Τα τιτλοποιημένα προϊόντα αποτελούν περίπλοκο τομέα της αγοράς σταθερού εισοδήματος. Τα προϊόντα αυτά αποτελούν ομάδες χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Αυτά συνενώνονται για να δημιουργήσουν μια νέα ασφάλεια, η οποία στη συνέχεια διαιρείται και πωλείται στους επενδυτές. Επειδή η αξία και οι ταμειακές ροές του νέου περιουσιακού στοιχείου βασίζονται στους υποκείμενους τίτλους του, οι επενδύσεις αυτές είναι δύσκολο να αναλυθούν. Ανεξάρτητα από το αν ένα άτομο τελικά επιλέγει να επενδύσει σε τιτλοποιημένα προϊόντα, η καλύτερη κατανόηση αυτής της δυναμικής αγοράς είναι καθοριστικής σημασίας για την ανάπτυξη μιας ισχυρής, καλά στρογγυλευμένης επενδυτικής εκπαίδευσης. Αυτό το άρθρο εξηγεί τι τιτλοποίηση είναι, περιγράφει τα οφέλη του και αναλύει τα επενδυτικά χαρακτηριστικά των τιτλοποιημένων προϊόντων προτού καταλήξει σε μια εξέταση του τρόπου με τον οποίο τα τιτλοποιημένα προϊόντα μπορούν να ενταχθούν στο χαρτοφυλάκιο ενός μεμονωμένου επενδυτή.

- <->

Tutorial : Η κατανόηση της πιστωτικής κρίσης

Πώς λειτουργεί η τιτλοποίηση Η τιτλοποίηση περιγράφει τη διαδικασία συγκέντρωσης χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων και μετατροπής τους σε εμπορεύσιμες αξίες. Τα πρώτα προϊόντα που θα τιτλοποιηθούν ήταν στεγαστικά δάνεια στο σπίτι. αυτά ακολουθήθηκαν από εμπορικά ενυπόθηκα δάνεια, απαιτήσεις από πιστωτικές κάρτες, δάνεια αυτοκινήτων, δάνεια σπουδαστών και πολλά άλλα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Τα ομόλογα που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια στο σπίτι αναφέρονται συνήθως ως τίτλοι που υποστηρίζονται από ενυπόθηκα δάνεια (MBS) και τα ομόλογα που υποστηρίζονται από χρηματοπιστωτικά περιουσιακά στοιχεία που δεν σχετίζονται με ενυπόθηκα δάνεια αποκαλούνται τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία (ABS). Παρόλο που υπάρχουν σημαντικές διαφορές μεταξύ των διαφόρων τύπων προϊόντων υπό μορφή ενυπόθηκων δανείων και περιουσιακών στοιχείων, για τους σκοπούς του παρόντος άρθρου θα αναφερθούμε απλώς σε όλα αυτά τα ομόλογα ως "τιτλοποιημένα προϊόντα". Ομαδοποιούνται επίσης σε μια περιοχή γνωστή ως δομημένη χρηματοδότηση στην κοινότητα των επενδυτικών τραπεζών. (Για να μάθετε περισσότερα, ελέγξτε

Κέρδος από χρέος υποθηκών με MBS .)

AD:

Η διαδικασία δημιουργίας ενός τιτλοποιημένου δεσμού είναι απλή. Ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα (ο «εκδότης») με περιουσιακά στοιχεία που επιθυμεί να τιτλοποιήσει πωλεί τα περιουσιακά στοιχεία σε ένα φορέα ειδικού σκοπού (SPV). Για νομικούς σκοπούς, το SPV είναι μια ξεχωριστή οντότητα από το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, αλλά το SPV υπάρχει μόνο για να αγοράσει τα περιουσιακά στοιχεία του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος. Με την πώληση των περιουσιακών στοιχείων στο SPV, ο εκδότης λαμβάνει μετρητά και αφαιρεί τα περιουσιακά στοιχεία από τον ισολογισμό του, παρέχοντας στον εκδότη μεγαλύτερη οικονομική ευελιξία. Το SPV εκδίδει ομόλογα για τη χρηματοδότηση της αγοράς των περιουσιακών στοιχείων. αυτά τα ομόλογα μπορούν να αποτελέσουν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στην αγορά και αναφέρονται ως τιτλοποιημένα προϊόντα. (Διαβάστε σχετικά με μια άλλη χρήση των SPV σε

Επένδυση σε Αναδυόμενο Αγορά Χρέος .) Ένα βασικό χαρακτηριστικό των τιτλοποιημένων προϊόντων είναι ότι εκδίδονται συνήθως σε δόσεις. Αυτό σημαίνει ότι η μεγαλύτερη συμφωνία αναλύεται σε μικρότερα κομμάτια, καθένα από τα οποία έχει διαφορετικά επενδυτικά χαρακτηριστικά.Η ύπαρξη διαφορετικών δόσεων καθιστά τα προϊόντα τιτλοποιημένα ελκυστικά για ένα ευρύ φάσμα επενδυτών, επειδή κάθε επενδυτής μπορεί να επιλέξει τη δόση που συνδυάζει καλύτερα την επιθυμία του για απόδοση, ταμειακή ροή και ασφάλεια. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο

Τι είναι μια δόση; και Πίσω από τις σκηνές της υποθήκης σας .) Τα οφέλη της τιτλοποίησης

στους συμμετέχοντες στην αγορά και στην ευρύτερη οικονομία: Ελευθερώνει κεφάλαιο για δανεισμό

• - Η τιτλοποίηση παρέχει στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα έναν μηχανισμό για την απομάκρυνση των περιουσιακών στοιχείων από τους ισολογισμούς τους, αυξάνοντας έτσι το σύνολο διαθέσιμων κεφαλαίων που μπορούν να δανεισθούν. Μειώνει το κόστος των κεφαλαίων
• - Το αποτέλεσμα της αυξημένης αφθονίας του κεφαλαίου είναι ότι το επιτόκιο που απαιτείται για τα δάνεια είναι χαμηλότερο. τα χαμηλότερα επιτόκια προάγουν την αυξημένη οικονομική ανάπτυξη. (Διαβάστε για το πώς η Federal Reserve ελέγχει τα επιτόκια και διεγείρει την οικονομία σε Πόσες επιρροές έχει η Fed; και Ο αγώνας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας έναντι της ύφεσης εμπορεύσιμα περιουσιακά στοιχεία εμπορεύσιμα - Η ενέργεια αυτή αυξάνει τη ρευστότητα σε μια ποικιλία προηγουμένως μη ρευστών χρηματοοικονομικών προϊόντων.

• Διανέμει την ιδιοκτησία κινδύνου - Η συγκέντρωση και η διανομή χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων παρέχει μεγαλύτερη δυνατότητα διαφοροποίησης του κινδύνου και παρέχει στους επενδυτές περισσότερες επιλογές όσον αφορά το πόσο κίνδυνο διατρέχουν τα χαρτοφυλάκια τους. (999)>
  

• Παρέχει κέρδη για τους ενδιάμεσους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς - Οι διαμεσολαβητές επωφελούνται από τη διατήρηση των κερδών από το spread ή τη διαφορά μεταξύ του επιτοκίου τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και το επιτόκιο που καταβάλλεται για τους τίτλους που εκδίδονται. Δημιουργεί μια ελκυστική κλάση περιουσιακών στοιχείων για επενδυτές - Οι αγοραστές τιτλοποιημένων προϊόντων επωφελούνται από το γεγονός ότι τα τιτλοποιημένα προϊόντα είναι συχνά ιδιαίτερα ευπροσάρμοστα και μπορούν να προσφέρουν ένα ευρύ φάσμα αποδόσεων. (
• Κατανόηση των Δομημένων Προϊόντων .)
• Επενδυτικά Χαρακτηριστικά των Τεκτηριωμένων Προϊόντων Υψηλή Απόδοση Πολλά τιτλοποιημένα προϊόντα προσφέρουν σχετικά ελκυστικές αποδόσεις. Αυτές οι υψηλές αποδόσεις δεν έρχονται δωρεάν αν και? σε σύγκριση με πολλούς άλλους τύπους ομολόγων, ο χρονοδιάγραμμα των ταμειακών ροών από τιτλοποιημένα προϊόντα είναι σχετικά αβέβαιος. Αυτή η αβεβαιότητα είναι ο λόγος για τον οποίο οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις. Διαφοροποίηση

Ως ένας από τους μεγαλύτερους τύπους ασφαλείας σταθερού εισοδήματος, τα τιτλοποιημένα προϊόντα παρουσιάζουν επενδυτές σταθερού εισοδήματος με εναλλακτική λύση έναντι κυβερνητικών, εταιρικών ή δημοτικών ομολόγων. (

Ασφάλεια

Υπάρχουν διάφορες μέθοδοι που χρησιμοποιούν οι χρηματοπιστωτικοί διαμεσολαβητές για την έκδοση ομολόγων που είναι ασφαλέστερα από τα περιουσιακά στοιχεία που τα υποστηρίζουν. Τα περισσότερα τιτλοποιημένα προϊόντα έχουν βαθμολογίες επενδύσεων. ( ) Η εσωτερική πιστωτική ενίσχυση αναφέρεται σε διασφαλίσεις που είναι ενσωματωμένες στο δομή του ίδιου του τιτλοποιημένου προϊόντος.Οι συνήθεις μορφές εσωτερικής πιστωτικής ενίσχυσης περιλαμβάνουν την υποταγή (όπου τα τραπεζογραμμάτια μεγάλης βαθμολογίας λαμβάνουν προτεραιότητα στις ταμειακές ροές έναντι των τμημάτων χαμηλότερης βαθμολογίας) και η υπερκατανομή (όταν το ποσό των ομολόγων που εκδίδει το SPV είναι μικρότερο από την αξία των περιουσιακών στοιχείων που υποστηρίζουν τη συμφωνία). Το επιδιωκόμενο αποτέλεσμα κάθε είδους εσωτερικής πιστωτικής ενίσχυσης είναι ότι οι ελλείψεις ταμειακών ροών λόγω ζημιών στην αξία των υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού δεν επηρεάζουν την αξία των ασφαλέστερων δόσεων ομολόγων. Αυτό λειτουργεί καλά δεδομένου σχετικά χαμηλού επιπέδου ζημιών, αλλά η αξία της προστασίας είναι λιγότερο βέβαιη εάν οι απώλειες από τα υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού είναι σημαντικές.

Εξωτερική πιστωτική ενίσχυση συμβαίνει όταν ένας τρίτος παρέχει μια πρόσθετη εγγύηση πληρωμής για τους κατόχους ομολόγων. Οι κοινές μορφές εξωτερικής πιστωτικής ενίσχυσης περιλαμβάνουν ασφάλιση ομολόγων τρίτων, πιστωτικές επιστολές και εταιρικές εγγυήσεις. Το κύριο μειονέκτημα της εξωτερικής πιστωτικής ενίσχυσης είναι ότι η πρόσθετη προστασία είναι μόνο τόσο καλή όσο το συμβαλλόμενο μέρος που την παρέχει. Αν ο τρίτος εγγυητής αντιμετωπίζει οικονομικές δυσχέρειες, η αξία της εγγύησής του μπορεί να είναι αμελητέα, αφήνοντας την ασφάλεια των ομολόγων να εξαρτάται από τα βασικά στοιχεία των ομολόγων. Τεκτηριωμένα προϊόντα και το χαρτοφυλάκιό σας Όπως και σε πολλές άλλες περιοχές της αγοράς σταθερού εισοδήματος, οι κύριοι συμμετέχοντες στην αγορά τιτλοποιημένων προϊόντων είναι θεσμικοί επενδυτές. Υπάρχουν αρκετοί λόγοι για αυτό, συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων μέσων μεγεθών συναλλαγών, της έλλειψης διαθέσιμων πληροφοριών τιμολόγησης και της δυσκολίας αξιολόγησης σωστά πολλών τιτλοποιημένων προϊόντων. (Μάθετε τους κανόνες που διέπουν την τιμολόγηση των ομολόγων σε Συμβάσεις τιμολόγησης της αγοράς ομολόγων .) Παρά τις προκλήσεις αυτές, πολλά άτομα επενδύουν σε τιτλοποιημένα προϊόντα. Οι ιδιοκτήτες διαφοροποιημένων αμοιβαίων κεφαλαίων σταθερού εισοδήματος ή χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια συχνά κατέχουν έμμεσα τιτλοποιημένα προϊόντα μέσω των κεφαλαίων τους. Ορισμένα άτομα επιλέγουν επίσης να επενδύσουν άμεσα σε τιτλοποιημένα προϊόντα.

Οι περισσότερες εταιρείες μεσιτείας προσφέρουν απογραφή τιτλοποιημένων προϊόντων για να επιλέξουν από. Ο καλύτερος τρόπος για την αγορά τιτλοποιημένων προϊόντων από ένα απόθεμα είναι να ξεκινήσετε με μια ιδέα των επενδυτικών χαρακτηριστικών που αναζητούνται (μέγεθος, απόδοση, ασφάλεια, ωριμότητα κ.λπ.). Αρχίζοντας με αυτόν τον τρόπο, ένας επενδυτής είναι πιθανό να βρει ένα κατάλληλο τιτλοποιημένο προϊόν που ταιριάζει στις ανάγκες του και βοηθά στην κατασκευή του χαρτοφυλακίου του επενδυτή. (Για να μάθετε περισσότερα, δείτε το

Η σημασία της Κατανομής Ενεργητικού

.)
Η κατώτατη γραμμή Λόγω του μεγέθους και της σημασίας της τιτλοποιημένων αγοράς προϊόντων, μια βασική κατανόηση των τιτλοποιημένων προϊόντων θα επωφεληθούν ακόμα επενδυτές που δεν έχουν πρόθεση να επενδύσουν άμεσα σε τιτλοποιημένα προϊόντα. Για τα άτομα που ενδιαφέρονται για τον τομέα αυτό, θα πρέπει να πραγματοποιηθούν σημαντικές πρόσθετες έρευνες πριν εξεταστεί η επένδυση σε αυτόν τον πολύπλοκο τομέα της αγοράς σταθερού εισοδήματος.