Τα μετρητά θεωρούνται γενικά ως οπισθοχώρηση των αποδόσεων των επενδύσεων, αλλά μερικές φορές μπορεί να είναι προτιμότερο να διατηρηθεί ένα σημαντικό χρηματικό ποσό αντί να το επενδύσουμε σε άλλα περιουσιακά στοιχεία. Αυτό συμβαίνει επειδή η κατοχή μετρητών στο χέρι δίνει στον επενδυτή την ευελιξία να αποκτήσει ένα περιουσιακό στοιχείο ή περιουσιακά στοιχεία σε τιμές ευκαιρίας όταν προκύψει η ευκαιρία. Από την άποψη αυτή, τα μετρητά μπορούν να θεωρηθούν ως επιλογή κλήσης - σε οποιοδήποτε στοιχείο - χωρίς ημερομηνία λήξης.
Σημειώστε ότι τα "μετρητά" σε αυτό το πλαίσιο αναφέρονται σε χρήματα που επενδύονται σε γραμμάτια του Δημοσίου, κεφάλαια χρηματαγοράς και άλλα πολύ ρευστά μέσα. Επίσης, υπενθυμίζουμε ότι μια επιλογή κλήσης ή μια "κλήση" δίνει στον αγοραστή την επιλογή ή το δικαίωμα αγοράς ενός περιουσιακού στοιχείου σε προκαθορισμένη τιμή ("τιμή προειδοποίησης") κατά ή πριν από μια συγκεκριμένη ημερομηνία (η "ημερομηνία λήξης") . Το πιο ελκυστικό χαρακτηριστικό των επιλογών κλήσεων είναι ότι προσφέρουν στον αγοραστή κλήσεων θεωρητικά απεριόριστο ανάποδα, περιορίζοντας παράλληλα τη μέγιστη ζημία στην προμήθεια που καταβάλλει ο αγοραστής.
Η άποψη του Buffett - Το μετρητά ως μια κλήση
Ο Warren Buffett θεωρεί τα μετρητά ως μια διαρκή επιλογή κλήσης, σύμφωνα με τη βιογράφησή του Alice Schroeder στον τόνο της "The Snowball: Warren Buffett και η επιχείρηση της ζωής. "Η Schroeder λέει ότι ένα από τα πιο σημαντικά πράγματα που έμαθε εδώ και πολλά χρόνια από τη μελέτη του Buffett και της εταιρείας χαρτοφυλακίου Berkshire Hathaway είναι ότι αντιλαμβάνεται τα μετρητά ως δικαίωμα αγοράς χωρίς ημερομηνία λήξης ή τιμή άσκησης. "Καμία ημερομηνία λήξης" μιλάει για την υπομονή του Buffett ως μακροπρόθεσμου επενδυτή, αφού είναι αρκετά ικανοποιημένος που περιμένει την κατάλληλη ευκαιρία να έρθει μαζί. "Καμία τιμή προειδοποίησης" δεν σημαίνει ότι ο Buffett γενικά δεν καθορίζει δημοσίως ένα επίπεδο τιμών για ένα απόθεμα ή δείκτη στο οποίο θα ήταν διατεθειμένος να επενδύσει. Αντ 'αυτού, τείνει να επενδύει σε επίπεδα όπου είναι βέβαιος ότι θα προσθέσει αξία στους μετόχους.
Η αντίληψη του Buffett για μετρητά μπορεί επίσης να συνοψιστεί σε έναν από τους αφορισμούς του - "Τα μετρητά σε συνδυασμό με το θάρρος σε μια κρίση είναι ανεκτίμητα. "Όπως εξηγεί η Schroeder στο βιβλίο της, οι καλύτερες ευκαιρίες του Buffett ανέκαθεν ανέκυψαν σε περιόδους κρίσης και αβεβαιότητας, όπως μετά την αποτυχία dot-com 2001 και την εταιρική απάτη επιδημία (Enron, WorldCom κ.λπ.). Ενώ άλλοι μπορεί να μην έχουν τη γνώση ή τους πόρους για να επενδύσουν σε μεγάλο βαθμό κατά τη διάρκεια αυτών των περιόδων, Buffett πήγε σε ένα ξεφάντωμα αγορών το 2002 μέσω της Berkshire Hathaway, πραγματοποιώντας επενδύσεις και scooping επιχειρήσεων σε διάφορους τομείς. Ο Buffett παρότρυνε επίσης τους επενδυτές να αγοράσουν αμερικανικές μετοχές σε ένα νέο δείπνο στις New York Times στις 16 Οκτωβρίου 2008, ένα μήνα μετά την πτώχευση της Lehman Brothers, όταν οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές βρίσκονταν σε ελεύθερη πτώση.
Μπορεί ο μέσος επενδυτής να επωφεληθεί;
Για να επωφεληθεί από αυτή την άποψη των μετρητών ως διαρκή επιλογή αγοράς, ο επενδυτής πρέπει να έχει δύο προϋποθέσεις: πρόσβαση σε ένα σημαντικό χρηματικό ποσό και μια έμφυτη αίσθηση του χρονοδιαγράμματος της αγοράς. Οι αξιοσέβαστοι επενδυτές που έχουν και τα δύο έχουν δημιουργήσει μεγάλο πλούτο επενδύοντας σε μετοχές - ή αυξάνοντας την κατανομή τους σε μετοχές - στα χαμηλά επίπεδα της αγοράς.
Όμως οι επενδυτές αυτοί είναι πιθανό να είναι η εξαίρεση και όχι ο κανόνας, αφού πολλοί άνθρωποι δεν έχουν την πολυτέλεια πρόσβασης σε σημαντικά ποσά μετρητών κατά ζήτηση και ο χρονοδιάγραμμα της αγοράς δεν είναι εύκολος στην πράξη.
Ωστόσο, υπάρχουν περίοδοι κατά τις οποίες ο μέσος επενδυτής μπορεί να επωφεληθεί από τη διατήρηση ενός σχετικά μεγάλου ταμειακού ισοζυγίου, αντί να βιάζεται να θέσει αυτά τα μετρητά σε λειτουργία. Το πιο συνηθισμένο παράδειγμα είναι όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων διαπραγματεύονται σε ή κοντά σε ρεκόρ, επειδή σε τέτοιες περιπτώσεις, ο κίνδυνος καθοδικών πιθανοτήτων είναι πιθανόν να είναι μεγαλύτερος από το αναπτυξιακό δυναμικό.

Τα διαθέσιμα σε μετρητά έχουν κόστος ευκαιρίας, το οποίο ισούται με τη διαφορά απόδοσης μεταξύ άλλων περιουσιακών στοιχείων με καλύτερη απόδοση και με την ελάχιστη απόδοση σε μετρητά. Για παράδειγμα, εάν αποφασίσετε να παραμείνετε σε μετρητά και να επιλέξετε ένα πιστοποιητικό κατάθεσης που πληρώνει 1% ετησίως αντί να επενδύσετε σε δείκτη μετοχών που στη συνέχεια επιστρέφει το 10%, το κόστος ευκαιρίας σας θα είναι 9%. Αλλά αν ο δείκτης μετοχών επιστρέφει το 2%, το κόστος ευκαιρίας σας είναι μόνο 1%.
Το κόστος ευκαιρίας πρέπει να θεωρείται ως το ασφάλιστρο προτίμησης που καταβάλλεται για διαμονή σε μετρητά ή το κόστος που συνδέεται με το να έχετε μετρητά ως δικαίωμα αγοράς. Το "κόστος" τέτοιων επιλογών κλήσεων κυμαίνεται διαχρονικά. Είναι χαμηλό όταν οι επενδυτικές ευκαιρίες είναι λίγες και η ανοδική είναι περιορισμένη, οπότε οι επενδυτές είναι καλύτεροι να κρατούν μετρητά, καθώς περιμένουν καλύτερα επίπεδα εισόδου. Όμως, άλλες φορές - συνήθως κατά τη διάρκεια της αβεβαιότητας που κυριαρχεί μετά από μια συντριβή της αγοράς - όταν το μειονέκτημα είναι περιορισμένο και οι επενδυτικές ευκαιρίες είναι τόσο άφθονες όσο και επιτακτικές, το κόστος ευκαιρίας διαμονής σε μετρητά είναι υπερβολικά υψηλό. Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν με επιθετικό τρόπο την εκμετάλλευση μετρητών τους σε περιουσιακά στοιχεία που προσφέρουν δυνητικά υψηλότερες αποδόσεις.
Παράδειγμα στρατηγικής αριθ. 1 - μετοχές
Εξετάστε ένα παράδειγμα που θα επεξηγήσει την έννοια του μετρητά ως επιλογή κλήσης, χρησιμοποιώντας τις μονάδες SPDR ή "Αράχνες". (Το SPDR ETF είναι ένα χαρτοφυλάκιο που αντιπροσωπεύει και τις 500 μετοχές του δείκτη S & P 500 και διαπραγματεύεται με το σύμβολο SPY στο περίπου ένα δέκατο του επιπέδου του δείκτη). Ας υποθέσουμε ότι είχατε $ 100, 000 για να επενδύσετε το 2007, αλλά επειδή το S & P 500 διαπραγματευόταν κοντά σε ένα ρεκόρ, αποφασίσατε να επενδύσετε μόνο το ήμισυ της επένδυσής σας στην τιμή $ 146. 21. Διατηρήσατε το άλλο μισό για να επενδύσετε σε περίπτωση που το S & P 500 μειωθεί και παρκάρετε τα χρήματα σε ένα χρηματικό ταμείο που προσφέρει μια ασφαλή απόδοση 2%. Αυτό αποτέλεσε τμήμα της στρατηγικής σας, καθώς σας επέτρεπε να προσθέσετε στη θέση της μετοχής σας εάν η άποψή σας ήταν σωστή και το S & P 500 μειώθηκε σημαντικά.
Στο τέλος του 2007 τιμή $ 146. 21, θα αγοράσατε περίπου 342 μονάδες SPY.Ένα χρόνο αργότερα, με το S & P 500 κάτω από 38,5%, υποθέστε ότι χρησιμοποιήσατε τα $ 51, 000 ($ 50, 000 + 2%) στο λογαριασμό χρηματαγοράς για να αγοράσετε επιπλέον μονάδες SPY στην τιμή των 90 δολαρίων στο τέλος του 2008. 24, κάτι που θα σας έδινε επιπλέον 565 μονάδες. Επομένως, έχετε συνολικά 907 μονάδες με μέση τιμή $ 111. 36. Από τα μέσα Απριλίου 2013, οι μονάδες SPY διαπραγματεύονταν περίπου στα 155 δολάρια, πράγμα που σημαίνει ότι το πιθανό κέρδος σας θα ανερχόταν σε 39, 600 δολάρια ή θα ήταν περίπου 40% απόδοση στην αρχική σας επένδυση ύψους 100.000 δολαρίων.
Τι θα συμβεί αν επενδύσατε το σύνολο των $ 100.000 σε μονάδες SPY το 2007; Σε αυτή την περίπτωση, θα αποκτούσατε συνολικά 684 μονάδες ($ 100, 000 / $ 146. 21), οι οποίες από τα μέσα Απριλίου 2013 θα είχαν πιθανό κέρδος μόνο 6, 000 ή 6%.
Η χρήση μετρητών ως επιλογή κλήσης σε αυτή την περίπτωση δημιούργησε ένα επιπλέον 34% της απόδοσης. Σημειώστε ότι τα μερίσματα εξαιρέθηκαν στο παραπάνω παράδειγμα για λόγους απλότητας. αν είχαν συμπεριληφθεί μερίσματα, οι συνολικές αποδόσεις θα είχαν ενισχυθεί κατά περίπου 2% ετησίως.
Παράδειγμα στρατηγικής αριθ. 2 - ακίνητα
Η σκέψη αυτή μπορεί επίσης να επεκταθεί και στον τομέα των ακινήτων, μια άλλη σημαντική επενδυτική εναλλακτική λύση για τον μέσο επενδυτή. Ας πούμε ότι ένας τέτοιος επενδυτής είχε $ 50, 000 πριν από μερικά χρόνια να χρησιμοποιήσει ως προκαταβολή για μια επένδυση σε ακίνητα. Ενώ το επιθυμητό εύρος τιμών ήταν $ 200.000 (από τότε που αναμενόταν να λάβει $ 150.000 σε χρηματοδότηση ενυπόθηκων δανείων), η καυτή αγορά ακινήτων την έκανε αρκετά δύσκολη για να βρει κάτι κατάλληλο. Αν και μπήκε στον πειρασμό να επεκτείνει τον προϋπολογισμό της για ένα μεγάλο ακίνητο αξίας $ 300.000, αντιστάθηκε στον πειρασμό και αποφάσισε να περιμένει καλύτερες τιμές.
Η συντριβή στέγασης ακολούθως ξεδιπλώθηκε και δύο χρόνια αργότερα κατάφερε να πάρει το ίδιο ακίνητο για $ 200, 000. Δυο χρόνια αργότερα, με την αγορά κατοικίας σε κατάσταση ανάκαμψης, ήταν σε θέση να πουλήσει το ακίνητο για $ 250 , 000. Για να κρατήσει τα πράγματα απλά, να αναλάβει το υπόλοιπο στεγαστικών δανείων στο ακίνητο κατά τη στιγμή της πώλησης παρέμεινε αμετάβλητη στα $ 150, 000. Αγνοώντας οποιοδήποτε κόστος κλεισίματος ή προμήθειες, το ακαθάριστο κέρδος της θα ήταν $ 100, 000, ή 100% $ 50.000 επένδυση.
Στην περίπτωση αυτή, η κατοχή μετρητών ως επιλογή αγοράς σε ακίνητα είχε ορισμένα οφέλη. Πρώτον, επέτρεψε στον επενδυτή να περιμένει μια κατάλληλη στιγμή, έως ότου οι τιμές είχαν υποχωρήσει αισθητά. Δεύτερον, το 25% που είναι άμεσα διαθέσιμο ως προκαταβολή θα είχε καταστήσει ευκολότερη την απόκτηση υποθήκης, δεδομένου ότι λιγότεροι αγοραστές ανταγωνίζονταν για επιθυμητές ιδιότητες μετά τη συντριβή (ένα δευτερεύον όφελος είναι ότι τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων μειώθηκαν επίσης σημαντικά). Τέλος, η μόχλευση που αποκτήθηκε μέσω της υποθήκης αύξησε την απόδοση του επενδυτή στο 100%. Εάν ο επενδυτής αγόραζε στην τιμή "top market" των $ 300.000, τα ίδια κεφάλαιά της ύψους $ 50.000 θα είχαν ουσιαστικά εξολοθρευτεί με αξία ιδιοκτησίας $ 250.000. Στην περίπτωση αυτή, η ευελιξία του να έχει τα μετρητά ως δικαίωμα αγοράς οδήγησε σε διπλασιασμό της αρχικής επένδυσης αντί να τα χάσει όλα.
Συμπέρασμα
Τα μετρητά δεν είναι το ιδανικό μακροπρόθεσμο περιουσιακό στοιχείο, ιδιαίτερα σε περιόδους όπως το παρόν όταν τα επιτόκια είναι σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ.Αλλά υπάρχουν συχνά περιόδους αβεβαιότητας όταν τα μετρητά είναι βασιλιάς. και σε τέτοιες στιγμές, έχοντας πρόσβαση σε έτοιμα μετρητά επιτρέπει στους επενδυτές να επωφεληθούν από ευκαιρίες σε πολύ χαμηλές αποτιμήσεις. Υπό ορισμένες συνθήκες, συνεπώς, οι επενδυτές θα πρέπει να βλέπουν τα μετρητά ως διαρκή επιλογή αγοράς για οποιοδήποτε στοιχείο αντί να το θεωρούν ως αδράνεια.