Οι περισσότεροι έμποροι επιλογής δεν κατανοούν πλήρως πώς η μεταβλητότητα μπορεί να επηρεάσει την τιμή των επιλογών και πώς η αστάθεια επιτυγχάνεται καλύτερα και μετατρέπεται σε κέρδος. Δεδομένου ότι οι περισσότεροι αρχάριοι έμποροι αγοράζουν επιλογές, χάνουν την ευκαιρία να επωφεληθούν από την πτώση της υψηλής αστάθειας, η οποία μπορεί να γίνει με την κατασκευή μιας ουδέτερης θέσης δέλτα. Αυτό το άρθρο εξετάζει μια ουδέτερη σε δέλτα προσέγγιση των εμπορικών δικαιωμάτων που μπορούν να αποφέρουν κέρδη από τη μείωση της τεκμαρτής μεταβλητότητας (IV), ακόμη και χωρίς οποιαδήποτε κίνηση του υποκείμενου. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτήν τη στρατηγική, ανατρέξτε στο Επιλογές στρατηγικών συναλλαγών: Κατανόηση της θέσης Delta .

->

TUTORIAL: Επιλογή Volatility

Βραχυκύκλωμα Vega Η προσέγγιση θέσης-δέλτα που παρουσιάζεται εδώ είναι αυτή που παίρνει βραχύ vega όταν το IV είναι υψηλό. Το σύντομο vega με υψηλό IV, δίνει μια στρατηγική δέλτα ουδέτερης θέσης τη δυνατότητα να επωφεληθεί από μια πτώση του IV, η οποία μπορεί να συμβεί γρήγορα από τα άκρα επίπεδα. Φυσικά, αν η αστάθεια αυξηθεί ακόμα περισσότερο, η θέση θα χάσει χρήματα. Κατά κανόνα, είναι επομένως καλύτερο να δημιουργηθούν βραχυπρόθεσμες ουδέτερες θέσεις vega, όταν η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι σε επίπεδα που βρίσκονται στην κατάταξη του 90ου εκατοστημορίου (βάσει έξι ετών ιστορικού υποτιθέμενης μεταβλητότητας). Αυτός ο κανόνας δεν εγγυάται την αποτροπή των ζημιών, αλλά παρέχει στατιστικά πλεονεκτήματα όταν οι συναλλαγές από το τέταρτο θα επανέλθουν τελικά στον ιστορικό μέσο, ​​παρόλο που θα μπορούσαν να πάνε υψηλότερα πρώτα. (Ανακαλύψτε όλα όσα πρέπει να γνωρίζετε για το IV και τα εκατοστημόρια στο Τα ABCs of Option Volatility .)

Η στρατηγική που παρουσιάζεται παρακάτω είναι παρόμοια με την αντίστροφη ημερολογιακή εξάπλωση (διαγώνιο αντίστροφο ημερολογιακό εύρος) αλλά έχει ουδέτερο δέλτα που καθορίστηκε πρώτα με την εξουδετέρωση της γάμμα και στη συνέχεια με τη ρύθμιση της θέσης σε δέλτα ουδέτερη. Θυμηθείτε όμως ότι κάθε σημαντική κίνηση στο υποκείμενο θα μεταβάλει την ουδετερότητα πέραν των ορίων που καθορίζονται παρακάτω (βλ. Σχήμα 1). Με αυτό, η προσέγγιση αυτή επιτρέπει μια πολύ μεγαλύτερη κλίμακα τιμών του υποκείμενου κεφαλαίου μεταξύ των οποίων υπάρχει περίπου ουδετερότητα έναντι του δελτίου, πράγμα που επιτρέπει στον έμπορο να περιμένει ένα πιθανό κέρδος από μια ενδεχόμενη πτώση του IV. (Δείτε

Μια στρατηγική επιλογής για την αγορά συναλλάγματος για να μάθετε πώς η αντιστροφή του ημερολογίου είναι ένας καλός τρόπος για να συλλάβετε υψηλά επίπεδα έμμεσης μεταβλητότητας και να την μετατρέψετε σε κέρδος.)

Διάσπαση Ημερολογίου Αντίστροφης Διαγώνιας S & P

Ας δούμε ένα παράδειγμα για να δείξουμε το σημείο μας. Παρακάτω είναι η λειτουργία κέρδους / απώλειας αυτής της στρατηγικής. Με τα συμβόλαια Jun S & P 500 στο 875, θα πουλήσουμε τέσσερις εβδομαδιαίες κλήσεις 875 και θα αγοράσουμε τέσσερις κλήσεις του Ιουνίου 950. Ο τρόπος με τον οποίο επιλέγουμε τις απεργίες είναι ο εξής: πουλάμε τα χρήματα για τις επιλογές από μακρινό μήνα και αγοράζουμε μια μεγαλύτερη απεργία των επιλογών του πλησιέστερου μήνα που έχουν ένα αντίστοιχο γάμμα.Σε αυτή την περίπτωση, το γάμμα είναι σχεδόν πανομοιότυπο και για τις δύο απεργίες. Χρησιμοποιούμε τετράδα επειδή η θέση δέλτα για κάθε εξάπλωση είναι περίπου αρνητική δέλτα, -0. 25, το οποίο ανέρχεται σε -1. 0 αν το κάνουμε τέσσερις φορές. Με αρνητική θέση δέλτα (-1,0), θα αγοράσουμε τώρα ένα συμβόλαιο Ιουνίου για να εξουδετερώσουμε αυτό το δέλτα θέσης, αφήνοντας ένα σχεδόν τέλειο ουδέτερο γάμμα και ουδέτερο δέλτα. Ο ακόλουθος πίνακας κερδών / ζημιών δημιουργήθηκε με τη χρήση του λογισμικού OptionVue 5 Options Analysis για την απεικόνιση αυτής της στρατηγικής.

Εικόνα 1: Θέση-δέλτα ουδέτερο. Το οικόπεδο κέρδους / ζημίας T + 27 επισημαίνεται με κόκκινο χρώμα. Αυτό το παράδειγμα αποκλείει τις προμήθειες και τα τέλη, τα οποία μπορεί να διαφέρουν από μεσίτη σε μεσίτη. Αυτός ο πίνακας δημιουργήθηκε χρησιμοποιώντας το OptionVue.

Όπως μπορείτε να δείτε από το σχήμα 1 παραπάνω, η διακεκομμένη γραμμή T + 27 (η κατώτερη γραφική παράσταση που βρίσκεται αριστερά από τον κατακόρυφο δείκτη τιμών) είναι σχεδόν τέλεια αντιστάθμιση μέχρι το 825 και οπουδήποτε στο επάνω μέρος οικόπεδο δεξιά του κάθετου δείκτη τιμών), το οποίο φαίνεται κεκλιμένο ελαφρώς υψηλότερο καθώς η τιμή κινείται μέχρι το εύρος 949-50. Η υποκείμενη υποδεικνύεται με τον κάθετο δείκτη στο 875. Να γνωρίζετε ωστόσο ότι αυτή η ουδετερότητα θα αλλάξει καθώς ο χρόνος περνάει πέρα ​​από ένα μήνα στο εμπόριο και αυτό μπορεί να φανεί και στις άλλες γραφικές παραστάσεις και κατά μήκος της σταθερής γραμμής κέρδους / το οποίο παρουσιάζει κέρδη και ζημίες κατά την εκπνοή).

Αναμονή για την κατάρρευση

Η πρόθεση εδώ είναι να παραμείνει ουδέτερη για ένα μήνα και στη συνέχεια να αναζητήσει μια κατάρρευση της μεταβλητότητας, οπότε θα μπορούσε να κλείσει το εμπόριο. Θα πρέπει να οριστεί ένα χρονικό πλαίσιο, το οποίο στην περίπτωση αυτή είναι 27 ημέρες, προκειμένου να υπάρξει ένα σχέδιο "εγγύησης". Μπορείτε πάντα να επαναφέρετε μια θέση και πάλι με νέες απεργίες και τους μήνες θα πρέπει η αστάθεια να παραμείνει υψηλή. Η ανάποδη εδώ έχει μια ελαφρώς θετική απόκλιση δέλτα σε αυτό και το μειονέκτημα ακριβώς το αντίστροφο. Τώρα ας δούμε τι συμβαίνει με την πτώση της μεταβλητότητας.
Την εποχή εκείνη το εμπόριο, η τεκμαρτή μεταβλητότητα στις επιλογές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης S & P 500 ήταν στην κατάταξή της κατά 90%, επομένως έχουμε ένα πολύ υψηλό επίπεδο μεταβλητότητας προς πώληση. Τι συμβαίνει εάν παρατηρήσουμε πτώση της τεκμαρτής μεταβλητότητας από τον ιστορικό μέσο όρο; Η περίπτωση αυτή θα μεταφράσει σε πτώση 10 ποσοστιαίων μονάδων στην τεκμαρτή μεταβλητότητα, την οποία μπορούμε να προσομοιώσουμε.

Σχήμα 2: Κέρδος από πτώση 10 ποσοστιαίων μονάδων έμμεσης μεταβλητότητας. Αυτό το παράδειγμα αποκλείει τις προμήθειες και τα τέλη, τα οποία μπορεί να διαφέρουν από μεσίτη σε μεσίτη. Ο πίνακας αυτός δημιουργήθηκε χρησιμοποιώντας την επιλογή OptionVue

Το κέρδος

Στο σχήμα 2 παραπάνω, το κατώτερο γράφημα είναι η γραφική παράσταση T + 27 του σχήματος 1, η οποία δείχνει ουδετερότητα κοντά στο δέλτα σε ένα ευρύ φάσμα τιμών για το υποκείμενο. Αλλά κοιτάξτε τι συμβαίνει με την πτώση της τεκμαρτής μεταβλητότητας από έναν ιστορικό μέσο όρο έξι ετών. Σε οποιαδήποτε τιμή του υποκείμενου κεφαλαίου, έχουμε ένα σημαντικό κέρδος σε ένα ευρύ φάσμα τιμών, περίπου μεταξύ $ 6, 000 και $ 15, 000 αν βρισκόμαστε μεταξύ των τιμών των 825 και 950. Στην πραγματικότητα, αν ο πίνακας ήταν μεγαλύτερος, θα είχε κέρδος σε όλη την κατεύθυνση κάτω από κάτω από 750 και ένα δυναμικό κέρδους οπουδήποτε στην ανοδική πορεία μέσα στο χρονικό πλαίσιο T + 27!
Οι απαιτήσεις καθαρού περιθωρίου για την καθιέρωση αυτού του εμπορίου θα ήταν περίπου $ 7,500 και δεν θα άλλαζαν πάρα πολύ όσο η θέση δέλτα παραμένει κοντά στην ουδετερότητα και η αστάθεια δεν συνεχίζει να αυξάνεται. Αν η τεκμαρτή μεταβλητότητα συνεχίσει να αυξάνεται, είναι πιθανό να υποστούν ζημίες, οπότε είναι πάντα καλό να έχετε ένα σχέδιο εγγύησης, ένα ποσό απώλειας δολαρίου ή έναν προκαθορισμένο περιορισμένο αριθμό ημερών για να παραμείνετε στο εμπόριο. (

Bottom Line Αυτή η προηγμένη στρατηγική για την καταγραφή των υψηλών τεκμαρτών μεταβλητών S & P συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μέσω της κατασκευής μιας αντίστροφης διαγωνικής διάδοσης του ημερολογίου μπορεί να εφαρμοστεί σε οποιαδήποτε αγορά, αν μπορούν να βρεθούν οι ίδιες συνθήκες. Το εμπόριο κερδίζει από μια πτώση της μεταβλητότητας ακόμη και χωρίς κίνηση του υποκειμένου. Ωστόσο, υπάρχει πιθανότητα κέρδους ανοδικών εάν το υποκείμενο ράλι. Αλλά με το theta που εργάζεται εναντίον σας, το πέρασμα του χρόνου θα οδηγήσει σε σταδιακές απώλειες αν όλα τα υπόλοιπα πράγματα παραμείνουν τα ίδια - να χρησιμοποιήσουν διαχείριση απώλειας δολαρίων ή να σταματήσουν το χρόνο με αυτή τη στρατηγική. (Μάθετε περισσότερα για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στο Εκπαιδευτικό Υπόβαθμο

.