Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αποτελούν τη δημοφιλέστερη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιούνται για αντιστάθμιση. Με αυστηρό τρόπο, ο επενδυτικός κίνδυνος δεν μπορεί ποτέ να εξαλειφθεί εντελώς, αλλά οι επιπτώσεις του μπορούν να μετριαστούν ή να μεταφερθούν. (Σχετικά: Οδηγός Αντιστάθμισης για Αντισταθμιστές) Η αντιστάθμιση μέσω μελλοντικών συμφωνιών ανάμεσα σε δύο κόμματα υπάρχει εδώ και δεκαετίες. Οι γεωργοί και οι καταναλωτές συνήθιζαν να συμφωνούν αμοιβαία για τις τιμές των συνδετήρων όπως το ρύζι και το σιτάρι για μελλοντική ημερομηνία συναλλαγής. Τα μαλακά προϊόντα όπως ο καφές είναι γνωστό ότι έχουν συνήθη συμβόλαια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο από το 1882.

Ας δούμε μερικά βασικά παραδείγματα της προθεσμιακής αγοράς, καθώς και τις προοπτικές επιστροφής και τους κινδύνους.

Για λόγους απλότητας, αναλαμβάνουμε μια μονάδα εμπορευμάτων, η οποία μπορεί να είναι ένα μπούσελ καλαμποκιού, ένα λίτρο χυμού πορτοκαλιού ή ένας τόνος ζάχαρης. Ας δούμε έναν αγρότη που αναμένει μια μονάδα σόγιας να είναι έτοιμη προς πώληση σε έξι μήνες. Η τρέχουσα άμεση τιμή της σόγιας είναι $ 10 ανά μονάδα. Αφού εξετάσει το κόστος των φυτειών και τα αναμενόμενα κέρδη, θέλει την ελάχιστη τιμή πώλησης να είναι $ 10. 1 ανά μονάδα, μόλις η καλλιέργεια είναι έτοιμη. Ο γεωργός ανησυχεί για το γεγονός ότι η υπερπροσφορά ή άλλοι ανεξέλεγκτοι παράγοντες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πτώση των τιμών στο μέλλον, γεγονός που θα του έθετε ζημιά.

Παρακάτω παρατίθενται οι παράμετροι:

• Η προστασία των τιμών αναμένεται από τον αγρότη (τουλάχιστον $ 10.1).
• Η προστασία απαιτείται για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα (έξι μήνες).
• Η ποσότητα είναι σταθερή: ο αγρότης γνωρίζει ότι θα παράγει μία μονάδα σόγιας κατά τη διάρκεια της καθορισμένης χρονικής περιόδου.
• Στόχος του είναι να αντισταθμίσει (να εξαλείψει τον κίνδυνο / απώλεια), να μην κάνει εικασίες.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, σύμφωνα με τις προδιαγραφές τους, ταιριάζουν με τις παραπάνω παραμέτρους:

• Μπορούν να αγοραστούν / πωληθούν σήμερα για τον καθορισμό μιας μελλοντικής τιμής.
• Είναι για ένα καθορισμένο χρονικό διάστημα, μετά το οποίο λήγουν.
• Η ποσότητα της σύμβασης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι σταθερή.
• Προσφέρουν αντιστάθμιση.

Υποθέστε ότι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για μια μονάδα σόγιας με έξι μήνες μέχρι τη λήξη είναι διαθέσιμο σήμερα για $ 10. 1. Ο γεωργός μπορεί να πουλήσει αυτή τη σύμβαση μελλοντικής εκπλήρωσης (short sell) για να αποκτήσει την απαιτούμενη προστασία (κλείδωμα στην τιμή πώλησης).

Πώς λειτουργεί: Παραγωγός

Εάν η τιμή της σόγιας πυροδοτήσει μέχρι $ 13 σε έξι μήνες, ο αγρότης θα υποστεί ζημιά $ 2. 9 (τιμή πώλησης - τιμή αγοράς = $ 10. 1- $ 13) για το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Θα είναι σε θέση να πουλήσει το πραγματικό προϊόν καλλιέργειας του σε τιμή αγοράς 13 $, η οποία θα οδηγήσει σε καθαρή τιμή πώλησης $ 13- $ 2. 9 = $ 10. 1.

Αν η τιμή της σόγιας παραμείνει στα 10 δολάρια, ο αγρότης θα επωφεληθεί από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 10 .- $ 10 = $ 0. 1). Θα πουλήσει τη σόγια του σε $ 10, αφήνοντας την καθαρή τιμή πώλησης του στα $ 10 + $ 0. 1 = $ 10. 1

Εάν η τιμή μειωθεί στα $ 7. 5, ο γεωργός θα επωφεληθεί από το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 10.1 - $ 7. 5 = $ 2. 6). Θα πουλήσει τα καλλιεργούμενα προϊόντα του στα 7 δολάρια. 5, κάνοντας την καθαρή τιμή πώλησής του $ 10. 1 ($ 7,5 + $ 2,6).

Και στις τρεις περιπτώσεις, ο γεωργός είναι σε θέση να προστατεύσει την επιθυμητή τιμή πώλησής του χρησιμοποιώντας συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Το πραγματικό προϊόν καλλιέργειας πωλείται με τα διαθέσιμα επιτόκια της αγοράς, αλλά η διακύμανση των τιμών εξαλείφεται από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Η αντιστάθμιση δεν είναι χωρίς κόστος και κινδύνους. Ας υποθέσουμε ότι στην πρώτη προαναφερθείσα περίπτωση, η τιμή φτάνει τα $ 13, αλλά ο αγρότης δεν έλαβε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Θα είχε ωφεληθεί από την πώληση σε υψηλότερη τιμή των $ 13. Λόγω της θέσης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, έχασε επιπλέον $ 2. 9. Από την άλλη πλευρά, η κατάσταση θα μπορούσε να ήταν χειρότερη γι 'αυτόν την τρίτη περίπτωση, όταν πωλούσε με $ 7. 5. Χωρίς συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, θα υπέστη ζημία. Αλλά σε όλες τις περιπτώσεις, είναι σε θέση να επιτύχει το επιθυμητό φράκτη.

Πως λειτουργεί: Καταναλωτής

Τώρα υποθέστε έναν κατασκευαστή πετρελαίου σόγιας που χρειάζεται μια μονάδα σόγιας σε έξι μήνες. Ανησυχεί ότι οι τιμές σόγιας ενδέχεται να εκτοξευθούν στο εγγύς μέλλον. Μπορεί να αγοράσει (πάει πολύς) το ίδιο συμβόλαιο μελλοντικής σόγιας για να κλειδώσει την τιμή αγοράς στο επιθυμητό επίπεδο του περίπου $ 10, για παράδειγμα $ 10. 1.

Αν η τιμή της σόγιας πυροδοτήσει μέχρι να πω $ 13, ο αγοραστής προθεσμιακών θα κερδίσει κατά $ 2. 9 (τιμή πώλησης - τιμή αγοράς = $ 13 - $ 10. 1) για το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Θα αγοράσει την απαιτούμενη σόγια σε τιμή αγοράς 13 δολαρίων, η οποία θα οδηγήσει σε καθαρή τιμή αγοράς - $ 13 + $ 2. 9 = - $ 10. 1 (αρνητικό δείχνει καθαρή εκροή για αγορά).

Εάν η τιμή των σπόρων σόγιας παραμείνει στα 10 δολάρια, ο αγοραστής θα χάσει το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 10- $ 10.1 = - $ 0. 1). Θα αγοράσει την απαιτούμενη σόγια στα 10 δολάρια, λαμβάνοντας την καθαρή τιμή αγοράς - $ 10- $ 0. 1 = - $ 10. 1

Εάν η τιμή μειωθεί στα $ 7. 5, ο αγοραστής θα χάσει από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ($ 7 .5 - $ 10. 1 = - $ 2. 6). Θα αγοράσει την απαιτούμενη σόγια σε τιμή αγοράς της τάξεως των 7 δολαρίων. 5, λαμβάνοντας την καθαρή τιμή αγοράς του σε - $ 7. 5- $ 2. 6 = - $ 10. 1.

Και στις τρεις περιπτώσεις, ο κατασκευαστής ελαίου σόγιας είναι σε θέση να πάρει την επιθυμητή τιμή αγοράς του, χρησιμοποιώντας συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Στην πραγματικότητα, το πραγματικό προϊόν καλλιέργειας αγοράζεται με τα διαθέσιμα επιτόκια της αγοράς. Η διακύμανση των τιμών μετριάζεται από το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Κίνδυνοι

Χρησιμοποιώντας την ίδια προθεσμιακή σύμβαση με την ίδια τιμή, ποσότητα και λήξη ισχύουν οι απαιτήσεις αντιστάθμισης τόσο για τον καλλιεργητή σόγιας (παραγωγό) όσο και για τον παραγωγό (καταναλωτή) σογιέλαιου. Και οι δύο ήταν σε θέση να εξασφαλίσουν την επιθυμητή τιμή τους για να αγοράσουν / να πουλήσουν το εμπόρευμα στο μέλλον. Ο κίνδυνος δεν πέρασε οπουδήποτε, αλλά μετριάστηκε - κάποιος έχασε σε υψηλότερο δυναμικό κέρδους σε βάρος άλλων.

Και τα δύο μέρη μπορούν να συμφωνήσουν αμοιβαία με αυτό το σύνολο καθορισμένων παραμέτρων, οδηγώντας σε μελλοντική σύναψη σύμβασης (συνιστάμενη προθεσμιακή σύμβαση). Το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ταιριάζει με τον αγοραστή / πωλητή, επιτρέποντας την ανακάλυψη τιμών και την τυποποίηση των συμβάσεων, απομακρύνοντας ταυτόχρονα τον κίνδυνο αθέτησης των αντισυμβαλλομένων, ο οποίος εμφανίζεται σε αμοιβαίες προθεσμιακές συμβάσεις

Προκλήσεις

• Απαιτείται χρηματικό ποσό.
• Μπορεί να υπάρχουν καθημερινές απαιτήσεις σήμανσης προς αγορά.
• Η χρήση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης απομακρύνει το υψηλότερο δυναμικό κέρδους σε ορισμένες περιπτώσεις (όπως αναφέρεται παραπάνω).Μπορεί να οδηγήσει σε διαφορετικές αντιλήψεις σε περιπτώσεις μεγάλων οργανισμών, ειδικά εκείνων που έχουν πολλαπλούς ιδιοκτήτες ή εκείνους που είναι εισηγμένοι σε χρηματιστήρια. Για παράδειγμα, οι μέτοχοι μιας εταιρείας ζάχαρης αναμένουν υψηλότερα κέρδη λόγω της αύξησης των τιμών της ζάχαρης το τελευταίο τρίμηνο, αλλά μπορεί να απογοητευθούν όταν τα ανακοινωθέντα τριμηνιαία αποτελέσματα δείχνουν ότι τα κέρδη ακυρώθηκαν λόγω αντιστάθμισης θέσεων.
• Το μέγεθος και οι προδιαγραφές των συμβάσεων ενδέχεται να μην είναι πάντα τέλεια προσαρμοσμένα στην απαιτούμενη κάλυψη αντιστάθμισης κινδύνου. Για παράδειγμα, μια σύμβαση futures καφέ "arabica" καλύπτει 37,500 λίβρες καφέ και μπορεί να είναι υπερβολικά μεγάλη ή δυσανάλογη ώστε να ανταποκρίνεται στις απαιτήσεις αντιστάθμισης ενός παραγωγού / καταναλωτή. Θα μπορούσαν να διερευνηθούν μικρομεσαίες συμβάσεις μικρού μεγέθους, αν υπάρχουν, στην περίπτωση αυτή.
• Τα τυποποιημένα διαθέσιμα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ενδέχεται να μην ανταποκρίνονται πάντοτε στις προδιαγραφές φυσικών εμπορευμάτων, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αποκλίσεις αντιστάθμισης. Ένας αγρότης που καλλιεργεί διαφορετική παραλλαγή καφέ μπορεί να μην βρει συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης που να καλύπτει την ποιότητά του, αναγκάζοντάς τον να λάβει μόνο διαθέσιμα συμβόλαια robusta ή arabica. Κατά τη λήξη της, η πραγματική τιμή πώλησης μπορεί να είναι διαφορετική από την αντιστάθμιση που διατίθεται από τις συμβάσεις robusta ή arabica.
• Εάν η προθεσμιακή αγορά δεν είναι αποτελεσματική και δεν είναι καλά ρυθμισμένη, οι κερδοσκόποι μπορούν να κυριαρχήσουν και να επηρεάσουν δραστικά τις τιμές των προθεσμιακών συμβολαίων, οδηγώντας σε αποκλίσεις τιμών κατά την είσοδο και έξοδο (λήξη), οι οποίες αναστέλλουν την αντιστάθμιση.

Η κατώτατη γραμμή

Με νέες κατηγορίες κεφαλαίων που ανοίγουν μέσω τοπικών, εθνικών και διεθνών χρηματιστηρίων, η αντιστάθμιση είναι τώρα δυνατή για οτιδήποτε και οτιδήποτε. Οι επιλογές βασικών προϊόντων αποτελούν εναλλακτική λύση για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για αντιστάθμιση. Πρέπει να λαμβάνεται μέριμνα κατά την αξιολόγηση των αντισταθμιστικών τίτλων για να διασφαλιστεί ότι ανταποκρίνονται στις ανάγκες σας. Λάβετε υπόψη ότι οι hedgers δεν πρέπει να προσελκύονται από κερδοσκοπικά κέρδη. Όταν η αντιστάθμιση, η προσεκτική εξέταση και η εστίαση μπορούν να επιτύχουν τα επιθυμητά αποτελέσματα.