Είναι οι δύο πιο εικονικές εταιρείες στην κυρίαρχη βιομηχανία των 21 ^και αιώνα, με ομοιότητες ξεπερνώντας τις διαφορές τους. Και οι δύο εδρεύουν στην ακτή του Ειρηνικού. Ο ένας ιδρύθηκε τον Απρίλιο του 1975, ο άλλος λιγότερο από ένα χρόνο αργότερα. Οι θρυλικοί ιδρυτές τους δεν ήταν μόνο πολιτιστικές εικόνες, αλλά ανταγωνιστές, συνεργάτες και, σε σπάνιες περιπτώσεις, συμβιωτικοί συνεργάτες. Μία εταιρεία υπήρξε η μεγαλύτερη στην ύπαρξη και σήμερα δεν είναι πολύ πίσω. Ο άλλος προέκυψε από την ύφεση της μέσης ζωής για να φτάσει σε ένα μέγεθος πλέον διπλάσιο από αυτό των πρώτων. Φυσικά, οι εν λόγω εταιρείες είναι η Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84, 47 + 0, 39% και η Apple, Inc (AAPL AAPLApple Inc1999, 25 + 1, 01% που δημιουργήθηκαν με την Highstock 4. 2. 6 ) - με επιτυχία που φτάνει μέχρι και τα μονολιθικά Standard Oil και τις εταιρείες της Ανατολικής Ινδίας πριν από χρόνια. Αλλά τέσσερις δεκαετίες, τι ακριβώς ποσοτικοποιεί τη Microsoft και την Apple ως τόσο επιτυχημένη; Μήπως συγκεντρώνουν τα περιουσιακά στοιχεία και την οικοδόμηση μετοχικού κεφαλαίου με τον ίδιο τρόπο; Ας ανακαλύψουμε.

Μετρητά στο χέρι και όλο το δρόμο μέχρι το βραχίονα

Καθαρά ως λογιστική οντότητα, η Apple είναι πιο διάσημη (ή διαβόητη, ανάλογα με την άποψή σας) για να κάθεται σε άφθονες ποσότητες μετρητών. Ο σωρός της εταιρείας ξεπέρασε το 2014 τα 178 δισεκατομμύρια δολάρια, ποσό που είναι μεγαλύτερο από την κεφαλαιοποίηση της αγοράς οποιωνδήποτε δώδεκα περίπου εταιριών στη Γη. Αυτό θα συμβεί όταν μια εταιρεία κυριαρχεί στην αγορά σε διάφορους τομείς, εμπνέει έντονη εμπιστοσύνη στο σήμα και πηγαίνει από το 1995 έως το 2012 χωρίς να πληρώνει μερίσματα.

Εν τω μεταξύ, δεν είναι σαν η Microsoft να βρίσκεται στο έλεος των ίδιων των τραπεζών. Στο τέλος της χρονιάς η Microsoft είχε $ 8. 7 δισεκατομμύρια σε μετρητά, κάτι που δεν αρκεί μόνο για την εξυπηρέτηση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεών της για τα επόμενα τέσσερα χρόνια, αντιπροσωπεύει αύξηση κατά 128% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς πού θα μπορούσαν να βελτιωθούν οι ισολογισμοί της Microsoft ή της Apple. Οι τρέχουσες αναλογίες τους ποικίλλουν, με τη Microsoft να έχει ξεχωριστή άκρη-1. 1 για την Apple, και 2,5 για τη Microsoft. Η Apple βρίσκεται κάτω από το χαμηλό τέλος της ιστορικά αποδεκτής σειράς 1, 5 - 3, αλλά είναι εμβληματική της τρέχουσας τάσης, όπου οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν ταχύτερα το κεφάλαιο κίνησης από ό, τι για να το κάνουν αχρησιμοποίητο. Επιπλέον, όταν οι εταιρείες γίνονται τόσο μεγάλες όσο η Apple και η Microsoft, ισχύουν διαφορετικοί και πιο φιλελεύθεροι κανόνες. Αντί να εξετάσουμε την αναλογία

, εξετάστε τη διαφορά μεταξύ των κυκλοφορούντων στοιχείων ενεργητικού και των τρεχουσών υποχρεώσεων κεφαλαίου κίνησης. Το κεφάλαιο κίνησης της Apple ανέρχεται σε 5 δισ. Δολ., 68 δισ. Δολάρια της Microsoft. Τα μετρητά της Apple παίρνουν τους τίτλους, αλλά η Microsoft κερδίζει τον πόλεμο ρευστότητας.

Ωστόσο, δεν είναι όλη αυτή η ιστορία. Μια άλλη σημαντική διαφορά μεταξύ της Microsoft και της Apple-κατά μέρος μιας ενεργά κουνώντας τη φήμη της stodginess και η άλλη έχοντας μια πελατειακή βάση με ποικίλους βαθμούς φανατικής αφοσίωσης- είναι η εξάρτηση της Apple από μακροπρόθεσμους εμπορεύσιμους τίτλους, οι οποίοι επί του παρόντος προσθέτουν μέχρι και τα 130 δισεκατομμύρια δολάρια, ένα αξιοπρεπές μέγεθος πολλαπλάσιο του συνόλου της Microsoft.Αυτό δεν είναι μετρητά, αλλά είναι αρκετά κοντά. Αν η Apple χρειαστεί ποτέ περισσότερα μετρητά από τα δισεκατομμύρια που έχει ήδη διαθέσιμα, αυτά τα Treasurys και τα εμπορικά χαρτιά μπορούν εύκολα να μετατραπούν σε μετρητά. Η συμβατική σοφία δηλώνει ότι η κατοχή μακροπρόθεσμων εμπορεύσιμων τίτλων στον ισολογισμό, πόσο μάλλον το 12ψήφιο σύνολο αυτών, είναι ένας αναποτελεσματικός τρόπος για κάθε εταιρεία (εκτός από μια τράπεζα ή έναν ασφαλιστή) να εκμεταλλεύεται τα χρηματοοικονομικά της περιουσιακά στοιχεία. Δεν είναι σαν η Apple να αποκομίζει πολλά έσοδα από όλα αυτά τα μέσα.

Citizen of the World

Και πάλι, η χώρα καταγωγής της Apple εισπράττει τους υψηλότερους εταιρικούς φόρους στον κόσμο. Ποια είναι η σύνδεση; Σχεδόν το σύνολο αυτών των μετρητών έχει τη μορφή διανεμηθέντων κερδών που πραγματοποιήθηκαν στο εξωτερικό. Σε περίπτωση που τα μετρητά θα επαναπατριστούν ποτέ στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Apple θα πρέπει να πληρώσει φόρους γι 'αυτό. Και είναι ασφαλές να πούμε ότι ανεξάρτητα από το υψηλότερο διαθέσιμο φορολογικό σκέλος είναι, η Apple είναι σε αυτό. Προς τιμήν του, ο διευθύνων σύμβουλος Tim Cook κατέθεσε ενώπιον του Κογκρέσου και είπε ότι η Apple θα χαρεί να αφήσει Αμερικανούς πολιτικούς να πάρουν τα γάντια τους στα δισεκατομμύρια της εταιρείας … αν μόνο το Κογκρέσο θα έκανε το τίμημα και θα απλοποιήσει τον φορολογικό κώδικα. Γνωρίζοντας την πολυπλοκότητα και την εσωτερική αντίθεση του κώδικα εσωτερικού εισοδήματος, η επιτροπή της Γερουσίας απέκλεισε και δεν αντιμετώπισε ποτέ ξανά το ζήτημα.

Μια ματιά στους λογαριασμούς τόσο της Apple όσο και της Microsoft για την είσπραξη λογαριασμών δείχνει μια άλλη μεγάλη ανισότητα, ιδιαίτερα όταν αναφέρεται ως πωλήσεις ημέρας εκκρεμείς. Η Apple είναι 17, 52 της Microsoft. Έτσι, όλα τα πράγματα είναι ίσα, η Apple πληρώνεται πιο γρήγορα. Αντίθετα οι εισπρακτέοι λογαριασμοί με μια άλλη σημαντική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, τα αποθέματα και οι δύο εταιρείες είναι σχεδόν ταυτόσημες. Για καθένα, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί είναι περίπου 7 φορές μεγαλύτερος από το μέγεθος των αποθεμάτων.

Οι αριθμοί των ακινήτων, των εγκαταστάσεων και του εξοπλισμού είναι συγκρίσιμοι μεταξύ των δύο μεγαθήρων. Η καλή θέληση, από την άλλη πλευρά, ποικίλλει ευρέως μεταξύ τους. Η Apple έχει λιγότερα από $ 1. 6 δισεκατομμύρια σε καλή θέληση στα βιβλία της, η Microsoft περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια δολάρια. Γιατί ο πρώην είναι τόσο χαμηλός;

Κάνε δωμάτιο για κινητά

Η σχετική ερώτηση είναι γιατί είναι τόσο ψηλά; Μπορείτε να το αποδώσετε σε μία συναλλαγή - η αγορά της Microsoft το 2012 από το τμήμα τηλεφώνου της Nokia Corporation (NOK

NOKNokia5. 09 + 2 .41% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Η Nokia ήταν η μεγαλύτερη τηλεφωνική εταιρεία στον κόσμο. Η Microsoft υπερπληρώθηκε σε μια προσπάθεια να διαδώσει το τηλέφωνο των Windows που είναι κατασκευασμένο από τη Nokia, γνωστό και ως RC Cola για το Coke του iPhone και το Pepsi του Android. Η Microsoft χάνει χρήματα σε κάθε Lumia που πωλεί και δεν μπορεί να κάνει όγκο. Τα Windows Phone αποτελούν λιγότερο από το 1/40 της αγοράς κινητής τηλεφωνίας στις Ηνωμένες Πολιτείες. Εξακολουθούν να υπάρχουν εκατομμύρια Αμερικανοί που δεν έχουν δει ποτέ ένα Windows Phone σε άγρια ​​κατάσταση ή οπουδήποτε εκτός της οθόνης σε ένα κατάστημα τηλεφώνου.

Η Microsoft υπερβαίνει κατά πολύ το ποσό των 7 δολαρίων για τη Nokia. 2 δισ. Ευρώ. Ποια δεν θα εξηγούσε μια φιλανθρωπία αξίας 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων, εκτός εάν το τηλεφωνικό τμήμα έχει αρνητική αξία. Μήπως η Microsoft πράγματι πληρώνει δισεκατομμύρια για κάτι λιγότερο από άχρηστο;Όχι ακριβώς, παρόλο που ενδέχεται να υπάρξει συμβολισμός στη Microsoft που έκλεισε πρόσφατα τη ναυαρχίδα του Nokia στο κέντρο του Ελσίνκι. Μετά από όλα, η Nokia είναι ένα τόσο μεγάλο σημείο της φινλανδικής υπερηφάνειας ως Sibelius ή ταράνδου. Από την πλευρά της Microsoft, ακόμα και μετά από χρόνια απόπειρας κινητής τηλεφωνίας - των Windows CE, του βραχύβιου Kin κ.λπ. - η εταιρεία εξακολουθεί να παραμένει λίγο παρών σε smartphones.

Ωστόσο, το λογισμικό τηλεφώνου της Microsoft είναι φθηνό και λειτουργεί με φθηνό υλικό. Αυτό δεν το κάνει μόνο το αντίθετο από το iOS της Apple, αλλά θα μπορούσε να επιτρέψει στα τηλέφωνα των Windows να τραβούν μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς σε φτωχότερα μέρη του κόσμου. Η αγορά της Nokia ήταν μια μακροπρόθεσμη επένδυση και όχι μια άμεσα επωφελής.

Διάλυση στο χρέος

Στο δεύτερο μισό του ισολογισμού, και οι δύο εταιρείες θα έπρεπε να έχουν σχεδόν αμελητέες τρέχουσες υποχρεώσεις, σωστά; Ούτε καν. Η Apple έχει περίπου $ 6. 4 δισεκατομμύρια βραχυπρόθεσμα χρέη, και 2 δισεκατομμύρια δολάρια της Microsoft. Γιατί θα μπορούσε οποιαδήποτε εταιρεία να χρεώσει χρήματα σε μετρητά, πόσο μάλλον δύο; Λοιπόν, γιατί όχι; Μπορούν να απολαμβάνουν ευνοϊκά επιτόκια, τα οποία δίνουν τη Microsoft και την Apple φτηνές πιστωτικές γραμμές για να διευκολύνουν την περαιτέρω επέκτασή τους. Η Microsoft έχει περίπου 21 δισεκατομμύρια δολάρια σε μακροπρόθεσμο χρέος, η Apple μόλις κάτω από 17 δισεκατομμύρια δολάρια. Πρόκειται για δείκτη μακροπρόθεσμου χρέους προς συνολικό ενεργητικό 8% για την Apple, 12% για τη Microsoft. Πρέπει να σημειωθεί ότι η Apple υπέστη

όλα ότι το μακροπρόθεσμο χρέος κατά το τελευταίο έτος. Όταν η Apple άρχισε να εκδίδει ομόλογα το 2013, οι επενδυτές δεν μπορούσαν να δανείσουν χρήματα αρκετά γρήγορα - πολύ με τον ίδιο τρόπο που η Apple κάνει τα χρήματα γρηγορότερα από ό, τι μπορεί να τα ξοδέψει. Η κατώτατη γραμμή

Όταν οι εταιρείες απολαμβάνουν τόσο μεγάλη επιτυχία όσο η Microsoft και η Apple, οι οικονομικές τους καταστάσεις αρχίζουν να διαφέρουν όχι μόνο σε βαθμό αλλά σε μορφή από εκείνες των απλώς υγιών εταιρειών. Καμία εταιρεία δεν θα παραμείνει στην κορυφή για πάντα, αλλά με τόσες πολλές μετρητά, τόσο πολύ ίδια κεφάλαια (90 δισεκατομμύρια δολάρια για την Microsoft, 112 δισεκατομμύρια δολάρια για την Apple) και πολλοί άλλοι θετικοί δείκτες, τόσο ο βράχος του Redmond όσο και ο Cupertino Colossus να προβλέψουμε τα προβλήματα χρόνια πριν καταστούν ανυπέρβλητα.