάθε δολάριο ενεργητικού του Coca-Cola δημιουργεί κέρδη 7 έως 8 σεντς. Η Wells Fargo έχει ROA από 1% έως 2%, κερδίζοντας 1 έως 2 λεπτά από κάθε δολάριο ενεργητικού.Επειδή τα περιουσιακά στοιχεία της Coca-Cola παράγουν περισσότερα κέρδη ανά δολάριο, τα περιουσιακά της στοιχεία θα αποτιμηθούν πολύ υψηλότερα στην αγορά. Αυτό σημαίνει επίσης ότι στην περίπτωση εταιρειών όπως η Coca-Cola, η λογιστική αξία δεν είναι τόσο σημαντική όσο θα ήταν για μια εταιρεία όπως η Wells Fargo.

Η κατώτατη γραμμή

Η λογιστική αξία, όπως και όλες οι άλλες οικονομικές μετρήσεις, έχει τη χρησιμότητά της. Αλλά όπως συμβαίνει συχνά με τις οικονομικές μετρήσεις, η πραγματική χρησιμότητα προέρχεται από την κατανόηση των πλεονεκτημάτων και των περιορισμών της λογιστικής αξίας. Ένας επενδυτής πρέπει να χρησιμοποιήσει την εν λόγω κατανόηση για να καθορίσει πότε πρέπει να χρησιμοποιηθεί η λογιστική αξία και πότε πρέπει να αγνοηθεί υπέρ άλλων σημαντικών παραμέτρων κατά την ανάλυση μιας επιχείρησης.