Το Ταμείο iShares California AMT-Free Municipal Bond (NYSEARCA: CMF CMFiSh Clfrn Mn Bd59.48 + 0.23% ) αντιστοιχεί στην απόδοση των τιμών και της απόδοσης, πριν από τα τέλη και τις δαπάνες, της αγοράς δημοτικών ομολόγων της Καλιφόρνια. Η CMF λειτουργεί ως αμοιβαίο κεφάλαιο συναλλαγών (ETF) και παρακολουθεί το πρότυπο &; Poor's Καλιφόρνια AMT-ελεύθερο δείκτη δημοτικών ομολόγων. Το υποκείμενο δείκτη είναι χτισμένο με συνδυασμό όλων των εκδοτών στην τοπική αγορά ομολόγων της Καλιφόρνιας, με το επιχείρημα ότι τα ομόλογα θεωρούνται μόνο εάν απαλλάσσονται από τους ομοσπονδιακούς και κρατικούς φόρους εισοδήματος των ΗΠΑ, καθώς και τον εναλλακτικό ελάχιστο φόρο.

Ένα δημοτικό ομόλογο είναι οποιαδήποτε χρέος που εκδίδεται από κράτος, πόλη, νομό ή άλλο κυβερνητικό δήμο. Αυτά τα ομόλογα χρηματοδοτούν κρατικές και τοπικές κυβερνητικές πράξεις, παρόμοια με αυτά που χρησιμοποιούν τα ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου για τη χρηματοδότηση της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. Ως επένδυση, τα δημοτικά ομόλογα τείνουν να είναι πιο ασφαλή από τα εταιρικά χρέη αλλά λιγότερο ασφαλή από τα Treasurys. Εξαιρούνται επίσης από τους ομοσπονδιακούς φόρους. Ορισμένοι εξαιρούνται επίσης από κάθε κρατικό ή τοπικό φόρο.

Οι ομολογίες Muni θεωρούνται ιστορικά ως ένας τρόπος για να επιτευχθεί εύλογη και ασφαλής ανάπτυξη με φορολογικά πλεονεκτήματα. Τείνουν να είναι πιο δημοφιλείς μεταξύ των επενδυτών υψηλού εισοδήματος και υψηλής καθαρότητας. Η Καλιφόρνια προσφέρει ένα ευρύ φάσμα διαφορετικών επιλογών ομολόγων muni - περισσότερο από το μέσο όρο - και η CMF αξιοποιεί αυτή την ποικιλομορφία. Το αμοιβαίο κεφάλαιο κατέχει περισσότερους από 575 διαφορετικούς τίτλους.

Παρά τον πολύ μεγάλο αριθμό εκμεταλλεύσεων, η CMF είναι κορυφαία. Τα πρώτα 10 σταθμισμένα χρεόγραφα αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ του συνολικού ενεργητικού. Η σταθμισμένη μέση διάρκεια μεταξύ όλων των θέσεων είναι σχεδόν 13. 5 έτη με πραγματική διάρκεια 6. 25. Σχεδόν το 58% όλων των ομολόγων έχουν διάρκεια άνω των 10 ετών.

Χαρακτηριστικά

Η iShares κυκλοφόρησε το ΕCFC της Καλιφόρνια AMT-Free Municipal Bond το 2007. Η CMF ακολουθεί ένα σταθμισμένο δείκτη αγοράς. Όλα τα χρεόγραφα που περιλαμβάνονται στο χαρτοφυλάκιο είναι ονομαστικής αξίας επενδύσεων και εκδίδονται από οργανισμούς της Καλιφόρνια Η σταθμισμένη μέση πίστωση για το χαρτοφυλάκιο είναι AA-.

Η CMF είναι το πιο δημοφιλές ETF που βασίζεται στην Καλιφόρνια, τουλάχιστον με βάση το συνολικό ενεργητικό υπό διαχείριση. το συνολικό ενεργητικό των 400 εκατομμυρίων δολαρίων του αμοιβαίου κεφαλαίου οδηγεί όλους τους ανταγωνιστές του σε μεγάλο περιθώριο.

Η παρακολούθηση δεν είναι τέλεια με το CMF. Ο υποκείμενος δείκτης βελτιστοποιείται σε μεγάλο βαθμό. λαμβάνοντας υπόψη το επίπεδο της πολυπλοκότητας του χαρτοφυλακίου, είναι εκπληκτικό το γεγονός ότι η CMF ακολουθεί την πορεία της. Το χαρτοφυλάκιο είναι προκατειλημμένο έναντι ομολόγων με υψηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, οι οποίες μπορεί να επιβραδύνουν την απόδοση. Αυτό μπορεί να διαπιστωθεί με απόδοση έως τη λήξη του 2,9%, ενώ η τιμή αναφοράς του τμήματος αποδίδει σχεδόν 3,1%. Συνολικά, η κάλυψη είναι ικανοποιητική και δεν πρέπει να θεωρείται θέμα.

Το κόστος συναλλαγών είναι λογικό. Το αμοιβαίο κεφάλαιο χρεώνει μια τιμή 0,25%, η οποία είναι πολύ χαμηλότερη από τη μέση αναλογία εξόδων του ΕΙΕΕ 0,6%. Η ρευστότητα συναλλαγών μπορεί να είναι ανησυχητική, αν και η σχετική δημοτικότητα του ταμείου καθιστά μακράν το πιο υγρό ETF της California muni bond στην αγορά.

Καταλληλότητα και Συστάσεις

Η CMF στοχεύει σε ένα αρκετά συγκεκριμένο κοινό. Οι ενδιαφερόμενοι επενδυτές είναι πιθανόν να βρίσκονται στο ανώτερο άκρο της κλίμακας εισοδήματος και θα πρέπει να ψάχνουν για ένα μέρος για να παγιδεύσουν περιουσιακά στοιχεία όπου οι κρατικοί και ομοσπονδιακοί φόροι δεν θα χτυπήσουν τόσο σκληρά. Οι κάτοικοι της Καλιφόρνια θα πραγματοποιήσουν μεγαλύτερη φοροαπαλλαγή από ό, τι οι ξένοι επενδυτές.

Το πρόβλημα με αυτή τη στρατηγική είναι ότι τα ΕΙΕΕ φέρουν προμήθειες και υψηλότερους κινδύνους συναλλαγών από, ας πούμε, ένα εναλλακτικό αμοιβαίο κεφάλαιο. Οι επενδυτές που επιθυμούν ένα απαλλασσόμενο από φόρους ταμείο μπορούν να εξετάσουν το μακροπρόθεσμο αφορολόγητο ταμείο, το οποίο είναι πιο υγρό, έχει χαμηλότερο κόστος και δεν φέρει φορτίο.

Η CMF λειτουργεί καλά στο χώρο της. Έχει μόνο ένα beta από το 1. 06 (δεν είναι τρομερό για τα ETF των σύγχρονων ομολόγων) και προσφέρει απίστευτα χαμηλή τυπική απόκλιση των 4.06 σε μια περίοδο τριών ετών. Είναι μια ισχυρή επένδυση που θα μπορούσε να έχει νόημα σε ορισμένες περιπτώσεις, αλλά υπάρχουν και άλλα κεφάλαια που κάνουν ό, τι κάνει η CMF, μόνο φθηνότερα.