Ο χειρισμός των νομισμάτων είναι ένας από τους βασικούς τομείς διαμάχης για την εταιρική σχέση Trans Pacific και πολλοί πιστεύουν ότι η διαχείριση των νομισμάτων είναι το πιο σημαντικό ζήτημα στις διεθνείς οικονομικές υποθέσεις. Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι τα μεγάλα εμπορικά ελλείμματα του Ηνωμένου Βασιλείου τα τελευταία 15 χρόνια οφείλονται κυρίως στη διαχείριση αυτών των νομισμάτων από τους εμπορικούς εταίρους του Ηνωμένου Βασιλείου.

Αν και δεν περιλαμβάνεται στο TPP, η Κίνα συχνά επικρίνεται ως παραδειγματικός δράστης, παρεμβαίνοντας σε αγορές συναλλάγματος για να τεθεί τεχνητά στην αξία του νομίσματός της, καθιστώντας τις εξαγωγές της σχετικά πιο ανταγωνιστικές. Δεδομένου ότι η υποτίμηση του γιουάν φαίνεται αυτονόητη σε πολλούς διαμορφωτές της πολιτικής του Σ.Δ., το ερώτημα γίνεται με πόσο είναι υποτιμημένο; Ωστόσο, η χειραγώγηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών δεν είναι τόσο αυτονόητη όσο μερικοί θα ήθελαν να πιστέψουν, και με τα συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας στο χαμηλότερο σημείο τους από το 2013 δεν είναι φανερό ότι το Yuan είναι υποτιμημένο.

- <->

Σύντομη ιστορία του δολαρίου έναντι της συναλλαγματικής ισοτιμίας γιουάν

Παρόλο που η αξία του γιουάν ανήλθε σε δολάρια ΗΠΑ το 1994 σε ποσοστό 8,7, η Κίνα επέτρεψε γενικά το νόμισμά της εκτιμήστε σε σχέση με το δολάριο τα τελευταία 20 χρόνια. Η Κίνα επέτρεψε τη συναλλαγματική ισοτιμία του γιουάν με το δολάριο να ανέλθει σε 8. 28 μέχρι το 1997 και στη συνέχεια κρατήθηκε εκεί μέχρι τον Ιούλιο του 2005.

Ο γύρος μετατράπηκε στις 21 Ιουλίου 2005, επιτρέποντας την αύξηση του ποσοστού των γιουάν σε 8. 11 με το δολάριο και κυμαίνεται από ένα μικρό ποσοστό έναντι ενός καλαθιού άλλων νομισμάτων. Μέχρι το 2008, το γιουάν ανατιμήθηκε κάτω από ένα «διαχειριζόμενο επιτόκιο» που επέτρεψε στην αγορά να καθορίσει την κατεύθυνση του κινήματος του νομίσματος, ενώ η κυβέρνηση περιορίζει το ρυθμό με τον οποίο έγινε εκτίμηση. Στις 21 Ιουλίου 2008 η συναλλαγματική ισοτιμία του γιουάν με το δολάριο ήταν 6. 83.

AD:

Λόγω της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2008 και της επακόλουθης έλλειψης παγκόσμιας ζήτησης για κινεζικές εξαγωγές, η Κίνα σταμάτησε την ανατίμηση του νομίσματός της, διατηρώντας το ποσοστό των δολαρίων σε γιουάν στα 6. 83. Εκτίμηση επαναλήφθηκε στις 19 Ιουνίου 2010 και ο γιουάν ανέβηκε στις 6. 17 στις 10 Ιουλίου 2013.

Το γεγονός ότι οι δυνάμεις της αγοράς ωθούσαν την αξία του γιουάν προς τα πάνω τα τελευταία 20 χρόνια δείχνει ότι η Κίνα παρενέβη διατηρεί το νόμισμά του χαμηλό σε σχέση με το δολάριο, προκειμένου να αυξήσει τη ζήτηση για τις εξαγωγές του. Ωστόσο, η πιο πρόσφατη τάση έχει προκαλέσει πτώση στα συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας, καθώς έχει πωλήσει τις μετοχές της σε δολάρια για να σταθεροποιήσει το γιουάν, διατηρώντας έτσι την υποτίμησή της αντί να εκτιμά.

AD:

Είναι το Yuan πραγματικά υποτιμημένο;

Δεν είναι λοιπόν περίεργο το γεγονός ότι το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), το οποίο ενήργησε ως διεθνής εκτιμητής πολιτικής συναλλαγματικών ισοτιμιών, πιστεύει ότι το γιουάν πλησιάζει την αξία ισορροπίας της αγοράς του έναντι του U.S. Υπάλληλοι του Δημοσίου. Δεδομένα από το 2013, το αργότερο από το ΔΝΤ, δείχνουν ότι το γιουάν είναι οπουδήποτε από το 5-10% υποτιμημένο. Ο καθηγητής του σχολείου Harvard Kennedy Jeffrey Hankel υποστηρίζει ότι οι πρόσφατες στατιστικές ισοτιμίας αγοραστικής δύναμης (PPP) δείχνουν ότι το γιουάν βρίσκεται σε σχετικά κανονική κλίμακα.

Επιπλέον, ενώ οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής του Ηνωμένου Βασιλείου επισημαίνουν το σημαντικό εμπορικό έλλειμμα των Ηνωμένων Πολιτειών με την Κίνα ως αποδεικτικό στοιχείο υποτιμημένου νομίσματος, η εστίασή τους δείχνει μια προκατάληψη για το διμερές εμπόριο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας. Η αξία ενός νομίσματος, ωστόσο, πρέπει να αντανακλά τη σχέση του με τα νομίσματα όλων των εμπορικών εταίρων. Λαμβάνοντας υπόψη το κινεζικό πολυμερές εμπόριο, αποκαλύπτεται ότι η Κίνα πραγματοποιεί εμπορικά ελλείμματα με τη Σαουδική Αραβία, άλλους εξαγωγείς πετρελαίου και ορυκτών και τη Νότια Κορέα.

Είναι επίσης σημαντικό να ληφθούν υπόψη τα ποσοστά πληθωρισμού μεταξύ δύο χωρών, καθώς ο υψηλότερος πληθωρισμός στην Κίνα σε σχέση με τους εμπορικούς εταίρους της ενεργεί αποτελεσματικά ως εκτίμηση του γιουάν. Κατά την περίοδο από το 2005 έως το 2013 ο πληθωρισμός ήταν υψηλότερος στην Κίνα έναντι του Ηνωμένου Βασιλείου κατά 31%, πράγμα που σημαίνει ότι η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία του γιουάν με το δολάριο ανατιμήθηκε κατά 42%, σε αντίθεση με την αύξηση της ονομαστικής συναλλαγματικής ισοτιμίας κατά 24%.

Παρατηρώντας τον πληθωρισμό όταν εξετάζουμε τις πολυμερείς εμπορικές σχέσεις, φωτίζεται το γεγονός ότι, αν σταματήσει η ανατίμηση του γιουάν σε σχέση με το δολάριο ΗΠΑ κατά την περίοδο από το 2008 έως το 2010, η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (REER) σε σχέση με ένα καλάθι νομισμάτων από 61 χώρες. Από τον Ιούνιο του 2010 έως τον Μάιο του 2013, εκτιμάται ότι πλησιάζει το 16,9%.

Η κατώτατη γραμμή

Παρόλο που φαίνεται ότι ο γιουάν ξεκίνησε σίγουρα ως υποτιμημένος πριν από 20 χρόνια, είναι πιο δύσκολο να γίνει μια παρόμοια υπόθεση σήμερα. Πολλοί ιθύνοντες του αμερικανικού τομέα που επικεντρώνονται στο διμερές εμπόριο με την Κίνα θέλουν να υποστηρίξουν ότι το γιουάν εξακολουθεί να είναι υπερβολικά υπερτιμημένο, ενώ άλλοι που θεωρούν πολυμερείς εμπορικές σχέσεις, όπως το ΔΝΤ, πιστεύουν ότι η συναλλαγματική ισοτιμία είναι πολύ κοντά στη δίκαιη αγοραία αξία. Προφανώς, η ακριβής ποσοτική ακρίβεια σε τέτοια θέματα είναι σχεδόν αδύνατο, αλλά είναι ενδιαφέρον ότι υπάρχουν κάποιοι που πιστεύουν ότι εάν η Κίνα επρόκειτο να παραχωρήσει σε U. S. απαιτήσεις στο να αφήσει το νόμισμα float της, είναι πιθανό ότι το γιουάν αποσβένει αντί εκτιμά.