Ορισμένοι διευθύνοντες σύμβουλοι, όπως φαίνεται, έχουν αποκτήσει ένα πλεονέκτημα για την αλχημεία, μετατρέποντας ψεύτικα χρήματα - με τη μορφή μη-GAAP μέτρα χρηματοοικονομικής απόδοσης - σε πολύ αληθινά επιδόματα. Πόσο ευτυχισμένος αυτό σας κάνει εξαρτάται από το αν είστε επενδυτής ή C-Suite exec.

Λάβετε υπόψη τις GAAP

Όλες οι δημόσιες εταιρείες υποχρεούνται να αναφέρουν τα οικονομικά τους αποτελέσματα χρησιμοποιώντας ένα περιγραφόμενο σύνολο μέτρων, γνωστό ως "γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές" (GAAP). Το πρόβλημα με αυτές τις μετρήσεις είναι ότι μπορούν να αποκρύψουν την υγεία των συνεχιζόμενων επιδόσεων μιας επιχείρησης κάτω από ορισμένες συνθήκες και δεν είναι πάντα κατάλληλες για νέες επιχειρήσεις σε αναδυόμενες βιομηχανίες.

Έτσι, οι εταιρείες συμπληρώνουν τα κέρδη GAAP με μη-GAAP, τα οποία συχνά εμφανίζονται περισσότερο. Παρόλο που τα μέτρα GAAP σας λένε κέρδη, η περίοδος, τα μη-GAAP ή τα μέτρα pro-forma μπορούν να προσθέσουν κάποιες αποχρώσεις στην εικόνα λέγοντάς σας "κέρδη πριν. "Τα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων (EBITDA) είναι ένα από τα αγαπημένα, όπως και τα κέρδη πριν από τα" μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία. "Πείτε ότι μια ανεμοστρόβιλος χτυπά μια μονάδα της εταιρείας. Οι επενδυτές μπορεί να θέλουν να μάθουν πώς έκανε η εταιρεία χωρίς να λάβει υπόψη την καταστροφή.

Αρκετά, αλλά ορισμένες εταιρείες φαίνεται να υποφέρουν από έκτακτα γεγονότα όλη την ώρα. Άλλοι αισθάνονται ελεύθεροι να αγνοούν κάθε είδους έξοδα. Το Twitter Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 82 + 2, 22% που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) δεν έχει φλερτάσει ούτε με το κέρδος, αλλά έχει κάνει πολλά χρήματα εκτός GAAP : $ 0. 15 ανά μετοχή κατά το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους. Για να λάβετε από το GAAP $ 0. ($ 151 εκατομμύρια), αποσβέσεις των αποκτηθέντων άυλων περιουσιακών στοιχείων (13 εκατομμύρια δολάρια), μη ταμειακά έξοδα που σχετίζονται με μετατρέψιμες τράπεζες (18 εκατομμύρια δολάρια) ), φορολογικές επιπτώσεις που σχετίζονται με εξαγορές ($ 391, 000) και τέλη αναδιάρθρωσης ($ 47, 000). Όπως ακριβώς κάνατε πέρυσι.

Αυτό το είδος λογιστικής ακροβατικής δεν περιορίζεται μόνο στο Silicon Valley ή στις επιχειρήσεις απεξάρτησης που αγωνίζονται απελπισμένα (Devon Energy Corp. (DVN

DVNDevon Energy Corp41, 25 + 0, 95% ). Highstock 4. 2. 6 ) θα μπορούσαν να έχουν χάσει $ 35.55 ανά μετοχή το πρώτο τρίμηνο, αλλά εάν στραγγίξετε και γυρίσετε το κεφάλι σας έκανε $ 2. 52). Το Wall Street Journal διαπίστωσε τον Φεβρουάριο ότι τα κέρδη GAAP μειώθηκαν κατά 12,7% το 2015, αλλά τα κέρδη μη-GAAP αυξήθηκαν 0,4%. (Δείτε, επίσης, Προσοχή στο GAAP: Αγοραστής, Προσοχή Προσαρμογή Κερδών. ) Αυτή η τάση, αναπάντεχα, έχει κάποιους επενδυτές. Ο Warren Buffet έχει παραβιάσει τα μέτρα μη-GAAP. Οι ρυθμιστικές αρχές τους θεωρούν δυνητικά σύγχυση. Μεταξύ αυτών των κριτικών, τα κέρδη μη-GAAP έχουν αποκτήσει το τραγικό ψευδώνυμο "κέρδη πριν από κακά πράγματα", ενώ το χάσμα μεταξύ GAAP και pro-forma αριθμών ονομάζεται "GAAP κερδών."

Ίσως το πιο αηδιαστικό μέρος του ενθουσιασμού των διευθυντών για τα μη-GAAP μέτρα, όμως, είναι τα χρήματα που κάνουν αυτά τα ίδια στελέχη με τη χρήση τους.

Σύμφωνα με την Wall Street Journal, περίπου δώδεκα από τις 30 εταιρείες της Dow Jones Industrial Average ανέφεραν κέρδη μη-GAAP που ξεπέρασαν τα GAAP και χρησιμοποίησαν τα μη-GAAP μέτρα για τον προσδιορισμό των επιδόσεων, με βάση τα επιδόματα. Το λειτουργικό εισόδημα της GAAP το 2015 ήταν 11 δολάρια. Το Home Depot Inc. (HD

HD Το Home Depot Inc163. 51-0 43%

δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 77 δισεκατομμύρια ευρώ, αλλά εξαιρούσε το κόστος ενός cyberattack που επηρέασε 56 εκατομμύρια λογαριασμούς πιστωτικών καρτών κατά τον προσδιορισμό της αποζημίωσης, ανεβάζοντας το ποσό στα $ 12. 06 δισ. Ευρώ. Ο πρόεδρος και CEO της Craig Menear έφτασαν συνολικά $ 11. 56 εκατομμύρια το 2015. Το απόθεμα του Home Depot ήταν πάνω από 20% τους τελευταίους 12 μήνες. Μια άλλη εταιρεία που ενστερνίστηκε το δείκτη αποζημίωσης μη-GAAP χρησιμεύει ως προειδοποιητική ιστορία για τους μετόχους. Η εταιρεία Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals International Inc., Που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6

) ανακοίνωσε πακέτο αποχώρησης 9 εκατομμυρίων δολαρίων για τον πρώην διευθύνοντα σύμβουλο J. Michael Pearson Τετάρτη, έχει χάσει σχεδόν το 90% της αγοραίας αξίας του από την κορυφή τον Αύγουστο. Η εταιρεία εμπλέκεται σε πολλαπλές έρευνες, καθώς καθίσταται ολοένα και πιο σαφές ότι το επιχειρηματικό της μοντέλο - κάνοντας χρεωστικές αγορές και αυξάνοντας τις τιμές των φαρμάκων αρκετές φορές - δεν δημιούργησε την αξία που οι επενδυτές πίστευαν ότι ήταν. Pearson, ο οποίος έλαβε $ 10. 28 εκατομμύρια συνολικής αποζημίωσης το 2014, καταβλήθηκαν εν μέρει με βάση μη μετρήσεις GAAP, συμπεριλαμβανομένων των κερδών ανά μετοχή. Σύμφωνα με την πιο πρόσφατη πληρεξούσια της Valeant, το μέτρο αυτό αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό αύξησης 42% από το 2011 έως το 2014, αλλά όπως γράφει ο Διευθύνων Σύμβουλος της New Constructs LLC για την αναζήτηση Alpha τον Απρίλιο, υπήρξε «σημαντική απόκλιση μεταξύ πραγματικών ταμειακών ροών και Τα «μετρητά» (δηλαδή ψεύτικα) κέρδη του Valeant. " Πηγή: New Constructs LLC και εταιρικές καταχωρίσεις μέσω του Seeking Alpha Οι διαχειριστές έχουν ήδη κίνητρο να αναφέρουν τα" κέρδη πριν από κακό ". η υποβάθμιση των αρνητικών γεγονότων και η δημοσίευση υψηλότερου αριθμού εσόδων με τίτλο - προσαρμοσμένο ή όχι - τους κάνει να φαίνονται πιο ικανοί και μπορεί να είναι καλός για τις τιμές των μετοχών. Οι αυξανόμενες τιμές των μετοχών οι ίδιοι συχνά οδηγούν σε υψηλότερες αμοιβές, αλλά εμφανίζεται ακόμη πιο έντονη σύγκρουση συμφερόντων όταν τα μπόνους των διαχειριστών συνδέονται με μετρήσεις που δεν έχουν σκληρό και γρήγορο ορισμό.

Τα μπόνους που βασίζονται σε κέρδη pro forma δεν θα οδηγήσουν πάντοτε σε έκρηξη τόσο θεαματικά όσο η Valeant, και η Valeant αντιμετωπίζει εξαιρετικά προβλήματα εκτός από τις πολιτικές αντιστάθμισης, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να δώσουν προσοχή στο μικρό έντυπο κατά την αναθεώρηση του τμήματος εκτελεστικών αποζημιώσεων 'proxy statements. Τα στελέχη υψηλού επιπέδου που εξετάζουν ποια εταιρεία να συμμετάσχουν, από την άλλη πλευρά, μπορεί να θέλουν να εξετάσουν την ίδια μικρή εκτύπωση για τον αντίθετο λόγο: να δουν ποιοι εργοδότες είναι πιο γενναιόδωροι με τα μαθηματικά επιδομάτων.