Οι κρατικές, νομαρχιακές και τοπικές αρχές εκδίδουν δημοτικά ομόλογα για την άντληση κεφαλαίων για έργα όπως αυτοκινητόδρομους, γέφυρες και κτίρια. Όταν ένας επενδυτής αγοράζει δημοτικό ομόλογο, δανείζει χρήματα σε κυβερνητικές αρχές που αναλαμβάνουν τα έργα. Σε αντάλλαγμα για το δάνειο, η οντότητα υπόσχεται να επιστρέψει τους τόκους στον αγοραστή δημοτικών ομολόγων μέχρις ότου το ομολογιακό είτε φθάσει στη λήξη είτε καλείται. Κατά τη λήξη, το κεφάλαιο του ομολόγου επιστρέφεται στον επενδυτή σε par, την αρχική αξία δολαρίου του χρέους.

Όπως συμβαίνει και με τα περισσότερα άλλα χρεόγραφα, οι δημοτικές λήξεις ποικίλλουν. Οι όροι κυμαίνονται από επτά ημέρες έως 30 έτη και, όπως και άλλες εκδόσεις χρεών, οι πληρωμές με κουπόνια αυξάνονται καθώς οι προθεσμίες λήγουν. Για παράδειγμα, ένα τριετές ομόλογο μπορεί να έχει ένα κουπόνι 1%, ενώ ένα 20ετές τεύχος μπορεί να έχει ένα επιτόκιο κουπονιού 3%. Η νομισματική πολιτική και οι μακροοικονομικές συνθήκες υπαγορεύουν αποδόσεις που γενικά είναι παράλληλες με τα ποσοστά των αμερικανικών κυβερνητικών ζητημάτων, με μια αξιοσημείωτη εξαίρεση: Αντίθετα με τα US Treasurys, η μεγάλη πλειοψηφία των δημοτικών τίτλων είναι απαλλαγμένα από τον ομοσπονδιακό φόρο εισοδήματος και οι ονομαστικές αποδόσεις για παρόμοιες δημοτικές λήξεις πάντοτε από τα ομοσπονδιακά ζητήματα, λόγω φορολογικής μεταχείρισης.

Αμοιβαία Κεφάλαια Δημοσίου Ομολογιακού Δανείου

Τα Δημοτικά Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια είναι ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μεμονωμένων δημοτικών ομολόγων που διαφέρουν ως προς τη λήξη, τα επιτόκια και την πιστοληπτική ικανότητα. Οι επενδυτές συγκεντρώνουν τα χρήματά τους με άλλους επενδυτές για να δημιουργήσουν περιουσιακά στοιχεία με τα οποία ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων χρησιμοποιεί τη διακριτική ευχέρεια να αγοράσει πολλά δημοτικά θέματα που πληρούν τους επενδυτικούς στόχους του ταμείου. Οι στόχοι των δημοτικών ταμείων ομολόγων επιδιώκουν κατά κύριο λόγο αφορολόγητα έσοδα, με διατήρηση του κεφαλαίου ως δευτερεύον στόχο.

Τα ομόλογα, μέσω διαφοροποίησης, προσφέρουν ορισμένα πλεονεκτήματα έναντι των μεμονωμένων ομολόγων. Αν και σπάνια στην δημοτική αγορά, μεμονωμένοι κάτοχοι ομολογιών αντιμετωπίζουν κίνδυνο αθέτησης. Εάν ο εκδότης δημοσίου ομολόγου βρίσκεται σε εξασθενημένη οικονομική κατάσταση, όπως φαίνεται στο Πουέρτο Ρίκο τον Μάιο του 2016, η αρχή ενδέχεται να μην είναι σε θέση να καλύψει τις πληρωμές κεφαλαίου και τόκων που οφείλονται στον επενδυτή ομολόγων. Έτσι, τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια προσφέρουν διαφοροποίηση που επεκτείνει τον πιστωτικό κίνδυνο σε ένα φάσμα ζητημάτων χρέους με διαφορετικές πιστοληπτικές αξιολογήσεις.

Η ενεργή διαχείριση επιτρέπει στο ταμείο να αγοράζει και να πωλεί θέματα στην αγορά, καθώς τα επιτόκια αυξάνονται ή μειώνονται. Η πρόσφατη δέσμευση της Fed να αυξήσει κυκλικά το επιτόκιο των κεφαλαίων στόχων επιτρέπει στους διαχειριστές κεφαλαίων να αγοράζουν θέματα με υψηλότερα επιτόκια. Η νομισματική σύσφιξη παρουσιάζει επίσης την πρόκληση της διατήρησης του κεφαλαίου, καθώς οι τιμές ομολόγων κινούνται αντίστροφα στα επιτόκια. Με μεγάλη διάρκεια και υψηλό κουπόνι, η αξία ενός μεμονωμένου δημοτικού ομόλογου θα μειωθεί καθώς τα ποσοστά κινούνται υψηλότερα.

Αν ο επενδυτής πρέπει να ρευστοποιήσει την ασφάλεια, η ομολογία μπορεί να χρειαστεί να πωληθεί με έκπτωση, προκαλώντας έτσι την απώλεια κεφαλαίου από τον επενδυτή. Τα δημοτικά ταμεία ομολόγων, με τη δυνατότητα λήξης των κλιμακούμενων προθεσμιών, περιορίζουν τον κίνδυνο επιτοκίου που αναλαμβάνει ο συγκεκριμένος επενδυτής ομολόγων.

Φορολογική Φορολογία Δημοσίου Ομολογιακού Δανείου

Οι επενδυτές υψηλού εισοδήματος αντλούνται από μεμονωμένα δημοτικά ομόλογα και δημοτικά ομόλογα, επειδή οι τίτλοι είναι απαλλαγμένοι από ομοσπονδιακό φόρο εισοδήματος. Επομένως, η φορολογική ισοδύναμη απόδοση χρησιμοποιείται για να συγκρίνει τις αποδόσεις των αφορολόγητων και φορολογητέων ομολόγων. Εξετάστε έναν επενδυτή που αγοράζει ένα 10ετές εταιρικό χαρτοφυλάκιο ονομαστικής αξίας AAA ονομαστικής αξίας με κουπόνι 4%. Ο φορολογικός συντελεστής του αγοραστή είναι 33%. Ο αγοραστής συγκρίνει την εταιρική έκδοση με δημοτικό ομολογιακό δάνειο ονομαστικής αξίας AAA με την ίδια διάρκεια, σε par, με κουπόνι 3%. Χρησιμοποιώντας τον τύπο (φορολογική ισοδύναμη απόδοση = αφορολόγητη απόδοση / φορολογικός συντελεστής 1), ο επενδυτής θα χρειαζόταν εταιρική απόδοση ύψους 4,48% ή μεγαλύτερη για να ισούται ή να υπερβαίνει το 3% αφορολόγητο. Έτσι, όσο υψηλότερη είναι η φορολογική κλίμακα, τόσο υψηλότερη είναι η φορολογική ισοδύναμη απόδοση για μια δημοτική ασφάλεια.

Αν και τα δημοτικά ομόλογα δεν έχουν ομοσπονδιακούς φόρους εισοδήματος, ορισμένα δημοτικά ταμεία περιέχουν ομόλογα ιδιωτικής δραστηριότητας που ενδέχεται να υπόκεινται στον εναλλακτικό ελάχιστο φόρο (AMT). Ένα άλλο φορολογικό πλεονέκτημα προκύπτει όταν ένας κάτοικος ενός κράτους επενδύει σε ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται από ή στο κράτος κατοικίας του εν λόγω επενδυτή. Η δημοτική ασφάλεια εξαιρείται επίσης από τους κρατικούς φόρους, ενισχύοντας την φορολογική ισοδύναμη απόδοση του δημοτικού ομόλογου ή ομολογιακού ταμείου. Ο επενδυτής λαμβάνει καθεστώς τριπλού αφορολόγητου φόρου όταν η έκδοση ή το χαρτοφυλάκιο απαλλάσσεται από ομοσπονδιακούς, κρατικούς και τοπικούς φόρους.