Σε περιόδους ακραίας οικονομικής κρίσης, τα παραδοσιακά εργαλεία νομισματικής πολιτικής ενδέχεται να μην είναι πλέον αποτελεσματικά για την επίτευξη των στόχων τους. Η μη συμβατική νομισματική πολιτική, όπως η ποσοτική χαλάρωση, μπορεί στη συνέχεια να χρησιμοποιηθεί για να ξεκινήσει η οικονομική ανάπτυξη και να προωθήσει τη ζήτηση. Μια συνοπτική επισκόπηση της Συμβατικής Νομισματικής Πολιτικής Όταν η οικονομία ενός έθνους «υπερθερμανθεί» - αυξάνεται ραγδαία στο βαθμό που ο πληθωρισμός αυξήσεις σε επικίνδυνα επίπεδα - η κεντρική τράπεζα θα θεσπίσει περιοριστική νομισματική πολιτική για να ενισχύσει την προσφορά χρήματος. Αυτό μειώνει ουσιαστικά το ποσό των χρημάτων που κυκλοφορούν και επίσης το ρυθμό με τον οποίο εισέρχονται στο σύστημα νέα χρήματα.

Η αύξηση του επιτοκίου στόχου καθιστά τα χρήματα ακριβότερα και αυξάνει το κόστος δανεισμού, μειώνοντας τη ζήτηση μετρητών και μετρητών. Η τράπεζα μπορεί να αυξήσει το επίπεδο των αποθεματικών που πρέπει να διατηρούν οι εμπορικές και οι λιανικές τράπεζες, περιορίζοντας την ικανότητά τους να δημιουργούν νέα δάνεια. Η κεντρική τράπεζα μπορεί επίσης να πωλήσει κρατικά ομόλογα από τον ισολογισμό της στην ελεύθερη αγορά, ανταλλάσσοντας τα εν λόγω ομόλογα με τη λήψη χρημάτων από την κυκλοφορία.

Όταν μια οικονομία ενός έθνους έρχεται σε ύφεση, αυτά τα εργαλεία πολιτικής μπορούν να λειτουργήσουν αντίστροφα, συνιστώντας μια χαλαρή ή επεκτατική νομισματική πολιτική. Τα επιτόκια μειώνονται, τα όρια των αποθεματικών χαλαρώνουν και αντί να πωλούν ομόλογα στην ανοικτή αγορά, αγοράζονται με αντάλλαγμα για νεοδημιουργηθέντα χρήματα.

Μη συμβατικά εργαλεία νομισματικής πολιτικής

Το πρόβλημα με τα συμβατικά νομισματικά εργαλεία σε περιόδους βαθιάς ύφεσης ή οικονομικής κρίσης είναι ότι περιορίζονται στη χρησιμότητα τους. Τα ονομαστικά επιτόκια δεσμεύονται ουσιαστικά από μηδενικά και τα τραπεζικά ελάχιστα αποθεματικά δεν μπορούν να γίνουν τόσο χαμηλά ώστε οι τράπεζες να μην πληγούν. Μόλις μειωθούν τα επιτόκια κοντά στο μηδέν, η οικονομία κινδυνεύει επίσης να πέσει σε μια παγίδα ρευστότητας, όπου οι άνθρωποι δεν είναι πλέον ενθουσιασμένοι να επενδύσουν και αντί να χρεώνουν τα χρήματα, εμποδίζοντας την ανάκαμψη.

Αυτό αφήνει την κεντρική τράπεζα να επεκτείνει την προσφορά χρήματος μέσω πράξεων ανοικτής αγοράς (OMO). Ωστόσο, σε περιόδους κρίσεων, οι κρατικοί τίτλοι τείνουν να αυξάνονται λόγω της αντιληπτικής τους ασφάλειας, γεγονός που περιορίζει την αποτελεσματικότητά τους ως εργαλείο πολιτικής. Αντί να αγοράζει κρατικά χρεόγραφα, η κεντρική τράπεζα μπορεί να αγοράσει άλλα χρεόγραφα στην ελεύθερη αγορά εκτός από κρατικά ομόλογα. Αυτό συχνά αναφέρεται ως ποσοτική χαλάρωση (QE).

Κανονικά, οι μη κρατικές αγορές κινητών αξιών λειτουργούν χωρίς την παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών και αποφασίζουν να αγοράσουν τους τίτλους αυτούς μόνο σε περιόδους ανάγκης. Οι τύποι τίτλων που αγοράζονται κατά τη διάρκεια ενός γύρου QE είναι συνήθως ομόλογα ή χρεωστικούς τίτλους που ανήκουν σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, συμπεριλαμβανομένων των ενυπόθηκων δανείων (MBS).

Η QE μπορεί επίσης να λάβει τη μορφή αγοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων, ενώ πωλεί μακροπρόθεσμο χρέος προκειμένου να επηρεάσει την καμπύλη αποδόσεων σε μια προσπάθεια στήριξης των αγορών κατοικιών που χρηματοδοτούνται από μακροπρόθεσμο χρέος στεγαστικών δανείων. Όταν η κεντρική τράπεζα αρχίζει να αγοράζει ιδιωτικά στοιχεία ενεργητικού, όπως τα εταιρικά ομόλογα, αναφέρεται μερικές φορές ως πιστωτική χαλάρωση.

Αν οι συνήθεις προσπάθειες QE αποτύχουν, μια κεντρική τράπεζα μπορεί να πάρει την πιο ασυνήθιστη οδό προσπαθώντας να στηρίξει τις αγορές μετοχών με την ενεργό αγορά μετοχών μετοχών στην ανοικτή αγορά. Κατά τη διάρκεια των ετών μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έκαναν πράγματι συμμετοχή σε μετοχικές αγορές σε κάποιο βαθμό.

Η κεντρική τράπεζα μπορεί επίσης να δηλώσει στο κοινό την πρόθεσή της να διατηρήσει χαμηλά τα επιτόκια για παρατεταμένες χρονικές περιόδους ή ότι θα συμμετάσχει σε νέους κύκλους QE σε μια προσπάθεια ενίσχυσης της εμπιστοσύνης των επενδυτών, η οποία μπορεί να υποχωρήσει στην ευρύτερη οικονομία για την προώθηση της ζήτησης.

Εάν όλα τα υπόλοιπα αποτύχουν, η τράπεζα μπορεί να επιχειρήσει να θεσπίσει μια πολιτική αρνητικού επιτοκίου (NIRP), όπου αντί να καταβάλλει τόκους από καταθέσεις, οι καταθέτες θα πρέπει να πληρώσουν για το προνόμιο της διατήρησης χρημάτων σε μια τράπεζα. Η ιδέα είναι ότι οι άνθρωποι θα προτιμούν να ξοδεύουν ή να επενδύουν αυτά τα χρήματα αντί να τιμωρούνται για την κατοχή τους. Αυτή η πολιτική μπορεί να είναι πολύ επικίνδυνη, καθώς μπορεί να τιμωρήσει τους αποταμιευτές. (

Κατανόηση των επιτοκίων: ονομαστική, πραγματική και αποτελεσματική

.)

Η κατώτατη γραμμή Οι κεντρικές τράπεζες θέτουν σε εφαρμογή τη νομισματική πολιτική για να αλλάξουν το μέγεθος της προσφοράς χρήματος και το ρυθμό ανάπτυξής της . Αυτό γίνεται συνήθως με τη στόχευση των επιτοκίων, τον καθορισμό των υποχρεωτικών ελάχιστων αποθεματικών και την ανάληψη πράξεων ανοικτής αγοράς με κρατικούς τίτλους. Σε περιόδους σοβαρής οικονομικής ύφεσης, τα εργαλεία αυτά περιορίζονται καθώς τα επιτόκια πλησιάζουν το μηδέν και οι εμπορικές τράπεζες ανησυχούν για τη ρευστότητα. Η συμμετοχή σε πράξεις ανοικτής αγοράς με άλλα μέσα εκτός από τα κρατικά ομόλογα, όπως οι τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκη, μπορεί να βοηθήσει σε αυτές τις καταστάσεις. Αυτό αναφέρεται ως ποσοτική χαλάρωση. Όταν η QE δεν είναι αρκετή, η τράπεζα μπορεί να εισέλθει σε άλλες αγορές και να σηματοδοτήσει στην αγορά ότι θα εφαρμόσει μια επεκτατική πολιτική για μεγάλο χρονικό διάστημα ή ακόμα και θα στραφεί στην εφαρμογή αρνητικού ονομαστικού επιτοκίου.