Δεν υπάρχει συζήτηση ότι τα αποθέματα με κέρδη υψηλής ποιότητας είναι πιο πιθανό από άλλα να κερδίσουν την αγορά. Αλλά πώς γνωρίζετε την ποιότητα όταν το βλέπετε; Εδώ σας βοηθάμε να απαντήσετε σε αυτή την ερώτηση.

Ποσότητα Vs. Ποιότητα
Η ποσότητα των κερδών (όχι η ποιότητα) τείνει να πάρει το μερίδιο της προσοχής του λέοντος κατά τη διάρκεια των τριμηνιαίων περιόδων αναφοράς. Οι επενδυτές επικεντρώνονται στην πραγματική απόδοση σεντ ανά μετοχή, με αποτέλεσμα είτε οι τιμές των μετοχών να ανεβαίνουν όταν οι εταιρείες κρίνουν τις εκτιμήσεις των κερδών, είτε να πέσουν όταν οι αριθμοί έρχονται κάτω από την προβολή. Με την πρώτη ματιά τουλάχιστον, όταν πρόκειται για κέρδη, το μέγεθος έχει μεγαλύτερη σημασία για τους επενδυτές.

Οι φιλόδοξοι επενδυτές, ωστόσο, χρειάζονται χρόνο για να δουν την ποιότητα αυτών των κερδών. Η ποιότητα και όχι η ποσότητα των εταιρικών κερδών είναι πολύ καλύτερο μέτρο για την απόδοση των μελλοντικών κερδών.

Οι επιχειρήσεις με κέρδη υψηλής ποιότητας τυπικά παράγουν πάνω από το μέσο όρο P / E πολλαπλάσια. Τείνουν επίσης να ξεπεράσουν την αγορά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Πιο αξιόπιστα από άλλα κέρδη, τα κέρδη υψηλής ποιότητας δίνουν στους επενδυτές έναν καλό λόγο να πληρώσουν περισσότερα.

Καθορισμός της ποιότητας Έτσι, πώς οι επενδυτές εντοπίζουν μια εταιρεία με κέρδη ποιότητας; Κατά την ανάλυση των τριμηνιαίων εκθέσεων, οι επενδυτές θα πρέπει να θέτουν τρεις απλές ερωτήσεις: Είναι τα κέρδη της εταιρείας επαναλαμβανόμενα; Είναι ελεγχόμενα; Και τέλος, είναι τα κέρδη τραπεζικά;

• Τα επαναλαμβανόμενα κέρδη
  Σκεφτείτε τα κέρδη της Motorola για το τρίτο τρίμηνο για το 2001, τα οποία απέδειξαν τη σημασία της επαναληψιμότητας. Παρά την επιβράδυνση της οικονομίας και τη συρρίκνωση των πωλήσεων, ο γίγαντας της τεχνολογίας ανακοίνωσε κέρδη τεσσάρων λεπτών ανά μετοχή πολύ πριν από τις εκτιμήσεις της Wall Street. Ορισμένα από αυτά τα κέρδη προήλθαν από περικοπές θέσεων εργασίας και ένα μεγάλο κομμάτι προήλθε και από την πώληση επενδύσεων.

  Τις επόμενες εβδομάδες, το απόθεμα μειώθηκε κατά 15%, επειδή η αγορά συνειδητοποίησε ότι η ποιότητα των κερδών της Motorola ήταν αμφισβητήσιμη: η πώληση περιουσιακών στοιχείων δεν είναι ποτέ επαναλαμβανόμενη. Μόλις πωληθούν, τα περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν να πωληθούν ξανά για να παράγουν περισσότερα κέρδη. Αρχικά, οι επενδυτές δεν ήταν πρόθυμοι να πληρώσουν για υψηλά τριμηνιαία κέρδη, αλλά αργότερα βρήκαν ότι η εταιρεία δεν θα μπορούσε ποτέ να επαναπαραγάγει τέτοια μελλοντικά κέρδη.

  Η αύξηση των πωλήσεων και η μείωση του κόστους είναι οι καλύτερες διαδρομές για κέρδη υψηλής ποιότητας. Και οι δύο είναι επαναληπτικές. Η αύξηση των πωλήσεων σε ένα τρίμηνο είναι κανονικά (αν και όχι όλη η ώρα) που ακολουθείται από την αύξηση των πωλήσεων το επόμενο τρίμηνο. Ομοίως, το κόστος, όταν κόβεται, συνήθως παραμένει έτσι. Επαναλαμβανόμενα και αρκετά προβλέψιμα κέρδη που προέρχονται από τις πωλήσεις και τη μείωση του κόστους είναι αυτό που προτιμούν οι επενδυτές.

• Ελεγχόμενα κέρδη
  Υπάρχουν πολλοί παράγοντες που επηρεάζουν τα κέρδη που οι εταιρείες δεν μπορούν να ελέγξουν. Εξετάστε τις επιπτώσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία πρέπει να μετατρέψει τα ευρωπαϊκά κέρδη της στο δολάριο ΗΠΑ, ένα δολάριο που πέφτει έναντι του ευρώ θα ενισχύσει τα κέρδη της εταιρείας.Αλλά, η διοίκηση δεν έχει καμία σχέση με αυτά τα επιπλέον κέρδη ή με την επανάληψή τους στο μέλλον. Από την άλλη πλευρά, αν το δολάριο κινείται προς τα πάνω, η αύξηση των κερδών μπορεί να έρθει σε χαμηλότερα επίπεδα.

  Υπάρχουν και άλλοι ανεξέλεγκτοι παράγοντες που μπορούν να αυξήσουν τα κέρδη. Ο πληθωρισμός, για παράδειγμα, μπορεί να δώσει στις εταιρείες σύντομη αύξηση των κερδών όταν τα αποθέματα πωλούνται σε τιμές αυξημένες από τον πληθωρισμό. Η τιμή των εισροών είναι ένας άλλος ανεξέλεγκτος παράγοντας: οι μειωμένες τιμές των καυσίμων των αεροσκαφών, για παράδειγμα, μπορούν να βελτιώσουν τα κέρδη της αεροπορικής βιομηχανίας. Ακόμη και οι αλλαγές στον καιρό μπορούν να αυξήσουν την αύξηση των κερδών. Σκεφτείτε τα επιπλέον κέρδη που απολαμβάνουν τα ηλεκτρικά βοηθήματα όταν οι θερμοκρασίες είναι ασυνήθιστα ζεστές ή κρύες.

  Ας το παραδεχτούμε, τα υψηλότερης ποιότητας κέρδη πηγαίνουν κατευθείαν στην τράπεζα. Πράγματι, οι πωλήσεις μετρητών - τις οποίες ελέγχει η εταιρεία - είναι η πηγή των υψηλότερων ποιοτικών κερδών. οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν εταιρείες με κέρδη τα οποία μοιάζουν πολύ με μετρητά που απομένουν μετά την αφαίρεση των εξόδων από τα έσοδα.

• Κερδοφόρα κέρδη Οι περισσότερες εταιρείες πρέπει να περιμένουν πριν καταθέσουν έσοδα στην τράπεζα. Οι πληρωμές σε μετρητά συχνά φθάνουν αργότερα από τις απαιτήσεις, επομένως οι περισσότερες εταιρείες εισέρχονται μερικές φορές ως έσοδα, παρόλο που κανένα χρήμα δεν έχει ανταλλάξει χέρια. Το γεγονός ότι οι πελάτες μπορούν να ακυρώσουν ή να αρνηθούν να πληρώσουν δημιουργεί μεγάλες αβεβαιότητες, οι οποίες μειώνουν την ποιότητα των αποδοχών. Ταυτόχρονα, οι γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές παρέχουν περιθώρια για επιλογές σχετικά με τα αξιόπιστα έσοδα και τα κέρδη.

  Για ορισμένες επιχειρήσεις, υπάρχει έντονος πειρασμός να μετρήσουν τα αυγά τους προτού εκκολαφθούν. Για παράδειγμα, η αύξηση των κερδών 26% του Harley Davidson το 2001 ήταν εντυπωσιακή, μέχρι να παρατηρήσετε ότι ένα μεγάλο κομμάτι των κερδών της προήλθε από τη συσκευασία και την πώληση δανείων προς τους αγοραστές μοτοσικλετών. Η Harley Davidson Financial Services συνεισέφερε 13 σεντ στα κέρδη της μητρικής της το 2001.

Συμπέρασμα Είναι σαφές ότι τα υψηλά κέρδη δεν είναι τόσο σημαντικά όσο τα εισοδήματα υψηλής ποιότητας: αυτά που είναι επαναλαμβανόμενα, ελεγχόμενα και τραπεζικά. Τα κέρδη που βιώνουν κύμα λόγω ενός εφάπαξ ανεξέλεγκτου γεγονότος δεν είναι κέρδη που είναι εγγενή στις δραστηριότητες της επιχείρησης. Αυτά τα κέρδη είναι αποτέλεσμα της τύχης, η οποία δεν είναι ποτέ λόγος για επενδύσεις. Τέλος, εκείνες οι επιχειρήσεις που παράγουν έσοδα αλλά όχι μετρητά δεν ασκούν κερδοφόρες δραστηριότητες. Όταν επενδύετε, βεβαιωθείτε ότι η εταιρεία σας λαμβάνει τα κέρδη της στην τράπεζα!