α:

Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της καθαρής παρούσας αξίας (NPV) κάποιου προϊόντος. (Η καθαρή παρούσα αξία (NPV) αποτελεί βασική συνιστώσα του εταιρικού προϋπολογισμού. Είναι ένας περιεκτικός τρόπος υπολογισμού του εάν ένα προτεινόμενο έργο θα έχει προστιθέμενη αξία ή όχι.)

Για το άρθρο αυτό, όταν εξετάζουμε το προεξοφλητικό επιτόκιο, θα επιλυθεί για το ποσοστό τέτοιο ώστε η NPV να είναι μηδέν. Κάτι τέτοιο μας επιτρέπει να καθορίσουμε ποιος θα είναι ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (IRR) ενός έργου ή ενός περιουσιακού στοιχείου.

Καθορισμένο ποσοστό έκπτωσης

Αρχικά, εξετάζουμε κάθε βήμα της ΚΠΑ με σειρά. Ο τύπος είναι:

NPV = Σ {Ταμειακές Ροές μετά την Φορολογία / (1 + r) ^ t} - Αρχική Επένδυση

είναι μειωμένη κατά κάποιο ρυθμό, r . Το άθροισμα όλων αυτών των προεξοφλημένων ταμειακών ροών αντισταθμίζεται τότε από την αρχική επένδυση, η οποία ισούται με την τρέχουσα NPV. Κάθε NPV μεγαλύτερη από $ 0 είναι ένα έργο προστιθέμενης αξίας και στη διαδικασία λήψης αποφάσεων μεταξύ ανταγωνιστικών έργων, αυτό με το υψηλότερο NPV είναι εκείνο που πρέπει να επιλεγεί.

Τα NPV, IRR και το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι όλες οι σχετικές έννοιες. Με μια ΚΠΑ, γνωρίζετε το ποσό και το χρονοδιάγραμμα των ταμειακών ροών και γνωρίζετε το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) (το οποίο χρησιμοποιούμε ως

r

όταν επιλύουμε για NPV). Με IRR, γνωρίζετε τις ίδιες λεπτομέρειες και μπορείτε να λύσετε την NPV που εκφράζεται ως ποσοστιαία απόδοση. Το μεγάλο ερώτημα είναι, ποιο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που θέτει το IRR στο μηδέν; Αυτός είναι ο ίδιος ρυθμός που θα προκαλέσει μηδενική ΚΠΑ. Όπως θα δείτε παρακάτω, αν το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι ίσο με το IRR, τότε η ΚΠΑ είναι μηδενική. Ή να το θέσουμε με άλλο τρόπο, αν το κόστος του κεφαλαίου ισούται ακριβώς με την απόδοση του κεφαλαίου, τότε το έργο θα σπάσει ακόμη και θα έχει NPV 0. Σε Excel, μπορείτε να λύσετε το προεξοφλητικό επιτόκιο με διάφορους τρόπους:

Μπορείτε να βρείτε το IRR και να το χρησιμοποιήσετε ως προεξοφλητικό επιτόκιο που προκαλεί NPV ίσο με το μηδέν.

Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε την ανάλυση What-If, μια ενσωματωμένη αριθμομηχανή στο Excel, για να λύσετε το προεξοφλητικό επιτόκιο που είναι ίσο με το μηδέν.

Για να δείξουμε την πρώτη μέθοδο, θα πάρουμε το παράδειγμα NPV / IRR. Χρησιμοποιώντας μια υποθετική δαπάνη, το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου WACC και τις αναμενόμενες ταμειακές ροές μετά από φόρους, υπολογίσαμε μια ΚΠΑ ύψους 472, 169 ευρώ με IRR 57%. (Σημείωση: Εάν ο πίνακας είναι δύσκολο να διαβαστεί, κάντε δεξί κλικ και πατήστε "προβολή" για μια μεγαλύτερη εικόνα.)

Δεδομένου ότι έχουμε ήδη καθορίσει το προεξοφλητικό επιτόκιο ως WACC που προκαλεί το IRR ίσο με 0, υπολογίστε το IRR και τοποθετήστε το στη θέση WACC, για να δείτε την NPV 0. Η αντικατάσταση αυτή φαίνεται παρακάτω:

• Ας δούμε τώρα τη δεύτερη μέθοδο, χρησιμοποιώντας την αριθμομηχανή What-If του Excel.Αυτό προϋποθέτει ότι δεν υπολογίσαμε το IRR του 57%, όπως κάναμε παραπάνω, και δεν γνωρίζουμε ποιο είναι το σωστό προεξοφλητικό επιτόκιο.
• Για να φτάσετε στο solver What-If, μεταβείτε στην καρτέλα Data -> What-If Ανάλυση -> Αναζήτηση στόχου. Στη συνέχεια, απλά συνδέστε τους αριθμούς και το Excel θα λύσει τη σωστή τιμή. Όταν πατήσετε "OK", το Excel θα υπολογίσει εκ νέου το WACC ίσο με το προεξοφλητικό επιτόκιο που καθιστά το NPV μηδενικό (57%).