α:

Οι εκπεστέες ελεύθερες ταμειακές ροές για την επιχείρηση (FCFF) θα πρέπει να ισούνται με όλες τις εισροές και εκροές, προσαρμοσμένες στην παρούσα αξία με κατάλληλο επιτόκιο, εισάγετε κατά τη διάρκεια της ζωής του. Είναι μια μορφή ανάλυσης της χρονικής αξίας - πόσο ένας επενδυτής θα πληρώσει σήμερα για να έχει τα δικαιώματα σε όλες τις μελλοντικές ταμειακές ροές.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές δεν είναι άμεσα διαθέσιμες. Οι οικονομικοί αναλυτές πρέπει να ερμηνεύουν και να υπολογίζουν ανεξάρτητες ταμειακές ροές. Το FCFF διαφέρει από την ελεύθερη ταμειακή ροή στα ίδια κεφάλαια, η οποία δεν περιλαμβάνει τους ομολογιούχους πιστωτές και τους προνομιούχους μετόχους.

Ο σύντομος ορισμός του FCFF είναι η διαθέσιμη ταμειακή ροή σε όλους τους συνεισφέροντες κεφαλαίου, αφού η επιχείρηση πληρώσει όλα τα λειτουργικά έξοδα, τους φόρους και τα άλλα έξοδα παραγωγής.

Για να μειώσετε σωστά την ταμειακή ροή, πρέπει πρώτα να είστε εξοικειωμένοι με τον τρόπο υπολογισμού των μικρότερων συνιστωσών του τύπου. Το πιο σημαντικό από αυτά είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) και το FCFF.

Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου

Οι επιχειρήσεις βασίζονται στο WACC για να υπολογίσουν το σταθμισμένο κόστος όλων των πηγών κεφαλαίου. Είναι ένας τρόπος για να μπορέσουν οι διαχειριστές να δουν πόσο αποτελεσματικά χρηματοδοτούν πράξεις. Ο τύπος για το WACC μπορεί να γραφτεί ως: WACC = ((αξία μετοχών) / (άθροισμα μετοχικού κεφαλαίου και αξίας χρέους)) x (κόστος ιδίων κεφαλαίων) + ((αξία του χρέους) / (άθροισμα μετοχικού κεφαλαίου και αξίας χρέους)) x (κόστος χρέους) x (1 - συντελεστής εταιρικού φόρου)

Δωρεάν ταμειακή ροή στην επιχείρηση

Υπάρχουν αρκετοί ανταγωνιστικοί τύποι για το FCFF. Μια σχετικά απλή εκδοχή ξεκινά με τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων. Μπορεί να γραφτεί ως: FCFF = EBITDA x (1 - φορολογικός συντελεστής) + (Αποσβέσεις) x (φορολογικός συντελεστής) + (μεταβολές κεφαλαίου κίνησης) - (Κεφαλαιουχικές δαπάνες)

Ένας απλός ορισμός της αξίας μιας επιχείρησης - και κάποιος που διδάσκεται στα μαθήματα CFA - είναι ίσος με την ατελείωτη ροή των ελεύθερων ταμειακών ροών που προεξοφλούνται από το WACC. Ωστόσο, εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την εκτιμώμενη ανάπτυξη της επιχείρησης και αν η ανάπτυξη αυτή θα είναι σταθερή.

Μια εκτίμηση σταθερού ρυθμού ανάπτυξης με μειωμένη απόδοση του FCFF μπορεί να εκφραστεί με αυτόν τον τρόπο: FCFF / (WACC - ρυθμός ανάπτυξης). Τα μοντέλα πολλαπλών σταδίων είναι πολύ πιο πολύπλοκα και καλύτερα εκτελούνται από εκείνους που αισθάνονται άνετα με τον λογισμό.

Πρόβλεψη μελλοντικών ταμειακών ροών

Η πρόβλεψη της μελλοντικής ανάπτυξης και των καθαρών ταμειακών ροών είναι στην καλύτερη περίπτωση άστοχη επιστήμη. Υπάρχουν δύο κοινές προσεγγίσεις στη βιβλιογραφία: εφαρμογή της ιστορικής ταμειακής ροής και πρόβλεψη αλλαγών στα υποκείμενα στοιχεία της ταμειακής ροής.

Είναι εύκολη η χρήση της ιστορικής μεθόδου. Αν τα θεμελιώδη μεγέθη είναι σταθερά και δεν αναμένεται να αλλάξουν στο προσεχές μέλλον, οι αναλυτές μπορούν να εφαρμόσουν το ιστορικό ελεύθερο ταμειακών ροών.

Η μέθοδος των υποκείμενων στοιχείων δεν είναι τόσο εύκολη. Η αύξηση των εσόδων αντισταθμίζεται με τις αναμενόμενες αποδόσεις και το κόστος των μελλοντικών κεφαλαιουχικών δαπανών, που περιλαμβάνουν την αντικατάσταση παγίου κεφαλαίου και την επέκταση, τυχόν υποτίμηση και μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης.

Μη συγχέετε το φυσικό πάγιο κεφάλαιο, όπως τα μηχανήματα και τα εργοστάσια, με κεφαλαιακή χρηματοδότηση από χρέος και ίδια κεφάλαια.