α:

Υπάρχουν στοιχεία που υποστηρίζουν τη συλλογιστική πίσω από την υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς, αλλά το βασικό συμπέρασμα που προκύπτει από τη θεωρία δεν απορρέει λογικά από αυτήν και είναι λανθασμένο. Η αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς θεωρεί ουσιαστικά ότι η αποδοτικότητα της αγοράς προκαλεί ότι οι τιμές των μετοχών αντανακλούν με ακρίβεια όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες σε κάθε δεδομένη στιγμή. Η ισχυρότερη εκδοχή της θεωρίας είναι ότι όλες οι σχετικές πληροφορίες για τις τιμές μετοχών αποθεμάτων αντικατοπτρίζονται ήδη στην τρέχουσα τιμή της αγοράς. Μια κάπως λιγότερο φιλόδοξη παραλλαγή της θεωρίας είναι ότι όλες οι σχετικές δημόσιες πληροφορίες αντικατοπτρίζονται πάντοτε στις τιμές των μεριδίων αγοράς και η αγορά προσαρμόζεται σχεδόν άμεσα για οποιαδήποτε προηγούμενη ιδιωτική ή εμπιστευτική πληροφορία μόλις αυτή γίνει γνωστή στο κοινό. Στην ουσία, η διαπραγμάτευση στην αγορά είναι αποτελεσματική δεδομένου ότι οδηγεί στην τρέχουσα αγοραία τιμή σε οποιοδήποτε δεδομένο χρονικό σημείο που αντικατοπτρίζει με ακρίβεια την πραγματική αξία ενός αποθέματος ή άλλου επενδυτικού περιουσιακού στοιχείου.

Τα αποδεικτικά στοιχεία από τη δράση της αγοράς σίγουρα υποστηρίζουν τη θεωρία. Ένα κοινό φαινόμενο στις αγορές είναι η απελευθέρωση όσων ερμηνεύονται ως αρνητικά νέα για μια αγορά που ακολουθείται όχι από πτώση της τιμής αλλά από την ουσιαστική μη ανταπόκριση που ακολουθείται από αύξηση των τιμών. Οι έμποροι και οι αναλυτές συχνά το εξηγούν αυτό λέγοντας ότι η αγορά έχει ήδη τιμολογηθεί στα κακά νέα πριν από τη δημόσια αποφυλάκισή της.

Ωστόσο, ακόμη και αν η υπόθεση είναι ουσιαστικά ορθή, το σημαντικό συμπέρασμα που προκύπτει από αυτό, ότι είναι επομένως αδύνατο για έναν έμπορο να "χτυπήσει την αγορά" με συνέπεια, είναι λάθος. Η θεωρία είναι ότι δεδομένου ότι η τιμή αγοράς αντικατοπτρίζει πάντα την πραγματική αγοραία αξία, δεν μπορεί ποτέ να αγοράσει, για παράδειγμα, ένα υποτιμημένο απόθεμα δεδομένου ότι, σύμφωνα με την υπόθεση, ενώ ένα απόθεμα μπορεί να φαίνεται υποτιμημένο, στην πραγματικότητα αποτιμάται σε κάθε δεδομένο χρονικό σημείο . Από αυτό το συμπέρασμα, το οποίο είναι μάλλον αμφισβητήσιμο από μόνο του, οι συνδρομητές στην υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς, κάνουν το αδικαιολόγητο, παράλογο άλμα στο ευρύτερο συμπέρασμα ότι η αποτελεσματικότητα της αγοράς σημαίνει ότι κανένας επενδυτής δεν μπορεί να υπερέχει πάντα της συνολικής μέσης απόδοσης της επένδυσης στην αγορά.

Ένα τέτοιο οριστικό συμπέρασμα σχετικά με την πιθανή απόδοση των επενδυτών απλώς δεν προκύπτει λογικά από τις εγκαταστάσεις της θεωρίας. Ακόμη και εάν δοθεί η άποψη ότι η τρέχουσα τιμή της μετοχής αγοράς αντικατοπτρίζει πάντα την πραγματική αγοραία αξία, αυτό δεν αποκλείει τη δυνατότητα ενός συγκεκριμένου επενδυτή ή διαχειριστή χαρτοφυλακίου να αποκομίσει συνεχή κέρδη από τις μεταβολές της τιμής της αγοράς που συμβαίνουν. Δεν υπάρχει τίποτα στην θεωρία της αποδοτικής θεωρίας της αγοράς που λογικά οδηγεί στο συμπέρασμα ότι δεν είναι δυνατό για έναν επενδυτή ή έναν αναλυτή, για παράδειγμα, να κάνει κάποια θεμελιώδη ανάλυση και να κερδοσκοπήσει με ακρίβεια πριν από το γεγονός την ευρεία επιτυχία της χρήσης του Διαδικτύου και να κάνει περιουσία με την αγορά μετοχών της Google στα 30 δολάρια ανά μετοχή.

Στην πραγματικότητα, πολλοί επενδυτές έχουν επιδείξει την ικανότητά τους να υπερβαίνουν με συνέπεια την αγορά με την πάροδο του χρόνου, συμπεριλαμβανομένων των Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros και Warren Buffett. Ενώ υπάρχουν ενδείξεις ότι η αγοραία τιμή σε μια δεδομένη στιγμή ενσωματώνει αποτελεσματικά όλες τις σχετικές πληροφορίες, τα γεγονότα δείχνουν ότι είναι λάθος, λάθος στη λογική, να συναγάγουμε το συμπέρασμα ότι οι έξυπνοι επενδυτές δεν μπορούν να ξεπεράσουν με συνέπεια την αγορά.