Οι επιλογές ανοικτής πώλησης και πώλησης είναι ουσιαστικά bearish στρατηγικές που χρησιμοποιούνται για την εικασία σχετικά με ενδεχόμενη πτώση μιας ασφάλειας ή δείκτη ή για την αντιστάθμιση του κινδύνου μείωσης σε ένα χαρτοφυλάκιο ή συγκεκριμένο απόθεμα.

Οι ανοικτές πωλήσεις περιλαμβάνουν την πώληση μιας ασφάλειας που δεν ανήκει στον πωλητή, αλλά έχει δανειστεί και στη συνέχεια πωληθεί στην αγορά. Ο πωλητής έχει τώρα μια μικρή θέση στην ασφάλεια (σε αντίθεση με μια μακρά θέση, στην οποία ο επενδυτής κατέχει την ασφάλεια). Εάν το απόθεμα μειωθεί όπως αναμενόταν, ο σύντομος πωλητής θα το αγόραζε πίσω σε χαμηλότερη τιμή στην αγορά και θα τσέπησε τη διαφορά, που είναι το κέρδος από τη σύντομη πώληση.

Οι επιλογές Put προσφέρουν μια εναλλακτική διαδρομή να παίρνετε μια bearish θέση σε μια ασφάλεια ή δείκτη. Μια αγορά δικαιωμάτων προτίμησης παρέχει στον αγοραστή το δικαίωμα πώλησης του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου στην τιμή πώλησης, πριν ή κατά τη λήξη της προθεσμίας. Αν το απόθεμα μειωθεί κάτω από την τιμή πώλησης, το put θα εκτιμήσει την τιμή. Αντίθετα, αν το απόθεμα παραμείνει πάνω από την τιμή προειδοποίησης, το κουτί θα λήξει χωρίς αξία.

- <->

Ενώ υπάρχουν κάποιες ομοιότητες μεταξύ των δύο, οι μικρές πωλήσεις και οι πωλήσεις έχουν διαφορετικά προφίλ ανταμοιβής κινδύνου που μπορεί να μην τα καθιστούν κατάλληλα για τους αρχάριους επενδυτές. Η κατανόηση των κινδύνων και των οφελών τους είναι απαραίτητη για να μάθουμε για τα σενάρια στα οποία μπορούν να χρησιμοποιηθούν για μέγιστο αποτέλεσμα.

Ομοιότητες και Διαφορές

• Οι σύντομες πωλήσεις και οι πωλήσεις μπορούν να χρησιμοποιηθούν είτε για κερδοσκοπία είτε για αντιστάθμιση μεγάλης έκθεσης. Οι ανοικτές πωλήσεις είναι ένας έμμεσος τρόπος αντιστάθμισης. για παράδειγμα, αν έχετε συγκεντρωμένη μακρά θέση σε αποθέματα τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, θα μπορούσατε να στεθείτε από το Nasdaq-100 ETF ως έναν τρόπο αντιστάθμισης της έκθεσής σας στην τεχνολογία. Ωστόσο, μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την άμεση αντιστάθμιση του κινδύνου. Συνεχίζοντας με το παραπάνω παράδειγμα, εάν ανησυχούσατε για μια πιθανή μείωση στον τομέα της τεχνολογίας, θα μπορούσατε να αγοράσετε τοποθετεί τα αποθέματα τεχνολογίας στο χαρτοφυλάκιό σας.

• Οι ανοικτές πωλήσεις είναι πολύ πιο επικίνδυνες από την αγορά. Με τις ανοικτές πωλήσεις, η ανταμοιβή είναι δυνητικά περιορισμένη (δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος του αποθέματος μπορεί να μειωθεί στο μηδέν), ενώ ο κίνδυνος είναι θεωρητικά απεριόριστος. Από την άλλη πλευρά, εάν αγοράζετε βάζει, το περισσότερο που μπορείτε να χάσετε είναι το ασφάλιστρο που έχετε πληρώσει γι 'αυτούς, ενώ το πιθανό κέρδος είναι υψηλό.
• Η ανοικτή πώληση είναι επίσης πιο ακριβή από την αγορά που θέτει λόγω των απαιτήσεων περιθωρίου. Ο αγοραστής πώλησης δεν χρειάζεται να χρηματοδοτήσει ένα λογαριασμό περιθωρίου (αν και ο συγγραφέας πρέπει να παρέχει περιθώριο), πράγμα που σημαίνει ότι κάποιος μπορεί να ξεκινήσει μια θέση πώλησης ακόμη και με περιορισμένο κεφάλαιο. Ωστόσο, δεδομένου ότι ο χρόνος δεν είναι στην πλευρά του πωλητή αγορών, ο κίνδυνος εδώ είναι ότι ο επενδυτής μπορεί να χάσει όλο το κεφάλαιο που επενδύεται στην αγορά βάζει εάν το εμπόριο δεν λειτουργεί.

Δεν είναι πάντα Bearish

Όπως σημειώθηκε νωρίτερα, οι μικρές πωλήσεις και οι πωλήσεις είναι ουσιαστικά bearish στρατηγικές. Αλλά ακριβώς όπως το αρνητικό ενός αρνητικού είναι μια θετική, σύντομες πωλήσεις και βάζει μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την ανοδική έκθεση.

Παραδείγματος χάριν, εάν είστε πιο δημοφιλείς στο S & P 500, αντί να αγοράσετε μονάδες του SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 45 + 0. 33% Highstock 4. 2. 6 ), θα μπορούσατε να αρχίσετε θεωρητικά μια σύντομη πώληση σε ένα ETF με bearish bias στο δείκτη, όπως το ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 0. 29% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ). Αυτό το ETF επιδιώκει ημερήσια αποτελέσματα επενδύσεων που αντιστοιχούν στο αντίστροφο της καθημερινής απόδοσης του S & P 500. οπότε αν ο δείκτης κερδίσει 1% την ημέρα, το ETF θα μειωθεί κατά 1%. Αλλά εάν έχετε μια μικρή θέση στο bearish ETF, αν το S & P 500 κερδίσει 1%, η σύντομη θέση σας θα πρέπει να κερδίσει και 1%. Φυσικά, οι ειδικοί κίνδυνοι συνδέονται με τις ανοικτές πωλήσεις, οι οποίες θα καθιστούσαν μια βραχυπρόθεσμη θέση σε ένα bearish ETF έναν λιγότερο από τον βέλτιστο τρόπο να αποκτήσουν μεγάλη έκθεση.

Ομοίως, ενώ τα puts συσχετίζονται κανονικά με την πτώση των τιμών, θα μπορούσατε να δημιουργήσετε μια μικρή θέση σε ένα put (γνωστό ως "writing" a put) εάν είστε ουδέτεροι να αναβαθμιστείτε σε ένα απόθεμα. Οι πιο συνηθισμένοι λόγοι για να γράψετε ένα ψέμα είναι να κερδίσετε εισόδημα από ασφάλιστρα και να αποκτήσετε το απόθεμα σε μια πραγματική τιμή που είναι χαμηλότερη από την τρέχουσα αγοραία τιμή.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένα απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 35, αλλά σας ενδιαφέρει να το αγοράσετε για ένα buck ή δύο χαμηλότερα. Ένας τρόπος να γίνει αυτό είναι να γράψετε βάζει στο απόθεμα που λήγει λένε δύο μήνες. Ας υποθέσουμε ότι γράφετε βάζει με τιμή άσκησης $ 35 και λαμβάνετε $ 1. 50 ανά μετοχή σε ασφάλιστρο για την εγγραφή των θέσεων. Αν το απόθεμα δεν μειωθεί κάτω από τα 35 δολάρια κατά τη λήξη της προθεσμίας, η επιλογή πώλησης θα λήξει χωρίς αξία και το $ 1. Το 50 ασφάλιστρο αντιπροσωπεύει το κέρδος σας. Αλλά αν το απόθεμα υποχωρήσει κάτω από τα 35 δολάρια, αυτό θα σας "απονεμηθεί", πράγμα που σημαίνει ότι είστε υποχρεωμένος να το αγοράσετε στα 35 δολάρια, ανεξάρτητα από το εάν το απόθεμα αργότερα διαπραγματεύεται στα 30 ή 40 δολάρια. Έτσι, η πραγματική σας τιμή για το απόθεμα είναι $ 33. 50 ($ 35 - $ 1.50). για λόγους απλότητας, αγνοήσαμε τις εμπορικές επιτροπές σε αυτό το παράδειγμα.

Ένα παράδειγμα - Μικρή πώληση έναντι των κινητήρων Tesla

Για να δείξουμε τα σχετικά πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα της χρήσης σύντομων πωλήσεων έναντι πωλήσεων, ας χρησιμοποιήσουμε την Tesla Motors (Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306. % Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ) ως παράδειγμα. Η Tesla κατασκευάζει ηλεκτρικά αυτοκίνητα και ήταν το καλύτερο απόθεμα για το έτος στο δείκτη Russell-1000, από τις 19 Σεπτεμβρίου 2013. Από τότε, ο Tesla είχε αυξηθεί κατά 425% το 2013, έναντι κέρδους 21 % για το Russell-1000. Ενώ το απόθεμα είχε ήδη διπλασιαστεί τους πρώτους πέντε μήνες του 2013 με αυξανόμενο ενθουσιασμό για το μοντέλο S, το παραβολικό του ξεκίνημα ξεκίνησε στις 9 Μαΐου 2013, αφού η εταιρεία ανέφερε το πρώτο του κέρδος.

Η Tesla έχει πολλούς υποστηρικτές που πιστεύουν ότι η εταιρεία θα μπορούσε να επιτύχει το στόχο της να γίνει ο πιο κερδοφόρος κατασκευαστής αυτοκινήτων με μπαταρίες.Επίσης, δεν είχε έλλειψη προβληματιστών που αμφισβητούν εάν η χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας πάνω από 20 δισεκατομμύρια δολάρια (από τις 19 Σεπτεμβρίου 2013) ήταν δικαιολογημένη.

Ο βαθμός σκεπτικισμού που συνοδεύει την άνοδο ενός αποθέματος μπορεί να μετρηθεί εύκολα από το μικρό ενδιαφέρον του. Οι βραχυπρόθεσμοι τόκοι μπορούν να υπολογιστούν είτε βάσει του αριθμού των μετοχών που πωλούνται σύντομα ως ποσοστό των συνολικών εκκρεμών μετοχών της εταιρείας ή των μετοχών που πωλούνται σύντομα ως ποσοστό της μετοχής "float" (το οποίο αναφέρεται σε μετοχές που έχουν εκδοθεί μείον τα μερίδια μετοχών που κατέχουν εμπιστευματοδότες και μεγάλοι επενδυτές ). Για την Tesla, το μικρό ενδιαφέρον από τις 30 Αυγούστου 2013, ανερχόταν σε 21,6 εκατομμύρια μετοχές. Το ποσοστό αυτό ανερχόταν σε 27,5% του μετοχικού κεφαλαίου της Tesla ανερχόταν σε 78,3 εκατ. Μετοχές ή 17,8% στο σύνολο των μετοχών της Tesla σε 121,4 εκατ. Μετοχές.

Σημειώστε ότι το μικρό ενδιαφέρον για την Tesla από τις 15 Απριλίου 2013, ήταν 30. 7 εκατομμύρια μετοχές. Η μείωση των βραχυπρόθεσμων τόκων κατά 30% μέχρι τις 30 Αυγούστου ίσως ήταν εν μέρει υπεύθυνη για την τεράστια πορεία της μετοχής κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Όταν ένα απόθεμα που έχει βραχυκυκλωθεί αρχίζει να αυξάνεται, οι σύντομοι πωλητές αγωνίζονται για να κλείσουν τις μικρές θέσεις τους, προσθέτοντας την ανοδική τάση του αποθέματος.

Η άνοδος του Tesla κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2013 συνοδεύτηκε επίσης από ένα τεράστιο άλμα στον ημερήσιο όγκο συναλλαγών, το οποίο αυξήθηκε από το μέσο όρο των 0,9 εκατομμυρίων στις αρχές του έτους σε 11,9 εκατομμύρια στις 30 Αυγούστου , 2013, 13 φορές αύξηση. Αυτή η αύξηση των όγκων συναλλαγών είχε ως αποτέλεσμα να μειώνεται ο δείκτης μικτών επιτοκίων (SIR) από 30. 6 στις αρχές του 2013 σε 1. 81 στις 30 Αυγούστου. Το SIR είναι ο λόγος του μικρού επιτοκίου προς τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών και δείχνει αριθμό ημερών διαπραγμάτευσης που θα χρειαζόταν για να καλύψει όλες τις αρνητικές θέσεις. Όσο υψηλότερη είναι η SIR, τόσο μεγαλύτερος κίνδυνος υπάρχει μια σύντομη συμπίεση, στην οποία οι σύντομοι πωλητές αναγκάζονται να καλύψουν τις θέσεις τους σε ολοένα και υψηλότερες τιμές. όσο χαμηλότερη είναι η SIR, τόσο μικρότερος κίνδυνος σύντομης συμπίεσης.

Πώς διατίθενται οι δύο εναλλακτικές λύσεις;

Λαμβάνοντας υπόψη το (α) υψηλό σύντομο ενδιαφέρον για την Tesla, (β) το σχετικά χαμηλό SIR, (γ) τις παρατηρήσεις του CEO της Tesla Elon Musk σε συνέντευξη του Αυγούστου 2013 ότι η αποτίμηση της εταιρείας ήταν πλούσια και δ) τιμή στόχου $ 152. 90 στις 19 Σεπτεμβρίου 2013 (η οποία ήταν 14% χαμηλότερη από την τιμή κλεισίματος ρεκόρ της Tesla των $ 177.92 εκείνη την ημέρα), θα μπορούσε ένας έμπορος να δικαιολογηθεί να πάρει μια bearish θέση στο απόθεμα;

Ας υποθέσουμε για το επιχείρημα ότι ο έμπορος είναι bearish στον Tesla και αναμένει να υποχωρήσει μέχρι τον Μάρτιο του 2014. Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο οι επιλογές πώλησης ανοικτών πωλήσεων σε σχέση με τις επιλογές αγοράς:

• Σύντομη πώληση στο TSLA 100 μετοχές που πωλήθηκαν σύντομα σε $ 177. 92

Απαιτούμενο περιθώριο (50% του συνολικού ποσού πώλησης) = 8, 896

Μέγιστο θεωρητικό κέρδος (υποθέτοντας ότι το TSLA μειώνεται στα $ 0) = $ 177. 92 × 100 = $ 17, 792

Μέγιστη θεωρητική ζημιά = Απεριόριστη

Σενάριο 1 : Το απόθεμα μειώνεται στα $ 100 έως τον Μάρτιο 2014 - 792

Σενάριο 2 : Το απόθεμα παραμένει αμετάβλητο στα $ 177. 92 έως Μάρτιο 2014 - Κέρδος / Ζημία = $ 0

Σενάριο 3 : Το απόθεμα αυξάνεται στα $ 225 έως τον Μάρτιο του 2014 - Δυνητική ζημία σε βραχυπρόθεσμη θέση = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

• Αγοράστε δικαιώματα πώλησης στο TSLA : Αγοράστε ένα συμβόλαιο (που αντιπροσωπεύει 100 μετοχές) με απεργία στα 175 δολάρια που λήγει τον Μάρτιο του 2014. . 70 / $ 29 στις 19 Σεπτεμβρίου 2013.

Απαιτούμενο περιθώριο για καταβολή = Όχι

Κόστος σύμβασης πώλησης = $ 29 x 100 = $ 2 900 900 Κέρδος μέγιστου θεωρητικού κέρδους (αν υποτεθεί ότι το TSLA μειώνεται στα $ 0) ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (κόστος σύμβασης πώλησης) = $ 14, 600

Μέγιστη πιθανή ζημία = Κόστος σύμβασης πώλησης = - $ 2, 900

Σενάριο 1

2014 - Δυνητικό κέρδος σε θέση πώλησης = (175-100) x 100 μείον το κόστος αγοράς $ 2, 900 του συμβολαίου πώλησης = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600 Σενάριο 2

$ 177. 92 έως Μάρτιο 2014 - Κέρδος / Ζημιά = Κόστος της σύμβασης πώλησης = - $ 2, 900 Σενάριο 3

: Το απόθεμα αυξάνεται στα $ 225 μέχρι τον Μάρτιο του 2014 - 900 Με τη σύντομη πώληση, το μέγιστο πιθανό κέρδος $ 17, 792 θα συνέβαινε αν το απόθεμα έπεσε στο μηδέν. Από την άλλη πλευρά, η μέγιστη απώλεια είναι δυνητικά άπειρη (απώλεια $ 12, 208 σε τιμή μετοχών $ 300, $ 22, 208 σε $ 400, $ 32, $ 208 στα $ 500 κ.ο.κ.).

Με την επιλογή πώλησης, το μέγιστο πιθανό κέρδος είναι $ 14, 600, ενώ η μέγιστη απώλεια περιορίζεται στην τιμή που πληρώνεται για τα puts ή $ 2, 900.

Σημειώστε ότι το παραπάνω παράδειγμα δεν λαμβάνει υπόψη το κόστος δανεισμό του μετοχικού κεφαλαίου για να το μειώσει, καθώς και οι τόκοι που καταβάλλονται στο λογαριασμό περιθωρίου, και οι δύο μπορεί να είναι σημαντικά έξοδα. Με την επιλογή πώλησης, υπάρχει ένα προκαταρκτικό κόστος για την αγορά των κερμάτων, αλλά δεν υπάρχουν άλλα τρέχοντα έξοδα.

Ένα τελευταίο σημείο - οι επιλογές πώλησης έχουν ορισμένο χρόνο λήξης, ή το Μάρτιο του 2014 στην περίπτωση αυτή. Η σύντομη πώληση μπορεί να παραμείνει ανοιχτή όσο το δυνατόν περισσότερο, υπό την προϋπόθεση ότι ο έμπορος μπορεί να αυξήσει το περιθώριο κέρδους εάν εκτιμήσει το απόθεμα και υποθέτοντας ότι η βραχεία θέση δεν υπόκειται σε "buy-in" λόγω του μεγάλου μικρού ενδιαφέροντος.

Εφαρμογές - Ποιος πρέπει να τις χρησιμοποιήσει και πότε;

Λόγω των πολλών κινδύνων, οι ανοικτές πωλήσεις θα πρέπει να χρησιμοποιούνται μόνο από εξειδικευμένους εμπόρους εξοικειωμένους με τους κινδύνους βραχυκυκλώματος και τους σχετικούς κανονισμούς. Η τοποθέτηση της αγοράς είναι πολύ πιο κατάλληλη για τον μέσο επενδυτή σε σχέση με τις ανοικτές πωλήσεις εξαιτίας του περιορισμένου κινδύνου.

• Για έναν έμπειρο επενδυτή ή έμπορο, η επιλογή μεταξύ μιας σύντομης πώλησης και η εφαρμογή στρατηγικής bearars εξαρτάται από διάφορους παράγοντες - τις επενδυτικές γνώσεις, την ανοχή κινδύνου, τη διαθεσιμότητα μετρητών, την κερδοσκοπία έναντι αντιστάθμισης κλπ.
• κίνδυνοι, οι ανοικτές πωλήσεις αποτελούν την κατάλληλη στρατηγική κατά τη διάρκεια των ευρέων αγορών, καθώς τα αποθέματα μειώνονται ταχύτερα από ό, τι αυξάνονται.
• Οι βραχυπρόθεσμες πωλήσεις συνεπάγονται μικρότερο κίνδυνο όταν η ασφάλεια είναι βραχυκυκλωμένη είναι δείκτης ή ETF, δεδομένου ότι ο κίνδυνος των διαφυγόντων κερδών τους είναι πολύ χαμηλότερος από ό, τι για ένα μεμονωμένο απόθεμα.
• Τα χαρτονομίσματα είναι ιδιαίτερα κατάλληλα για την αντιστάθμιση του κινδύνου πτώσης χαρτοφυλακίου ή μετοχικού κεφαλαίου, καθώς το χειρότερο που μπορεί να συμβεί είναι η απώλεια της πριμοδότησης πώλησης επειδή η προβλεπόμενη μείωση δεν υλοποιήθηκε.Αλλά ακόμη και εδώ, η άνοδος του χαρτοφυλακίου ή του χαρτοφυλακίου μπορεί να αντισταθμίσει μέρος ή το σύνολο της καταβληθείσας πριμοδότησης.
• Η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι πολύ σημαντική όταν αγοράζετε επιλογές. Η αγορά που τοποθετείται σε εξαιρετικά ασταθή αποθέματα μπορεί να απαιτεί την πληρωμή υπερβολικών ασφαλίστρων, οπότε βεβαιωθείτε ότι το κόστος αγοράς αυτής της προστασίας δικαιολογείται από τον κίνδυνο για το χαρτοφυλάκιο ή μακρά θέση.
• Ποτέ μην ξεχνάτε ότι μια μακρά θέση σε μια επιλογή - είτε μια μετοχή είτε μια κλήση - αντιπροσωπεύει ένα περιουσιακό στοιχείο που χάνεται λόγω χρονικής αποσύνθεσης.
• Η κατώτατη γραμμή

Η ανοικτή πώληση και η χρήση θέτει είναι ξεχωριστοί και ξεχωριστοί τρόποι για την εφαρμογή bearish στρατηγικών. Και τα δύο έχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα και μπορούν να χρησιμοποιηθούν αποτελεσματικά για αντιστάθμιση ή κερδοσκοπία σε διάφορα σενάρια.