Μια επιλογή είναι μια σύμβαση που δίνει στον επενδυτή το δικαίωμα - αλλά όχι την υποχρέωση - να αγοράζει ή να πωλεί ένα συγκεκριμένο χρηματοπιστωτικό μέσο σε συγκεκριμένη τιμή και χρόνο. Με την επιλογή ευρωπαϊκού στυλ, οι συμβατικοί όροι επιτρέπουν την άσκηση της επιλογής μόνο την ημερομηνία λήξης. Αυτό διαφέρει από μια αμερικανική επιλογή, η οποία μπορεί να ασκηθεί σε οποιοδήποτε σημείο της συμβατικής περιόδου. Η δυνατότητα άσκησης μόνο την ημερομηνία λήξης είναι το στοιχείο κλειδί που χωρίζει τις επιλογές ευρωπαϊκού στυλ από όλα τα άλλα στυλ επιλογών. Σε αυτό το άρθρο, θα εισαγάγουμε ευρωπαϊκές επιλογές, θα τις αντιπαραβάλλουμε με άλλους τύπους επιλογών και θα συζητήσουμε τη χρήση τους.

Μολονότι τα στυλ επιλογών έχουν διαφορετικά γεωγραφικά ονόματα, τα διακριτικά χαρακτηριστικά τους δεν έχουν καμία σχέση με τη φυσική γεωγραφία. Εδώ είναι μερικές από τις βασικές διαφορές μεταξύ ευρωπαϊκών και αμερικανικών επιλογών:

Εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές Οι ευρωπαϊκές επιλογές συνήθως διαπραγματεύονται εκτός χρηματιστηρίου (OTC), αν και ορισμένες ευρωπαϊκές επιλογές δεικτών εμπορεύονται ανταλλαγές. Αυτό διαφέρει από τις αμερικανικές επιλογές, οι οποίες συνήθως διαπραγματεύονται ανταλλαγές. Σε ορισμένες περιπτώσεις, όπως οι επιλογές CBOE Index Flex, είναι διαθέσιμες επιλογές τόσο αμερικανικού όσο και ευρωπαϊκού στυλ. Οι περισσότερες επιλογές ευρετηρίου είναι ευρωπαϊκού τύπου και όλες οι επιλογές μετοχών είναι αμερικανικού τύπου.

Εύκολη άσκηση

Οι περιορισμένες ημερομηνίες άσκησης εξαλείφουν την αβεβαιότητα σχετικά με την πιθανή πρόωρη εκτέλεση, χαρακτηριστικό που καθιστά απλούστερη την τιμολόγηση και την αποτίμηση των ευρωπαϊκών επιλογών από τους πιο περίπλοκους τύπους επιλογών, όπως η αμερικανική, η ασιατική ή η αμερικανική. Βερμούδα. Ενώ η δυνατότητα εκτέλεσης μιας αμερικανικής επιλογής ανά πάσα στιγμή κατά τη διάρκεια της σύμβασης παρέχει μεγαλύτερη ευελιξία, οι επιλογές αυτές κοστίζουν λίγο περισσότερο από τις ευρωπαϊκές επιλογές, ενώ όλες οι άλλες είναι ίσες. Ο καθορισμός της αξίας αυτής της ευελιξίας καθιστά την τιμολόγηση ή την αποτίμηση των αμερικανικών επιλογών πιο περίπλοκη. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι ευρωπαϊκές επιλογές θα διαπραγματεύονται με έκπτωση σε σχέση με την εγγενή αξία τους, καθώς ο επενδυτής πρέπει να περιμένει να εκτελέσει την επιλογή και να λάβει πλήρη αξία. Μια ευρωπαϊκή επιλογή βαθιάς μίσθωσης που λήγει σε μερικούς μήνες μπορεί να πωλείται με μειωμένη τιμή σε σύγκριση με την εύλογη αξία. Η τιμή αυτή υπολογίζεται συχνά με τη μέθοδο Black-Scholes και αντανακλά τον κίνδυνο να περιμένει να ασκήσει την επιλογή. Αυτή η ασυμφωνία δεν συμβαίνει με τις αμερικανικές επιλογές, τις οποίες οι επενδυτές μπορούν να εκτελέσουν αμέσως.

Ευρωπαϊκά Vs. Εξωτικές επιλογές

Οι πιο εξωτικές επιλογές, όπως οι επιλογές της Ασίας και της Βερμούδας, προσθέτουν ακόμη μεγαλύτερη πολυπλοκότητα στην αποτίμηση και την τιμολόγηση. Η τιμολόγηση των ασιατικών επιλογών βασίζεται στη μέση τιμή του υποκείμενου μέσου για την καθορισμένη χρονική περίοδο. Αντιθέτως, οι ευρωπαϊκές επιλογές αποτιμώνται με τη χρήση της συγκεκριμένης τιμής του υποκείμενου μέσου σε συγκεκριμένο χρονικό σημείο και όχι με μέσο όρο. Οι επιλογές της Βερμούδας επιτρέπουν στον εκδότη να καλεί την ασφάλεια σε διακριτά σημεία εγκαίρως μετά από μια συγκεκριμένη ημερομηνία, ενώ οι ευρωπαϊκές επιλογές δεν έχουν διατάξεις κλήσης. Επένδυση με χρήση ευρωπαϊκών επιλογών

Η διαπραγμάτευση οποιουδήποτε τύπου επιλογής συνήθως απαιτεί λογαριασμό περιθωρίου μέσω μεσίτη. Μόλις δημιουργηθεί ο λογαριασμός, η συναλλαγή είναι παρόμοια με οποιαδήποτε άλλη συναλλαγή τίτλων. Ο επενδυτής θα ανακοινώσει τη διαταγή στον μεσίτη και θα καθορίσει τη θέση του. Μόλις ένας επενδυτής αγοράσει ένα ευρωπαϊκό συμβόλαιο επιλογής, μπορεί να το ασκήσει, να το αφήσει να λήξει ή να το πουλήσει. Για να το ασκήσει, κατευθύνει τον μεσίτη του να το πράξει και η συναλλαγή θα συμβεί την ημερομηνία λήξης. Πολλοί επενδυτές που επιδιώκουν να επωφεληθούν από την άσκηση αλλά δεν κατέχουν μακροπρόθεσμα την υποκείμενη ασφάλεια θα πουλήσουν αμέσως το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο για τη δημιουργία κέρδους. Εάν ο επενδυτής επιθυμεί να κατέχει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, η εκτέλεση θα απαιτήσει αρκετά κεφάλαια στο λογαριασμό για να πληρώσει πραγματικά για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο στην τιμή άσκησης. Τυπικά, οι επενδυτές θα ασκούν επιλογές μόνο όταν η συναλλαγή είναι κερδοφόρα.

Εάν η τιμή του υποκείμενου στοιχείου καθιστά την εκτέλεση ανέφικτη, ο επενδυτής μπορεί να αφήσει τη σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης να λήξει και να περιορίσει τις ζημίες στο κόστος της σύμβασης. Είναι πολύ συνηθισμένο να αφήνετε τα συμβόλαια εκτός χρήματος απλώς να εκπνεύσουν. Ενώ οι επενδυτές μπορούν να κλείσουν τη θέση πριν από την ημερομηνία λήξης με την πώληση των επιλογών, δεν μπορούν να εκτελέσουν πριν από την ημερομηνία λήξης. Αυτό το πιθανό αποτέλεσμα επιτρέπει μια συνεχή ευκαιρία να κλειδώσετε το κέρδος ή να περιορίσετε τις απώλειες κλείνοντας τη θέση χωρίς να περιμένετε τη λήξη ή να εκτελέσετε.

Οι ευρωπαϊκές επιλογές φέρουν κινδύνους παρόμοιους με όλα τα συμβόλαια άλλων επιλογών και δεν υπάρχει εγγύηση ότι το υποκείμενο μέσο θα κινηθεί κατά τρόπο που να δημιουργεί αξία στην επιλογή. Σύμφωνα με την εταιρεία Options Clearing Corporation, το 55% όλων των θέσεων δικαιωμάτων προαιρέσεως έκλεισε τις πωλήσεις σε άλλους, το 17% ασκήθηκε και το 28% έληξε χωρίς να ασκηθεί το 2007. Δεδομένης αυτής της κατανομής, είναι σαφές ότι ένα σημαντικό ποσό συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης είναι μη κερδοφόρο.

Η κατώτατη γραμμή

επιλογές ευρωπαϊκού στυλ μοιάζουν πολύ με άλλα στυλ επιλογών, εκτός από το ότι μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης τους. Αυτό δεν είναι ούτε πλεονέκτημα ούτε μειονέκτημα σε σχέση με άλλα στυλ επιλογών, αλλά απλώς ένα στοιχείο της σύμβασης επιλογής. Η ευρωπαϊκή επιλογή είναι η βασική επιλογή από την οποία προέρχονται άλλοι τύποι επιλογών και η κατανόηση της χρήσης τους θα αποτελέσει μια πρόσθετη εναλλακτική λύση για τους εμπόρους δικαιωμάτων προαιρέσεως.