Σε σχέση με την εξαγορά της Mobil Oil το 1999, η Royal Dutch Shell plc και οι μέτοχοι της BG Group plc (BG) θα συναντηθούν στις 27 Ιανουαρίου και 28η για να εγκρίνει τον συνιστώμενο συνδυασμό των δύο εταιρειών. Οι αναλυτές της αγοράς αναμένουν ευρέως ότι οι μέτοχοι και των δύο εταιρειών θα εγκρίνουν τη συγχώνευση, αλλά ένας τέτοιος συνδυασμός εξακολουθεί να έχει νόημα λόγω των αβέβαιων προοπτικών για τις αγορές πετρελαίου;

Ο κ. Ben van Beurden, Διευθύνων Σύμβουλος της Shell, λέει σε ένα τηλεοπτικό μήνυμα στους μετόχους: "Είμαστε βέβαιοι ότι η οικονομική δύναμη του ομίλου θα βελτιωθεί περαιτέρω από τη συναλλαγή αυτή, ενισχύοντας τις ελεύθερες ταμειακές ροές και «

Τον Απρίλιο του 2015, τα διοικητικά συμβούλια της Shell και της BG ανακοίνωσαν ότι κατέληξαν σε συμφωνία σχετικά με τους όρους της συνιστώμενης προσφοράς μετρητών και μετοχών από την Shell για το σύνολο των εκδοθεισών και επωνυμιών εκδοθέν μετοχικό κεφάλαιο της BG. Σήμερα, η συμφωνία εκτιμάται γύρω στα 35, 3 δισεκατομμύρια λίρες Αγγλίας, με πριμοδότηση περίπου 10% στην τιμή της μετοχής της BG. Ο αριθμός αυτός ποικίλλει λόγω της συμμετοχικής συνιστώσας της συμφωνίας και ήταν τόσο υψηλός όσο το 15% κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. Ακόμα και σε χαμηλότερο ασφάλιστρο, ορισμένοι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν για το γεγονός ότι η Shell πληρώνει υπερβολικά για τη Βουλγαρία, σύμφωνα με τους

Financial Times. Η Shell έχει δείξει ότι ο συνδυασμός των δύο εταιρειών έχει νόημα, διότι η Shell μπορεί να εκμεταλλευτεί τις δύο μελλοντικές επιχειρηματικές γραμμές της BG: υπεράκτια παραγωγή βαθέων υδάτων στη Βραζιλία και Αυστραλιανό Υγροποιημένο Φυσικό Αέριο (ΥΦΑ). Δυστυχώς, ούτε η επιχείρηση φαίνεται πολύ ελκυστική αυτή τη στιγμή. Τα έξοδα παραγωγής του Breakeven στη Βραζιλία είναι της τάξης των $ 80 ανά βαρέλι σύμφωνα με το knoema. com. Το Αυστραλιανό ΥΦΑ είναι επίσης αμφισβητήσιμο. Η BG σχεδίαζε να στοχεύσει την ασιατική αγορά αυτού του φυσικού αερίου, αλλά η Ιαπωνία βρίσκεται στη διαδικασία επανεκκίνησης των πυρηνικών εργοστασίων της, σύμφωνα με το Ιαπωνικό Ινστιτούτο Πυρηνικής Ενέργειας. Αυτό θα μειώσει τη ζήτηση για φυσικό αέριο και θα ωθήσει την πλεονάζουσα προσφορά στην ασιατική αγορά. Επίσης, η Ρωσία επιθυμεί να προμηθεύσει φτηνότερο φυσικό αέριο με φυσικό αέριο στην Κίνα έως το 2018, σύμφωνα με την Gazprom, αυξάνοντας περαιτέρω την προσφορά. Τέλος, η Ρωσία αποφάσισε να σταματήσει να αγοράζει φυσικό αέριο από το Τουρκμενιστάν. Αυτό θα μπορούσε να προωθήσει πρόσθετους όγκους στην Ασία, καθώς το Τουρκμενιστάν αναζητά εναλλακτικές αγορές. Αυτά τα στοιχεία αφήνουν την εικόνα για το ασιατικό ΥΦΑ θορυβώδη βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα.

Η Shell δηλώνει από την πλευρά της ότι η εταιρεία αναμένει ότι η συγχώνευση θα αυξηθεί στα κέρδη ανά μετοχή το 2017, υποθέτοντας ότι η τιμή πετρελαίου του Brent θα είναι $ 65 ή υψηλότερη. Ωστόσο, ο επικεφαλής οικονομικών Simon Henry είπε στους αναλυτές ότι η Shell διενήργησε δοκιμές αντοχής που έδειξαν ότι θα μπορούσε να αντέξει το πετρέλαιο στα $ 50 το βαρέλι τα επόμενα δύο χρόνια, σύμφωνα με το Reuters.Αυτό το πιο πρόσφατο ποσό είναι μόνο το τελευταίο σε μια λίστα με αριθμούς που έδωσε η Shell για να καθησυχάσει τους επενδυτές ότι η συμφωνία εξακολουθεί να έχει νόημα. Αρχικά, η Shell ανέφερε ότι η συνδυασμένη ομάδα θα ήταν επικερδής με τις τιμές στα μέσα $ 70 το βαρέλι, σύμφωνα με το Reuters.

Ακόμα και τα 50 δολάρια ανά βαρέλι φαίνονται πολύ μακριά στο σημερινό περιβάλλον. Χώρες όπως η Ρωσία και η Σαουδική Αραβία εξακολουθούν να παραμένουν αμετάβλητες για να καλύψουν τις δημοσιονομικές απαιτήσεις του προϋπολογισμού και το Ιράν επιθυμεί να αρχίσει να θέτει περισσότερα βαρέλια στην αγορά μόλις αρθούν οι κυρώσεις. Οι αγορές φαίνεται πεπεισμένες ότι υπάρχει μεγάλη προσφορά. Αυτό αποδεικνύεται κυρίως από την έλλειψη οιασδήποτε σύγκρουσης τιμών πετρελαίου μετά τις ανανεωμένες γεωπολιτικές εντάσεις μεταξύ Σαουδικής Αραβίας και Ιράν. Σε διαφορετικό περιβάλλον εφοδιασμού, οι τιμές θα είχαν επιταχυνθεί. Η υπόθεση της Shell, ακόμα και 50 δολ. Ανά βαρέλι, μπορεί να είναι αισιόδοξη βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα. Αυτό θα μπορούσε να αφήσει τους μετόχους της Shell δεσμευμένο το 2017 και ίσως περισσότερο. Κανείς δεν φαίνεται να αμφιβάλλει για τη μακροπρόθεσμη αξία αυτής της συμφωνίας για τους μετόχους της Shell, αλλά αυτό μπορεί να είναι λίγη άνεση σε εκείνους τους επενδυτές που αντιμετωπίζουν την προοπτική χαμηλότερου μερίσματος και στάσιμης τιμής μετοχής στο μεταξύ.

Η κατώτατη γραμμή

Η Shell θα μπορούσε να πληρώνει υπερβολικά για τα περιουσιακά στοιχεία της BG. Επί του παρόντος, πληρώνουν 10% έναντι της αγοραίας αξίας και διατρέχουν τον κίνδυνο να αποκτήσουν περιουσιακά στοιχεία που απαιτούν υψηλότερη τιμή πετρελαίου για τη δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών. Τα στελέχη του πετρελαίου είναι γνωστά για τη μακρόχρονη ματιά και την επένδυση σε έργα που μπορούν να διαρκέσουν περισσότερο από μια δεκαετία. Παρόμοια λογική φαίνεται να διαδραματίζει στην απόφαση να προωθήσει την εξαγορά της BG, η οποία θα μπορούσε να λειτουργήσει για τους επενδυτές με χρονικό ορίζοντα δέκα ετών. Αλλά για τους επενδυτές που μπορεί να χρειαστούν εισόδημα από μερίσματα τα επόμενα πέντε χρόνια, η περίπτωση αυτής της συγχώνευσης είναι πολύ ανοιχτή και κλειστή.