Πολλές μακροοικονομικές τάσεις παραμένουν κάτω από το μικροσκόπιο το 2016 καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να καταλάβουν γιατί οι αγορές βυθίζονται και οι αποδόσεις των ομολόγων καταρρέουν σε όλο τον κόσμο. Οι κύριες τάσεις αφορούν τη νομισματική πολιτική, τα ζητήματα με την οικονομική ανάπτυξη και την απειλή του αποπληθωρισμού.

Νομισματική Πολιτική

Οι κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν να ανησυχούν για την παγκόσμια οικονομία και οι χαμένες νομισματικές πολιτικές εξακολουθούν να κυριαρχούν στις Ηνωμένες Πολιτείες, την Ευρώπη και την Ιαπωνία. Στις αρχές Φεβρουαρίου του 2016, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δήλωσε στις τράπεζες να εξετάσουν την πιθανότητα βραχυπρόθεσμων επιτοκίων να παραμείνουν αρνητικές για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, εάν η οικονομία κινηθεί σε ύφεση. Το τριμηνιαίο επιτόκιο του νομοσχεδίου είναι ήδη στο -0. 5% και υπάρχουν αυξανόμενες αμφιβολίες ότι η Fed θα αυξήσει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων τον Μάρτιο. Οι αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης προβλέπουν πιθανότητα 65% ότι η Fed δεν θα καταστεί αυστηρότερη, ενώ ο Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) Mario Draghi αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια κατά τη συνεδρίαση του Μαρτίου στην ΕΚΤ. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας βρίσκεται ήδη στην ομάδα αρνητικών επιτοκίων, μια κίνηση που έστειλε προσωρινά τα παγκόσμια αποθέματα σε ένα εκρηκτικό ράλι.

Τα αρνητικά επιτόκια είναι ο νέος κανόνας, καθώς τα 11 κράτη μέλη της ευρωζώνης παρουσιάζουν αποδόσεις κρατικών ομολόγων διάρκειας δύο ετών κάτω από το μηδέν. Τα χαμηλά επιτόκια είναι ονομαστικά διογκωμένα για τις μετοχές, αλλά οι περισσότεροι παγκόσμιοι χρηματιστηριακοί δείκτες έχουν κολλήσει στις χρηματιστηριακές αγορές το 2016. Ο επιχειρηματικός κύκλος δημιούργησε υπερβολικό πληθωρισμό έως ότου η Fed σφίγγει και συχνά οδηγεί την οικονομία σε ύφεση. Ο πληθωρισμός ελέγχθηκε και ακολούθησε ένας κύκλος χαλάρωσης, ανεβάζοντας την οικονομία και τη χρηματιστηριακή αγορά προς τα πάνω, αν και αυτό το πρότυπο δεν υπάρχει πια. Οι κεντρικές τράπεζες δεν έχουν μόχλευση για την ανύψωση των αγορών κινδύνου με τη μείωση των ποσοστών στα οστά. Με λίγες άλλες επιλογές, ο Ray Dalio της Bridgewater Associates πιστεύει ότι ο Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Federal Reserve, Janet Yellen, θα αναγκαστεί να επαναφέρει την ποσοτική χαλάρωση. Οι αγορές κινδύνου, οι οποίες τώρα εξαρτώνται από τα εύκολες χρήματα, θα επικροτήσουν αυτήν την κίνηση και θα ευνοήσουν επίσης την ένδειξη ότι η Fed αυξάνεται.

Οικονομική ανάπτυξη

Η έκθεση μισθωτών μη γεωργικών εκμεταλλεύσεων του Ιανουαρίου έστειλε το ποσοστό ανεργίας κάτω από 5%, αλλά ο αριθμός των θέσεων εργασίας που δημιουργήθηκαν ήταν πολύ κάτω από εκτιμήσεις καθώς η οικονομική ανάπτυξη συνεχίζει να υποχωρεί. Οι γνώστες στο πρόσφατο συνέδριο του Davos στην Ελβετία επικεντρώθηκαν στο ζήτημα της ανάπτυξης και για καλό λόγο. Το τέταρτο τρίμηνο του 2015, για παράδειγμα, η παγκόσμια οικονομία επεκτάθηκε με τον πιο αργό ρυθμό σε διάστημα δύο ετών, υπό την ηγεσία της μείωσης της Κίνας, η οποία αντιπροσωπεύει το 15% της παγκόσμιας παραγωγής. Οι περισσότερες άλλες οικονομίες αναδυόμενων αγορών μειώθηκαν επίσης απότομα, ενώ οι ανεπτυγμένες οικονομίες στις Ηνωμένες Πολιτείες, στην Ευρώπη και στην Ιαπωνία έχασε την έλξη. Η παγκόσμια οικονομία επεκτάθηκε 2,4% ετησίως το τέταρτο τρίμηνο, λιγότερο από την αύξηση κατά 2,6% το τρίτο τρίμηνο.

Οι χώρες στις ανεπτυγμένες και στις αναδυόμενες αγορές αντιμετωπίζουν αναποτελεσματική δημοσιονομική πολιτική, βραδεία αύξηση της παραγωγικότητας και κλιμακούμενα επίπεδα χρέους. Το συνολικό δημόσιο χρέος των Ηνωμένων Πολιτειών αυξήθηκε κατά 8 τρισεκατομμύρια δολάρια σε σύνολο 19 τρισεκατομμυρίων δολαρίων υπό τον Πρόεδρο Μπαράκ Ομπάμα. Πολλές εταιρείες εξακολουθούν να ασχολούνται με τη μείωση του χρέους από το χρέος που έχει συσσωρευτεί κατά τη διάρκεια της ανάκαμψης μέχρι τη χρηματοοικονομική δυσαρέσκεια του 2008 και οι αναδυόμενες αγορές έχουν πολύ περισσότερα να ακολουθήσουν αυτή τη διαδικασία από ό, τι οι ανεπτυγμένες οικονομίες. Υπάρχει επίσης ένας προκάτοχος προβλημάτων στην έρευνα των διαχειριστών προμηθειών για την κατασκευή και τις υπηρεσίες. Η έρευνα κατασκευής που εκδόθηκε την περασμένη εβδομάδα παρέμεινε σε επίπεδο κάτω των 50 ετών, γεγονός που είναι σημαντικό, διότι αποτελεί τον κύριο δείκτη οικονομικής ανάπτυξης. Η αργή ανάπτυξη είναι σαφώς καλύτερη από τη συρρίκνωση και οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν την ευκαιρία να ανακάμψουν το 2016 εάν οι κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν να συμμορφώνονται και αποφεύγουν τα βλαβερά πολιτικά λάθη.

Αποπληθωρισμός

Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να υποχωρούν στις προβλέψεις και το άρωμα του αποπληθωρισμού είναι τώρα παγκόσμιο ζήτημα. Οι τιμές ψύχονται στην Κίνα, την Ιαπωνία και άλλες χώρες της Άπω Ανατολής. Η Ευρωζώνη αντιμετωπίζει ιδιαίτερα προβλήματα με 15 από τα 19 μέλη που είναι αποπληθωρισμένα. Η σημερινή τάση του Η.Π. είναι αποπληθωρισμός, όχι άμεσος αποπληθωρισμός. Η Fed στοχεύει σε πληθωρισμό άνω του 2%, αλλά παραμένει άβολα χαμηλό. Σε αυτό το περιβάλλον, προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η Fed αποφάσισε να ενισχύσει τη νομισματική πολιτική το Δεκέμβριο.

Η αποπληθωρισμός είναι ένα ολέθριο οικονομικό φαινόμενο. Αυξάνει τα διορθωμένα με τον πληθωρισμό επιτόκια, τα οποία επιδεινώνουν τις επενδύσεις, επιβραδύνουν την οικονομική ανάπτυξη και ωθούν τις χώρες να εξασθενήσουν τα νομίσματά τους. Μια στρατηγική αποδυνάμωσης του νομίσματος είναι σαφώς εμφανής στην Κίνα, την Ιαπωνία και την Ευρώπη, η οποία απλώς εξάγει τον αποπληθωρισμό σε άλλες χώρες που εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν μέτρια επίπεδα πληθωρισμού, όπως οι ΗΠΑ Οι εμπορικές τάσεις αυξάνονται επειδή το ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ μειώνει την ανταγωνιστικότητα των αμερικανικών προϊόντων, ώθησε σκληρά από τους υποψηφίους στις προεδρικές εκλογές του 2016. Οι χρηματιστηριακές αγορές δεν έχουν καλές επιδόσεις σε ένα αποπληθωριστικό κλίμα, αλλά τα κρατικά ομόλογα μεγάλης διάρκειας ενδέχεται να ξεπεράσουν τα επιτόκια καθώς μειώνονται τα επιτόκια.

Η ανάγνωση των φύλλων τσαγιού

Το μακροοικονομικό τσάι αφήνει να επισημανθούν διαρθρωτικά προβλήματα που δεν επιλύονται εύκολα. Μία από τις πιο συγκλονιστικές εκδηλώσεις της οικονομικής σήψης κάτω από αυτές είναι οι επιδόσεις μεγάλων τραπεζών. Οι τιμές των μετοχών για την Credit Suisse και την Deutsche Bank, για παράδειγμα, έχουν υποχωρήσει κάτω από τα χαμηλά επίπεδα κρίσης του 2009, Αυτές οι τάσεις πιθανότατα θα συνεχίσουν να εξελίσσονται, δημιουργώντας ένα άλλο δύσκολο έτος για τους επενδυτές.