Η Enron Corp. είναι μια εταιρεία που έφτασε σε δραματικά ύψη, μόνο για να αντιμετωπίσει μια ζοφερή κατάρρευση. Η ιστορία τελειώνει με την πτώχευση μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες της Αμερικής. Η κατάρρευση της Enron επηρέασε τις ζωές χιλιάδων εργαζομένων και διέλυσε την Wall Street στον πυρήνα της. Στην κορυφή της Enron, οι μετοχές της ήταν αξίας $ 90. 75, αλλά μετά την κήρυξη πτώχευσης της εταιρείας στις 2 Δεκεμβρίου 2001, έπεσαν στα $ 0. 67 μέχρι τον Ιανουάριο του 2002. Μέχρι σήμερα, πολλοί αναρωτιούνται πώς μια τέτοια ισχυρή επιχείρηση αποσυντέθηκε σχεδόν όλη τη νύχτα και πώς κατόρθωσε να ξεγελάσει τις ρυθμιστικές αρχές με ψεύτικες εταιρίες εκτός βιβλίων για τόσο πολύ καιρό.

Η Enron δημιουργήθηκε το 1985 μετά από μια συγχώνευση μεταξύ της εταιρείας Houston Natural Gas Co. και της InterNorth Inc. με έδρα την Omaha. Μετά τη συγχώνευση, ο Kenneth Lay, ο οποίος ήταν ο διευθύνων σύμβουλος του φυσικού αερίου του Χιούστον, έγινε διευθύνων σύμβουλος και πρόεδρος της Enron και άλλαξε γρήγορα την Enron σε ενεργειακό έμπορο και προμηθευτή. Η απορύθμιση των αγορών ενέργειας επέτρεψε στις εταιρείες να τοποθετήσουν στοιχήματα στις μελλοντικές τιμές και η Enron ήταν έτοιμη να επωφεληθεί.

Το ρυθμιστικό περιβάλλον της εποχής επέτρεψε επίσης στην Enron να αναπτυχθεί. Στο τέλος της δεκαετίας του 1990, η φούσκα dot-com ήταν σε πλήρη εξέλιξη και η Nasdaq χτύπησε 5, 000. Τα επαναστατικά αποθέματα στο Διαδίκτυο αποτιμήθηκαν σε απίστευτα επίπεδα και συνεπώς οι περισσότεροι επενδυτές και ρυθμιστικές αρχές αποδέχτηκαν απλώς τις τιμές των μετοχών ως το νέο κανονικό .

Η Enron συμμετείχε δημιουργώντας την Enron Online (EOL), έναν ηλεκτρονικό ιστοχώρο συναλλαγών που επικεντρώθηκε στα βασικά προϊόντα τον Οκτώβριο του 1999. Η Enron ήταν ο αντισυμβαλλόμενος σε κάθε συναλλαγή στην EOL. ήταν είτε ο αγοραστής είτε ο πωλητής. Για να προσελκύσει τους συμμετέχοντες και τους εμπορικούς εταίρους, η Enron προσέφερε τη φήμη της, την πίστωση και την τεχνογνωσία στον τομέα της ενέργειας. Η Enron εγκωμιάστηκε για τις επεκτάσεις και τα φιλόδοξα έργα της και ονόμασε την "πιο καινοτόμο εταιρεία της Αμερικής" από το

Fortune

για έξι συναπτά έτη μεταξύ του 1996 και του 2001.

Μέχρι τα μέσα του 2000, η ​​EOL εκτέλεσε σχεδόν 350 δισεκατομμύρια δολάρια στις συναλλαγές. Στην αρχή της έκρηξης της φούσκας dot-com, η Enron αποφάσισε να κατασκευάσει δίκτυα ευρυζωνικών τηλεπικοινωνιών υψηλής ταχύτητας. Εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια δαπανήθηκαν για αυτό το έργο, αλλά η εταιρεία κατέληξε να μην πραγματοποιεί σχεδόν καμία επιστροφή.

Όταν η ύφεση άρχισε να χτυπά το 2000, η ​​Enron είχε σημαντική έκθεση στα πιο ασταθή τμήματα της αγοράς. Ως αποτέλεσμα, πολλοί εμπιστοσύνη επενδυτές και πιστωτές βρέθηκαν στο χαμένο τέλος μιας κεφαλαιοποίησης της αγοράς.

Η κατάρρευση ενός δολάριο της Wall Street

Μέχρι το φθινόπωρο του 2000, ο Enron άρχισε να καταρρέει με το δικό του βάρος. Ο διευθύνων σύμβουλος Jeffrey Skilling είχε έναν τρόπο να κρύψει τις οικονομικές απώλειες της εμπορικής δραστηριότητας και των άλλων δραστηριοτήτων της εταιρείας. αυτό ονομάστηκε λογιστική σήμανσης-αγοράς.Αυτή είναι μια τεχνική που χρησιμοποιείται κατά την διαπραγμάτευση τίτλων όπου μετράτε την αξία ενός τίτλου με βάση την τρέχουσα αγοραία αξία του, αντί της λογιστικής του αξίας. Αυτό μπορεί να λειτουργήσει καλά για τίτλους, αλλά μπορεί να είναι καταστροφικό για άλλες επιχειρήσεις.

Στην περίπτωση της Enron, η εταιρεία θα χτίσει ένα περιουσιακό στοιχείο, όπως ένα εργοστάσιο παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας, και θα διεκδικήσει αμέσως το προβλεπόμενο κέρδος στα βιβλία της, αν και δεν είχε κάνει ούτε ένα λεπτό από αυτό. Εάν τα έσοδα από τον σταθμό ηλεκτροπαραγωγής ήταν μικρότερα από το προβλεπόμενο ποσό, αντί να ληφθεί η ζημία, τότε η εταιρεία θα μεταβίβαζε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία σε μια εταιρεία εκτός χαρτοφυλακίου, όπου η απώλεια θα παρέμενε άσχετη. Αυτός ο τύπος λογιστικής επέτρεψε στην Enron να διαγράψει ζημίες χωρίς να πλήξει την κατώτατη γραμμή της εταιρείας.

Η πρακτική "mark-to-market" οδήγησε σε σχέδια που σχεδιάστηκαν για να κρύψουν τις απώλειες και να κάνουν την εταιρεία να φαίνεται πιο κερδοφόρα από ό, τι πραγματικά ήταν. Για να αντιμετωπίσει τις αυξανόμενες απώλειες, ο Andrew Fastow, ένα ανερχόμενο αστέρι που προήχθη σε CFO το 1998, κατέληξε σε ένα περίεργο σχέδιο για να φανεί η εταιρεία σε εξαιρετική κατάσταση, παρά το γεγονός ότι πολλές από τις θυγατρικές του έχαναν χρήματα.

Πώς χρησιμοποίησε η Enron SPV για να κρύψει το χρέος της;

Η Fastow και άλλοι στην Enron ενορχήστρωσαν ένα σχέδιο για τη χρήση ειδικών οχημάτων εκτός ισολογισμού (SPVs), που επίσης γνωρίζουν ως οντότητες ειδικού σκοπού (SPEs) για να κρύψουν βουνά χρέους και τοξικά περιουσιακά στοιχεία από επενδυτές και πιστωτές. Ο πρωταρχικός στόχος αυτών των SPVs ήταν να αποκρύψουν τις λογιστικές πραγματικότητες και όχι τα λειτουργικά αποτελέσματα.

Η τυποποιημένη συναλλαγή Enron προς SPV προέκυψε όταν η Enron μεταβίβασε μερικά από τα ταχέως αυξανόμενα αποθέματά της στο SPV σε αντάλλαγμα μετρητών ή σημείωμα. Το SPV θα χρησιμοποιήσει στη συνέχεια το απόθεμα για την αντιστάθμιση ενός περιουσιακού στοιχείου που περιλαμβάνεται στον ισολογισμό της Enron. Με τη σειρά του, η Enron θα εγγυηθεί την αξία του SPV για να μειώσει τον εμφανή κίνδυνο αντισυμβαλλομένου.

Η Enron πίστευε ότι η τιμή της μετοχής της θα συνέχιζε να εκτιμά - μια πίστη παρόμοια με εκείνη που ενσωματώνει η μακροπρόθεσμη διαχείριση κεφαλαίου πριν από την κατάρρευση της. Τελικά, το απόθεμα της Enron μειώθηκε. Οι τιμές των SPV μειώθηκαν επίσης, αναγκάζοντας τις εγγυήσεις της Enron να τεθούν σε ισχύ. Μια σημαντική διαφορά μεταξύ της χρήσης των SPV από την Enron και της τυπικής τιτλοποίησης του χρέους είναι ότι τα SPV της κεφαλαιοποιήθηκαν εξ ολοκλήρου με το απόθεμα Enron. Αυτό έθιξε άμεσα την ικανότητα των SPVs να αντισταθμίσουν εάν οι τιμές των μετοχών της Enron μειώθηκαν. Ακριβώς τόσο επικίνδυνη και υπαιτιότητα ήταν η δεύτερη σημαντική διαφορά: η αποτυχία της Enron να αποκαλύψει συγκρούσεις συμφερόντων. Η Enron αποκάλυψε τα SPVs στο επενδυτικό κοινό - αν και είναι σίγουρα πιθανό ότι λίγοι το καταλάβαιναν ακόμη πολύ - αλλά δεν κατόρθωσε να αποκαλύψει επαρκώς τις συμφωνίες μη-βραχίονα μεταξύ της εταιρείας και των SPV.

Εκτός από τον Andrew Fastow, ένας σημαντικός παίκτης στο σκάνδαλο Enron ήταν η λογιστική εταιρεία του Enron, Arthur Andersen LLP, και ο συνεργάτης του David B. Duncan, ο οποίος εποπτεύει τους λογαριασμούς της Enron. Ως μία από τις πέντε μεγαλύτερες λογιστικές εταιρείες στις Ηνωμένες Πολιτείες την εποχή εκείνη, είχε τη φήμη για υψηλά πρότυπα και διαχείριση ποιότητας κινδύνου.

Ωστόσο, παρά τις κακές πρακτικές της Enron, ο Arthur Andersen έδωσε τη σφραγίδα έγκρισής του, η οποία ήταν αρκετή για τους επενδυτές και τις ρυθμιστικές αρχές όσο και για λίγο. Αυτό το παιχνίδι όμως δεν μπορούσε να συνεχιστεί για πάντα, και μέχρι τον Απρίλιο του 2001 πολλοί αναλυτές άρχισαν να αμφισβητούν τη διαφάνεια των κερδών της Enron και οι Andersen και Eron τελικά διώχθηκαν για την απερίσκεπτη συμπεριφορά τους.

Το Shock Felt Around Wall Street

Μέχρι το καλοκαίρι του 2001, ο Enron βρέθηκε σε ελεύθερη πτώση. Ο διευθύνων σύμβουλος Ken Lay είχε συνταξιοδοτηθεί τον Φεβρουάριο, αλλάζοντας τη θέση του στην Skilling και τον Αύγουστο ο Jeff Skilling παραιτήθηκε από τον CEO για "προσωπικούς λόγους". Την ίδια εποχή, οι αναλυτές άρχισαν να υποβαθμίζουν τη βαθμολογία τους για το απόθεμα της Enron και το απόθεμα κατέβηκε σε χαμηλό των 52 εβδομάδων των $ 39. 95. Μέχρι τις 16 Οκτωβρίου, η εταιρεία ανακοίνωσε την πρώτη τριμηνιαία απώλεια και έκλεισε την SPE "Raptor", έτσι ώστε να μην χρειάζεται να διανείμει 58 εκατομμύρια μετοχές, γεγονός που θα μείωνε περαιτέρω τα κέρδη. Η ενέργεια αυτή έφερε την προσοχή της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

Λίγες μέρες αργότερα, η Enron άλλαξε τους διαχειριστές των συνταξιοδοτικών προγραμμάτων, απαγορεύοντας ουσιαστικά στους υπαλλήλους να πουλήσουν τις μετοχές τους, για τουλάχιστον 30 ημέρες. Λίγο αργότερα, η SEC ανακοίνωσε ότι ερευνούσε την Enron και τα SPV που δημιούργησε η Fastow. Η Fastow απολύθηκε από την εταιρεία εκείνη την ημέρα. Επίσης, η εταιρεία αναμόρφωσε τα κέρδη της από το 1997. Η Enron είχε ζημιές ύψους 591 εκατομμυρίων δολαρίων και είχε χρέος 628 εκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος του 2000. Το τελευταίο πλήγμα αντιμετώπιζε όταν Dynegy (NYSE: DYN

DYNDynegy Inc.12, 16-2. 33%

που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6

), μια εταιρεία που είχε ανακοινώσει προηγουμένως θα συγχωνευόταν με την Enron, στηρίχθηκε στην προσφορά της στις 28 Νοεμβρίου. Μέχρι τις 2 Δεκεμβρίου 2001, η Enron είχε καταθέσει για πτώχευση. Μετά την έγκριση του σχεδίου αναδιοργάνωσης της Enron από το αμερικανικό δικαστήριο πτώχευσης, το νέο διοικητικό συμβούλιο άλλαξε το όνομα της Enron στην Enron Creditors Recovery Corp. (ECRC). Η μοναδική αποστολή της εταιρείας ήταν "να αναδιοργανώσει και να ρευστοποιήσει ορισμένες από τις πράξεις και τα περιουσιακά στοιχεία της" πτώχευσης "Enron προς όφελος των πιστωτών." Η εταιρεία κατέβαλε στους πιστωτές της περισσότερα από 21,7 δισεκατομμύρια από το 2004-2011. Η τελευταία πληρωμή έγινε τον Μάιο του 2011. Οι εκτελεστές Enron και οι λογιστές που διώχθηκαν Μόλις ανακαλύφθηκε η απάτη, δύο από τα κορυφαία ιδρύματα της επιχείρησης των ΗΠΑ, Arthur Andersen LLP και Enron Corp. βρέθηκαν αντιμέτωποι με ομοσπονδιακή δίωξη. Ο Arthur Andersen ήταν ένα από τα πρώτα θύματα της παραγωγικής εγκατάλειψης της Enron. Τον Ιούνιο του 2002, η εταιρεία κρίθηκε ένοχη για την παρεμπόδιση της δικαιοσύνης για το τεμαχισμό των οικονομικών εγγράφων της Enron για να τα αποκρύψει από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η καταδίκη ανακλήθηκε αργότερα, κατόπιν έφεσης. Ωστόσο, παρά την έκκληση, όπως η Enron, η επιχείρηση ήταν βαθιά απογοητευμένη από το σκάνδαλο.

Αρκετοί εκτελεστές της Enron κατηγορήθηκαν για χρεώσεις, όπως συνωμοσία, εμπιστευτικές συναλλαγές και απάτες τίτλων. Ο ιδρυτής και πρώην σύμβουλος της Enron Kenneth Lay καταδικάστηκε για έξι κατηγορίες απάτης και συνωμοσίας και τέσσερις μετρήσεις της τραπεζικής απάτης. Πριν από την καταδίκη, όμως, πέθανε από καρδιακή προσβολή στο Κολοράντο.

Ο πρώην αστέρας οικονομικός διευθυντής της Enron, Andrew Fastow, κατηγορείται για δύο κατηγορίες αδικαιολόγητων αδικημάτων και απάτης για κινητές αξίες για διευκόλυνση των διεφθαρμένων επιχειρηματικών πρακτικών της Enron. Ολοκλήρωσε τελικά μια συμφωνία συνεργασίας με τις ομοσπονδιακές αρχές και τέλεσε τετραετή ποινή, η οποία έληξε το 2011.

Εν τω μεταξύ, όμως, ο πρώην CEO της Enron Jeffrey Skilling έλαβε την πιο σκληρή ποινή οποιουδήποτε εμπλέκεται στο σκάνδαλο Enron. Το 2006, η Skilling καταδικάστηκε για συνωμοσία, απάτη και εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών. Η Skilling είχε αρχικά λάβει ποινή 24 ετών, αλλά το 2013 η ποινή του μειώθηκε κατά δέκα χρόνια. Ως μέρος της νέας συμφωνίας, η Skilling υποχρεώθηκε να δώσει 42 εκατομμύρια δολάρια στα θύματα της απάτης του Enron και να σταματήσει να αμφισβητεί την καταδίκη του. Το Skilling παραμένει στη φυλακή και έχει προγραμματιστεί να κυκλοφορήσει στις 21 Φεβρουαρίου 2028.

Νέοι Κανονισμοί ως αποτέλεσμα του Σκάνδαλο Enron

Η κατάρρευση της Enron και οι οικονομικοί θάνατοι που έπληξαν τους μετόχους και τους εργαζομένους της οδήγησαν σε νέους κανονισμούς και νομοθεσία για την προώθηση της ακρίβειας της χρηματοοικονομικής αναφοράς για τις κρατικές εταιρείες. Τον Ιούλιο του 2002, ο τότε πρόεδρος Τζωρτζ Μπους υπέγραψε στο νόμο τον νόμο Sarbanes-Oxley. Ο νόμος αύξησε τις συνέπειες για την καταστροφή, τη μεταβολή ή την κατασκευή οικονομικών αρχείων και για την προσπάθεια εξαπάτησης των μετόχων. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον Νόμο του 2002, διαβάστε:

Το πώς η Πράξη Sarbanes-Oxley επηρεάστηκε από τις IPO

Το σκάνδαλο Enron είχε ως αποτέλεσμα άλλα νέα μέτρα συμμόρφωσης. Επιπλέον, το Συμβούλιο Χρηματοοικονομικών Λογιστικών Προτύπων (FASB) αύξησε σημαντικά τα επίπεδα ηθικής συμπεριφοράς του. Επιπλέον, τα διοικητικά συμβούλια της εταιρείας έγιναν πιο ανεξάρτητα, παρακολουθώντας τις εταιρείες ελέγχου και αντικαθιστώντας γρήγορα τους κακούς διαχειριστές. Αυτά τα νέα μέτρα αποτελούν σημαντικούς μηχανισμούς για να εντοπίσουν και να κλείσουν τα κενά που έχουν χρησιμοποιήσει οι εταιρείες, ως τρόπος αποφυγής της λογοδοσίας.

Η κατώτατη γραμμή Την εποχή εκείνη, η κατάρρευση της Enron ήταν η μεγαλύτερη εταιρική πτώχευση που έπληξε ποτέ τον οικονομικό κόσμο. Από τότε, οι WorldCom, Lehman Brothers και Washington Mutual ξεπέρασαν την Enron ως τις μεγαλύτερες εταιρικές χρεοκοπίες. Το σκάνδαλο Enron επέστησε την προσοχή στη λογιστική και την εταιρική απάτη, καθώς οι μέτοχοί της έχασε 74 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τα τέσσερα έτη που οδήγησαν στην πτώχευσή της και οι υπάλληλοί της έχασε δισεκατομμύρια σε συνταξιοδοτικές παροχές. Όπως δηλώνει ένας ερευνητής, ο νόμος Sarbanes-Oxley είναι μια «καθρέπτης εικόνα της Enron: οι παραγνωρισμένες αποτυχίες της εταιρικής διακυβέρνησης της εταιρείας αντιστοιχούν ουσιαστικά στο σημείο των βασικών διατάξεων του νόμου». (Deakin και Konzelmann, 2003). Έχουν θεσπιστεί αυστηρότερες ρυθμίσεις και εποπτεία για την αποτροπή εταιρικών σκανδάλων του μεγέθους της Enron. Εντούτοις, ορισμένες εταιρείες εξακολουθούν να ξεφεύγουν από τη ζημία που προκάλεσε η Enron. Πιο πρόσφατα, τον Μάρτιο του 2017, μια επιχείρηση επενδύσεων με έδρα το Τορόντο έδωσε την εντύπωση ότι ένας δικαστής θα μήνυσε τον πρώην διευθυντή της Enron Jeffery Skilling, την Credit Suisse Group AG, την Deutsche Bank AG, τη μονάδα της Merrill Lynch της Bank of America, .