Οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να χρησιμοποιούν πολιτική αρνητικών επιτοκίων (NIRP) μετά την οικονομική κρίση σε μια προσπάθεια τόνωσης του δανεισμού. Καθώς άρχισαν να εξετάζουν ένα ευρύτερο φάσμα πιθανών λύσεων, μια πρόταση που προέκυψε ήταν η αξιοποίηση του ψηφιακού νομίσματος και των βασικών τεχνολογιών του σε μια προσπάθεια να κινηθεί πιο εύκολα προς τα αρνητικά ποσοστά. Ενώ αυτή η προσέγγιση θα μπορούσε να επιτρέψει την αποτελεσματική εφαρμογή του NIRP, έρχεται με πολλούς κρυμμένους κινδύνους.

-

Πολιτικές προκλήσεις

Αφού διατηρήθηκαν τα επιτόκια κοντά σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ για αρκετά χρόνια και αξιοποιώντας την ισχυρή ποσοτική χαλάρωση, πολλές κεντρικές τράπεζες απέτυχαν να δημιουργήσουν τα επιθυμητά οικονομικά αποτελέσματα. Ενώ οι Ηνωμένες Πολιτείες είχαν ταχύτερη ανάκαμψη από πολλά άλλα ανεπτυγμένα έθνη εδώ και αρκετά χρόνια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, η ανάπτυξή τους ήταν βραδύτερη από το συνηθισμένο κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Από την άλλη πλευρά, η ανάκαμψη του έθνους ήταν πολύ ισχυρότερη από εκείνη άλλων αναπτυγμένων εθνών. Η Ευρώπη αγωνίστηκε με οικονομική δυσφορία, καθώς η ανάπτυξη ήταν υποτονική και το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε σε επίπεδα ρεκόρ. Οι επιχειρηματικές συνθήκες της Ιαπωνίας ήταν ακόμη πιο αδύναμες, καθώς το ΑΕΠ της αυξήθηκε κατά 0,6% μεταξύ του πρώτου τριμήνου του 2008 και της ίδιας περιόδου το 2006, σύμφωνα με τα στοιχεία του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης.

AD:

Λόγω των δυσκολιών που δημιουργούν μια υγιέστερη επέκταση, πολλοί έχουν εκφράσει αμφιβολίες σχετικά με την αποτελεσματικότητα της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών. "Η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση έχει ρίξει μια σειρά θεμάτων για το μέλλον των κεντρικών τραπεζών" δήλωσε ο Andrew Haldane, επικεφαλής οικονομολόγος της Τράπεζας της Αγγλίας, κατά τη διάρκεια ομιλίας του Σεπτεμβρίου του 2015.

Στις προσπάθειές τους να δημιουργήσουν πιο επιθυμητές οικονομικές συνθήκες, ορισμένες κεντρικές τράπεζες άρχισαν να χρησιμοποιούν το NIRP. Με αυτόν τον τρόπο, κατάφεραν να ξεπεράσουν το πρόβλημα του μηδενικού κατώτατου ορίου, μια κατάσταση όπου δεν μπορούσαν να μειώσουν τα επιτόκια.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα άρχισε να χρησιμοποιεί το NIRP στα μέσα του 2014 και η Τράπεζα της Ιαπωνίας ακολούθησε το παράδειγμα τον Φεβρουάριο του 2016. Η πρόεδρος της Federal Reserve, Janet Yellen, δήλωσε ότι το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ήταν ανοικτό σε τέτοιες πολιτικές, τους.

Καθώς ο αριθμός των κεντρικών τραπεζών που ασχολούνται με το NIRP αυξήθηκε, ορισμένοι αναλυτές πολιτικής άρχισαν να σκέφτονται πώς θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν το ψηφιακό νόμισμα και τις υποκείμενες τεχνολογίες για την εφαρμογή αρνητικών ποσοστών. Ο Haldane περιέγραψε μια σειρά από τρόπους για να συμβεί αυτό στην ομιλία του τον Σεπτέμβριο του 2015.

Μια δυνατότητα που ανέφερε αφορά μια κεντρική τράπεζα που καθορίζει μία σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ χαρτονομίσματος και κάποιας μορφής ηλεκτρονικού χρήματος. Η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε τότε να δημιουργήσει αποτελεσματικά ένα αρνητικό επιτόκιο στο νόμισμα χαρτιού, πιέζοντας την αξία της σε σχέση με το ψηφιακό νόμισμα.

Η Haldane τόνισε ότι για να λειτουργήσει αυτό το σχέδιο, το ευρύτερο κοινό θα πρέπει να θεωρήσει το ηλεκτρονικό χρήμα ως λογιστική μονάδα αντί ως το νόμισμά του. Η απομάκρυνση αυτού του γεγονότος θα μπορούσε να αποδειχθεί πρόκληση, καθώς η χρήση του νόμισμα fiat ως λογιστική μονάδα βασίζεται σε κοινωνικές συμβάσεις, οι οποίες είναι δύσκολο να αλλάξουν.

Ως αποτέλεσμα, ο Haldane πρότεινε να έχει το κυβερνητικό θέμα ηλεκτρονικό νόμισμα, το οποίο θα παρείχε σε αυτήν την αποθήκη αξίας τη νομιμότητα που προέρχεται από την υποστήριξη του κράτους. Συνδυάζοντας αυτό το νόμισμα που έχει εκδοθεί από την κυβέρνηση με την τεχνολογία blockchain, μια κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να δημιουργήσει περαιτέρω αξιοπιστία, καθώς αυτό το κατανεμημένο λογιστικό σύστημα καταμετράει σε μια ενιαία έκδοση της αλήθειας.

Παρόλο που όλα αυτά θα ήταν ελκυστικά, οι κεντρικές τράπεζες που χρησιμοποιούν το ψηφιακό νόμισμα και οι βασικές τεχνολογίες για την αποτελεσματική εφαρμογή του NIRP ενδέχεται να αντιμετωπίσουν διάφορους απρόβλεπτους κινδύνους. Για αρχάριους, το ευρύτερο κοινό μπορεί να μην δέχεται ηλεκτρονικό χρήμα ως υποκατάστατο χαρτονομίσματος. Ακόμα κι αν αυτό συμβαίνει, η τεχνολογία blockchain μπορεί να μην υποστηρίζει το νόμισμα που εκδίδεται από το κράτος.

Επιπλέον, οι φορείς χάραξης πολιτικής θα πρέπει να αξιολογήσουν πολλούς άλλους κινδύνους που σχετίζονται με το νόμισμα που εκδίδει η κεντρική τράπεζα. Πώς θα το χρησιμοποιούν οι συμμετέχοντες στην αγορά; Ποιες ανησυχίες σχετικά με την ασφάλεια και την ιδιωτική ζωή πρέπει να αντιμετωπίσουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής

Από την άλλη πλευρά, το ψηφιακό νόμισμα και η τεχνολογία blockchain έρχονται με μερικά μοναδικά οφέλη. Λόγω του τρόπου με τον οποίο λειτουργεί το πρωτόκολλο bitcoin, οι συμμετέχοντες στην αγορά θα ήταν σχεδόν αδύνατο να παραποιηθούν επιτυχώς τα bitcoins. Ο αριθμός των συνολικών bitcoins που κυκλοφορούν δεν θα ξεπεράσει ποτέ τα 21 εκατομμύρια, επομένως όσοι το χρησιμοποιούν δεν θα πρέπει να ανησυχούν για μαζικό πληθωρισμό.

Το blockchain, από την άλλη πλευρά, σχεδιάστηκε να είναι ένα αμετάβλητο αρχείο που διανέμεται σε πολλούς διαφορετικούς υπολογιστές. Το γεγονός ότι αυτό το βιβλίο καταγράφει κάθε συναλλαγή για το αντίστοιχο νόμισμα βοηθά τους χρήστες να μηδενιστούν σε μια ενιαία πραγματικότητα.

Περίληψη

Δεδομένου ότι οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να χρησιμοποιούν ένα ευρύτερο φάσμα εργαλείων πολιτικής μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, άρχισαν να αναζητούν ψηφιακό νόμισμα και τεχνολογία μπλοκ αλυσίδων ως μέσο εφαρμογής του NIRP. Μολονότι η αξιοποίηση αυτών των πόρων θα μπορούσε να τους βοηθήσει γρήγορα και αποτελεσματικά να μειώσουν τα επιτόκια σε αρνητικό έδαφος, η προσέγγιση αυτή θα μπορούσε επίσης να παρουσιάσει πλήθος κινδύνων.