Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18, 08 + 1. 92% δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ). 7 δισεκατομμύρια ενεργειακές εταιρίες της Βόρειας Αμερικής, είναι ένας από τους μεγαλύτερους παίκτες του μέσου ρεύματος, λειτουργώντας διάφορες επιχειρήσεις σε αγωγούς φυσικού αερίου, αποθήκευση υγρών, παραγωγή CO ₂ , καθώς και αγωγοί προϊόντων. ("Midstream" είναι ένας όρος που χρησιμοποιείται για την περιγραφή εταιρειών πετρελαίου και φυσικού αερίου που μεταφέρουν, αποθηκεύουν και χονδρεμπόριο αργού πετρελαίου ή φυσικού αερίου, ενώ "ανάντη" περιλαμβάνει την έρευνα και την παραγωγή [Α & Π] αργού πετρελαίου και αερίου και "downstream" και επεξεργασία του ακατέργαστου υλικού σε χρήσιμες μορφές.)

AD:

Η Kinder Morgan άλλαξε πρόσφατα τη δομή της εταιρείας της, συγχωνεύοντας τις τρεις συνεργασίες της σε μια εταιρία και διαλύοντας τη δομή Master-Limited Partnership (MLP). (Βλέπε επίσης Discover Master Limited Partnership). Τα οφέλη από την αλλαγή αυτή είναι πολυάριθμα, από την επίτευξη οικονομιών κλίμακας για τις επιχειρήσεις της στη μείωση του κόστους της για δανεισμό κεφαλαίου για εξαγορές ώστε να καταστεί ευκολότερη η άντληση χρημάτων λόγω του μεγαλύτερου μεγέθους της. Ίσως το μεγαλύτερο όφελος είναι η στρέβλωση του αντίκτυπου από τις κινήσεις των τιμών των βασικών προϊόντων λόγω των διαφοροποιημένων συμμετοχών του.

Παρά την διαφοροποίηση, όταν ένα εμπόρευμα όπως το πετρέλαιο κάνει μια κατάδυση πάνω από 30%, ο Kinder Morgan μπορεί να βιώσει κάποια εξάρθρωση στις επιχειρήσεις του. Το ερώτημα είναι ποιος είναι ο δυνητικός αντίκτυπος μιας τέτοιας καθοδικής κίνησης στις ταμειακές ροές της εταιρείας και στους επενδυτές της;

Πολλοί αποδίδουν την πτώση της τιμής του πετρελαίου το τελευταίο έτος σε υψηλότερες προμήθειες, καθώς ο ΟΠΕΚ εξακολουθεί να διατηρεί ένα μη παραγωγικό ποσοστό παραγωγής, ενώ το νέο E & P στη Βόρεια Αμερική συμπληρώνει μια ήδη ισχυρή προσφορά και η ζήτηση δεν μπόρεσε να συμβαδίσει. Αυτή η κίνηση των τιμών επηρέασε σημαντικά τις ανάντη και κατάντη εταιρείες. Ωστόσο, οι εταιρείες Midstream δεν επηρεάζονται άμεσα από την τιμή του πετρελαίου. Στην πραγματικότητα, επειδή η προμήθεια πετρελαίου ήταν υψηλή, η μεταφορά, η αποθήκευση και η χονδρική πώληση εξακολουθούν να είναι ισχυρές, ωφελώντας τους μεσολαβητές. Ειδικότερα, η Kinder Morgan επηρεάστηκε ελάχιστα από τις χαμηλές τιμές του πετρελαίου. Πώς ήταν σε θέση να αντιμετωπίσει τη θύελλα;

AD:

Τα περιουσιακά στοιχεία της Kinder Morgan είναι σε μεγάλο βαθμό απρόσβλητα από την τιμή του εμπορεύματος. Ωστόσο, επηρεάζονται από το επίπεδο προσφοράς και ζήτησης. Όσο η προμήθεια πετρελαίου ή φυσικού αερίου διατηρείται με σταθερό ρυθμό, τότε οι μεταφορές και η αποθήκευση θα είναι σε ζήτηση, παρά τις τιμές των υποκείμενων εμπορευμάτων. Η Kinder Morgan ωφελείται επειδή το μεγαλύτερο μέρος του ενεργητικού της, που παρατίθεται παρακάτω, επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από την τιμή του εμπορεύματος.

Διαθέτει το μεγαλύτερο δίκτυο φυσικού αερίου στη Βόρεια Αμερική, που διαθέτει ή λειτουργεί περίπου 69, 000 μίλια αγωγού φυσικού αερίου, συνδεδεμένο με κάθε σημαντικό U.Σ. Πηγή πόρων φυσικού αερίου.

Ο μεγαλύτερος ανεξάρτητος μεταφορέας πετρελαίου και προϊόντων CO2 στη Βόρεια Αμερική μεταφέρει σχεδόν 2. 4 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως (MMBbl / d) πετρελαίου και περίπου 1,4 δισεκατομμύρια κυβικά πόδια ημερησίως (Bcf / d) CO

• 2
• . _{Ο μεγαλύτερος ανεξάρτητος διαχειριστής του τερματικού σταθμού στη Βόρεια Αμερική, Kinder Morgan έχει 165 τερματικά υγρών / ξηρών χύδην, με περίπου 142 MWBbls εγχώριας υγράς χωρητικότητας και μπορεί να χειριστεί περίπου 83 MMtons ξηρών χύδην προϊόντων.} Επιπτώσεις των τιμών των εμπορευμάτων
• Οι περισσότερες από τις ταμειακές ροές της Kinder Morgan (82%) προέρχονται από τα τέλη που χρεώνονται για αποθήκευση και μεταφορά και δεν σχετίζονται με την τιμή του υποκείμενου εμπορεύματος. Τα έσοδα που πλήττονται (που σχετίζονται κυρίως με την επιχείρηση της

2

της στη Βόρεια Αμερική) επωφελούνται από αντισταθμίσεις που η εταιρεία είχε θέσει σε εφαρμογή για να εξασφαλίσει την τιμή του πετρελαίου. Αυτές οι ταμειακές ροές υποστηρίζουν το μέρισμα που πληρώνει η KMI στους μετόχους, ένα μέρισμα που έχει συντελεστή ετήσιας αύξησης (CAGR) 14% τα τελευταία πέντε χρόνια σύμφωνα με την εταιρεία. _{Όμως, η Kinder Morgan, έχοντας επίγνωση του ενδεχόμενου αντίκτυπου των παρατεταμένων χαμηλών τιμών πετρελαίου, έχει εγγράψει στον προϋπολογισμό την τιμή του πετρελαίου στα 20 δολάρια ανά βαρέλι και την τιμή του φυσικού αερίου στα $ 3. 80 / MMBtu. Μια αλλαγή 1 δολάριο ανά βαρέλι στην τιμή του πετρελαίου ισοδυναμεί με επιπτώσεις ύψους 10 εκατομμυρίων δολαρίων στις υποθέσεις των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) και μια μεταβολή των τιμών του φυσικού αερίου κατά 10 ¢ / ΜΜΒΤ έχει ως αποτέλεσμα την επίπτωση των 3 εκατομμυρίων δολαρίων DCF. Για παράδειγμα, αν το πετρέλαιο είναι χαμηλότερο κατά 10 δολάρια, από $ 70 σε $ 60 ανά βαρέλι, τότε η υπέρμετρη κάλυψη της εταιρείας για το μέρισμα θα μειωθεί από 654 εκατομμύρια δολάρια σε 554 εκατομμύρια δολάρια.} Αυτό σημαίνει ότι οι αναμενόμενοι μέτοχοι επενδυτές έχουν αναμείνει να αναμένουν ότι η Kinder Morgan θα έχει χαμηλότερη κάλυψη και αν αυτό συμβεί για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, το μέρισμα μπορεί ενδεχομένως να μειωθεί. Επίσης, εάν η τιμή του πετρελαίου πέσει περαιτέρω και για περισσότερο παρατεταμένο χρονικό διάστημα, τότε οι φράκτες θα κυλήσουν και τα κέρδη θα επηρεαστούν περισσότερο.

Επενδυτική διατύπωση

Η Kinder Morgan φαίνεται να λειτουργεί στο σωστό χώρο της ενεργειακής επιχείρησης. Ως παίκτης του midstream, εμβολιάζεται, ως επί το πλείστον, από τις υποκείμενες κινήσεις των τιμών των εμπορευμάτων. Επιπλέον, συνδυάζοντας την προηγούμενη δομή της εταιρικής σχέσης με μια πιο παραδοσιακή εταιρική δομή, είναι σε θέση να επωφεληθεί από ένα χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου, από την εξοικονόμηση φόρων και από μια υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα. Έχει επίσης εφικτό αναμενόμενο ρυθμό αύξησης μερίσματος 10% για τα επόμενα πέντε χρόνια.

Με την προοπτική αυτή, η εταιρεία κινδυνεύει, εάν η πτώση της τιμής του πετρελαίου αναγκάζει τις ανερχόμενες εταιρείες να μειώσουν την παραγωγή (μειώνοντας έτσι την προσφορά) ή να επηρεάσουν την τιμολόγηση στον τομέα CO

2

. Επιπλέον, η μείωση της ζήτησης για ραφιναρισμένα προϊόντα, όπως η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας ή η διακοπή της αλυσίδας εφοδιασμού, θα επηρεάσει το επίπεδο των τελών μεταφοράς ή αποθήκευσής τους που αναμένεται να λάβει η Kinder Morgan από τους πελάτες τους. Όλα αυτά τα σενάρια θα επηρεάσουν τα έσοδα και τις ταμειακές ροές. _{Η κατώτατη γραμμή} Η άμεση έκθεση του Kinder Morgan σε προϊόντα είναι ελάχιστη, αλλά μπορεί να επηρεαστεί έμμεσα αν οι ανάντη εταιρείες μειώσουν την παραγωγή ή μειωθούν η ζήτηση για μεταγενέστερα προϊόντα.Και τα δύο αυτά σενάρια θα μειώσουν τα τέλη μεταφοράς και αποθήκευσης που μπορεί να περιμένει η εταιρεία, μειώνοντας τις ταμειακές ροές και θέτοντας το μέρισμα σε κίνδυνο.