έχει πολλά να κάνει με το περιθώριο ή την πίστωση που απαιτείται από τα εμπλεκόμενα μέρη.
Καλυπτόμενη πρόσκληση
Καλυπτόμενη κλήση είναι όταν ο επενδυτής έχει μακρά θέση σε ένα περιουσιακό στοιχείο σε συνδυασμό με μια μικρή θέση σε μια επιλογή αγοράς για το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Ένας συγγραφέας κλήσης μπορεί να χρειαστεί να παραδώσει το απόθεμα αν ο αγοραστής ασκήσει την επιλογή του. Εάν ο συγγραφέας κλήσεων έχει τις μετοχές που έχουν καταθέσει με τον μεσίτη της, τότε έχει γράψει καλυμμένη κλήση. Δεν υπάρχει απαίτηση περιθωρίου για καλυπτόμενη κλήση. αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι υποκείμενες κινητές αξίες κάθονται εκεί - δεν υπάρχει ζήτημα φερεγγυότητας.
Ο επενδυτής θα γράψει μια επιλογή αγοράς όταν αισθάνεται ότι η τιμή ενός συγκεκριμένου αποθέματος δεν θα αυξηθεί πάνω από ένα ορισμένο επίπεδο. Σημειώστε ότι εάν η επιλογή κλήσης ασκείται στα χρήματα, ο συγγραφέας κλήσης θα πουλήσει το απόθεμα του κατόχου δικαιωμάτων προαίρεσης από το απόθεμά του στην τιμή προειδοποίησης που αναφέρεται στη σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης. Η μέγιστη απώλειά του θα ήταν τότε:
Μέγιστη απώλεια = Προκαταβολή κλήσης + Τιμή άσκησης - Τιμή που πληρώθηκε για το υποκείμενο στοιχείο.
Ας δούμε ένα παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι έχετε 250 μετοχές της XYZ που αγοράσατε για $ 17 και ότι η επιλογή κλήσης XYZ Jul 20 διαπραγματεύεται για $ 1.
Το παρακάτω διάγραμμα απεικονίζει την τυπική πληρωμή που αναμένεται από μια καλυπτόμενη κλήση.

Όταν η συγγραφέας κλήσεων δεν έχει τις υποκείμενες μετοχές σε κατάθεση, έχει γράψει μια ακάλυπτη κλήση, η οποία είναι πολύ πιο επικίνδυνη για τον συγγραφέα από μια καλυμμένη κλήση. Εάν ο αγοραστής μιας κλήσης ασκήσει την επιλογή να καλέσει, ο συγγραφέας θα αναγκαστεί να αγοράσει το στοιχείο ενεργητικού στην τιμή του spot και, δεδομένου ότι δεν υπάρχει όριο για το πόσο υψηλή είναι η τιμή μιας μετοχής, η τιμή αυτή μπορεί θεωρητικά να φθάσει σε ένα άπειρο ποσό δολαρίων.

Προστατευτικό Put
Ένα προστατευτικό σποτ είναι μια επιλογή στην οποία ο συγγραφέας έχει μετρητά κατάθεσης ίσο με το κόστος αγοράς των μετοχών από τον κάτοχο της θέσης εάν ο κάτοχος ασκήσει το δικαίωμα πώλησής του. Αυτό περιορίζει τον κίνδυνο του συγγραφέα γιατί τα χρήματα ή τα αποθέματα έχουν ήδη παραμείνει στην άκρη.
Ο κίνδυνος, όμως, δεν είναι τόσο μεγάλος. Το απόθεμα δεν πρόκειται να αγοραστεί στην τιμή spot. θα αγοραστεί στην τιμή άσκησης, η οποία συμφωνήθηκε με την ημέρα της συναλλαγής έναρξης. Όσο υψηλότερη είναι η τιμή spot, τόσο περισσότερο ο συγγραφέας επωφελείται επειδή αγοράζει το απόθεμα στην χαμηλότερη τιμή άσκησης και το πουλάει για ό, τι μπορεί να πάρει στην αγορά. Υπάρχει κίνδυνος να μειωθεί η τιμή spot, αλλά η χαμηλότερη τιμή που μπορεί να φτάσει είναι $ 0 και σχεδόν ποτέ δεν συμβαίνει στο χρονικό διάστημα που καλύπτεται από μια σύμβαση επιλογής.
Ας εξετάσουμε το χειρότερο σενάριο στο οποίο ο συγγραφέας πρέπει να πληρώσει την πλήρη τιμή άσκησης για ένα απολύτως άχρηστο απόθεμα. Αν έστειλε ένα τίμημα στα 18 δολάρια και δεν αξίζει τίποτα, τότε έχει χάσει $ 18 για κάθε μετοχή που υποσχέθηκε να αγοράσει: αν αυτό ήταν ένα μπλοκ των 50, 000 μετοχών, η ζημιά ανέρχεται σε $ 900, 000. Κανείς δεν θέλει να χάσει αυτό το είδος χρήματος, αλλά είναι ασήμαντο σε σύγκριση με τις αστρονομικές απώλειες που είναι δυνατόν με τη γραφή ακάλυπτων κλήσεων.
Παράδειγμα:
Πείτε μετοχές ABC για $ 75 και το $ 70 για ένα μήνα θέτει το εμπόριο για $ 3. Ένας συγγραφέας πώλησης θα πουλήσει τα $ 70 στην αγορά και θα εισπράξει το ασφάλιστρο $ 300 [$ 3 x 100]. Ένας τέτοιος έμπορος αναμένει ότι η τιμή της ABC θα διαπραγματευτεί πάνω από $ 67 τον επόμενο μήνα, όπως παρουσιάζεται παρακάτω:
Επομένως, βλέπουμε ότι ο έμπορος είναι εκτεθειμένος σε αυξανόμενες απώλειες, καθώς η τιμή του αποθέματος πέφτει κάτω από τα 67 δολάρια. Για παράδειγμα, σε τιμή μετοχής $ 65, ο πωλητής πώλησης είναι ακόμα υποχρεωμένος να αγοράζει μετοχές της ABC με τιμή διάθεσης $ 70. Αυτός ή αυτή θα αντιμετωπίσει απώλεια $ 200, η ​​οποία υπολογίζεται ως εξής:

$ 6, 500 (αξία αγοράς) - $ 7, 000 (καταβληθείσα τιμή) + $ 300 Η διαφορά στα προφίλ κινδύνου μεταξύ ακάλυπτων κλήσεων (σχεδόν απεριόριστος κίνδυνος) και ακάλυπτων θέσεων (σαφώς καθορισμένος κίνδυνος) είναι ο λόγος για τον οποίο οι συντηρητικοί επενδυτές που δεν θα σκεφτούν ποτέ να γράψουν μια αποκαλυφθείσα κλήση δεν θα διστάσουν να γράψουν μια ακάλυπτη θέση. Μια ακάλυπτη θέση είναι μια σύντομη θέση στην οποία ο συγγραφέας δεν έχει μετρητά σε κατάθεση ίση με το κόστος αγοράς των μετοχών από τον κάτοχο της θέσης εάν ο κάτοχος ασκήσει το δικαίωμά του να πουλήσει. Και πάλι, ο συγγραφέας ξέρει, στο δολάριο, τι ακριβώς είναι το χειρότερο σενάριο και μπορεί να πάρει μια τεκμηριωμένη απόφαση σχετικά με το αν αξίζει ή όχι να δεσμεύσει κεφάλαια για να καλύψει τη θέση.

ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ
Στο πλαίσιο αυτής της ενότητας μάθαμε για τα παράγωγα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, τις επιλογές και τις αγορές ανταλλαγής, τα χαρακτηριστικά των διαφόρων τύπων παραγώγων, τον προσδιορισμό των αποδόσεων διαφόρων στρατηγικών και θέσεων και τον τρόπο εφαρμογής στρατηγικών επιλογής για τη διαχείριση του κινδύνου.
AD: