α:

Τα μόνα ETF συχνά διαφημίζουν την αστάθειά τους έναντι ενός δείκτη με το πολλαπλάσιο που περιλαμβάνεται στο όνομα του αμοιβαίου κεφαλαίου. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής που αγοράζει το Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL) υποθέτει ότι το ταμείο τριπλασιάζει την αστάθεια αυτού του δείκτη. Αυτό που δεν αναφέρεται στον τίτλο είναι ένα δεύτερο στοιχείο που αποτελεί μέρος όλων των μοχλευμένων κεφαλαίων, που αναφέρονται ως "επανεξισορρόπηση", που μπορούν να προκαλέσουν μεταβλητότητα αν ο υποκείμενος δείκτης αυξάνεται ή μειώνεται.

Η διάρθρωση των ETFs με μόχλευση

Οι δομές ETF με μόχλευση διαφέρουν μεταξύ των κεφαλαίων και των στόχων τους. Για παράδειγμα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με διάρκεια 3x μπορεί να αποτελείται από μετοχική θέση σε συνδυασμό με μετρητά, μακροπρόθεσμα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και άλλα παράγωγα, όπως οι ανταλλαγές. Τα αντιστρεπτέα κεφάλαια, τα οποία είναι διαρθρωμένα ώστε να αποδίδουν μόχλευση στις φθίνουσες τιμές, αποτελούνται πιθανώς από σύντομα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, από μετρητά και από ανταλλαγές. Όταν τα στοιχεία αυτά επανισορροπηθούν, το αποτέλεσμα μπορεί να είναι είτε θετικό είτε αρνητικό.

- <->

Πώς λειτουργούν τα θετικά επιμετρήματα

Τα μοχλευμένα ETF αναπροσαρμόζονται μετά την ολοκλήρωση της αγοράς κάθε μέρα για να τα ευθυγραμμίσουν με τον αναφερόμενο στόχο τους για την επόμενη ημέρα διαπραγμάτευσης. Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής αγοράσει 1, 000 μετοχές 3x ETF στα 10 δολάρια ανά μετοχή, η μόχλευση αυξάνει την έκθεση στο υποκείμενο δείκτη σε $ 30, 000 ή τρεις φορές το κόστος των μετοχών αξίας $ 10.000.

Εάν ο δείκτης έκλεισε την επόμενη μέρα με κέρδος 5%, οι μετοχές κερδίζουν 15% ή τρεις φορές το κέρδος 5%, αυξάνοντας την τιμή της μετοχής του ΕΙΕΕ σε 11 δολάρια. 50 ανά μετοχή. Προκειμένου να φέρουμε την αναφερθείσα μόχλευση του ταμείου σύμφωνα με την τιμή κλεισίματος της ημέρας, η μετοχική δομή αναπροσαρμόζεται για να αυξήσει την έκθεση στο δείκτη στα $ 34, 500 ή τρεις φορές το 1, 000 μετοχές φορές το $ 11. 50 τιμή μετοχής. Η προκύπτουσα αυξημένη έκθεση δημιουργεί την ευκαιρία για θετική ανάμειξη εάν η τιμή του δείκτη εκτιμά την επόμενη ημέρα διαπραγμάτευσης.

Αρνητική Σύνθεση στην Εργασία

Η επανεξισορρόπηση πραγματοποιείται επίσης όταν μειώνεται ο υποκείμενος δείκτης για ένα μόχθο ETF. Η προς τα κάτω εξισορρόπηση τείνει να επιδεινώνει τις απώλειες και μπορεί να μειώσει τις επιδόσεις του ETF, μολονότι η κατεύθυνση του δείκτη έχει μια γενική συσχέτιση με τον στόχο του ταμείου.

Χρησιμοποιώντας τα $ 11. 50 κατά μετοχή ETF που περιγράφηκε παραπάνω, μια απώλεια δείκτη 5% την επόμενη ημέρα μειώνει την τιμή της μετοχής κατά $ 1. 72 για να μειώσει την τιμή της μετοχής στα $ 9. 78. Εκτός από τη δημιουργία μεγαλύτερης απώλειας από το κέρδος της προηγούμενης ημέρας, η επανεξισορρόπηση των μετοχών μειώνει επίσης την έκθεση στο δείκτη στα $ 29. 34 ή τρεις φορές τα $ 9. 78 τιμή μετοχής.

Η αρνητική ανάμειξη θα αποκτούσε ταχύτητα εάν ο υποκείμενος δείκτης θα χάσει άλλο 5% την επόμενη ημέρα.Αυτή η απώλεια θα έπεφτε την τιμή της μετοχής στα 8 δολάρια. 32 ανά μετοχή, για σωρευτική ζημιά 16,8% έναντι καθαρής ζημίας στο δείκτη 5,2%. Αφαιρώντας μόνο την απώλεια 5,2% σε 3x μόχλευση, η ζημιά στο ETF είναι 15,6%, αλλά η αρνητική ανάμιξη λόγω επανεξισορρόπησης αυξάνει την απώλεια κατά επιπλέον 1,2% σε διάστημα μόλις δύο ημερών.

Το Takeaway

Η επανεξισορρόπηση που εμπλέκεται σε ETF με μόχλευση μπορεί να οδηγήσει σε θετική ή αρνητική ανάμειξη. Για τους επενδυτές, η πρόκληση είναι ότι η πραγματική δύναμη της θετικής συνθέσεως παρουσιάζεται μόνο σε συνεχείς κινήσεις που συσχετίζονται με τους στόχους του ταμείου. Όταν οι αγορές μετακινούνται ακανόνιστα, η αρνητική ανάμιξη που συμβαίνει τις ημέρες όταν λαμβάνει χώρα πτωτική αναπροσαρμογή μπορεί να μειώσει τη συνολική απόδοση.

Ωστόσο, η μεγαλύτερη απειλή για τους επενδυτές έρχεται όταν οι θέσεις που κατέχονται ως δείκτες κάνουν μια σταθερή κίνηση έναντι ενός ETF με μόχλευση. Σε αυτές τις περιπτώσεις, η αρνητική συγκέντρωση μπορεί να μεγεθύνει τις επιταχυνόμενες απώλειες που προκύπτουν από την μόχλευση που ενσωματώνεται στο ταμείο.